宏观经济环境 - 通胀率 失业率 国债收益率和利率均处于与以往不同的区间 [1] - 这种变化最初被认为是疫情带来的长尾效应 [1] 投资策略与理念 - 投资聚焦于美国和欧洲股市 [1] - 策略双重强调被低估的成长股和高质量股息增长型公司 [1] - 持续盈利能力是比单一估值更可靠的回报驱动因素 [1] - 盈利能力体现在强劲的利润率 稳定且扩张的自由现金流以及高投资资本回报率 [1] 个人背景与管理 - 具备经济学 古典语言学 哲学和神学等多学科背景 [1] - 此背景增强了定量分析能力以及通过更广阔长期视角解读市场叙事的能力 [1] - 在eToro平台公开管理一个投资组合并被认证为“热门投资者” 其实时投资决策可被他人复制 [1]

市场整体情绪与表现 - 市场本周交易结束后基本回到起点，但市场情绪比一周前更为紧张 [1][2] - 尽管盘中从低点反弹，但反弹势头在交易日结束时减弱，标准普尔指数从盘中高点回落25至30点 [3] - 市场在周五出现了类似“反转星期二”的走势，但进入下周市场感觉并不舒适，尽管一些关键技术位得以守住 [3] 美联储政策影响 - 美联储鹰派言论重现，其意图传达12月会议非常重要的信号，意味着美联储的基调可能不再那么宽松 [4] - 市场担忧美联储的“ glide path”，如果12月的路径改变，则1月也可能随之改变 [10] - 利率和美联储的政策路径是本周市场下跌的主要原因 [11] 科技股与AI交易动态 - AI交易热潮有所减退，OpenAI的公告暗示可能需要美联储支持，这引起市场关注 [5] - 英伟达下周的财报被视为市场最重要的风向标，其资本支出展望若非常乐观可能迅速改变市场局面 [12] - 市场需要确认科技公司的资本支出计划不仅 intact，而且存在一定程度的业务拓宽和可见的积压订单 [12] 市场波动性与估值 - 市场应预期波动性将持续，波动率指数在近期一段时间内处于被抑制状态 [5] - 自4月底低点以来的上涨行情难以期望呈直线式上升 [6] - 当盈利增长的同时市盈率持续扩张，会令投资者对向赢家板块部署资本感到犹豫，市场希望看到估值稳定性以确认股价驱动来自盈利潜力而非投机 [6][7] 加密货币与特定资产表现 - 比特币和以太坊在当日并未出现反弹 [9] 季节性因素与市场时机 - 市场底部很少在周五出现，历史上仅有10%的概率，通常底部出现在周一或周二 [9] - 在周五出现“反转星期二”的走势可能比在周二出现更为看涨，因为投资者通常不愿在周末持有多头头寸 [8][9]

宏观经济影响 - 美国政府为期六周的停摆预计将使本季度实际GDP增长减少1.5个百分点[1] - 政府停摆结束后，超过一半的经济损失可能在明年年初因联邦项目重启和政府雇员获得补发工资而得以恢复[1] - 政府停摆导致10月份的非农就业报告和消费者价格指数等关键经济数据可能无法按时发布[5] 货币政策与利率 - 美联储鹰派言论推高了债券收益率，并将下个月FOMC会议降息的可能性从上周的70%降至53%[3] - 10年期国债收益率上升3.4个基点至4.104%，因政府重启减少了国债的避险需求，且财政部将进行250亿美元的30年期国债拍卖[8] - 市场预计欧洲央行在下一次政策会议上降息25个基点的可能性为3%[10] 主要股指表现 - 标普500指数下跌1.10%，道琼斯工业平均指数下跌0.68%，纳斯达克100指数下跌1.55%[4] - 12月E-迷你标普500期货下跌1.05%，12月E-迷你纳斯达克100期货下跌1.50%[4] - 市场对政府重启的乐观情绪大多已被消化，芯片制造商和“七巨头”科技股下跌拖累整体市场[3] 企业财报季表现 - 第三季度财报季接近尾声，标普500指数中有456家公司已公布业绩，82%的公司业绩超预期，为2021年以来最佳季度[6] - 第三季度盈利同比增长14.6%，远超市场预期的7.2%同比增长[6] 全球市场动态 - 欧洲斯托克50指数从创纪录高点回落，下跌0.38%[7] - 中国上证综合指数攀升至10年高点，收盘上涨0.73%，日本日经225指数收盘上涨0.43%[7] - 欧元区9月工业生产环比增长0.2%，低于预期的0.7%，英国9月工业生产环比下降2.0%，为四年半以来最大降幅[9] 行业与个股表现：科技与芯片股 - 芯片股普遍下跌，ARM控股跌超5%，博通跌超4%，英特尔和拉姆研究跌超3%[11] - “七巨头”科技股多数走弱，特斯拉跌超5%，英伟达跌超3%，Alphabet跌超2%，亚马逊跌超1%[12] - Meta Platforms逆势上涨0.16%[12] 行业与个股表现：其他重点公司 - 华特迪士尼下跌超8%，因其第四季度营收224.6亿美元低于市场预期的228.3亿美元[14] - 美元树下跌超2%，因高盛将其评级从卖出下调至买入[15] - 迪拉德百货上涨超19%，因其第三季度每股收益8.31美元远超市场预期的6.26美元[15] - 希悦尔公司上涨超18%，因有公司探索对其潜在收购[15] - 思科系统上涨超3%，因其将2026年营收 forecast 上调至602亿-610亿美元，高于市场预期[17]

美股市场整体表现 - 美国股市遭遇大幅抛售，标准普尔500指数下跌1.7%，创下一个月来最差单日表现，并进一步远离上月末创下的历史高点[1][2] - 道琼斯工业平均指数下跌797点，跌幅为1.7%，纳斯达克综合指数下跌2.3%[2] - 此次下跌是自春季抛售潮以来最糟糕的交易日之一，也是自四月前总统特朗普宣布“解放日”关税导致市场暴跌以来第二差的交易日[1][2] AI明星股下跌 - 芯片公司英伟达成为市场最大拖累，股价下跌3.6%[3] - 其他卷入人工智能热潮的股票也出现下跌，超微电脑下跌7.4%，Palantir Technologies下跌6.5%，博通下跌4.3%[3] - 市场对AI概念股在经历惊人涨幅后能否继续走高产生疑问，例如Palantir今年迄今涨幅曾高达近174%[3] - AI股票价格飙升是推动美股创下历史新高的主要原因之一，但其过高估值已引发与2000年互联网泡沫的比较[4] 利率政策预期变化 - 市场对美联储将在12月再次降息的预期减弱，交易员目前认为降息概率约为51.9%，较一周前的近70%大幅下降[6] - 美联储官员近期的言论加剧了市场疑虑，波士顿联储主席苏珊·柯林斯表示，将利率维持稳定“一段时间”可能是合适的，这与其上月支持再次降息的态度发生转变[7] - 利率下调停滞可能削弱美股价格，因为市场此前部分基于进一步降息的预期推高股指至纪录高位[5]

政府停摆与财政法案 - 八名民主党参议员与共和党一同投票推进一项旨在结束政府停摆的法案，该法案将为部分部门提供全年资金，为其他机构提供资金至1月30日，并为休假政府工作人员支付薪水[1] - 法案将恢复对州和地方政府的联邦拨款，并重新雇用停摆期间被解雇的机构员工[1] - 市场预期政府停摆可能最快在周三晚间结束，众议院预计将对参议院周一已通过的持续决议案进行投票，若获批将交由总统签署成为法律[5] 宏观经济数据与货币政策 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克发表鹰派言论，认为尽管劳动力市场出现变化，但更清晰和紧迫的风险仍是价格稳定，其倾向于维持利率稳定直至明确美联储有望实现2%通胀目标[3] - 市场预计在12月9-10日的下次FOMC会议上再次降息25个基点的可能性为64%[7] - 由于政府停摆，10月份的非农就业报告和消费者价格指数可能无法如期发布，劳工统计局尚未公布政府重启后的数据发布更新日程[7] - 美国MBA抵押贷款申请量在11月7日当周上升0.6%，其中购房抵押贷款子指数上升5.8%，再融资子指数下降3.4%，30年期固定利率抵押贷款平均利率上升3个基点至6.34%[2] 美股市场整体表现 - 美股主要指数周三多数收高，标普500指数创下一周新高，道琼斯工业平均指数创下历史新高，纳斯达克100指数微跌0.06%[5][6] - 12月E-迷你标普500期货上涨0.08%，12月E-迷你纳斯达克100期货下跌0.04%[6] - 第三季度财报季接近尾声，标普500指数中已有456家公司公布业绩，其中82%的公司盈利超预期，为2021年以来最佳季度，第三季度盈利同比增长14.6%，远超7.2%的预期[8] 行业与个股表现 - 半导体股表现强劲，提振大盘，AMD因预计未来五年销售增长加速而大涨9%，Analog Devices收涨超3%，Microchip Technology和Texas Instruments收涨超2%[4][12] - “七巨头”科技股走弱拖累大盘，特斯拉和Meta Platforms收跌超2%，亚马逊和Alphabet收跌超1%，苹果收跌0.70%，微软逆势收涨0.48%，英伟达收涨0.33%[4][14] - 航空股普遍上涨，市场预期政府停摆结束后航空旅行将恢复正常，联合航空控股在被穆迪上调评级后收涨超5%，达美航空因CEO对感恩节旅行需求乐观表态收涨超4%[13] - 能源股因WTI原油价格暴跌超4%至三周低点而走低，哈里伯顿收跌超4%，APA Corp、贝克休斯和Phillips 66收跌超2%，雪佛龙、Diamondback Energy等收跌超1%[4][15] - 其他个股方面，On Holding因上调全年调整后Ebitda利润率预期至18%以上而大涨超17%，Bill Holdings因受到激进投资者压力而收涨超11%，Clearwater Analytics因考虑潜在出售而收涨超7%[16][17] 债券市场与利率 - 12月10年期国债期货收跌1个最小变动价位，10年期国债收益率下降4.9个基点至4.067%，跌至两周低点4.05%[10] - 国债承压因股市走强削弱避险需求，且财政部420亿美元的10年期国债拍卖需求疲软，投标倍数为2.43，低于过去10次拍卖的平均值2.55[10] - 欧洲国债收益率涨跌互现，10年期德国国债收益率下降1.5个基点至2.643%，10年期英国国债收益率上升1.1个基点至4.398%[11] - 欧洲央行执委施纳贝尔认为利率处于“绝对”良好的位置，欧元区经济有积极势头，通胀风险略微偏向上行，市场预计欧央行12月18日政策会议降息25个基点的概率为4%[11] 海外市场 - 海外股市周三收盘表现不一，欧洲斯托克50指数创纪录新高，收涨1.08%，中国上证综指收跌0.07%，日本日经225指数收涨0.43%[9]

政府停摆结束与影响 - 政府停摆结束 众议院预计将通过持续决议案 政府将重新开放[1][7][8] - 停摆对当前季度GDP造成负面影响 导致其无法达到预期的繁荣水平[2] - 停摆期间政府无法收集关键经济数据 影响政策制定 特别是对美联储12月利率决策的辩论产生影响[3] - 政府停摆导致消费者对政府的信心暴跌至历史新低[5] 宏观经济表现与展望 - 剔除联邦部门后 经济表现强劲 第二和第三季度经济增长率均超过4%[4] - 政府重启将为经济提供数据并恢复信心 预计不会产生持久的经济影响[5][6] - 对2026年实际GDP增长持非常乐观的态度[6] 财政支出与政策 - 两党在支出规模上存在分歧 民主党要求的支出规模为1.5万亿美元[9] - 《平价医疗法案》相关补贴规模达3400亿美元 补贴范围覆盖贫困线300%至400%的人群[9] - 过去两个季度联邦支出同比下降 上一财年74%的财政赤字发生在当前政府任内[10] - 当前财政支出数据表现良好 控制支出有助于降低利率 抵押贷款利率已处于52周低点[11] 未来政府运作预期 - 预计不会在1月份再次出现政府停摆 部分政府部门已获得整个财年的资金[7][8] - 持续决议案为谈判提供了更多时间 若早在9月通过临时支出法案本可避免此次停摆[8]

美联储政策影响 - 美联储理事Stephen Miran表示，如果稳定币被广泛采用，可能导致央行需要将短期利率维持在比原本更低的水平 [1]

当前并购市场状况 - 今年上半年并购活动下降9% [2] - 市场不确定性是主要驱动因素 包括关税和利率问题 [2] - 企业在进行并购时关注三大要素：选择正确目标、获得合适价格、以及两家公司的整合 [2] 工业领域并购活动特点 - 转型交易、优化和投资组合重新定位在行业内保持活跃 [2] - 高利率环境下门槛收益率更高 一次性收购可能降低估值并减缓活动 [2] - 交易结构出现更具创意的方法 超越全现金交易 且这一趋势正在加速 [2] 工业领域战略重点演变 - 增长仍是重要元素 但当前更关注简化运营和让投资者决定多元化 [2] - "全周期"表现已成为董事会的一致主题 能够承受不确定性的增长至关重要 [2] - 对全周期表现的关注不可避免地影响了估值讨论 [2]

关税法律争议 - 最高法院法官对政府援引紧急经济权力征收关税的法律论点表示怀疑[1] - 政府坚信其提出了强有力的理由 并相信法院将做出有利裁决 认为总统有权决定外交政策相关的紧急状态[2] - 该关税政策是总统经济议程的核心 若被推翻将导致历史性裁决 并造成不必要的经济痛苦[4][5][8] 关税政策的经济影响 - 截至9月30日 关税收入已接近2000亿美元[10] - 金融市场最初对关税政策感到紧张 但后来转为欢迎 若政策被逆转或削弱将损害市场信心[12] - 政策有助于资本流入和再工业化 与廉价能源 商业放松监管等其他政策共同提振经济[7][8][13] 政府停摆的经济影响 - 政府停摆已持续37天 成为历史上最长的一次停摆[16] - 停摆每周可能造成高达150亿美元的经济损失 长期可能拖累GDP达0.5个百分点[20][21] - 停摆带来的不确定性导致企业在边际上退缩 减少资本投入 从而减少招聘 产出和增长[19][20] 利率与住房市场 - 财政部认为利率过高 远高于中性利率 希望美联储进一步降息[24][25] - 高利率已导致部分经济领域疲软 住房市场可能已处于衰退之中[23][25] - 财政部增加国债发行以重建现金余额 但目前发行量约占总发行量的20% 与历史平均水平一致[24]

美国就业市场 - 今年以来美国裁员人数已超过100万，较2024年同期增长65%，且比去年全年裁员总数高出44% [1] - 10月份美国雇主裁员15.3万人，为2003年以来10月份的最高水平，较去年同期增长175% [1][23][31][85] - 今年以来裁员总数达到2020年新冠疫情冲击就业市场以来的最高水平 [6] 美国股市与科技板块 - 对科技股估值过高的担忧引发华尔街情绪恶化，周四美国七大科技巨头市值蒸发超过4200亿美元（3200亿英镑） [5][6] - 科技股遭遇抛售，纳斯达克指数下跌1.9%，标普500指数下跌1.2%，道琼斯指数下跌1% [5] - 信息技术板块指数下跌1.9%，芯片制造商跌幅居前，AMD暴跌7.1%，英特尔下跌3.8%，Arm Holdings下跌2.1% [4] - 所谓“七巨头”股票中，英伟达下跌3.3%，微软下跌1.8%，亚马逊下跌3.2%，Meta下跌2.4%，Alphabet下跌0.3%，特斯拉暴跌5.4%，苹果微涨0.2% [5] 英国央行利率决议 - 英国央行以5比4的微弱优势决定将利率维持在4%不变，为自2024年8月以来每隔一次会议降息25个基点的周期画上句号 [12][72][73][76] - 央行在声明中删除了“谨慎”一词，改为“如果反通胀进展持续，银行利率可能继续逐步下行”，为进一步降息敞开大门 [69] - 市场预计12月降息的可能性为69%，但低于10月底时约98%的预期 [25][38] 英国经济与通胀展望 - 央行将2025年GDP增长预测从8月的1.2%上调至1.5%，但预计春季失业率可能升至5.1%，高于此前预测的5% [69][70] - 9月通胀率持稳于3.8%，低于预期的4%，但仍是央行2%目标近两倍，央行认为通胀已见顶 [74][77][81] - 企业CFO预计一年后通胀率为3.4%，远高于央行目标，企业自身价格涨幅在截至10月的三个月内微降0.1个百分点至3.8% [26] 英国财政政策影响 - 央行指出政府政策是通胀超出目标的主要原因，近半数受访企业表示因雇主国民保险附加费变化已减少招聘 [66] - 64%的企业为应对国民保险上调而降低利润率，44%减少雇佣，37%提高价格，17%支付更低工资 [27] - 桑斯伯里公司警告称，增税可能导致食品价格进一步上涨，国民保险上调已使该连锁店成本增加1.4亿英镑 [82][83] 行业动态与企业表现 - 英国建筑业活动以五年来最快速度下滑，10月PMI降至44.1，为连续第十个月收缩，是自全球金融危机以来最长连续下滑期 [93][94][95] - 桑斯伯里公司报告上半年基本营业利润为5.04亿英镑，预计全年零售基本营业利润将超过10亿英镑 [106][107][108] - 投资者对预算案前税收猜测感到紧张，零售商报告称消费者在不确定性中推迟支出 [82][84]