Crinetics Pharmaceuticals (CRNX) Q1 2025 Earnings Call May 08, 2025 04:30 PM ET Speaker0 Welcome to the Kinetics Pharmaceuticals First Quarter twenty twenty five Financial Results Conference Call. At this time, all participants are in listen only mode. Following the management's prepared remarks, we will hold a question and answer session. I would now like to turn the call over to Gayatri Tewakkar, Head of Investor Relations. Please go ahead. Speaker1 Thank you, operator. Good afternoon, everyone, and thank ...

文章核心观点 公司处于发展关键阶段，在临床、监管和商业方面势头强劲，有望推进创新疗法改善内分泌疾病患者生活，虽面临挑战但财务基础稳健 [3] 公司概况 - 临床阶段制药公司，专注内分泌疾病和相关肿瘤新药研发、开发和商业化 [2][9] - 主要候选药物有用于肢端肥大症和类癌综合征的paltusotine，用于先天性肾上腺增生症和库欣综合征的atumelnant等 [9] 第一季度财务亮点 - 2025年第一季度营收0.4百万美元，低于2024年同期的0.6百万美元，主要来自paltusotine许可协议 [10] - 研发费用76.2百万美元，高于2024年同期的53.3百万美元，主要因人员、制造和外部服务成本增加 [10] - 销售、一般和行政费用35.5百万美元，高于2024年同期的20.8百万美元，主要因人员和外部服务成本增加 [10] - 净亏损96.8百万美元，高于2024年同期的66.9百万美元 [10] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和投资总计13亿美元，低于2024年12月31日的14亿美元，预计资金可支撑到2029年 [1][10] 近期亮点 - paltusotine新药申请与FDA审查进展顺利，推出患者支持服务平台和教育网站，MAA获EMA验证，有望2026年上半年获批，还获孤儿药认定 [5][6] - atumelnant治疗先天性肾上腺增生症的2期研究结果积极，已启动开放标签扩展研究 [6] - CRN09682获IND批准，将开展1/2期剂量递增研究 [6] 关键即将到来的里程碑 - 2025年9月25日为paltusotine治疗肢端肥大症NDA的FDA PDUFA目标行动日期 [1][5] - 2025年6月26日举行研发日，分享早期管线策略和数据 [1][10] - 2025年下半年启动paltusotine治疗类癌综合征的3期试验 [10] - 2025年下半年启动成人CAH的CALM - CAH 3期研究和儿科2/3期研究 [10] - 2025年下半年启动atumelnant治疗ACTH依赖性库欣综合征的2/3期研究 [10] - TSH拮抗剂IND启用活动按计划进行，SST3激动剂开发持续推进 [10] - 临床前开发的PTH拮抗剂候选药物更换，新候选药物IND启用研究预计明年完成 [10]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：MBX Biosciences，一家公开临床阶段的生物制药公司 [1][3] - 行业：生物制药行业 核心观点和论据 公司整体情况 - 核心观点：MBX拥有经过临床验证的平台技术、多个高价值临床项目，有近期去风险里程碑，具备创造价值的潜力，是有吸引力的投资切入点 [14][15] - 论据：公司拥有PEP平台技术，已产生两个临床阶段项目，预计很快会有第三个；公司财务状况良好，现金可支持运营至2027年年中；各产品候选药物有成为类别领导者和获得可观收入的潜力 [4][5] 各项目情况 - **坎普帕拉肽（Canvoparatide）治疗甲状旁腺功能减退症（HP）** - 核心观点：坎普帕拉肽有望成为首个每周一次的甲状旁腺激素（PTH）替代疗法，相比现有标准治疗和竞品有优势 [6][11] - 论据：HP在美国和欧盟的患病率超25万，但现有标准治疗（大剂量活性维生素D补充剂）效果不佳，无法解决疾病根本原因；坎普帕拉肽每周一次给药，具有类似持续输注的药物暴露特征，半衰期为8 - 9天，峰谷浓度比与每日一次的YorV相当；一期试验证明其按预期发挥作用，已完成二期试验AVEIL的患者招募，预计第三季度公布数据 [9][12][13] - **NBX1416治疗胃旁路术后低血糖症（PBH）** - 核心观点：NBX1416作为高 potency、长效GLP - 1拮抗剂，有满足PBH未满足医疗需求的潜力 [7] - 论据：PBH患病率与HP相当，但目前无获批药物治疗；一期试验显示其半衰期达90小时，可提供全天和夜间覆盖，计划今年下半年开展二期试验 [38][39][40] - **MBX4291治疗肥胖症** - 核心观点：MBX4291作为GLP - 1 GIP共激动剂前药，有成为每月一次肥胖治疗药物的潜力，且可能具有更好的胃肠道耐受性和减肥效果 [7][8] - 论据：临床前数据显示，其活性药物在体外各受体的结合效力和平衡方面与替尔泊肽相似；基于非人类灵长类动物数据建模，预计其每月的峰谷浓度比与替尔泊肽每周的相似；计划本季度提交研究性新药申请（IND），随后在高BMI成年人中开展一期试验，包括12周的1C期试验 [44][46][8] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司预计每个罕见病项目的收入超10亿美元，肥胖症产品组合有相当大的上行空间 [6] - YorViPath在美国的批准剂量范围仅为欧洲的一半，原因是笔式给药的药物递送存在变异性，而公司的笔式给药方式为单次使用、单剂量强度、每周一次一次性使用，可减少误差和变异性 [22] - 公司二期试验AVEIL的主要终点基于YorViPath的三期终点，以64名患者入组的研究有97%的把握显示55%的合并治疗反应与7%的安慰剂反应，即48%的安慰剂调整治疗反应 [27][29] - 目前GLP - 1类药物的胃肠道副作用导致65%的停药率，MBX4291的前药设计内置了一定的自我滴定功能，可能改善耐受性 [46] - 公司的PEP平台技术在坎普帕拉肽和PBH项目的建模PK与一期试验结果相符，且随着数据增多，建模不断改进，公司有望在MBX4291上复制成功 [49] - 肥胖症是公司的主要发现重点，预计未来会有更多肥胖症候选药物 [51]

公司业绩与股价表现 - 雪佛龙2025年第一季度每股收益为218美元，低于分析师预期的305美元，同比下降30% [4] - 公司营收4761亿美元，低于分析师预期的4905亿美元 [4] - 财报公布后股价先跌2%，随后反弹收涨26% [4] - 当前股价13548美元，处于52周区间13204-16896美元的低位 [4] 行业环境与经营压力 - OPEC+增产导致油价跌破60美元/桶，加剧能源股周期性疲软 [1][5] - 特朗普政府关税政策使油价从4月中期的80美元区间跌至5月初的60美元以下 [6] - 公司在委内瑞拉运营占该国25%石油出口（约24万桶/日），成为政策争议点 [8] 资本运作与股东回报 - 季度股票回购规模将从39亿美元缩减至25-30亿美元，降幅约30% [7] - 过去三年累计回购股票达500亿美元 [11] - 维持2025年100-200亿美元年度回购指引 [12] - 连续38年增加股息，当前股息收益率505%，年化股息684美元 [10][12] 生产运营与财务基本面 - 日均原油产量超335亿桶，持续产生强劲自由现金流 [10] - 市盈率1394倍，低于16375美元的目标价 [4] - 股息支付率7817%，3年年化股息增长率708% [10] 投资价值判断 - 股价接近三年低点，相对强弱指数高位30s区间显示超卖可能 [13] - 长期投资者可关注当前低价位入场机会及稳定股息收益 [14] - 与埃克森美孚和壳牌相比，雪佛龙回购规模调整引发部分分析师担忧 [11]

投资服务 - 提供两周免费试用服务 旨在帮助投资者实现更好的长期总回报和财务目标 [1] - 投资团队专注于通过高质量股息投资帮助投资者在所有市场条件下保护和增长资金 [2] - 服务内容包括13个模型投资组合 买入建议 公司研究报告以及活跃的股息股票投资交流社区 [2] 分析师背景 - 分析师团队由多位专业投资人士组成 包括Brad Thomas Justin Law Nicholas Ward Chuck Carnevale和Sebastian Wolf [2] - 分析师披露持有BTI和EPD的多头头寸 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度经常性收入按固定汇率计算增长8%，调整后每股收益增长9% [9][25] - 全年预计经常性收入增长6% - 8%，调整后每股收益增长在8% - 12%区间的中间水平 [10][43] - 第三季度调整后营业收入增长10%，AOI利润率上升100个基点至22.4% [29] - 第三季度自由现金流为3.37亿美元，较2024年第三季度增加1.7亿美元，年初至今自由现金流为3.93亿美元 [41] - 全年预计自由现金流转化率为95% - 105% [41][43] 各条业务线数据和关键指标变化 治理业务 - 经常性收入增长6%，股权头寸增长15%，基金头寸增长6% [11][13] - 预计第四季度股权头寸实现中两位数增长，基金头寸实现中个位数增长，带动监管收入实现高个位数增长 [30] 资本市场业务 - 经常性收入增长10%，交易平台在市场压力期间处理交易量创新高，结算平台处理创纪录的固定收益交易，股权交易量翻倍 [14] 财富和投资管理业务 - 收入增长13%，主要受SIS收购推动，有机收入下降3%，主要因许可证收入降低 [32] - 预计第四季度财富管理业务实现强劲增长，包括高个位数的有机增长和SIS的持续贡献 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场交易成交量异常高，公司技术表现良好，高成交量对公司近期有适度积极影响 [6] - 第三季度股权头寸增长15%，全年预计实现中两位数股权头寸增长 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是推动投资数字化和民主化、创新和简化交易、现代化财富管理 [9] - 公司拥有94%的经常性费用收入、98%的收入留存率和4.5亿美元的收入积压，具有较强的增长可见性 [7] - 公司是少数能够大规模推动创新以帮助客户适应行业趋势的企业之一 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场在未来几个月可能保持波动，经济前景不明朗，但公司有信心实现2025财年强劲业绩，达成三年目标并为股东带来可持续长期增长 [8][9] - 公司业务模式具有韧性，经常性收入业务模式使公司免受市场波动影响，广泛的产品组合能帮助客户提高生产力或实现增长，资本轻资产模式和投资级资产负债表提供资本灵活性 [23] 其他重要信息 - 第三季度经常性收入受到外汇和财富管理许可证续约时间变动的160个基点逆风影响 [26][27] - 公司关闭了客户通信业务的一个印刷业务，产生500万美元的重组费用 [28] - 截至上周，公司已记录全年超过90%的代理投票头寸，结合经常性收入积压，对全年经常性收入和调整后每股收益指引有高度信心 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户需求和投资意愿的情况及细微差别 - 公司对年初至今的业绩表现满意，排除特定销售后，第三季度和年初至今均增长9%，处于全年销售指引的中间水平 [48] - 过去几周市场存在不确定性，销售成交流程延长，但未出现客户放弃交易或失去业务的情况，公司大部分业务属于降低成本或简化运营类别，对需求有信心，但对未来几周情况持谨慎态度 [49][50][53] 问题2: 股权头寸增长和收入增长差异的量化及对业务的影响 - 本季度股权收入头寸实现两位数增长，同时小头寸也有快速增长，小头寸目前不产生收入，但随着规模扩大可能转化为收入头寸，支持公司长期增长趋势 [56] 问题3: 销售周期延长是否发生在特定产品线或地区 - 目前无法确定，公司仍在分析数据，会持续监测情况 [60] 问题4: 第四季度在利润率方面是否有增量投资计划或收入组合变化 - 公司从全年角度规划业务，旨在实现8% - 12%收益指引的中点，预计第四季度投资支出较高，可能对利润率有影响，但更关注全年业绩 [63][64] 问题5: 若股权头寸规模符合历史趋势，收入增长的量化情况 - 股权头寸增长15%，其中股权收入头寸增长11%，这部分对收入增长有贡献，此外基金头寸增长6%，较小头寸的高参与度对公司长期有利，但不影响当前收入 [69][70] 问题6: 从许可证模式向订阅模式过渡的进展 - 通常在收购的公司中，会尝试将客户过渡到SaaS模式，这需要时间，本季度财富方面有一笔重大交易原预计在第三季度完成，现推迟到第四季度，公司在这方面进展良好，但仍有相关情况需处理 [74][75] 问题7: 新政府政策和优先事项对公司的影响 - 政府在关税、贸易和文化问题上的政策对公司和金融服务客户影响不大，SEC相关政策对公司影响较大，公司认为在数字资产、股东参与和数字交付等政策领域能做出积极贡献 [79] 问题8: 延迟的销售交易类型及对收入的影响 - 难以确定具体受影响的销售类型，推测更复杂、更长周期的销售可能受影响更大，延迟销售对收入的影响较小，预计近期和长期影响都不大 [84][86][87] 问题9: 财富平台销售套件的具体内容 - 核心是财富操作系统，即数据层，可连接客户、公司和第三方解决方案，还有多个组件，且未来有增加组件的机会，该技术已建成，不会产生重大的实施成本 [91][92] 问题10: 当前头寸计数增长趋势及下一财年早期测试情况 - 第四季度预计股权收入头寸实现低两位数增长，股权头寸实现中两位数增长，基金头寸实现中个位数增长，对全年情况有信心，4月虽有市场波动但未受影响，2026财年也呈现强劲趋势 [95][96] 问题11: 对公私混合零售投资工具的看法及会计需求 - 基金行业关注让更多零售投资者参与私人资产投资，增加40法案和ETF中私人资产的比例是有前景的途径，公司认为这对投资者和行业都有好处，是一个机会 [101][102] 问题12: 并购管道情况及市场吸引力 - 并购市场不确定，年初预期的交易数量不明确，有一些专有交易机会，公司执行并购的原则是寻找有吸引力的交易，若未找到则进行股票回购 [103][104]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度经常性收入按固定汇率计算增长8%，调整后营业收入增长10%，AOI利润率上升100个基点至22.4%，调整后每股收益增长9%至2.44美元 [23][26] - 第三季度经常性收入增长8%，达到12亿美元，符合全年6% - 8%的增长指引 [27] - 全年经常性收入预计按固定汇率增长6% - 8%，调整后每股收益增长预计在8% - 12%的中间范围，自由现金流转化率预计为95% - 105% [42] - 第三季度自由现金流为3.37亿美元，较2024年第三季度增加1.7亿美元，年初至今自由现金流为3.93亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 治理业务 - 经常性收入增长6%，股权头寸增长在本季度加强至15%，基金头寸增长保持在6% [10][12] ICS业务 - 经常性收入增长6%至7.4亿美元，监管收入增长6%，数据驱动的基金解决方案收入增长8%，发行人收入增长2%，客户通信收入增长5% [27][29] 资本市场业务 - 经常性收入增长10%，交易平台在市场压力期间表现良好，分布式账本回购解决方案日均交易量达100亿美元 [13][15] 财富和投资管理业务 - 收入增长13%，主要受SIS收购推动，下一代财富平台已有34个客户上线 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场交易成交量异常高，公司技术表现良好，高成交量对公司近期有适度积极影响 [5] - 截至上周，已记录全年超过90%的代理头寸，结合经常性收入积压，对全年经常性收入和调整后每股收益指引有高度信心 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是推动投资的数字化和民主化、简化和创新交易、现代化财富管理，公司是少数有能力帮助客户适应行业趋势的企业之一 [7] - 行业长期趋势包括投资民主化、交易加速、通信数字化和监管变化，公司可帮助客户在任何经济情景下降低成本和推动创新 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场在未来几个月可能保持波动，经济前景不明朗，但公司有能力实现2025财年强劲业绩，有望实现三年目标并为股东带来可持续长期增长 [7] - 公司经常性收入业务模式使其免受市场波动影响，广泛的产品组合能帮助客户提高生产力或实现增长，资本轻模型和投资级资产负债表为公司提供资金灵活性 [21] 其他重要信息 - 公司在第三季度做出关闭印刷业务的艰难决定，产生500万美元的重组费用 [25] - 公司预计第四季度活动与历史季度平均水平5500万 - 6000万美元相符 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 客户投资意愿暂停的情况及细节 - 公司年初至今表现良好，排除特定销售后，第三季度和年初至今均增长9%，处于全年销售指引中间位置 [48] - 过去几周市场存在不确定性，公司销售成交流程拉长，但未出现客户放弃交易或失去业务授权的情况，管道业务大多处于深度谈判阶段 [49][50] - 管道业务中表现出势头的领域包括全渠道通信、数据分析、前后台简化、分布式账本回购等，这些领域能帮助客户应对不确定环境 [52] 问题: 股权头寸增长与收入增长差异及对业务的影响 - 公司看到收入头寸按预期增长，同时小头寸也有快速增长，小头寸虽目前不直接转化为收入，但未来有望增长为更大头寸，为公司长期增长提供基础 [57] 问题: 销售周期拉长是否发生在特定产品线或地区 - 目前无法确定，公司仍在分析数据，会持续监测情况 [61] 问题: 第四季度在利润率方面是否有增量计划投资或收入组合变化 - 公司从全年角度规划业务，第四季度预计有高水平投资支出，可能对利润率有影响，但更关注全年业绩，目标是实现调整后每股收益增长在8% - 12%的中间范围 [64] 问题: 若股权头寸规模与历史趋势一致，收入增长会是多少 - 监管业务中，股权头寸增长15%，其中股权收入头寸增长11%，这部分对收入增长有贡献，此外基金头寸增长6% [69][70] - 监管收入中只有75% - 80%直接受股权和基金头寸增长影响，其他业务在本季度增长较慢 [71] 问题: 从许可证模式向订阅模式过渡的进展 - 通常在收购的公司中，会尝试将客户过渡到SaaS模式，但这需要时间，本季度财富方面有重大交易推迟到第四季度，未来会在每次续约时进行相关沟通 [75][76] 问题: 新政府政策和优先事项对公司的影响 - 政府在关税、贸易和文化问题上的政策对公司和金融服务客户影响不大，SEC是对公司影响最大的领域，公司认为能在相关政策领域做出积极贡献 [80] - 在数字资产、股东参与、数字交付等方面，公司有相关产品和解决方案，认为是机遇 [81][82] 问题: 延迟成交的销售通常是长实施周期还是短周期交易，以及对收入的瀑布式影响 - 目前无法确定，但推测更复杂、长转化周期的销售受影响更大 [85] - 从指导中点变化来看，延迟销售对经常性收入影响不到1%，且公司大部分转化周期在12 - 24个月，预计对近期和长期收入影响都较小 [87] 问题: 财富平台销售套件的具体内容 - 核心是财富操作系统，即数据层，可连接客户、公司和第三方解决方案，之上还有多个组件，未来还有增加组件的机会 [91] 问题: 当前头寸计数增长趋势及下一财年早期测试情况 - 第四季度预计股权收入头寸为低两位数增长，股权头寸为中两位数增长，基金头寸为中个位数增长，对全年情况有信心，4月未受市场波动影响 [95][96] - 2026财年也呈现强劲趋势，但未分享具体数据 [96] 问题: 对公私混合零售投资工具的看法及是否有独特会计需求 - 基金行业关注让更多零售投资者获得私人资产，增加40 Act和ETF中私人资产的比例是有前景的途径，公司认为这对投资者和行业都有好处 [100][102] 问题: 并购管道情况及市场吸引力 - 并购市场不确定，年初预期的交易数量不明确，但仍有机会，公司会遵循原则，若有有吸引力的机会会进行并购，否则会进行股票回购 [103][104]

股息贵族ETF表现 - 连续3个月跑赢标普500后 股息贵族ETF将在4月表现落后[1] - 年初至3月 ProShares标普500股息贵族ETF(NOBL)上涨3.11%[1] 作者背景 - 作者拥有西北大学分析学硕士学位和会计学学士学位[1] - 在投资领域工作10年以上 从分析师晋升至管理职位[1] - 股息投资是个人爱好 计划在Seeking Alpha平台分享观点[1] 持仓披露 - 作者通过股票、期权或其他衍生品持有ABBV、JNJ、ROP、HRL、O、LOW、NEE、PEP、TROW、WST的多头仓位[2]

文章核心观点 公司提醒股东在2025年4月30日上午9点（中部时间）年度股东大会前对代理提案进行投票，董事会建议股东对所有提案投赞成票 [1][4] 投票相关信息 - 未投票股东被鼓励在2025年4月29日晚上11点59分（中部时间）前投票 [2] - 投票方式包括在线投票（https://www.cstproxyvote.com ）、电话投票（1 (866) 894 - 0536）或邮寄填好的代理卡至公司指定地址 [2] - 年度股东大会将在https://www.cstproxy.com/beneficient/2025 线上举行 [2] - 公司继续征集代理投票，已提交的代理投票除非被撤销否则将在会议上计票，已投票股东若不想改变投票则无需进一步行动 [3] - 股东投票对满足年度股东大会法定人数要求很重要，若不满足法定人数公司无法召开年度股东大会 [4] 公司介绍 - 公司通过其专有在线平台AltAccess为另类资产持有者提供退出机会、一级资本解决方案及相关信托和托管服务，致力于使全球另类资产投资市场大众化，为传统服务不足的投资者提供解锁另类资产价值的解决方案 [1][5] - 公司的AltQuote™工具可在几分钟内为客户提供一系列潜在退出选择，客户可登录AltAccess®门户在安全的在线环境中探索机会并接收提案 [5] - 公司子公司Beneficient Fiduciary Financial, L.L.C.根据堪萨斯州技术支持的信托金融机构（TEFFI）法案获得特许，并受州银行专员办公室监管 [6] 信息获取 - 公司已向美国证券交易委员会（SEC）提交了最终代理声明和相关代理卡，股东在做出投票决定前应阅读所有相关文件 [7] - 投资者和股东可通过访问SEC网站（www.sec.gov ）免费获取公司提交的文件，公司股东也可从公司网站（www.trustben.com ）免费获取最终代理声明和其他相关文件 [7] 联系方式 - 联系邮箱为investors@beneficient.com [8]

公司背景 - NNN REIT是美国历史最悠久的三重净租赁REITs之一 拥有35年不间断股息增长记录 [1] - 公司成立于1984年 最初在佛罗里达州拥有小型资产组合 现已发展为行业主要参与者 [1] 投资标准 - 投资者关注公司需满足三大特征：收入/利润/自由现金流同步增长 优秀增长前景 估值具有吸引力 [1] - 投资偏好集中于稳定增长型企业 重点关注高自由现金流利润率 持续分红 以及积极股票回购计划的公司 [1] （注：文档2和3均为免责声明内容 根据任务要求不予总结；文档1中关于作者个人背景的非核心信息已过滤）