财务数据和关键指标变化 - 公司Q1整体结果超预期，营收增长4%，即增加5500万美元 [8][27] - Q1调整后EBITDA为2.35亿美元，受ES部门盈利增加推动，但调整后EBITDA利润率同比下降，为16.4% [28] - SG&A费用占营收的比例在Q1为12.8%，公司预计2025年全年该比例处于12% - 13%的中间水平 [28] - Q1折旧和摊销为1.12亿美元，公司预计2025年全年在4.4亿 - 4.5亿美元之间 [29] - Q1运营收入为1.116亿美元，净利润同比下降，每股收益为1.09美元 [29] - 季度末现金及短期有价证券接近6亿美元，净债务与EBITDA比率约为2.1倍，整体利率为5.3 [29] - Q1经营活动净现金为160万美元，调整后自由现金流为负1.16亿美元，与去年同期持平 [30][31] - 公司重申2025年调整后EBITDA指引范围为11.5亿 - 12.1亿美元，中点为11.8亿美元，代表6%的年度增长 [32] - 预计2025年调整后自由现金流在4.3亿 - 4.9亿美元之间，中点为4.6亿美元，较2024年增长近30% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 ES业务 - 调整后EBITDA增长4%，营收增长3%，利润率提高10个基点 [9] - 现场服务业务增长32%，主要受HEPCO推动，Q1应对超5000起应急响应事件 [9][10] - 技术服务业务营收增长5%，焚烧价格在Q1混合调整后上涨超5%，利用率达88%，高于去年同期的79% [10] - 安全克林环境服务业务营收同比增长5%，本季度进行24.5万次零件清洗服务，略低于去年 [11][12] - 工业服务业务营收同比下降10%，因炼油厂客户延迟支出和维护 [12] SKSS业务 - 营收同比增长，调整后EBITDA为2800万美元，略低于去年但超2月指引 [15][16] - 调整后EBITDA利润率同比下降，但高于初始预期 [17] - 本季度收集5800万加仑废油，高于去年的5500万加仑，平均每加仑废油收集价格较去年底翻倍 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司处置和回收资产的需求趋势积极，多数ES业务在季度末保持增长势头 [8] - 焚烧需求在整个季度都很高，且随着制造业回流等市场动态的发展，没有放缓的迹象 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续寻找内外部机会以实现股东资本的最佳回报，在并购方面积极审查多个交易，注重协同效应和成本控制 [19][20] - 内部投资方面，Kimball工厂已开业且运营良好，巴尔的摩扩建项目持续进行，4月在凤凰城收购新场地，ES部门在Q1开设10个现场服务分支机构 [20][21] - 公司致力于在废机油收集服务上获得合理价格，推进与BP Castrol的合作以及Group III项目 [18][19] - 公司是所在终端市场的最大参与者，认为可以通过与大客户合作、利用自身网络和能力来扩大市场份额 [69][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年开局良好，尽管存在关税潜在影响，但业务有很多积极因素支持实现指引 [22] - 对ES部门的前景乐观，其有强大的废物积压和项目机会管道，多数服务业务势头良好 [37] - 认为SKSS业务今年应能实现稳定，将专注于资产价值最大化和降低下行风险 [37] 其他重要信息 - 公司Q1总可记录事故率（TRIR）为0.46，是公司历史上最好的季度 [5] - 公司预计EPA和国防部支持的焚烧研究将在未来几个月发布 [23] - 公司近期实施了小幅提价以抵消车辆车队、化学品和其他用品的成本上涨 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ES业务受天气影响的量化及业务量能否弥补 - 难以精确量化，预计因天气损失1000万 - 1200万美元的EBITDA，3月业务表现良好弥补了部分损失，4月上旬情况与3月一致，对Q2需求乐观 [41][42] 问题2: Q2指引是否包含特殊工作及工业服务炼油厂检修预期 - Q2指引不包含预期的大规模应急响应事件；工业服务方面，目前预定的检修项目超150个，预计下半年情况更好 [44][45] 问题3: ES业务的周期性及各业务线的周期性情况 - ES业务具有抗衰退性，TS、SKE和FS业务在第二和第三季度持续增长，IS业务会随检修规模和范围波动，但整体业务无衰退趋势 [49][50] 问题4: PFAS业务的管道、收入增长预期及对政府计划的看法 - PFAS业务管道强劲且逐季增长，预计研究结果在Q2公布，认为监管框架加强对业务有利；预计全年收入增长15% - 20% [57][58][59] 问题5: 焚烧业务定价增长预期及Kimball工厂对客户的影响 - 认为焚烧业务定价保持中个位数增长是合理的；Kimball工厂运营良好，有望超额完成目标，缓解了市场对产能过剩的担忧 [64][65][66] 问题6: 公司指引是否受经济衰退或放缓影响 - 公司试图与关键客户更紧密合作以扩大业务；制造业回流对公司有利；公司具有抗衰退性，在成本控制方面灵活积极 [69][70][71] 问题7: 环境业务增长是价格还是销量驱动 - Q1因天气因素价格因素占比更大，全年指引中价格和销量因素各占约50% [72] 问题8: Kimball工厂对盈利的影响及与Eldorado工厂的对比 - Q1盈利贡献符合预期，后续将逐步提升；Kimball工厂的启动速度比Eldorado工厂快，团队表现出色 [74][75] 问题9: 天气对业务的影响及收入能否弥补 - 1 - 2月天气恶劣影响业务，部分因客户停产导致的收入损失无法弥补，但3 - 4月业务改善，后续可弥补部分损失；公司库存积压增加，网络运营改善有助于处理积压业务 [79][80][82] 问题10: PFAS允许污染物水平变化对业务的影响 - 认为污染物水平变化对业务无显著影响，客户更关注PFAS污染的处理和修复 [85] 问题11: 经济放缓对并购管道的影响及当前情况 - 资产估值仍较高，公司资产负债表和网络优势有助于推动交易；并购管道业务稳定，公司会谨慎选择符合财务、战略和文化要求的交易 [91][92] 问题12: Kimball工厂与 captive客户的合作情况及对其规模扩大的重要性 - 与多个captive客户保持积极沟通，为其评估成本结构；公司业务增长未考虑captive客户关闭带来的影响，这部分业务属于额外机会 [94][95][96] 问题13: 基础油价格走势及SKSS库存情况 - 基础油价格承压，但团队通过提高废机油收集价格和关闭高成本工厂抵消了影响；Q1库存成本低于历史水平，预计Q2业务盈利能力增强 [100][101][102] 问题14: 是否考虑出售SKSS业务 - 公司会考虑所有资产的最佳利用方式，但出售SKSS业务存在诸多挑战，如分离业务可能导致竞争劣势和损害SK分支业务 [106][107][108] 问题15: 安全克林业务在当前基础油价格环境下的收费情况及竞争格局变化 - 公司积极调整收费策略，行业也在跟进；废机油收集量同比增加，公司对业务前景更有信心 [112][113][114] 问题16: 环境服务业务剩余时间的有机增长因素 - Q2和Q3有机增长将加速，Q2面临去年同期应急响应业务的高基数挑战，但现场服务业务增长可部分抵消；Q3工业服务业务检修有望增强；Q4有机增长相对较小但仍高于去年 [117][118][119] 问题17: 劳动力成本上升时公司的定价调整能力 - 公司将通过定价举措应对劳动力成本上升，团队在降低员工流失率方面表现出色，有助于维持价格竞争力 [124][125] 问题18: Group three油加工业务的进展情况 - 预计今年产量比去年增加200万 - 300万加仑，增长缓慢，需确保工厂运行和收集物流正常；Castrol合作有助于业务发展 [127][128][130]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1整体营收增长4%，达5500万美元 [6][23] - Q1调整后EBITDA为2.35亿美元，受ES部门盈利增长推动，但较去年同期，SKFS略有下降，公司成本略有上升 [24] - Q1调整后EBITDA利润率为16.4%，同比下降，但符合预期 [24] - Q1 SG&A费用占营收的12.8%，公司预计2025年全年该比例处于12% - 13%的中间水平 [24] - Q1折旧和摊销费用为1.12亿美元，因收购和Kimball工厂首个完整季度运营而增加，公司预计2025年该费用在4.4 - 4.5亿美元之间 [25] - Q1营业收入为1.116亿美元，较去年同期下降，因折旧和摊销费用增加 [25] - Q1净利润下降，每股收益为1.09美元 [25] - 季度末现金及短期有价证券接近6亿美元，公司认为资产负债表是竞争优势 [26] - 季度末净债务与EBITDA比率约为2.1倍，2027年前无重大债务到期 [26] - 季度末整体利率为5.3%，季度内穆迪上调公司信用评级 [27] - Q1经营活动净现金流为160万美元，符合预期 [27] - 扣除处置后的资本支出略超1.17亿美元，低于上年，预计与Phoenix项目相关的1500万美元大部分在Q2支出 [28] - Q1调整后自由现金流为负1.16亿美元，与去年同期一致，受资本支出、激励性薪酬支付、利息支付和季节性营运资金增加影响 [28] - 公司预计2025年净资本支出（不包括Phoenix增长项目）在3.45 - 3.75亿美元之间 [28] - Q1回购近26万股股票，总花费5500万美元，目前回购计划授权剩余超4.3亿美元，公司认为股票被低估 [28] - 公司重申2025年调整后EBITDA指引范围为11.5 - 12.1亿美元，中点为1.18亿美元，代表6%的年度增长 [29] - 预计Q2调整后EBITDA较上年增长1% - 3%，ES部门增长3% - 5%，公司部门费用降低将抵消SKSS预计的同比下降 [29] - 2025年调整后自由现金流指引在4.3 - 4.9亿美元之间，中点为4600万美元，较2024年增长近30% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 ES业务 - 调整后EBITDA增长4%，营收增长3%，利润率提高10个基点 [7] - 现场服务业务增长32%，主要受HEPCO推动，传统业务也有有机增长 [7] - Q1应对超5000起应急响应事件，与近期季度持平 [8] - 技术服务业务因焚烧量和价格上涨，营收增长5%，Q1焚烧价格经混合调整后上涨超5%，焚烧利用率达88%，高于2024年Q1的79% [8] - 新焚烧炉Q1处理5000吨，公司目标今年处理超2.8万吨，2026年继续增长 [9] - Safety Kleen环境服务业务营收同比增长5%，季度内进行24.5万次零件清洗服务，略低于去年，因恶劣天气导致服务中断 [9][10] - 工业服务业务营收同比下降10%，因炼油厂客户延迟支出和维护 [10] SKSS业务 - 营收同比增长，因销量增加（包括Noble）和废油收集费用（CFO）大幅提高，抵消了基础油价格持续走低的影响 [13] - Q1调整后EBITDA略低于去年，但达到2800万美元，超过2月提供的指引 [13] - 调整后EBITDA利润率同比下降，但高于初始预期 [14] - 自去年年底以来，废油收集平均每加仑价格翻倍，同时保持了满足生产目标所需的销量，季度内收集5800万加仑废油，高于去年的5500万加仑 [14] - 闲置加利福尼亚再炼油厂，执行一系列成本削减措施，使Q1盈利能力超预期 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为当前市场对其服务需求强劲，特别是PS和SKE客户对处置服务的需求 [20] - 再工业化项目和PFAS业务带来的动力，以及销售团队的支持，预计公司设施网络今年将处理创纪录的业务量 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续寻找内部和外部机会，以实现股东资本的最佳回报，在并购方面，积极审查多个交易，注重协同效应、成本节约和交叉销售 [17][18] - 内部投资机会包括Kimball工厂运营、巴尔的摩扩张、Phoenix新场地收购、EDES开设10个现场服务分支机构以及增加现有地点的处理和回收能力 [18][19] - 评估进一步处理再炼油业务副产品的潜在方法 [19] - 公司是所在终端市场的最大参与者，认为可以通过与大客户合作、利用自身优势扩大市场份额 [63][65] - 公司认为自身业务具有抗衰退性，在经济衰退时期，股票表现良好，且公司在成本控制方面灵活积极 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年开局良好，尽管面临关税潜在影响，但有许多积极因素支持业务实现指引目标 [20][32] - 对ES部门前景乐观，该部门有大量废物积压、众多项目机会，多数服务业务发展势头良好 [33] - 希望今年稳定SKSS业务，专注于资产价值最大化和下行风险最小化 [33] 其他重要信息 - Q1公司总可记录事故率（TRIR）为0.46，是公司历史上最好的季度 [4] - 公司认为关税和贸易不确定性可能是本季度工业服务业务疲软的原因之一，但未对废物量和应急响应次数产生重大影响，且多数采购为国内采购，预计不会对增长计划造成干扰，已实施小幅价格上调以抵消成本上升 [10][11][12] - 公司与BP Castrol合作，支持其更循环的产品供应，吸引了市场关注，有两个大型车队签约，还有更多潜在客户 [16][17] - 公司预计EPA和国防部支持的焚烧研究结果将在未来几个月公布 [21] - 公司在2025年庆祝成立45周年 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ES业务受天气影响的量化损失及业务量能否弥补 - 难以精确量化，预计因天气损失1000 - 1200万美元EBITDA，3月业务改善弥补了部分损失，进入Q2业务有积极势头 [36][37] 问题2: Q2指引是否包含大型应急响应工作及工业服务炼油厂检修预期 - Q2指引不包含预期的大型应急响应事件，较为保守；工业服务方面，目前预定的检修项目超150个，较去年同期大幅增加，预计下半年情况更好 [39][40] 问题3: ES业务的周期性及各业务线的周期性情况 - ES业务具有抗衰退性，TS、SKE和FS业务在第二和第三季度持续增长，IS业务随炼油厂检修规模和范围波动，但维护工作是必要的，目前各业务项目管道强劲 [44][45] 问题4: PFAS业务的管道情况、收入增长预期及对政府计划的看法 - PFAS业务管道强劲，季度环比增长；预计全年收入增长15% - 20%；政府加强监管框架对PFAS收集和处置业务有积极推动作用，公司预计相关焚烧研究结果将在Q2公布 [52][53][54] 问题5: 焚烧业务定价增长预期及Kimball工厂对客户讨论和产能需求的影响 - 预计焚烧业务定价保持中个位数增长；Kimball工厂运营良好，团队克服1月恶劣天气影响，目前势头强劲，有信心实现或超越目标，投资界对产能过剩的担忧不存在 [58][59][60] 问题6: 公司全年展望是否受经济衰退或放缓影响及环境业务增长的价格和销量因素 - 公司试图与关键客户建立更紧密关系，扩大市场份额；再工业化趋势对公司有利；公司业务具有抗衰退性，过去在衰退时期表现良好；Q1环境业务增长中价格因素占比较大，全年预计价格和销量因素各占一半 [63][64][67] 问题7: Kimball工厂对收益的影响及与Eldorado工厂的经验对比 - Kimball工厂Q1收益贡献符合预期，预计全年逐步提升；团队在Kimball工厂上线和运营方面表现出色，比Eldorado工厂上线时进展更快 [69][70] 问题8: 天气对业务影响的关键领域及收入能否弥补，PFAS允许污染物水平变化对业务的影响 - 1 - 2月极端天气影响部分业务，部分因客户停产导致的收入损失无法弥补，但随着天气改善，业务逐渐恢复，公司可利用网络和物流优势在后续季度弥补部分损失；PFAS允许污染物水平变化对业务无重大影响，客户更关注PFAS污染的处理和修复 [74][75][80] 问题9: 经济放缓对并购管道的影响及Kimball工厂与 captive客户的合作情况和对其规模扩大的重要性 - 目前资产估值仍较高，公司资产负债表和网络优势可推动交易协同和价值创造，并购管道业务稳定，公司会谨慎选择；与多个captive客户保持积极沟通，评估其成本结构，为其提供服务，相关业务机会良好，但公司Kimball工厂的增长计划未考虑额外的captive关闭因素 [85][86][90] 问题10: 基础油价格走势、SKSS库存情况及出售SKSS业务的可能性 - 基础油价格承压低于预期，但团队通过提高废油收集费用和关闭高成本炼油厂抵消了影响；Q1库存成本低于历史水平，预计Q2业务盈利能力将提升；出售SKSS业务存在挑战，因其与SK分支业务共享地点，分离可能导致竞争劣势和损害SK分支业务 [94][95][99] 问题11: Safety Kleen业务在当前基础油价格环境下的收费情况、竞争格局变化及环境服务业务有机增长的因素 - 公司积极调整废油收集费用（CFO），行业也在跟进，本季度收集量同比增加，公司对SKSS业务全年目标有信心；环境服务业务Q2和Q3有机增长将加速，Q2虽有去年同期应急响应业务的高基数影响，但现场服务业务增长可部分抵消，Q3有望看到工业服务业务检修项目增加，全年增长受Kimball工厂运营、定价策略、成本削减和新技术引入等因素推动 [105][106][110] 问题12: 通胀上升时公司调整定价和维持利润率的能力 - 公司将通过定价举措应对劳动力成本上升，团队在降低员工流失率方面表现出色，员工流失率处于三年来最低水平，有助于公司积极定价和提供客户服务 [118][119] 问题13: Group three油加工业务的进展情况 - Group three油加工业务正在增长，预计今年比去年多生产200 - 300万加仑，增长缓慢，公司注重工厂运营和收集物流，Castrol合作有助于业务发展 [123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度订单创纪录，约为2.28亿美元，同比增长57%，连续两个季度订单超过2亿美元，订单交付比约为1.3倍，过去12个月订单总计7.5亿美元，同比增长29%，订单交付比接近1.25 [7][38] - 第一季度收入为1.77亿美元，同比增长40%，环比增长11%，是公司历史上最好的收入季度，过去12个月收入为6.08亿美元，创历史记录，同比高个位数增长 [38][39] - 第一季度调整后EBITDA为1400万美元，略高于预期，过去12个月调整后EBITDA约为6400万美元，同比增长69%，第一季度调整后EBITDA利润率约为8%，未达预期 [39] - 第一季度调整后每股收益基本与去年同期持平，过去12个月调整后每股收益下降0.05美元 [40] - 第一季度末积压订单为6.02亿美元，同比增长55%，环比增长11%，是公司历史上首次积压订单达到6亿美元以上，过去三个季度订单超过6亿美元，预计将在未来30个月内全部转化为收入，大部分将在未来18个月内交付 [11][37] - 预计2025年订单将超过全年收入，实现正的订单交付比，延续多年订单交付比大于1的趋势；收入预计在7 - 7.5亿美元之间，同比增长30%，约一半为有机增长，一半来自已完成的收购；调整后EBITDA预计在9000 - 1亿美元之间，同比增长约50%；调整后自由现金流转化率预计为调整后EBITDA的60% - 70% [33][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务收入通过短期、中期和长期收入流相对平衡的组合产生，30%的销售为短期业务，提供相对稳定的售后、服务和标准产品发货销售流，公司目标是在未来几年将这一比例从30%提高到50%；类似比例的收入来自轻度配置的工程解决方案，通常在订单积压6 - 9个月后产生收入；其余销售来自大型或长期项目，在进入积压约3 - 6个月后开始转化为收入，可能在积压中停留长达18个月 [21][22] - Profire Energy在第一季度表现强劲，实现了非常高的订单和收入水平，并实现了已确定的整合协同效应 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司销售管道持续增长，目前首次超过50亿美元，其中有近12个机会价值超过5000万美元，六个月前销售管道约为45亿美元 [8] - 公司认为水和电力行业仍有很大机会，预计未来会有令人兴奋的订单 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在过去三到四年稳步投资，将利基领导业务定位在具有最高潜在增长的地理和垂直市场，进入2025年时拥有多元化的领先利基业务组合，包括工业空气、工业水和能源转型，并建立了全球服务能力 [17] - 公司继续投资支持增长，通过生产力和质量推动增长和利润率扩张，致力于EBITDA利润率扩张，因此正在对G&A成本结构采取额外行动 [51] - 公司正在实施缓解计划，评估额外行动，包括采取第二季度成本行动减少G&A结构中的某些冗余，推动供应链的额外生产力行动，在可能和适用的情况下提高价格，以减轻当前估计的关税影响 [31] - 公司预计在2025年下半年及进入2026年时，如果开始进行收购，将更关注战略、增值、有助于推进其在空气、水和能源领域战略且文化契合的交易 [129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在关税、潜在经济影响、贸易战和国际谈判等不确定性，但公司未看到市场和客户活动出现实质性放缓，公司认为推动增长的主题得到当前政府目标的强化，对这些主题保持乐观 [9] - 公司认为工业制造或回流、更多天然气基础设施、电力发电和水及更广泛基础设施投资等趋势仍然是公司广泛和高度多元化机会的核心 [10] - 公司对2025年全年展望保持不变，但会密切关注关税和整体经济形势的发展 [32] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成了Profire Energy的收购和Global Pump Solutions业务的剥离 [13] - 公司预计关税总暴露在300 - 1000万美元之间，正在与客户和制造商合作，确保合同语言得到理解和保护充分，识别直接通胀和关税影响并努力减轻，凭借供应链与客户或项目位于同一地区的运营模式，自然能够应对大部分当前或已知的关税动荡 [27][30] - 公司第一季度资本支出与去年同期基本持平，为340万美元，主要用于全球IT系统平台和解决方案的升级和协调 [45] - 公司第一季度末总债务约为3.37亿美元，净债务约为1.9亿美元，较2024年底增加1000万美元，公司在4月初使用Global Pump Solutions业务出售所得款项将总债务余额降至约2.38亿美元，并计划在第二季度优先部署资本以进一步降低债务和杠杆水平 [46] 问答环节所有提问和回答 问题: 电力相关管道的情况及时间和可见性 - 电力管道强劲，价值超过10亿美元，包括排放、热声学、天然气基础设施等项目，涵盖天然气、核能、风能和太阳能等多种能源，预计第二季度或未来几个季度会有大型合同授予 [56][57] 问题: 签订合同后如何处理成本变化和关税影响 - 大多数合同允许转嫁与关税相关的成本增加，公司会与供应商重新审视报价，确保有可见性，但对于通过一般分销购买的系统和组件的通胀情况更不确定，公司会关注供应链成本并相应做出反应 [59][63] 问题: 2.28亿美元订单的构成，是否有因即将到来的关税而提前下单的情况 - 公司认为订单没有因关税提前下单，订单在第一季度的1 - 3月较为稳定，第二季度开局良好，未看到订单提前或推迟的情况，订单在各平台分布均衡，天然气基础设施、核能和电力基础设施相关业务表现强劲 [67][70] 问题: Profire的整合情况以及向工业客户和国际油气客户的交叉销售机会发展 - 从功能上看，整合进展顺利，Profire有强大的流程、治理和合规体系，公司正在评估和采取行动消除公司冗余，Profire第一季度订单创纪录，显示出业务实力 [77][80] 问题: 2025年剩余时间和未来几年的资本支出和投资重点 - 目前最大的单项投资是IT基础设施，将持续到2026年，目标是让公司大部分或全部业务使用单一的ERP和数据基础设施，即Microsoft D365平台；传统的工厂或设备资本支出需求仍然较低，随着全球泵业务的出售，资本支出将适度减少，Profire可能需要一些支出以扩大产能和改善运营，休斯顿的分离和过滤业务可能会投入一些过程自动化设备 [85][86] 问题: 国防开支对公司业务的影响和前景 - 公司不是国防承包商，但为海军提供技术，预计补充法案和更多舰艇建造将使公司受益，工厂建设的增加也会为公司带来间接好处，欧洲增加国防开支和减少对俄罗斯天然气依赖的投资将有利于公司在欧洲的工业空气业务以及在罗马尼亚、波兰等地的核能和新LNG进口能力相关投资 [87][88] 问题: 其他公司受关税影响情况以及后期是否有衍生影响 - 公司认为大多数公司都会有类似担忧，市场动态变化快，但公司看到良好的管道和订单，市场活动没有太大变化，公司更担心通胀的经济影响和无法建模的通胀情况，会进行监测并采取价格和成本行动 [95][98] 问题: 电力项目的订单和收入时间 - 大多数电力项目的收入将在2026 - 2027年实现，少数项目可能会对2025年的预测产生适度积极影响 [102] 问题: 电力管道的规模和正在追求的订单数量 - 公司仍在追求约20个电力项目，是历史正常水平的四到五倍，并且国际项目也在增加 [103][109] 问题: 国际电力项目的驱动因素 - 国际电力项目较少受数据中心驱动，更多是因为当地需要电力，如印度、沙特阿拉伯和中东其他地区在工业和现代化方面的投资，天然气发电是首选 [110] 问题: SG&A费用情况以及实现中 teens EBITDA利润率的路线图 - 公司目标是实现中 teens EBITDA利润率，但由于业务模式，在确认收入和利润率之前会有成本支出，随着订单转化为收入，公司会调整成本结构以适应未来增长，公司不提供季度指导，因为季度解释可能会比较复杂，更倾向于年度指导，认为这些情况会在多个季度内得到平衡 [114][115] 问题: 2025年调整后EBITDA利润率的预期以及收入和调整后EBITDA的节奏 - 公司预计第二季度调整后EBITDA利润率会有显著提升，全年呈逐步上升趋势，第二季度会有不错的增长，第三季度预计也会上升，第四季度会继续上升，这与全年的业务量增长、生产力提升以及第二季度采取的行动有关，预计下半年会非常强劲 [119][120] 问题: 第一季度订单中来自收购的比例 - 第一季度来自过去12个月收购的订单约为4500 - 5000万美元，扣除后有机订单约为1.8 - 1.85亿美元，约24%为有机增长，与全年指导中约一半收入来自收购、一半来自有机业务的情况相似 [122][123] 问题: 未来是否会继续进行收购 - 公司会根据债务和资产负债表管理情况决定，目前认为是消化和整合已收购公司的好机会，会重建收购管道，若开始进行收购，更可能在2025年下半年及进入2026年时进行 [128][129] 问题: 订单与收入线背离对2025年下半年和2026年毛利率的影响 - 公司希望将毛利率保持在34% - 36%的中三十区间，认为这是业务的正常表现，一些大型未来电力订单和项目的毛利率较低，但EBITDA利润率较高，公司会继续努力提高毛利率，但会保持在该区间相对稳定 [131][132] 问题: 保持收入指导不变但讨论价格行动是否意味着预计销售量会降低 - 公司认为目前价格行动对指导影响不大，因为价格行动更多是在项目中转嫁成本，且这些项目可能在未来才会确认收入，公司年初给出的收入指导范围仍然适用，目前没有必要进行调整 [134][135]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度非GAAP每股收益达3.77%，远超预期 [5] - 第一季度经营活动产生现金流，虽有营运资金投入 [5] - 2025年资本支出预算3.25亿美元，预计现金支出3.75 - 4亿美元 [6] - 第一季度股东回报活动资金3.18亿美元 [7] - 第一季度非GAAP FIFO基础上，毛利率从2024年第四季度的28.8%提升至30.4% [23] - 2025年LIFO估计调整为费用1亿美元，此前预计收入6000万美元 [24] - 第一季度末LIFO储备约4.6亿美元 [24] - 第一季度同店非GAAP SG&A费用较2024年第一季度略有下降，同店非GAAP SG&A费用每吨约降5% [25] - 2025年第一季度经营活动产生现金流6450万美元 [26] - 第一季度资本支出约8700万美元，支付股息6500万美元，回购股票2.53亿美元，平均成本约274美元/股 [27] - 2025年2月季度股息提高9.1%，至1.20%/股 [28] - 自4月1日回购约8000万美元股票，平均成本约265美元/股，2025年累计减少2.3%流通股 [29] - 现有15亿美元股票回购计划，剩余10亿美元额度 [29] - 2025年3月31日，总债务约15亿美元，较12月31日增加3.3亿美元，净债务与EBITDA比率小于1 [30] - 预计2025年第二季度非GAAP摊薄每股收益4.50% - 4.70%，含LIFO费用2500万美元或0.35%/股 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度销量创纪录，较2024年第四季度增长12.8%，超6% - 8%预期，较2024年第一季度增长9%，同店增长5.6%，远超行业0.5%的同比降幅 [11] - 非住宅建筑市场相关的碳钢管材、板材和结构产品约占2025年第一季度销售额的三分之一，出货量同比和环比均显著增长，远超行业水平 [13] - 2025年第一季度，一般制造业业务约占总销售额的三分之一，出货量同比和环比均增长，工业机械、军事、造船和重型建筑设备需求强劲，消费品和重型农业设备需求同比上升但相对较弱 [15] - 航空航天产品约占2025年第一季度销售额的10%，商业航空航天需求环比增加，与2024年第一季度持平，国防相关航空航天和太空计划需求保持强劲 [17] - 汽车市场主要通过煤炭加工业务服务，2025年第一季度加工量与2024年第一季度基本持平，收费业务约占销售额的4% [18] - 半导体行业第一季度出货量承压，供应链库存过剩 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 非住宅建筑市场需求健康，3月价格改善并延续至4月 [14] - 国内钢铁市场年初至今产量下降1.3%，进口量增加780万吨，表观需求在过去六年中有五年下降，2023年AISI向经销商的发货量为32年来最低 [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持增长和盈利承诺，专注于为股东创造价值，维持长期在美国市场买卖金属的模式 [9] - 2025年资本支出预算3.25亿美元，预计现金支出3.75 - 4亿美元，包括完成往年结转项目 [6] - 凭借财务实力，继续寻求符合战略标准的收购机会，但受宏观经济不确定性影响，近期节奏放缓 [6] - 持续关注智能盈利增长，预计2025年第二季度各多元化终端市场需求稳定 [31] - 选择性考虑更多制造加工机会，但避免与现有客户竞争 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管国内外经济政策存在不确定性，但积极的定价势头和持续的强劲需求令人鼓舞，尤其在非住宅建筑市场 [7] - 对团队在动荡市场中执行战略盈利增长的能力表示赞赏，相信能够在保持股东价值的同时实现盈利最大化 [8] - 预计2025年第二季度需求稳定，销量较第一季度变动 - 1%至1%，较2024年第二季度增长3% - 5%，平均售价每吨增长1% - 3%，FIFO毛利率将扩大 [32] 其他重要信息 - 2025年晚些时候将参加KeyBanc工业和基础材料会议 [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司COGS和CapEx中受关税影响的进口产品占比 - 销售成本方面，超95%的金属从美国或国内生产商采购，直接进口金属的风险有限；资本支出方面，大部分设备从美国公司采购，少量从外国公司订购的设备正在与供应商协商以减轻关税影响 [37][38] 问题2：关税和拟议关税对长期资本支出的影响 - 关税可能是一个因素，但公司主要从美国采购，会继续以支持客户和提供服务为目标进行资本支出投资，不会有重大转变 [41] 问题3：与客户就回流活动的沟通情况 - 部分客户因回流活动业务量增加，许多客户正在讨论将供应链迁回美国，但实际生产尚未完全实现 [43] 问题4：市场中是否有需求、定价或供应链方面的警示信号 - 市场存在不确定性，但公司处于有利地位，部分客户因公司与美国生产商的关系而选择合作 [46] 问题5：LIFO计算中航空航天特定领域的假设是否改变 - 相对不变，将继续评估业务情况 [52] 问题6：现金相关资本支出情况 - 2025年资本支出预计现金支出3.75 - 4亿美元 [58] 问题7：是否有机会进行更多制造加工 - 可能有机会，公司会选择性考虑，目前有一些小型制造业务，但会避免与现有客户竞争 [64] 问题8：当前并购环境及潜在交易情况 - 并购活动在2024年第四季度和2025年第一季度有所放缓，近期开始出现更多小型至中型公司的活动 [67] 问题9：第一季度销量创纪录中市场份额增长和2024年收购贡献的比例 - 总销量增长9%，其中约3.5%来自2024年的四次收购，约5.5%为同店增长，主要得益于非住宅建筑市场和一般制造业的需求 [74] 问题10：当前库存水平与目标的对比及补货需求 - 公司根据库存条款管理和监控库存，保持一致的库存周转率，目前库存周转率略高于目标，与国内钢厂的关系确保了库存供应 [81] 问题11：如何解释整体钢铁市场低迷与公司良好业绩的差异 - 公司专注自身业务，关注如何服务客户和获取新客户，团队在市场低迷背景下的表现值得肯定 [89] 问题12：小型客户是否受进口商品影响，以及汽车公司外包是否导致AISI数据中分销商发货量下降 - 公司仅能就自身业务发表评论，美国制造业的增加对公司和客户可能是积极的，公司主要为汽车制造商加工金属，与钢厂的合作持续增加 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度非GAAP摊薄后每股收益为3.77美元，高于指引范围 [15] - 第一季度LIFO费用为2500万美元，即每股0.35美元，而指引中包含1500万美元的LIFO收入或每股0.21美元的信贷 [15] - 非GAAP FIFO基础上，第一季度毛利润率从2024年第四季度的28.8%提升至30.4% [16] - 2025年全年LIFO估计从之前的6000万美元收入修订为1亿美元费用 [16] - 第一季度末，资产负债表上的LIFO储备约为4.6亿美元 [16] - 第一季度同店非GAAP销售、一般和行政费用较2024年第一季度略有下降，同店非GAAP销售、一般和行政费用每吨下降约5% [17] - 第一季度经营活动产生的现金流为6450万美元 [17] - 第一季度资本支出约8700万美元，支付给股东的股息6500万美元，以平均每股约274美元的成本回购2.53亿美元股票 [18] - 自4月1日以来，以平均每股约265美元的成本回购了约8000万美元的股票，2025年年初至今，股票回购使总流通股自2024年12月31日以来累计减少2.3% [18] - 现有15亿美元股票回购计划中，还有10亿美元可用于额外的股票回购 [19] - 2025年3月31日，未偿还总债务约为15亿美元，较12月31日增加3.3亿美元 [19] - 预计2025年第二季度非GAAP摊薄后每股收益在4.5 - 4.7美元之间，包含2500万美元的LIFO费用或每股0.35美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度销售吨数创纪录，较2024年第四季度增长12.8%，较2024年第一季度增长9%，同店基础上增长5.6%，远超服务中心行业5%的同比降幅 [8] - 第一季度平均每吨销售价格较2024年第四季度下降1.2% [9] - 非住宅建筑市场相关的碳钢管材、板材和结构产品约占2025年第一季度销售额的三分之一，所有三种产品的出货量同比和环比均显著增长，远超行业水平 [10] - 一般制造业业务约占2025年第一季度总销售额的三分之一，出货量同比和环比均有所增加 [10][11] - 航空航天产品约占2025年第一季度销售额的10%，商业航空航天需求环比增加，与2024年第一季度相比保持稳定，国防相关航空航天和太空计划需求保持强劲 [12] - 收费加工业务约占2025年第一季度销售额的4%，加工吨数与2024年第一季度基本持平 [12] - 半导体行业第一季度出货量仍面临压力，供应链库存过剩 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 非住宅建筑市场需求强劲，3月价格改善并持续到4月 [10] - 一般制造业市场中，工业机械、军事、造船和重型建筑设备需求在第一季度保持强劲，消费品和重型农业设备需求同比上升，但相对较弱 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于增长和盈利，维持2025年3.25亿美元的资本支出预算，预计总现金支出约为3.75 - 4亿美元 [5] - 公司有能力执行符合战略标准的额外收购，但由于宏观经济不确定性，收购步伐近期有所放缓 [6] - 公司认为买卖金属的长期模式对自身及员工、客户和供应商都有利，将继续专注于为股东创造价值 [7] - 公司计划在第二季度保持多元化终端市场的稳定需求，预计销售吨数较第一季度下降1% - 上升1%，较2024年第二季度增长3% - 5%，平均每吨销售价格上涨1% - 3%，FIFO毛利润率将扩大 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管国内外经济政策存在不确定性，但公司对积极的定价势头和持续的强劲需求状况感到鼓舞，尤其是在非住宅建筑市场 [6] - 公司团队能够在动荡的市场中执行战略盈利增长计划，对实现盈利最大化和为股东创造价值充满信心 [7] - 预计第二季度多元化终端市场需求将保持稳定，尽管存在经济政策不确定性 [19] 其他重要信息 - 电话会议录音将发布在公司网站投资者板块 [3] - 2025年2月，公司将季度股息提高9.1%至每股1.2美元，这是自1994年首次公开募股以来的第32次股息增长 [18] - 公司将于下个月在波士顿的KeyBanc工业和基础材料会议上进行展示 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在销货成本和资本支出方面对可能受关税影响的进口产品的敞口情况 - 从销货成本角度，公司超过95%的金属从美国国内生产商购买，对直接进口金属的敞口非常有限；从资本支出角度，大部分采购来自美国公司，但有少量设备从外国公司订购，公司正在与供应商沟通以减轻关税影响 [26][27] 问题: 关税和拟议关税是否影响公司长期资本支出的想法 - 关税可能是一个因素，但由于公司主要在美国采购，会继续以支持客户和提供服务的方式进行资本支出投资，不会有重大转变 [29] 问题: 与客户就回流活动或改善机会的沟通情况 - 公司一些客户因回流活动业务量增加，目前有很多客户在讨论将供应链带回美国，但实际生产尚未大规模开展 [30][31] 问题: 市场中是否有需求、定价或供应链方面的危险信号或谨慎迹象 - 市场存在更多不确定性，但公司第一季度出货量强劲，部分原因是客户对公司采购金属和提供服务的能力有信心，公司处于有利地位 [32] 问题: 航空航天特定领域的LIFO收入假设是否改变 - 该假设相对不变，仍有收入，公司将继续关注工资单业务 [39] 问题: 关税对公司为客户提供更多服务的讨论的影响 - 即使在关税实施之前，公司就看到客户希望将供应链靠近美国业务，相关讨论有所加速，目前对关税部分持观望态度 [43] 问题: 2025年与现金相关的资本支出情况 - 2025年资本支出的现金支出预计在3.75 - 4亿美元之间 [44] 问题: 公司是否有机会进行更多的制造加工 - 公司会有选择地考虑此类机会，目前有一些小型制造业务，会根据客户需求和自身能力决定是否开展更多业务，同时避免与现有客户竞争 [49][50] 问题: 当前并购环境及潜在交易规模和想法 - 并购活动在2024年第四季度和2025年第一季度有所放缓，这在市场不确定时是正常现象，目前开始看到一些小型到中型公司的活动 [52][53] 问题: 第一季度销售吨数创纪录中，市场份额增长和2024年收购贡献的比例 - 合并销售吨数增长的9%中，约3.5%归因于2024年完成的四次收购，约5.5%为同店增长，主要来自非住宅建筑市场，部分是市场份额的恢复 [59] 问题: 当前库存水平与目标的对比及补货需求 - 公司根据库存条款管理和监控库存水平，目标是保持一致的周转率，目前库存周转率略高于目标，公司对库存水平满意，且与国内钢厂的良好关系使其在市场紧张时有库存可用 [64][65] 问题: 如何解释整体钢铁市场低迷，而政府报告GDP为正的情况 - 公司专注于自身业务，虽然整体市场存在出货量和消费下降的趋势，但公司团队能够在这种背景下实现增长 [72] 问题: 小客户是否受到进口商品的影响，以及汽车公司外包是否是钢厂向经销商发货量下降的原因 - 公司只能就自身情况发表评论，美国制造业的增加对公司和客户可能是积极的，公司不直接向汽车行业销售金属，而是为汽车制造商进行加工，且业务量有所增加 [75][76]

文章核心观点 - 本田计划扩大美国制造规模以应对特朗普政府新关税政策，其他车企也有类似调整，反映美国制造业回流趋势 [1][4][14] 本田应对措施 - 考虑将部分关键车型生产从墨西哥和加拿大转移到美国，目标是使美国销售汽车90%本土制造 [1] - 未来两到三年将美国产量提高30% [2] - 计划将CR - V SUV从加拿大、HR - V SUV从墨西哥转移到美国生产，下一代思域混合动力车在印第安纳制造 [6] - 可能雇佣更多美国工人，采用三班倒并周末工作 [6] 本田市场情况 - 美国是本田最重要市场，去年在美国销售约140万辆车，占全球近40%，其中约五分之二从加拿大和墨西哥进口 [5] - 今年第一季度美国销量增长5%至近35.2万辆 [5] 其他车企应对措施 - 日产将削减日本奇骏SUV产量，继续在田纳西州工厂两班倒生产 [4][8] - 通用将更多轻型卡车组装转移到印第安纳州韦恩堡工厂 [7] - 现代在佐治亚州开设新工厂，计划年产量从30万辆增至50万辆电动车，2028年前在美国投入210亿美元 [12] - 三星考虑将烘干机生产从墨西哥转移到南卡罗来纳州工厂，LG评估将冰箱生产转移到田纳西州工厂 [13] - 通用电气、卡特彼勒、丰田、西门子、Zentech Manufacturing等公司近期扩大或开展美国国内业务 [15] 行业趋势 - 美国制造业出现回流趋势，原因包括中国劳动力和运输成本上升、质量控制和供应链中断担忧 [14]