报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 非银板块估值提升空间较大，配置价值凸显[1] - 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备[3][45] - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融[3][45] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2026年06月01日-2026年06月05日），非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深300指数[3][8] - 保险行业下跌1.14%[3][8] - 证券行业下跌1.60%[3][8] - 多元金融行业下跌2.38%[3][8] - 非银金融整体下跌1.56%[3][8] - 沪深300指数下跌1.54%[3][8] - 2026年初以来（截至2026年6月5日），多元金融行业表现最好，其次为券商行业[9] - 多元金融行业下跌12.07%[9] - 券商行业下跌16.13%[9] - 保险行业下跌22.81%[9] - 非银金融整体下跌17.94%[9] - 沪深300指数上涨4.04%[9] 证券行业观点 - **交易量环比小幅下滑**：截至2026年6月5日，6月日均股基交易额为34,326亿元，较上年6月增长113.82%，但较上月下滑7.21%[3][13] - **两融余额同比显著提升**：截至2026年6月4日，两融余额为29,207亿元，同比提升61.21%，较年初增长14.96%[3][13] - **IPO发行情况**：截至2026年6月5日，6月IPO发行2家，募集资金5.78亿元[3][13] - **政策动态**：国务院办公厅印发《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，聚焦行业提质增效与风险化解[3][15][17] - **监管层表态**：证监会主席吴清强调基金行业须从坚持规范为先、客户为本、功能为要、创新为基四方面加快建设一流投资机构[3][18] - **板块估值与配置建议**：2026年6月5日，证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.2倍，大券商2026E平均PB估值为1.0倍[3][19] - 推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、兴业证券、同花顺等[3][45] 保险行业观点 - **保费增速放缓**：2026年1-4月人身险原保费22,400亿元，同比+6.8%；4月单月人身险公司原保费2,897亿元，同比+0.6%，增速较一季度有所放缓[3][20] - 2026年1-4月产险公司保费6,629亿元，同比+2.2%；4月单月产险公司保费1,328亿元，同比-0.2%，增速转负[3][20] - **保险资金运用情况**：2026年一季度末保险行业资金运用余额为39.4万亿元，较年初增长2.5%[3][24] - 产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.9万亿元，较年初增加2,010亿元[3][24] - “股票+基金”合计占比15.5%，较年初微升0.1个百分点[3][24] - **行业顺周期特性**：保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善[3][26] - **板块估值**：2026年6月5日保险板块估值为0.45-0.67倍2026E P/EV，处于历史低位[3][26] - **配置建议**：行业维持“增持”评级，受益于经济复苏、利率上行；长期看好健康险和养老险发展空间[3][26][45] - 重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保等[3][45] 多元金融行业观点 - **信托行业**： - 截至2025年6月末，全行业信托资产规模为32.43万亿元，同比增长20.11%[3][30] - 2025年上半年信托行业利润总额为196.76亿元，同比增幅为0.45%[30] - 行业政策红利时代已过，进入平稳转型期[34] - **期货行业**： - 2026年4月，全国期货市场成交量为8.55亿手，成交额为74.76万亿元，同比分别增长5.73%和6.53%[3][35] - 2026年4月，期货公司实现净利润11.49亿元，同比增长46.37%，环比下降0.78%[3][38] - 以风险管理业务为代表的创新业务是未来转型发展的重要方向[39] 行业排序及重点公司推荐 - **行业排序**：保险 > 证券 > 其他多元金融[3][45] - **重点推荐公司**：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等[3][45]

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 非银板块估值提升空间较大，配置价值凸显 2026 年 06 月 07 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 2026-05-28 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业走势 -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24% 27% 2025/6/9 2025/10/7 2026/2/4 2026/6/4 非银金融 沪深300 相关研究 《成交量大幅提升；公募基金规模首 破 39 万亿》 2026-05-31 《保险行业 4 月保费：产寿险单月保 费增速均有所放缓，对长期增长韧性 保持信心》 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 06 月 01 日-2026 年 06 月 05 日）非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深 300 指数。保 ...

行业投资评级 - 维持非银金融板块“看好”评级 [3][8] 核心观点 - 保险资金正加快向一级市场优质科技资产延伸，早期布局的险资机构有望从硬科技企业上市中获得股权增值收益 [3] - 资产管理行业在“十五五”期间有望从规模扩张转向专业投资能力、长期回报能力和服务实体经济能力建设，利好主动投研能力强、合规风控完善的头部资管机构 [5] - 国际化业务正在成为券商新一轮竞争重点和“第二增长极”，资本实力较强、境外平台布局完善的头部券商有望率先受益 [6][7] - 在“慢牛+盈利修复+估值中位偏下”的背景下，并购重组或成为券商板块估值修复与情绪催化主线 [7] - 期货品种扩容有望提升期货市场服务实体经济和机构客户的能力，带动经纪、风险管理、场外衍生品及境外业务需求增长 [8] 保险板块 - 险资参与硬科技企业股权投资：长鑫科技的股东包括和谐健康、阳光人寿等六家险资，直接持股合计为 **3.96%**；宇树科技的股东穿透后包括中国人寿、平安人寿等超 **30** 家保险公司 [3] - 中国财险总裁任职核准：张道明担任公司总裁的任职资格于 **2026年6月2日** 正式生效 [4] 证券板块 - 监管政策方向：证监会主席吴清在基金业协会会员代表大会上提出“十五五”期间推动建设一流投资机构的四个方向，包括坚持规范为先、客户为本、功能为要、创新为基 [5] - 国泰海通增资国际子公司：公司同意向国泰海通金融控股有限公司增资 **90** 亿元人民币，以推动国际化业务发展 [6][38] - 东吴证券并购东海证券：东吴证券拟以 **115.19** 亿元交易价格购买东海证券 **83.68%** 的股份，其中 **7.32** 亿元以现金支付，**107.86** 亿元以发行股份支付，发行价格为 **9.46** 元/股 [7][37] 多元金融板块 - 上海深化全球资管中心建设：政策提出加快推出液化天然气期货和期权，做好电力期货、算力期货研发准备，并推动股指期货期权、国债期权、人民币外汇期货等产品创新 [8] 重点公司公告 - 中国人保董事长辞任：丁向群女士因工作调动辞去公司执行董事、董事长等职务，辞任自 **2026年5月31日** 起生效 [35] - 渤海租赁股份回购：截至 **2026年5月31日**，公司累计回购股份 **86,876,460** 股，占总股本 **1.40%**，成交总金额为 **392,682,442.40** 元 [36] 投资分析意见 - 保险板块推荐多元销售能力较为突出的中国人寿 [8] - 券商板块推荐能满足多元化客户综合需求且国际化业务能力突出的中信证券、华泰证券和广发证券 [8] - 多元金融板块推荐景气度较高的南华期货，建议关注渤海租赁 [8]