（文章来源：每日经济新闻） 珠海冠宇（688772.SH）7月29日在投资者互动平台表示，公司作为国际化锂离子电池供应商，产品最 终销往全球，其中包括欧盟市场，但涉及直接出口的公司产品较少。公司密切关注全球市场动态及相关 政策变化，并不断拓展新的业务机会，实现业务的稳健发展。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司自2023年以来是否出口欧盟国家？ ...

业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现归属净利润1 42亿元至1 62亿元，同比增长1470 82%至1663 89%，延续一季度强劲增长态势 [1] 国际化业务 - 原料药已销往20余个国家和地区，制剂通过对外授权签约90余个国家和地区，覆盖全球核心市场 [1] 创新药研发 - HY3003项目采用"硅基多肽芯片+AI算法技术"筛选，为GLP-1R/GIPR/GCGR三靶点受体激动剂，已完成临床前候选化合物筛选并进入原料药中试放大阶段 [1] - 开发策略包括周制剂、超长效月制剂、口服制剂，其中月制剂依托自主长效递送平台可降低给药频率并减少胃肠道不良反应 [1] - 管线储备丰富，计划面向全球推出不少于20种制剂，涵盖原创新药、微创新药、ANDA等 [2] - 重点药物包括Inclisiran、Zilebesiran等小核酸药物，以及Pegcetacoplan、瑞他鲁肽、替尔泊肽、司美格鲁等多肽药物，适应症覆盖高胆固醇血症、高血压、减重、降糖等领域 [2] 战略发展 - 通过国际化业务突破、创新药多点布局及BD国际合作模式升级，公司在全球医药市场崭露头角 [2] - 国际化进程加速与管线拓展将推动未来增长空间 [2]

核心观点 - 资深金融高管洪霞从贝莱德基金离职后加盟永赢基金担任高级顾问 其在外资公募机构的丰富经验将助力永赢基金国际业务和渠道拓展 [2][3][4][6] - 永赢基金作为"城商行系"公募黑马 资产管理规模超5000亿元 在银行系公募中排名第五 核心管理层稳定且持续吸纳优秀人才 [2][12][20] - 公司发展经历三个阶段：2013-2016年股权激励尝试与阵痛期 2017-2020年规模快速增长至1898亿元 2021-2024年突破5000亿元规模 [7][12][16][20] 高管变动与人才战略 - 洪霞职业生涯深度绑定外资持股公募机构 曾主导贝莱德中国首只公募产品募集66.81亿元 创外资公募纪录 [2][6] - 公司现任总经理芦特尔任职8年 成功引进李永兴、高楠等明星经理 李永兴管理规模曾达170亿元峰值 高楠目前管理118亿元产品年化回报14.82% [14][18][20] - 近一年基金经理流动率较高 10人离任15人新聘 权益投研团队偏向成长风格导致业绩波动 [25] 业务发展与财务表现 - 2021-2024年营业收入从10.13亿元增至13.63亿元 净利润从2.22亿元增至2.55亿元 [21] - 产品结构以固收类为主（4438亿元占比88%） 权益类产品656.7亿元（12%） 部分权益产品换手率超600% [24][25] - 与同期成立的银行系公募相比实现逆袭 2024年末规模5284亿元远超上银基金（2414亿元）、鑫元基金（2200亿元）[20] 历史沿革与治理结构 - 2014年实施业内早期股权激励 28名员工出资4500万元持股22.5% 2018年员工持股全面清零 [7][8][9] - 股权结构现为宁波银行持股71.49% 利安资金管理公司持股28.51% [9] - 管理层年轻化特征显著 董事长马宇晖（1981年出生）与总经理芦特尔均为"80后" [21]

赴港上市潮与券商业务机遇 - 港股市场呈现一二级市场繁荣态势 赴港上市企业持续增加 外部增量资金涌入 二级市场交投活跃 为内地券商提供广阔展业空间 [1] - 多家券商加大资源投入 强化内地与香港分支机构协同 保障项目质量的同时抢抓市场机遇 [1][2] - 券商通过调配香港业务牌照员工 增聘经验丰富从业人员 加强内部培训等方式提升港股IPO服务能力 [2][3] 券商战略布局与业务协同 - 头部券商搭建跨境业务协作平台 实现内地与香港团队实时信息互通 提供从架构设计到路演承销的全流程服务 [3] - 券商推动境内外一体化管理 建立科学项目管理机制 提升风控水平与承做效率 [2][3] - 部分券商聚焦"A+H"及跨境上市服务 利用A股客户基础拓展港股业务 建立行业专精团队覆盖TMT 医疗等优势领域 [8] 港股市场驱动因素 - 政策优化提升港股包容性 估值与流动性修复吸引投资者 中概股回归与企业国际化需求共同推动上市潮 [4] - 2025年一季度香港新股融资额全球第四 发行数量与规模同比大幅增长 全年预计80只新股上市 融资规模1300-1500亿港元 [6] - 粤港澳大湾区企业获准在深交所上市 促进两地互联互通 为券商带来投行 经纪 做市等增量业务机会 [5] 券商国际化发展路径 - 参与港股业务助力券商积累跨境经验 理解国际规则 拓展全球客户网络 提升行业影响力 [4][5] - 券商加速香港及境外业务高质量发展 定制行业服务方案 优化项目筛选机制 引进国际投行人才 [7][8] - 头部机构强化销售网络建设 面向国际机构投资者与高净值客户提升销售能力 优化新股定价策略 [8]

核心观点 - 公司2025年一季度营收866亿元，同比增长18%，核心业务稳健增长，即时零售爆发，国际化拓展取得阶段性成果[1] - 公司持续加大生态建设投入，未来三年将投入1000亿元助推行业高质量发展，打造多方共赢的健康生态[7][10] 财务表现 - 核心本地商业分部收入同比增长17.8%至643亿元，新业务收入同比增长19.2%至222亿元[2][4] - 新业务经营亏损同比收窄17.9%至23亿元，亏损率改善4.6个百分点至10.2%[4] - 闪购累计交易用户数超5亿，非餐饮品类即时零售日单量突破1800万单[2] - 2月14日"情人节"当天闪购日订单量同比增长接近一倍[2] 业务发展 即时零售 - 闪购多个品类增长显著，包括饮料零食、3C产品、家用电器、美妆个护等[2] - 外卖用户订单频次提升，尤其是中高频用户，外卖日均增速环比增长[2] 国际化 - Keeta在沙特阿拉伯苹果应用商店下载量达360万次，位居免费榜第一，已成为当地前三的外卖平台[4] - 计划未来几个月将Keeta引入巴西，承诺5年内投入10亿美元支持该项目发展[6] 生态建设 商家支持 - "十亿助力金计划"持续落实，至今年4月底已覆盖超18万餐饮商家[7] - 从商家助力金、营销简化、经营减负、评价体系升级等多角度推动行业"反内卷、促公平"[7] 骑手关怀 - 2025年一季度一线城市高频骑手收入环比增长约12%，三四五线城市骑手收入环比增长超过8.5%[8] - 全国主要城市地区高频骑手月均收入环比增幅超过10%[8] - 北上广深乐跑骑手月收入均值达12593元，A级城市为11705元，B级城市为11232元，C/D级城市为9836元[9] - 试点"新职伤"已在7省市为近700万骑手缴纳15亿元保费，预计明年底推广至全国[7] - 推出更符合骑手特性的养老保险补贴方案并开启试点[7] 用户体验 - 致力于提供更丰富的服务、产品和会员权益，满足消费者对不同价格带高性价比产品的多样化需求[9] - 运用AI技术不断优化用户体验[9]

公司业绩与目标 - 2024年营收达18.96亿元创历史新高 同比增长20 16% 净利润1 33亿元 同比增长15 36% [1] - 公司提出2025年营收同比增长15%的目标 并计划通过员工持股计划推动增长 [1][12] - 2025—2027年预定营收复合增长目标为15%、32 25%、52 0876% 产能扩张为匹配未来销售规划 [12] 成本与利润率 - 2024年毛利率降至41 33% 同比下降3 22个百分点 营业成本增速达27 13% 远超营收增幅 [2] - 净利率连续五年下滑 从2019年16 18%降至2024年7 02% [2] - 原材料依赖澳大利亚进口燕麦粒 占比90% 价格攀升推高成本 [2] - 产能利用率不足70% 2024年设计产能13 1万吨 实际产能9 08万吨 产能过剩推高单位成本 [2][11] 食品安全问题 - 2024年9月子公司产品霉菌超标达安全限量值10—35倍 原因为经销商仓储环节管理不当 [3] - 12年内5次被官方通报霉菌超标 涉及2012年、2016年、2019年、2020年及2024年 [4] - 黑猫投诉平台累计441条质量投诉 主要涉及异物、发霉及处理效率低 [4][5][7][8][9] 新业务发展 - 大健康类产品2024年收入1 36亿元 同比增长23 89% 占总营收7 18% 蛋白粉品类增长170%但规模不足亿元 [10] - 冷食燕麦片2024年收入1 49亿元 营收占比未突破15% 2019—2024年表现疲软 [10] - 海外业务进入10余个国家和地区 但管理层称仍处探索阶段 未披露具体营收贡献 [11] 产能与供应链 - 2024年建成"燕麦食品创新生态工厂项目" 实现供应链一体化 提升自动化水平 [12] - 在建项目包括江苏创新工厂及张北燕麦初加工项目 预计提升供应链稳定性 [12]

国际化进展 - 2025年一季度成为Unicef 2026 - 2027年HPV疫苗供应商，双价HPV疫苗被纳入Gavi国家可选购疫苗名单 [1] - 13价肺炎结合疫苗新开拓智利市场，23价肺炎球菌多糖疫苗新开拓智利和墨西哥市场，正开展产品注册工作 [1] - 13价肺炎结合疫苗印尼本地化项目建设完成，预计很快供应原液 [1] 产品研发 技术平台 - 已建立细菌性疫苗技术平台和重组蛋白疫苗技术平台，逐步构建mRNA疫苗技术平台和重组腺病毒疫苗技术平台 [2][5] 研发方向 - 加强已上市品种产品升级，开发更高价次肺炎球菌多糖结合、脑膜炎球菌、HPV疫苗，扩大适用人群范围 [2][5] - 加快创新性疫苗研发布局，聚焦呼吸道合胞病毒、带状疱疹病毒、新冠 - 流感mRNA联合疫苗等，开发婴幼儿联合疫苗 [2][5] 产品进展 - 四价流脑结合疫苗处于Ⅲ期临床试验研究阶段，完成全程免疫阶段主要临床研究，正撰写临床研究报告 [2][5] - 子公司上海泽润九价HPV疫苗Ⅲ期临床试验处于数据统计分析和撰写临床研究报告阶段 [3] - 根据WHO最新推荐，迭代开发新冠变异株mRNA疫苗（Omicron JN.1），正组织开展药品注册上市许可申请 [5] 公司战略与举措 经营策略 - 优化核心自主产品生产和销售，加大管理和科技创新力度，布局创新重磅产品 [2][4][10] - 培育发展新质生产力，坚持产品质量，优化费用支出 [2][4][10] - 推进已上市产品国内市场下沉及国际市场开拓，加快新产品研发和上市进度 [2][3][4][10] 并购计划 - 拟向金融机构申请28亿并购贷款授信额度，申请授信期限2年，择机启动对疫苗主业优质资产的整合并购 [3][4] 股价与业绩相关 股价影响因素 - 股价受整体市场环境、资金偏好、行业现状、公司经营管理情况等多方面因素影响 [5][6] 应对措施 - 全力以赴加快产品研发进度，提升销售业绩，为投资者实现回报 [5][6] - 结合企业自身发展和资本市场情况，依法合规寻求提升公司投资价值的方式 [5][6] - 新的股份回购计划需结合公司发展和市场情况，遵循上市公司规范运作程序决策，后续安排会及时公告 [6]

行业整体表现 - 2024年国内医药行业投融资放缓导致CXO行业需求承压，竞争加剧 [1] - 2025年一季度CXO板块29家上市企业中17家营收同比增长，12家下滑（跌幅06%-4032%） [1] - 归母净利润方面18家企业增长，11家下滑（最大跌幅43111%），药明康德以3672亿元居首 [1] 头部企业业绩分化 - 5家营收超10亿元企业中，药明康德（营收965亿元/+2096%）、康龙化成（310亿元/+1603%）、凯莱英（154亿元/+1010%）、九洲药业（149亿元/+098%）实现双增长 [2][3] - 泰格医药成为唯一双下滑企业（营收156亿元/-579%，净利润165亿元/-2961%），2024年已现业绩压力（营收-1118%，净利润-7999%） [3] - 博腾股份净利润同比大幅改善（-004亿元/+9548%），海外收入增长30% [5] 国际化布局成效 - 药明康德美国客户收入638亿元（+284%，占比6608%），欧洲客户13亿元（+262%），中国客户153亿元（-13%） [3] - 康龙化成北美收入2003亿元（+1681%，占比6465%），欧洲收入569亿元（+2657%，占比1836%） [4] - 九洲药业新签订单海外占比60%，欧洲和日韩市场开拓显著，Biotech订单占比提升至40%-50% [4] 订单储备与增长动能 - 药明康德在手订单5233亿元（+471%），TIDES订单增长1055%，多肽产能将扩至超100000L [6] - 康龙化成新签订单同比增长超10%，实验室和CMC服务订单均增超10% [6] - 泰格医药一季度净新增合同超20亿元（+20%），减重/ADC/双抗类订单占比提升 [7] 行业长期趋势 - 沙利文预测2030年中国CXO规模达4823亿元，市占率从148%提升至195% [5] - 细胞基因治疗、多肽和偶联药物等创新领域成为订单增长引擎 [6] - 海外订单价格稳定，美迪西等企业加速建设海外基地（如波士顿研发实验室） [7]

报告核心观点 - 市场消化中美达成暂时削减关税协议消息，恒指连涨八日后未能延续强势，关税利好淡化，港股后市缺乏方向 [2] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 42140.43，幅度 -0.64；标普 500 指数收市 5886.55，幅度 0.72；纳斯达克综合指数收市 19010.08，幅度 1.61；英国富时 100 指数收市 8602.92，幅度 -0.02；德国 DAX 指数收市 23638.56，幅度 0.31；日经 225 指数收市 38183.26，幅度 1.43；台湾加权指数收市 21330.14，幅度 0.95 [2] 内地股市表现 - 上证指数收市 3374.87，幅度 0.17；深证成指收市 10288.08，幅度 -0.13 [2] 香港股市表现 - 恒生指数收市 23108.27，幅度 -1.87；国企指数收市 8386.21，幅度 -2.02；红筹指数收市 3819.08，幅度 -1.03；恒生科技指数收市 5269.66，幅度 -3.26；AH 股溢价指数收市 134.9，幅度 1.38；恒生期货（05 月）收市 23288，幅度 1.13；恒生期货（06 月）收市 23174，幅度 1.07 [2] 港股当日表现 - 恒指低开 55 点或 0.2%，报 23494 点为全日高位，午后跌穿今早低位，最多跌 478 点，低见 23070，最终全日挫逾 400 点，收报 23108，跌 441 点或 1.9%；国指挫 2%，报 8386；科指插 3.3%，报 5269；大市全日成交 2198.45 亿元 [3] - 友邦挫 1.7%，造 62.1 元；港交所跌 2.7%，造 374.6 元；小米挫 3.9%，造 48.65 元；中芯挫 4%，造 42.65 元；美团挫 4.9%，造 137.4 元；腾讯跌 2.2%，造 506 元；阿里巴巴挫 3.9%，造 126.1 元；东方海外升 2.9%，收 124 元，为表现最好蓝筹 [3] 宏观&行业动态 瑞银观点 - 瑞银财富管理亚太区投资总监办公室将美国股市看法从「看好」下调至「中性」，4 月 10 日上调至「看好」，此后标普 500 指数上涨 11%，目前美国市场风险回报更平衡 [6] - 中美达成大幅降低关税协议早于预期，若后续维持新关税水平，内地今年经济增长预测 4%或调高，贸易战对经济增长拖累降至约 1 个百分点 [6] - 预计未来几个月出口显著加快，美国已对近 1000 亿美元电子相关产品关税豁免，占中国对美总出口约 20%，更多双边商品流动可能恢复，贸易改道或转运将缓冲关税影响 [6] - 关税谈判进展表明政策宽松紧迫性降低，内地政府将保留政策弹药，财政刺激政策节奏和规模随贸易谈判调整，货币政策保持宽松 [7] 野村观点 - 野村将中国股票评级上调至「策略性增持」，中美达成关税协议支持亚洲市场正面风险偏好，美中地缘政治风险溢价下降，中国股票估值有吸引力，资金或加快配置中资股，野村削减印度股票「增持」幅度套现增持中资股 [8] 上市公司要闻 美团 - 美团旗下 Keeta 将进军巴西市场，计划 5 年内在巴西投入 10 亿美元（约 78 亿港元），将建设全国性实时配送网络，为用户和合作伙伴提供服务，是美团国际化重要进展 [10] 日清食品 - 日清食品截至 3 月底止首季股东应占溢利 1.1 亿元，按年减少 6.71%；每股盈利 10.54 仙；收入 10.72 亿元，按年升 11.31%；香港及其他地区业务收入增 15.2%，中国内地业务收入增 9.1%；首季毛利率 35.1%，按年减少 0.9 个百分点 [11] 盛业 - 盛业拟配售最多 1748 万股新股，占扩大后股本约 1.74%，每股配售价 11.99 元，较昨日收市价折让 6.91%，集资 2.1 亿元，净额近 2.09 亿元，用于拓展平台科技服务、加大研发投入及一般营运资金 [12]

经营业绩 - 2024年实现营业收入44.28亿元，同比下降17.28%[1][24] - 净利润3.92亿元，同比下降45.05%[1][24] - 经营活动现金流量净额3.07亿元，同比下降38.60%[24] - 归属于上市公司股东的净利润3.83亿元，同比下降45.17%[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金45.23亿元，同比下降9.63%[1][24] 预算执行 - 2024年营业收入预算51.45亿元，实际完成率低于预算13.93个百分点[1] - 归属于上市公司股东净利润预算不低于6.6亿元，实际完成率低于预算42.03个百分点[1] - 经营活动现金流量净额预算4亿元，实际完成率低于预算23.34个百分点[2] 董事会工作 - 2024年召开董事会会议18次，审议通过多项重要议案[3][4] - 审议通过股份回购、员工持股计划、限制性股票激励等议案[3][4] - 各专门委员会召开会议10次，推进重点工作[6] - 独立董事召开专门会议3次，发表独立意见[6] 战略发展 - 提出"高质牵引、合规经营、国际拓展"战略导向[9] - 制定《高质量发展战略指引(2024-2026年)》和《集团产业化发展规划》[10] - 推进数字化建设，建立业务数字化协调管理机制[10] - 布局低空经济、环保EPC、智慧检测等新兴产业[10][11] - 国际化战略取得进展，新签国际合同1.8亿元[12] 2025年目标 - 计划实现营业收入不低于46.8亿元[26] - 目标归属于上市公司股东净利润不低于4亿元[26] - 经营活动现金流量净额目标不低于2.4亿元[26] - 推动从工程设计公司向全链条技术集成商转型[12] 关联交易 - 2024年实际发生关联交易金额1.61亿元[29] - 主要关联方包括江苏华通、安徽现代、中设航空等16家企业[29] - 交易定价遵循市场公允原则[47] - 关联交易未对公司独立性产生不利影响[47]