核心财务表现 - 公司前三季度营收同比增长2.05%至18.08亿元，创下自2020年上市以来最低增速 [3] - 公司前三季度归母净利润同比下滑19.51%至1.73亿元，时隔三年再次呈现负增长 [3] - 第三季度单季营收为6.85亿元，同比、环比分别增长6.55%和29.52%，呈现回暖态势 [5] - 第三季度单季归母净利润为6083.35万元，同比下滑14.77%，但环比增长36.89%，盈利端仍然承压 [5] 渠道表现分析 - 公司渠道表现呈现分化，经销收入同比下滑9.25%至7.92亿元，而直营模式收入同比大幅增长29.24%至3.32亿元 [5][6] - 直营增长与公司加速布局零食量贩渠道有关，已与超100家零食专营系统合作，覆盖超4万家终端门店 [6] - 线上渠道收入同比下滑6.82%至1.85亿元，主因社区团购行业性回撤且新媒体渠道无明显增长 [8] - 渠道结构变化导致第三季度毛利率同比下滑1.14个百分点至28.93% [7] - 前三季度销售费用创同期新高，达2.5亿元，第三季度销售费用率为13.82%，同比增加1.59个百分点 [10] 产品线表现 - 核心大单品鱼制品上半年实现收入7.57亿元，同比增长7.61%，收入占比约为67.4%，但增速较上年同期16.64%的水平近乎腰斩 [11] - 鱼制品收入增速呈放缓趋势，2022年至2024年增速分别为24.74%、25.87%和18.76% [11] - 被视为第二增长曲线的禽类制品上半年出现“滑铁卢”，销量同比大幅下滑27.88%，收入同比大幅下滑24%至1.96亿元 [12] - 禽类制品竞争激烈，鹌鹑蛋原材料价格较低导致更多企业涌入，品类价格竞争激烈且产品创新升级不足 [12] 增长挑战与行业背景 - 公司提出“三年倍增，再造一个劲仔”的升级计划，目标在2026年实现业绩再翻一番 [3] - 过去三年核心成长逻辑在于开拓现代渠道提升鱼制品渗透率及鹌鹑蛋新品贡献，但目前渠道红利有所减弱 [5] - 零食量贩渠道红利减弱是上半年整体零食板块表现相对弱的核心原因 [5] - 核心鱼制品增速若持续回落，短期内难以填补增长缺口，而品类延伸需1-2年的研发与市场培育周期 [11] - 市场竞争加剧，除传统对手外，新兴品牌通过抖音等渠道推出“网红小鱼干”，加剧竞争并提升价格敏感度 [11]

公司财务表现 - 2024年上半年营收11.24亿元同比下降0.5% 归母净利润1.12亿元同比下降21.86% [1] - 鱼制品业务营收7.57亿元同比增长7.61% 豆制品营收1.15亿元同比增长3.61% [1] - 禽类制品营收1.96亿元同比下降24% 成为唯一下滑的主营品类 [1] 业务板块分析 - 鱼制品业务以劲仔小鱼为代表 仍是公司主要营收来源 [1] - 禽类制品包含鹌鹑蛋和手撕肉干系列 其中鹌鹑蛋产品面临盐津铺子/来伊份/三只松鼠等品牌激烈竞争 [1] - 公司正加强零食专营渠道合作 丰富产品SKU并拓展海外市场至40多个国家和地区 [3] 战略规划与执行 - 2020年上市后提出"三年倍增"计划并于2023年完成目标 2023年4月提出新"三年倍增"计划 [2] - 新计划首年营收增速从41.26%降至16.79% 净利增速从68.17%降至39.01% [2] - 2024年一季度营收5.95亿元同比增长10.27% 净利润6800万元同比下降8.21% [2] 行业竞争环境 - 鹌鹑蛋市场竞争加剧 休闲零食品牌纷纷加码该品类 [1] - 产品在品牌知名度/创新/营销等方面存在不足可能导致市场份额被挤压 [1] - 海外市场拓展面临文化差异/消费习惯/法规复杂等挑战 品牌建设周期较长 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入11.24亿元同比减少0.5% 归母净利润1.12亿元同比减少21.86% [2] - 2025年第一季度营业收入5.95亿元同比增长10.27% 归母净利润0.68亿元同比减少8.21% [3] - 2024年营收增速由41.26%降至16.79% 净利润增速由68.17%降至39.01% [3] 业务构成 - 鱼制品业务营收7.57亿元同比增长7.61% 占总营收比重最大 [2] - 豆制品业务营收1.15亿元同比增长3.61% [2] - 禽类制品业务营收1.96亿元同比减少24% 为唯一下滑的主营品类 [2] 战略规划 - 2020年提出"三年倍增"计划并于2023年完成阶段性目标 [3] - 2024年4月提出新"三年倍增"计划目标为"再造一个劲仔" [3] - 公司表示将按规划稳步推进目标 但投资者对计划可行性存在担忧 [3] 市场竞争 - 鹌鹑蛋市场竞争加剧 盐津铺子/来伊份/三只松鼠等品牌加大布局 [2] - 禽类制品面临品牌知名度不足 产品创新滞后及营销推广乏力等挑战 [2] 渠道拓展 - 加强零食专营渠道合作以扩大销售范围 但需投入渠道维护成本且效果存在不确定性 [4] - 海外市场已覆盖40多个国家 面临文化差异/消费习惯/法规复杂等挑战 [4] - 海外品牌建设周期较长 短期内难以形成显著业绩贡献 [4]