文｜食安时代 从财报中还能看出品牌的毛利水平正持续承压，毛利率从上年同期的32.53%降至29.66%，这已是该指标连续5年中期下滑且累计降幅超12个百分点，前三季 度实现毛利为30.32%，相对去年而言下跌了4.76%，该品牌的盈利压力正随着毛利水平的持续下滑而不断增大。 这也是休闲零食行业内的普遍现象，今年前三季度来伊份毛利率同比下降了9.16%至31.58%，而且在之前的半年报中该品牌就提及销售毛利额下滑；今年前 三季度三只松鼠的毛利率下降了0.70个百分点至25.27%；另一品牌2025年第三季度的毛利率为24.52%，相比二季度虽上升了3.1个百分点，但与去年同期的 33.1%的毛利率相比减少8.6个百分点。 实际上，在当下大环境下无论是消费能力还是消费意愿都在下降，休闲零食行业作为"非刚需"品类所经受的挑战更严峻，头部企业尚且如此，更别提中小品 牌了，未来，整个行业的"马太效应"会进一步凸显，但也有数据显示行业整体仍具备较大发展空间，2025年中国休闲零食市场总体规模预计突破1.6万亿 元，保持约6%-8%的年均增长率。 这也说明行业内各品牌应该将重点放到升级供应链、产品创新等方面，以产品力带动毛 ...

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入11.24亿元同比下降0.5% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.12亿元同比下降21.86% [1] - 拟实施中期分红金额4472.89万元 上市以来累计分红6.38亿元 [5] 品类表现分析 - 鱼制品收入7.57亿元同比增长7.61% 稳居休闲鱼制品行业第一 [5] - 豆制品收入1.15亿元同比增长3.61% 位列休闲豆制品企业前五 [5] - 禽类制品收入1.96亿元同比下滑24% 为过去三年首次下降 [2][4] - 蔬菜制品收入3404.71万元同比下滑10.69% [4] 明星产品发展轨迹 - 鹌鹑蛋制品"小蛋圆圆"2022年底月销突破千万元 最快晋升亿元级单品 [3] - 手撕肉干2021年进入亿元级单品行列 [3] - 魔芋制品2023年进入亿元级产品系列 [4] - 2024年推出"七个博士"鹌鹑蛋品牌加码赛道 [3] 渠道表现 - 线上销售收入1.85亿元同比减少6.82% [7] - 线下收入9.39亿元同比增长0.85% [7] - 电商推广服务费同比增长20.84% [7] - 2024年量贩零食渠道营收实现100%增长 [7] 行业竞争环境 - 鹌鹑蛋赛道竞争加剧 盐津铺子推出"蛋皇"品牌连续6个月销量突破20万单 [3] - 卫龙、来伊份、双汇、无穷、桃李、黄天鹅等多个品牌布局即食蛋制品 [3] - 线上获客成本不断上升 传统渠道客流持续下滑 [9] 同业公司表现 - 良品铺子营收28.29亿元同比下降27.21% 净利润亏损9355.31万元 [7] - 来伊份亏损5068.39万元 好想你亏损1983.88万元 [7] - 洽洽食品、甘源食品净利为正但大幅下滑 [8] - 甘源食品促销推广费7260.69万元同比增长49.47% 电商收入2761.40万元同比降低23.22% [9] 原材料成本压力 - 鹌鹑蛋原材料价格走低导致价格竞争激烈 [3] - 2024年内蒙葵花籽收获期阴雨导致霉变率提升 原料价格上升 [10] - 巴旦木原料受供需关系影响 腰果原料受行业周期性及天气影响采购价格上涨 [10] 公司战略调整 - 研发和推出新品应对低价竞争 [1] - 聘任童镜明为副总经理 具有丰富一线从业经验 [6] - 转向以渠道建设为中心的工作重点 [7] - 良品铺子优化门店结构淘汰低效门店 来伊份门店总数2979家同比减少14.2% [9] 行业发展趋势 - 休闲零食规模2022年达到11654亿元 预计2027年达12378亿元 [11] - 渠道变革带来外部环境变化 有望成为提升市场份额的转机 [11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入11.24亿元同比减少0.5% 归母净利润1.12亿元同比减少21.86% [2] - 2025年第一季度营业收入5.95亿元同比增长10.27% 归母净利润0.68亿元同比减少8.21% [3] - 2024年营收增速由41.26%降至16.79% 净利润增速由68.17%降至39.01% [3] 业务构成 - 鱼制品业务营收7.57亿元同比增长7.61% 占总营收比重最大 [2] - 豆制品业务营收1.15亿元同比增长3.61% [2] - 禽类制品业务营收1.96亿元同比减少24% 为唯一下滑的主营品类 [2] 战略规划 - 2020年提出"三年倍增"计划并于2023年完成阶段性目标 [3] - 2024年4月提出新"三年倍增"计划目标为"再造一个劲仔" [3] - 公司表示将按规划稳步推进目标 但投资者对计划可行性存在担忧 [3] 市场竞争 - 鹌鹑蛋市场竞争加剧 盐津铺子/来伊份/三只松鼠等品牌加大布局 [2] - 禽类制品面临品牌知名度不足 产品创新滞后及营销推广乏力等挑战 [2] 渠道拓展 - 加强零食专营渠道合作以扩大销售范围 但需投入渠道维护成本且效果存在不确定性 [4] - 海外市场已覆盖40多个国家 面临文化差异/消费习惯/法规复杂等挑战 [4] - 海外品牌建设周期较长 短期内难以形成显著业绩贡献 [4]