事件核心裁定 - 美国专利商标局正式撤销了此前准予对美光科技两项重要专利进行多方复审的决定 并驳回了长江存储发起的专利无效请求[1] - 两项被挑战的专利涉及闪存的重要制造工艺 专利号分别为 US 8,945,996 B2 与 US 10,872,903 B2[1] - 裁定导致长江存储针对这两项美光专利的无效请求被正式终止[1] 裁定原因与过程 - 美国专利商标局局长约翰·斯奎尔斯在裁决中宣称 驳回长江存储请求的原因在于其"未能履行法律义务"[1] - 局长此前要求长江存储解释 鉴于其已被美国商务部列入"实体清单" 为何该局仍要承接其针对美光的专利挑战[3] - 局长认为长江存储的专利挑战可能违背所谓美国的"外交政策利益" 因此要求其披露所有"实际利益相关方"[3] - 美光科技指控长江存储母公司属于"中国国资控制" 并强调长江存储已被列入实体清单 "违反了美国的出口管制"[4] - 长江存储回应称 专利局不应容忍美光利用实体清单转移对IPR程序实质内容的关注 被列入清单与专利可专利性及IPR程序进行无关[4] - 最终裁定认为 长江存储未能提供充分证据予以反驳 也未能清晰界定其真实的股权与控制关系 导致其申请不具备被进一步审议的法定条件[4] - 由于相关法律时效的限制 长江存储已无法通过重新补报材料来重启这起专利无效挑战[4] 行业背景与双方博弈 - 长江存储成立于2016年7月 是国内专注于3D NAND闪存及存储器解决方案的半导体集成电路企业[5] - 该公司于2022年被美国商务部列入"实体清单" 后又于2024年被美国国防部列入"涉军清单"[5] - 长江存储于2023年向美光科技发起诉讼 指控美光侵犯了其8项与3D NAND Flash相关的美国专利[5] - 此后 双方分别在美国及欧洲多国展开互诉[5] - 仅在美国 自2024年以来 双方及其关联公司在得克萨斯州 加利福尼亚州和华盛顿特区等地发起了至少5起诉讼[5] - 双方在专利审判与上诉委员会相互挑战对方专利有效性的次数至少达31次[5] - 彭博社分析指出 美国专利商标局官员扩大了拒绝专利挑战申请的自由裁量因素 以所谓"紧迫的经济 公共卫生或国家安全利益"为由拒绝了许多企业的诉求[4] 地缘政治与政策影响 - 中国商务部曾回应称 美方以"国家安全"为名修改申请专利无效相关规则的做法 违反其知识产权相关国际义务 是对中国企业合法权利的歧视性限制[5] - 中方表示将密切关注事态发展 并采取必要措施 坚决维护中国企业正当合法权益[5]

核心观点 - 康希通信在美国国际贸易委员会（ITC）对Skyworks提起的337调查中取得初步胜利，初裁认定公司未侵犯对方主张的5项专利中的任何一项，这为公司的产品出口美国市场提供了关键法律支撑，并增强了海外客户信心 [2][4][5] 事件背景与法律进程 - 法律纷争始于2024年5月，Skyworks在美国加州中区联邦地区法院起诉康希通信及其美国子公司专利侵权，并索赔 [2] - 2024年7月，Skyworks进一步向美国国际贸易委员会（ITC）提出337调查申请，请求发布排除令和禁止令 [3] - 2026年1月24日，ITC作出初裁，认定康希通信未违反337条款，未侵犯Skyworks两项专利，其余三项专利因Skyworks主动撤回而终止调查 [4] - 初裁后案件将进入ITC行政复审及最终裁决阶段，预计终裁在2026年5月完成，ITC的终裁结果将对加州法院的平行诉讼产生重要影响 [4] 公司财务与诉讼成本 - 为应对诉讼，康希通信支付了高昂的律师及诉讼费用，2024年支出3884万元人民币，导致公司当年在营收增长至5.2亿元人民币的情况下，录得7600万元人民币的亏损 [6] - 2025年前三季度，相关费用进一步增加5059万元人民币，其中第三季度为1336万元人民币，预计总费用将超过1亿元人民币 [7][8] - 诉讼费用已远超公司历史盈利水平，康希通信盈利最高的2022年净利润仅为2045万元人民币 [8] 行业竞争与公司状况 - 射频芯片市场由Skyworks、Qorvo等国外企业主导，两者占据半数以上市场份额，Skyworks 2024年收入约280亿元人民币，是康希通信（5亿元人民币）的50多倍 [2][9] - 康希通信的境外销售在2024年主要以中国香港及中国台湾地区为主，其他海外国家占比低于5%，市场拓展重点在东南亚及欧洲 [5] - 中国射频芯片企业研发力量相对薄弱，截至2024年底，康希通信累计获得发明专利21件，卓胜微共取得85项发明专利（其中国际专利仅2项），而Skyworks一家企业的全球专利数量就超过5000项 [10] 行业趋势与挑战 - 专利诉讼是半导体领域的常见竞争手段，除康希通信外，中国另一家射频模组企业卓胜微也在2025年被日本村田制作所在中、韩、德等多国起诉专利侵权 [9] - 跨国企业正通过合并构筑更高的专利壁垒，例如Skyworks正寻求与Qorvo合并 [10] - 中国企业正加大研发投入以应对挑战，康希通信2024年研发投入增长七成达到1.07亿元人民币，卓胜微2024年研发投入9.9亿元人民币，较2023年增长近六成 [10] - 中国半导体企业在国际化过程中预计将遭遇更多专利诉讼，建立自主知识产权壁垒是长期立足国际竞争的关键 [11]

公司上市进程与近期业绩 - 北交所上市委员会定于2026年1月30日召开审议会议，审议海昌智能的发行上市申请 [1] - 公司预计2025年营收和扣非净利润同比增长均超过30% [1] - 报告期内（2022年至2024年和2025年上半年），公司毛利率分别为37.74%、37.32%、34.21%和33.50%，呈现持续下滑趋势 [1] 财务与资产状况 - 截至2025年9月末，公司资产总额达14.20亿元，较上年末增长43.47% [2] - 截至2025年9月末，公司负债总额8.22亿元，较上年末激增71.15% [2] - 公司资产负债率（母公司）维持在56.34%的较高水平 [2] - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为2.79亿元、3.36亿元、4.24亿元和4.33亿元，占资产总额的比重维持在34%以上 [3] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.89亿元、2.13亿元、2.33亿元和3.23亿元，占资产总额比重约25% [3] 关联交易与客户集中度 - 报告期内，公司向关联方销售产品及提供服务的交易金额占营业收入的比重分别为37.70%、27.36%、25.20%及23.77% [3] - 关联方主要为控股股东背景的天海电子及其下属企业 [3] - 公司第一大客户为天海电子，报告期内销售占比均超过20% [2] 税收优惠依赖 - 报告期各期，公司及子公司税收优惠金额占净利润的比例分别为17.28%、20.41%、26.11%和19.73% [2] 专利诉讼风险 - 2025年11月，瑞士库迈思集团以公司“HBQ-922”“HBQ-908”产品侵犯其欧洲专利为由提起两项专利侵权诉讼 [4] - 公司称涉诉产品未在诉讼申请禁止销售的国家销售 [4] - 公司评估败诉赔偿金额占最近一年营收和净资产比例分别为1.35%和1.90% [4]

公司IPO计划与财务数据 - 公司计划通过首次公开募股筹集至多2000万美元 [2] - 公司计划以每股4.15美元的价格发行480万股股票以筹集2000万美元 [2] - 按拟议交易规模计算 公司完全稀释后市值将达到1.02亿美元 [2] - 截至2025年9月30日的12个月内 公司营收为1900万美元 [3] - 公司已于2025年10月23日秘密提交上市申请 计划在纽约证券交易所美国板上市 股票代码为BCHT [3] - 此次IPO的联合承销商为Lake Street Capital Markets和Huntington Investment [3] 公司业务与核心技术 - 公司成立于1996年 总部位于德克萨斯州科西卡纳 [2] - 公司专注于空气和水净化 提供特种活性炭技术 [2] - 公司主要通过其专利SEA工艺为燃煤电厂提供汞排放捕集解决方案 [2] - 目前美国已有16个发电厂采用该SEA工艺 [2] - 公司致力于饮用水市场 开发创新的吸附剂技术 旨在解决PFAS等永久性化学物质的污染问题 [2] - 公司在宾夕法尼亚州和北达科他州设有两家专门的设计中心用于研发相关技术 [2] 公司专利与法律事务 - 公司认为美国相当一部分燃煤电厂侵犯了其专利SEA工艺 [2] - 公司于2019年开始积极对多家公司提起专利诉讼 [2]

文章核心观点 文章主要阐述了两个核心议题：一是美国半导体设备巨头Lam Research在韩国对本土材料、零部件及设备企业发起密集的专利诉讼，被视为遏制韩国半导体设备国产化进程的策略；二是人工智能芯片热潮引发高端供应链（如特种玻璃纤维布、钻头等）出现严重瓶颈，导致苹果、高通等科技巨头面临供应紧张，并可能挤压消费电子厂商的产能。 Lam Research在韩国的专利诉讼策略 - 自2020年日韩半导体材料贸易争端后，Lam Research已对韩国企业提起12起专利侵权诉讼，其中9起发生在2022年之后[1] - Lam Research在韩国注册的专利数量从2020年的68项激增至2025年的344项，韩国行业担忧这是大规模诉讼的先决条件[1] - 尽管Lam Research鲜有胜诉，但其利用雄厚财力提起诉讼，即使败诉也能延缓竞争对手的技术研发或产品化进程数年，被行业视为大型企业滥用诉讼的典型案例[2] - 例如，Lam Research起诉韩国公司CMTX和PSK均告败诉，其相关专利被宣告无效，仅去年一年就有六项专利被宣告无效[3] - 过去六年里，Lam Research起诉了三家中型企业和五家小型企业，给韩国中小企业造成沉重的时间和金钱负担[2][4] 韩国行业的反应与政府措施 - 韩国材料、零部件及设备行业认为，诉讼发生在韩国企业成功实现半导体设备国产化并努力拓展与三星、SK海力士销售渠道的关键时刻[1] - 韩国知识产权部每年为卷入专利纠纷的韩国企业提供每家企业最高2亿韩元的法律咨询服务，被Lam Research起诉的五家公司均获得了援助[4] - 批评人士认为，随着Lam Research广泛警告和起诉，未获援助的企业数量将会增加，议员呼吁政府必须防止不必要的诉讼并将对本土企业的损害降到最低[4][5] - Lam Research回应称，专利有效性和“仿冒”是两个问题，侵权应由法院裁定，相关诉讼仍在进行中[5] AI芯片热潮下的供应链瓶颈 - 人工智能芯片需求激增导致特种玻璃纤维布（T-glass）供应极度紧张，该材料是芯片基板的关键组成部分，技术门槛极高[10] - 新进入者（如台湾玻璃、中国的台山玻璃纤维等）难以达到足够的产能和稳定的质量，因为每根玻璃纤维都比头发丝细且必须完美圆润、不含气泡[9][10] - 苹果公司虽率先使用高端玻璃纤维，但也未能预料到英伟达、亚马逊和谷歌等AI巨头会加入竞争，加剧了供应紧张[10] - 苹果已与供应商讨论使用技术含量较低的玻璃纤维布，但测试和验证替代材料需要时间，对立即改善现状帮助不大[10] 其他面临短缺的组件与材料 - 除了玻璃纤维布，用于在服务器印刷电路板上钻孔的钻头和钻床也面临短缺，AI服务器电路板更厚更硬，导致钻头必须更先进且更换更频繁[11] - 中国广东迪泰科技、深圳锦州精密科技和台湾拓普科技是产能最大的钻头供应商，但规模较小的日本联合工具和京瓷公司产品质量最高[13] - 日本供应商在供应链中占据关键位置（如太阳油墨的阻焊剂、三菱电机和维亚机械的激光钻孔机），但他们不愿像整个AI市场那样快速扩张，加剧了瓶颈[14] - 许多供应商因担心再次出现超额预订和供应过剩（如2022年底的行业低迷），现在不愿扩大产能[14] 供应链瓶颈对行业的影响 - 市场研究公司Counterpoint预测，存储芯片短缺将导致智能手机市场在2026年出现下滑[11] - 消费电子产品制造商面临更大压力，因为有限的玻璃纤维布产能需与英伟达等大型AI厂商竞争，供应商更倾向于满足AI巨头而非对价格敏感的消费电子厂商[15] - 全球领先的服务器主板管理控制器芯片开发商Aspeed Technology表示，芯片基板的限制和其他供应链瓶颈阻碍了2026年人工智能需求的潜力，由于原材料供应受限，公司不得不下调预测[15]

核心事件概述 - 福达合金宣布终止以3.5亿现金收购光达电子52.61%股权的重大资产购买计划 [1][3] - 终止收购的直接导火索是光达电子正面临来自帝科股份控股子公司浙江索特的专利侵权诉讼 [3] - 福达合金在交易所问询后连续五次延期回复，最终终止交易 [1][6] 收购交易与诉讼背景 - 福达合金原计划通过收购光达电子切入光伏银浆行业，交易对价为3.5亿元 [3] - 帝科股份于2024年11月公告，其孙公司浙江索特以侵害发明专利为由起诉光达电子 [3] - 光达电子已反诉浙江索特恶意提起知识产权诉讼，但其对案件管辖权提出的异议被法院驳回 [3] - 福达合金董秘办称该诉讼“超出了合理范围，且存在商战嫌疑”，但对侵权事实认定等具体问题未作回应 [6][7] 涉诉专利技术分析 - 争议专利号为201180032359.1，名称为“包含铅—碲—锂—钛—氧化物的厚膜浆料以及它们在制造半导体装置的用途” [5] - 该专利为一项“底层专利”，其权利要求覆盖范围广泛，包括85—99.5重量%的导电金属、0.5—15重量%的铅—碲—锂—钛—氧化物及有机物组分 [8] - 专利原属杜邦集团，浙江索特于2021年以1.9亿美元收购了杜邦Solamet®光伏银浆业务，从而获得包括该专利在内的229项全球授权发明专利的使用权和诉权 [8][9] - 该专利体系是P型电池的核心材料，也是当前主流N型TOPCon电池和N型TBC电池银浆玻璃粉体系的核心成分 [9] 行业专利竞争历史 - 杜邦及后续的浙江索特通过专利维权在行业内构筑了强大壁垒，历史类似诉讼多以被诉方支付授权费或大额补偿达成和解告终 [11] - 例如，杜邦曾与贺利氏、三星SDI等公司诉讼后达成和解或专利许可协议；2021年聚和材料也因诉讼向索特支付大额补偿后和解 [11] - 行业人士透露，浙江索特早在2023年8月就对光达电子产品取证，2024年2月委托分析，收购事项可能加快了其专利维权进程 [12] 标的公司业务与风险 - 光达电子主营业务高度集中于光伏银浆，2023年、2024年及2025年1-6月该业务收入占比分别为87.94%、98.20%与99.56% [13] - 涉诉产品TOPCon背面细栅银浆2023年收入占其银浆收入高达26.01%，且公司预测其至2030年销量将从35吨增长至155吨，收入占比仍将达23.58% [13] - 除涉诉产品外，光达电子披露的TBC电池银浆产品也有落入同一广泛专利保护范围的风险 [14] - 该核心发明专利的保护期限至2031年止，标的公司对未来主营产品的预测面临显著的专利不确定性风险 [14] 收购方战略考量 - 福达合金终止收购，主要考量因素包括专利诉讼带来的不确定性以及标的公司因专利瑕疵而难以预期的长期业务潜力 [3][14] - 交易所之前的问询函已关注标的公司业绩逐年下降等问题，但未提及诉讼，后续延期回复或与诉讼事件有关 [6]

福达合金终止收购光达电子事件核心观点 - 福达合金在连续五次延期回复交易所问询函后，最终宣布终止以3.5亿现金收购光达电子52.61%股权的重大资产购买计划 [1][3] - 收购终止的主要导火索是标的公司光达电子正面临来自行业竞争对手帝科股份控股子公司浙江索特的专利侵权诉讼，该诉讼及其背后标的公司潜在的长期业务风险影响了交易 [3] 收购交易与诉讼背景 - 福达合金原计划以3.5亿现金收购光达电子52.61%股权，以实现控股并表 [3] - 帝科股份控股子公司浙江索特于2024年11月公告，因侵害发明专利对光达电子提起诉讼并获受理，双方业务同为光伏银浆行业 [3] - 诉讼发生后，光达电子反诉浙江索特恶意提起知识产权诉讼，但其就案件管辖权提出的异议被法院驳回 [3] 涉诉专利详情与影响 - 涉诉专利为“包含铅—碲—锂—钛—氧化物的厚膜浆料以及它们在制造半导体装置的用途”，专利号201180032359.1，原专利权人为杜邦集团 [5][6] - 浙江索特于2021年以1.9亿美元收购了杜邦Solamet®光伏银浆业务，从而获得了包括该专利在内的专利体系使用权及诉权 [6] - 该专利为一项“底层专利”，其权利要求覆盖的成分范围广泛，几乎涵盖了厚膜浆料的基本应用，导电介质限定为银，添加剂也覆盖了大部分常见改性剂 [6] - 帝科股份于2024年5月宣布以6.96亿元现金收购浙江索特60%股权，并于9月完成工商变更，收购核心目标之一是在行业中构筑专利壁垒 [7][8] - 浙江索特在全球拥有229项授权发明专利，其铅-碲化物玻璃领域核心技术是P型电池及当前主流N型TOPCon、TBC电池用银浆玻璃粉体系的核心成分 [8] 标的公司业务风险分析 - 光达电子主营业务高度集中于光伏银浆，2023年、2024年及2025年1-6月该业务收入占比分别为87.94%、98.20%与99.56% [11] - 被诉产品TOPCon背面细栅银浆在2023年占其银浆收入高达26.01%，公司预计到2030年该产品收入占比仍将达23.58%，销量从2023年的35吨上升至155吨 [11] - 由于浙江索特底层专利范围广，光达电子自述的TBC电池银浆产品也有落入专利纠纷的风险 [11] - 涉诉发明专利保护期至2031年止，这对光达电子未来主营产品的预测构成了风险 [11][12] 行业历史案例与诉讼模式 - 承袭自杜邦的专利体系维权行动历史上多次成功，相关案件多以被诉方向杜邦或索特支付授权费用或大额补偿后和解告终 [10] - 例如，杜邦曾与贺利氏、三星SDI等公司诉讼后达成和解或签署专利许可协议；2021年聚和材料遭索特诉讼后，最终支付大额补偿达成撤诉和解 [10] - 有行业人士指出，此类和解往往是为了让双方能更专注于主业并优化行业竞争环境 [10] - 浙江索特早在2023年8月就对光达电子被诉产品进行取证，2024年2月委托分析机构分析，收购事项可能加快了其专利保护进程 [11]

核心观点 - 福达合金宣布终止以3.5亿现金收购光达电子52.61%股权的重大资产重组计划 收购终止的主要导火索是标的公司光达电子正面临来自行业竞争对手帝科股份（通过其控股子公司浙江索特）的重大专利侵权诉讼 该诉讼涉及光伏银浆核心底层专利 可能严重影响光达电子的长期业务潜力和未来主营产品预测 [2][4][17] 交易与诉讼背景 - 福达合金原计划以3.5亿现金收购光达电子52.61%股权 实现对标的公司的控股并表 [4] - 帝科股份控股子公司浙江索特于2024年11月对光达电子提起发明专利侵权诉讼并获受理 诉讼涉及一项名为“包含铅-碲-锂-钛-氧化物的厚膜浆料以及它们在制造半导体装置的用途”的底层专利（专利号201180032359.1） [4][5][6] - 光达电子已对浙江索特提起反诉 指控其恶意提起知识产权诉讼 但其就案件管辖权提出的异议被法院驳回 [4] - 福达合金在交易所问询后连续五次延期回复 最终终止收购 诉讼压力及专利瑕疵带来的业务不确定性是终止的关键因素 [2][4][8] 专利技术分析 - 涉诉专利为用于制造半导体装置的厚膜浆料组合物专利 其权利要求覆盖范围非常广泛 导电介质限定为银 添加剂涵盖绝大部分常见改性剂 成为一项“底层专利” [11] - 该专利原专利权人为杜邦集团 浙江索特于2021年以1.9亿美元收购了杜邦Solamet®光伏银浆业务 从而获得了包括该专利在内的完整专利体系 [11] - 帝科股份于2024年5月宣布以6.96亿元现金收购浙江索特60%股权 并于9月完成工商变更 收购核心目标之一即是构筑行业专利壁垒 [12][13] - 浙江索特在全球拥有229项授权发明专利 其铅-碲化物玻璃技术是P型、N型TOPCon及TBC电池银浆玻璃粉体系的核心成分 [13] 行业历史案例与影响 - 历史上 杜邦及后续的浙江索特对贺利氏、硕禾、三星SDI、聚和材料等同行发起专利维权后 案件大多以被诉方向其支付授权费用或大额补偿达成和解告终 [14] - 有行业人士指出 2021年聚和材料与索特的诉讼最终以聚和支付大额补偿达成庭外和解 [14][15] - 浙江索特早在2023年8月就对光达电子产品进行取证 2024年2月委托分析机构分析 收购事项可能加快了其专利维权进程 [15] 标的公司业务与风险 - 光达电子主营业务高度集中于光伏银浆 2023年、2024年及2025年1-6月 该业务收入占主营收入比重分别为87.94%、98.20%与99.56% [16] - 被诉的TOPCon背面细栅银浆产品2023年收入占其银浆收入高达26.01% 公司预计该产品到2030年收入占比仍将达23.58% 销量从2023年的35吨升至155吨 [16] - 由于索特底层专利范围广 光达电子披露的TBC电池银浆产品也有落入专利纠纷的风险 [17] - 涉诉专利的有效期至2031年 基于专利保护期 光达电子对未来主营产品的收入预测面临显著风险 [17] 公司回应与立场 - 福达合金董秘办回应称 相关专利诉讼“超出了合理范围”且存在“商战嫌疑” 公司将依法积极应诉 捍卫自身权益 [9] - 对于记者提出的关于侵权事实认定和反诉理由的具体问题 福达合金董秘办未作回应 [10]

行业竞争与专利攻防 - 长江存储首次在中国本土对美国存储巨头美光科技的专利发起无效挑战，涉及三项3D存储专利 [1] - 美光亦在中国对长江存储的至少8件专利发起了无效挑战，相关案件目前均处于审理阶段 [1] - 长江存储在美国对美光专利提起的两起专利无效请求正接受美国专利局的“国家安全审查” [1] 专利案件具体信息 - 国家知识产权局于2025年12月3日至4日公开了三起长江存储挑战美光专利的案件信息 [1] - 被挑战的三项专利涉及“具有大致垂直的邻近半导体结构的存储器阵列及其形成”、“三维存储器及形成所述三维存储器的方法”以及“电荷存储设备、系统及方法” [1] - 长江存储在中国发起专利无效挑战的时间在9月底和10月，早于美国对其启动“国家安全审查” [1] 监管与审查环境 - 美国专利商标局于11月10日要求长江存储解释，为何在被列入实体清单后其专利无效请求仍应被受理 [1] - 中国专利局目前没有类似可以拒绝受理专利无效挑战的规定 [1]

投资评级与目标 - 报告对三诺生物的投资评级为“推荐”，并予以维持 [2] - 根据DCF模型测算，给予公司目标价24元，当前股价为17.75元，存在上行空间 [4] 核心财务表现与预测 - **2025年三季度业绩**：25Q1-3营业收入34.53亿元，同比增长8.52%；归母净利润2.11亿元，同比下降17.36% [2] - **单季度收入加速**：25Q3单季度营业收入11.90亿元，同比增长13.40%，增速较25Q2的+9.17%和25Q1的+2.76%呈现加速趋势 [9] - **净利润短期承压**：25Q3归母净利润0.30亿元，同比下降47.55%，主要受一次性专利授权费用影响 [2][9] - **未来业绩预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.94亿元、4.85亿元、5.81亿元，对应同比增速分别为-10.1%、+65.3%、+20.0% [4][9] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025年的53.1%提升至2027年的58.5%；净利率从2025年的4.9%提升至2027年的9.8% [10] 业务运营亮点 - **业务稳健增长**：25Q3公司传统业务和CGM（连续血糖监测）业务收入均实现双位数增长，美国子公司PTS和THI业务端收入保持稳健 [9] - **剔除一次性影响后利润高增**：若剔除美国孙公司THI向罗氏支付的1900万美元（约合人民币1.36亿元）专利授权费影响，公司25Q3归母净利润同比增长82%，25Q1-3归母净利润同比增长12% [9] 专利诉讼进展 - **与罗氏达成和解**：2025年10月，THI与罗氏就BGM（血糖监测）产品达成交叉专利许可和解协议，THI获得罗氏至少39项美国专利授权，同时向罗氏净额支付1900万美元，相关诉讼终结 [9] - **应对雅培诉讼取得进展**：2025年10月，海牙UPC分院驳回了雅培针对公司GlucoMen iCan CGM产品的临时禁令申请 [9] 估值指标 - **市盈率（PE）**：预计公司2025-2027年PE分别为34倍、21倍、17倍 [4][9] - **市净率（PB）**：预计公司2025-2027年PB分别为3.2倍、2.9倍、2.7倍 [4][10]