（来源：创业板观察） A股的活跃正在两融业务上充分显现。A股成交额与两融余额双"2万亿"的量级，带来了足够张力。此次连续两日达标是近十年首现。 参与融资融券业务的客户显著增多。数据显示，自8月8日起，参与两融的客户数量已连续5个交易日保持增长态势，截至8月14日，已达到 54.77万人。 "两融开户就到XX证券"，这类广告宣传也愈发常见。很显见，两融业务成为各券商大力拓展的业务，这表现在新开两融客户的明显增加。"新 开户的多了，前来咨询的也多了。"有一线人员向记者反馈称，"新增的两融客户明显也入金更踊跃。" 来源：市场资讯 一家中型券商相关负责人向智通财经记者表示，近期两融新开客户数量明显增多，入金也更显著，也有存量客户激活，但数量远低于新开户客 户。 大小券商利率差明显，竞争格局生变 券商对新增开户以低利率表达"诚意"，有券商对新开客户给出4%的低利率，对于资产量达到特定规模的优质客户，更有券商的融资利率优惠 到3.99%。 两融客户持续攀升，开户数大增 近期两融市场呈现出持续高位运行的特征。尤其是8月后，两融余额的增长势头愈发显著。8月5日，A股融资融券余额达20002.59亿元，这是时 隔10年A股两融 ...

两融余额与市场动态 - A股两融余额连续两日突破2万亿元，达20094.14亿元，创近10年新高 [2] - 两融余额时隔10年重回2万亿元，但占A股成交额比重较2015年更低 [10] - 当前两融余额占A股流通市值2.23%，交易额占比10.16%，显著低于2015年峰值4.73%和22.23% [10] 券商两融利率竞争 - 个别券商推出低至3%-3.98%的无门槛融资利率，但多数券商仍维持5%以上利率 [4][5] - 头部券商如华泰证券对新开客户100万元资金量利率4.2%，存量客户5.2%，资金量超1000万元可降至3.5% [5] - 广发证券对普通客户利率下限为4.98%，仅对超大资金量客户特殊审批 [6] - 券商两融业务成本下降，年内证券公司债平均票面利率1.97%，短期融资券1.8%，同比分别下降55bps和33bps [6] 行业竞争与业务影响 - 头部券商两融余额规模领先：中信证券1314.73亿元、华泰证券1301.07亿元、广发证券1036.86亿元 [7] - 低价竞争导致"增量不增收"，中信证券2024年两融利息收入71.41亿元（同比-14.41%），华泰证券67.73亿元（同比-13.60%） [7] - 行业面临同质化竞争压力，部分券商通过服务深度而非价格战应对 [8] 市场杠杆与风险特征 - 杠杆资金进场受政策托底、降息预期及AI/新能源高景气驱动 [10] - 当前个人投资者（两融、龙虎榜）为主要买入力量，北向资金与ETF波动较大 [11] - 监管体系较2015年更完善，场内融资主导使杠杆使用更规范 [10]

两融余额现状 - A股两融余额于8月5日达20002.59亿元，时隔10年再度突破2万亿元大关，8月6日进一步增至20094.14亿元，创近10年新高 [2] - 两融余额占A股流通市值比例为2.23%，交易额占比10.16%，显著低于2015年峰值水平（4.73%和22.23%）[14] 融资利率市场动态 - 部分券商推出低利率促销：华东地区券商提供无门槛4%以下利率，大资金客户可突破3% [4] - 头部券商差异化定价：华泰证券新客户100万元利率4.2%，存量客户同规模利率5.2%；1000万元新客户利率3.5% [6] - 行业普遍利率仍高于4%：广发证券最低利率4.98%，5%以下需严格筛选 [7] - 券商资金成本下降：年内券商债平均票面利率1.97%（同比降55bps），短融利率1.8%（同比降33bps）[8] 行业竞争格局 - 头部券商市场份额集中：中信证券（1314.73亿元）、华泰证券（1301.07亿元）、广发证券（1036.86亿元）分列两融余额前三 [10] - 价格战导致收入下滑：中信证券2024年两融利息收入71.41亿元（同比-14.41%），华泰证券67.73亿元（同比-13.6%）[10] - 业务同质化严重：行业通过降低利率争夺客户，但增量不增收现象突出 [11] 市场影响与监管环境 - 杠杆资金结构优化：当前以合规场内融资为主，监管体系较2015年更完善 [14] - 资金驱动因素：政策托底、降息预期及AI/新能源等高景气板块吸引杠杆资金 [15] - 投资者结构：个人投资者成为主要买入力量，两融与龙虎榜买入共识度接近2024年四季度高点 [15]