会议基本信息 - 时间为 2025 年 3 月 27 日，地点为电话会议 [2] - 活动类别是双汇发展 2024 年度业绩交流会，参与单位有申万宏源、中金公司等 60 余人，公司接待人员包括董事长万宏伟等 [2] 2024 年度经营情况 总体经营 - 肉类外销量 318 万吨，同比下降 1.67%；营业总收入 597 亿元，同比下降 0.64%；利润总额 66.59 亿元，同比增长 0.21%；归母净利润 49.89 亿元，同比下降 1.26% [4] 分产业情况 - 生鲜品业务：营业收入 303.3 亿元，同比下降 2.1%，营业利润 4.4 亿元，同比下降 35.6%，受消费不及预期、竞争加剧影响 [4] - 肉制品业务：营业收入 247.9 亿元，同比下降 6.2%，营业利润 66.5 亿元，同比上升 6.8%，得益于“两调一控”、成本管控和结构调整 [4] - 其他业务分部：营业收入 99.6 亿元，同比上升 10.4%，营业利润同比减亏，得益于养殖业生产指标提升和养殖成本下降 [4] 经营特点 - 董监高完成换届，新一届董事会明确坚持“四化”经营战略 [4] - 销量、收入、利润三大核心指标下半年环比上半年双位数增长，同比由降转增 [5] - 生鲜品销售规模下半年明显改善，鲜冻肉类外销量环比上半年双位数增长，同比由降转增 [5] - 肉制品全年吨均经营利润 4,699 元，盈利水平创历史新高；新兴渠道全年销量同比增长超 70%，线上肉制品销量同比增长超 20% [5] - 养猪业和禽产业养殖指标逐季改善，成本逐季下降、利润逐季减亏 [5] 2025 年展望及措施 总体展望 - 继续推进网点开发，加强营销创新，实施肉制品市场专业化运作，加强生鲜品扩鲜销、拓网络、上规模，加快养殖业整改提盈利，争取整体经营稳中向好 [5] 肉制品业务 提升销量措施 - 抓好销售机构改革，推进市场专业化运作，按高温、低温、速冻、零食四个板块组建专职销售团队 [6] - 抓好立体化客户网络建设，分渠道、分产品、分区域增设专业客户 [6] - 加强网点开发，扩大市场网络，提升终端运作质量 [6] - 加强市场调研，精准对接不同消费群体个性化、差异化需求，加强新品研发及推广 [6] - 实施精细化管理，针对不同渠道扩充专业销售队伍，加强总对总对接 [7][8] - 加大市场投入，精准支持客户，保障市场服务 [8] - 加强数字化工具应用，赋能市场销售和精细化管理 [8] - 加强业务队伍激励，激发队伍活力 [8] 新产品推出计划 - 高温产品围绕“三减三健”开发减盐、减脂、减糖等产品 [12] - 低温产品围绕“高档、高端”开发高端美西式产品 [13] - 零食产品围绕“多品项、更方便”开发新型包装产品 [13] - 速冻产品围绕“口味还原度更高、适应区域更广”开发高还原度调理类、菜肴类产品 [14][15] - 高性价比产品围绕“存量市场、特定渠道”开发参与市场竞争 [15] - 区域性产品围绕“地方特色、本土口味”研究满足差异化消费需求 [15] 屠宰业务 2024 年屠宰量下降原因 - 屠宰行业产能增加，竞争加剧，开工率不足，公司为保障生鲜品利润减少部分低毛利渠道销售 [9] 2025 年促进规模提升措施 - 加强市场开发，壮大客户群体，扩大市场销售出口 [10] - 发挥企业品牌优势，扩大驻地市场占比 [11] - 用好企业综合加工优势，发挥与肉制品业协同效应，扩大分割品占比 [11] - 发挥企业全国布局优势，加强区域协同 [11] - 发挥产品结构优势，推出定制化等精细加工产品满足细分市场需求 [11] 养殖业务 - 养猪业加强防疫情、保安全，提产能、扩规模，抓管理、提指标，预计全年生猪出栏量同比大幅增长，经营继续改善、大幅减亏 [16] - 禽产业做好疫病防控，加强过程管理与成本管控，提升生产指标，预计全年毛鸡出栏及屠宰量同比增长，经营争取扭亏为盈 [16] 分红政策 - 继续坚持科学、持续、稳定的股东回报政策，在保障正常经营和长远发展前提下积极回报投资者 [17] 冻品运作思路 - 2024 年末冻品库存量处于较低水平，2025 年坚持鲜品上规模、冻品快进快出策略，冻品全年保持低库存运作 [18]

文章核心观点 - 2024年双汇发展虽营收和归母净利润同比下降，但展现出业绩韧性，在“两调一控”方针指引下降本增效成果显著，全产业链布局为未来增长奠定基础，未来秉持长期主义发展理念有望实现高质量发展 [2][11] 行业情况 - 肉类在我国居民饮食结构中不可或缺，我国自1992年起成为世界肉类生产第一大国 [3] - 屠宰及肉制品加工业受猪肉价格、居民消费需求、消费观念等多重因素影响，过去一年国内肉制品企业经营承受压力 [3] 公司2024年年报整体业绩 - 实现营业收入595.61亿元，同比下滑0.64%；归母净利润49.89亿元，同比下滑1.26%，降幅全面收窄，营收基本与去年持平 [3] - 分单季度看，第三、四季度营收分别同比增长3.9%、13.46%，归母净利润分别同比增长1.18%、63.27%，下半年经营状况极大改善 [4] 公司分业务业绩 - 肉制品行业收入247.88亿元，占总收入41.62%，毛利率达35.67%，同比增长4.01%，经营利润66.5亿元，同比增长6.8%，连续五年创新高 [5] - 屠宰业收入303.34亿元，占总收入50.93% [5] - 其他业务营收99.6亿元，同比增长10.44%，毛利率同比增长2.11%至3.07% [6] - 经营活动产生的现金流量净额为84.16亿元，较去年同比增长148.42% [5] 公司降本增效举措 - 产品结构上，加强产品研发，研发费用达2.03亿元，同比增加1.79%，形成完整产品矩阵迎合多样消费需求 [6] - 生产端在全国18个省（市）建有30多个现代化肉类加工基地和配套产业，产能充足 [7] - 渠道端截至2024年末有经销商21282家，对比年初净增加3522家，增幅19.83% [7] - 成本管控方面，营业总成本为529.48亿元，包装肉制品成本下降11.66%至159.46亿元，生鲜猪产品成本下降0.9%至289.44亿元 [7] 公司盈利情况 - 2024年利润总额66.59亿元，同比上升0.21%，归母净利润同比下降受生鲜品、养殖业等企业所得税免税业务利润下降影响 [8] - 肉制品吨全年经营利润达4700元，再创历史新高 [9] 公司未来发展 - 华源证券认为投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，当前生猪板块关注度低、估值低，成本领先企业2025年盈利确定性强，双汇发展具备优势 [10] - 2024年拟向全体股东每10股派发现金红利7.5元，共计派发现金红利25.98亿元，全年累计派发现金红利48.85亿元，占2024年度归母净利润的97.92% [11] - 预计2025年肉制品原料成本低位运行，计划加大市场投入，推出更多高性价比产品，肉制品吨均经营利润可能低于2024年但仍处历史较高水平 [11] - 为促进业务规模提升，规划实施销售机构改革、加强网点开发等 [11] - 不少券商对双汇长期乐观，华创证券维持“强推”评级 [11]