业务规划 - 目前无开发宠物食品计划，将关注行业动态并做好经营决策 [4] - 本年度经营情况关注后续定期报告，坚持聚焦主业稳健经营 [4] - 积极对接多元化消费需求，丰富产品群，提供优质产品与服务 [5] - 坚持“产业化、多元化、国际化、数字化”战略方针，推动企业发展 [6] 财务相关 - 坚持现金分红政策，平衡财务杠杆，保持健康资产负债状态 [4] - 充分考虑经营需要，合理融资，做好财务杠杆平衡 [6] 经营影响因素 - 市场肉类消费受季节、节日、行情等因素影响，各季度经营有差异 [6] - 生猪和猪肉价格波动影响原材料成本，密切关注行情做决策 [6] 人员角色 - 万隆先生现任公司第九届董事会非独立董事 [6]

展会概况 - 第二十二届中国（漯河）食品博览会于5月16日开幕，主题为"世界眼光、中国经典、河南名品"，吸引1268家企业参展 [1] - 双汇作为漯河食品产业龙头企业，展厅面积136平方米，设置4个展示模块（美式产品、肉制品综合、生鲜产品、调料综合），展出四大类260余种产品 [1] 公司战略与产品布局 - 公司贯彻"产业化、多元化、国际化、数字化"战略方针，推动产品形态、功能、人群及消费情景多元化 [1] - 产品结构向肉蛋奶菜粮结合转变，目标从单一产品转向"一顿饭、一桌菜"场景，覆盖包装肉制品、生鲜猪产品、禽产品、调味料等 [1] - 建立国家级企业技术中心及多个肉品研发创新平台，形成农田到餐桌的全产业链研发体系 [2] 行业影响与未来规划 - 食博会成为展示中国食品工业成就的窗口，对推动中国食品国际化具有重要意义 [1] - 公司将坚持创新驱动发展战略，聚焦科技创新、产品创新、商业模式创新及数字化创新，助力漯河食品产业与中国食品工业发展 [2]

公司业绩表现 - 2025年一季度总营业收入142.95亿元，利润总额15.27亿元，归母净利润11.37亿元 [2] - 生鲜品业务营业收入70亿元，同比增长6.1%，经营利润1.2亿元，同比增长24.7% [3] - 肉制品业务营业收入55.8亿元，同比下降17.8%，经营利润14.8亿元，同比下降21.7% [3] - 肉制品新渠道终端出库量同比增长21.8%，线上业务GMV同比增长8.9% [3] 业务结构分析 - 主要营业收入来自包装肉制品、生鲜猪产品和生鲜禽产品 [3] - 包装肉制品包括火腿肠类、火腿类、香肠类、酱卤熟食类、餐饮食材类、罐头类等 [3] - 生鲜品业务通过扩大客户群体、增加网络网点、扩充销售渠道实现增长 [3] - 肉制品业务下滑因终端消费不足、新渠道增量未弥补传统渠道下降、客户去库存影响 [3] 销售渠道布局 - 线上销售以天猫、京东、抖音等平台为主，线下以经销商代理为主 [4] - 生鲜产品线下渠道包括特约店、商超、酒店餐饮、加工厂和农贸批发 [4] - 包装肉制品线下渠道包括AB商超、CD终端、农贸批发、餐饮等 [4] - 2024年参加多个行业展会，展示四大品类200多种产品 [4] - 与胖东来、达美乐建立合作，加强B端渠道开发和线上渠道深化 [4] 养殖业务进展 - 养猪业、禽产业规模同比提升，养殖成绩改善，完全成本持续下降 [5] - 生猪养殖规模不大、栏位利用率较低，成本高于行业平均水平 [5] - 预计2025年四季度养殖成本可降至行业平均水平 [5] 肉制品业务展望 - 2024年肉制品吨利4700元，创历史新高 [6] - 2025年肉制品吨利预计低于2024年但仍处历史高位 [7] - 推进销售机构改革、立体化客户网络建设、网点开发等八项措施提升销量 [7] - 2024年末经销商21282家，较年初净增3522家，增幅19.83% [6] 行业与市场策略 - 公司持续推出高毛利新品，加快新渠道开发和网点扩增 [6] - 销售体系改革包括高温、低温、速冻、零食等部门专业化运作 [7] - 打造立体化客户结构，持续推进网点倍增，强化渠道下沉能力 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，总包装肉销量71.4万公吨，同比下降9.2%；总猪肉销量98.2万公吨，同比增长4.4% [2] - 营收65.54亿美元，同比增长6%；EBITDA 7.86亿美元，同比增长16.6%；营业利润5.98亿美元，同比增长19.4%；公司所有者应占利润3.64亿美元，同比增长20.9%；基本每股收益2.84美元，同比增长20.9% [3] 各条业务线数据和关键指标变化 按业务类型划分 - 包装肉业务贡献49.5%的总营收和83.8%的营业利润；猪肉业务贡献42.9%的营收和21.9%的营业利润；其他业务贡献7.6%的营收，亏损3400万美元 [4] - 中国市场包装肉业务营业利润2亿美元，同比下降202.5%；猪肉业务营业利润6000万美元，同比增长707.8% [8][9] - 北美市场营业利润3.3亿美元，同比大幅增长72.8%；包装肉业务利润2.66亿美元，同比下降7.6%；猪肉业务营业利润9300万美元，同比增加1.55亿美元 [9] - 欧洲市场营业利润5300万美元，同比下降10.2%；包装肉业务营业利润3200万美元，同比增长6.7%；猪肉业务营业利润2200万美元，同比下降15.4% [9] 按市场区域划分 - 北美业务贡献56.1%的营收和55.2%的营业利润；中国业务贡献30.6%的营收和36%的营业利润；欧洲业务贡献13.3%的营收和8.8%的营业利润 [4] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 2025年第一季度，生猪屠宰量1.95亿头，同比增长0.1%；期末生猪存栏量4.17亿头，同比增长2.2%；平均生猪价格每公斤15.99元，同比上涨7.3% [6] 美国市场 - 生猪屠宰量3230万头，同比下降1%；平均生猪价格每公斤1.44美元，同比上涨14.1%；平均猪肉切块价值每公斤2.09美元，同比增长5.9% [6][7] 欧洲市场 - 平均生猪价格每公斤1.4美元，同比下降11.8% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将巩固全球资源，发挥协同效应，坚持“改善产品组合、调整价格、控制成本”的经营理念，实施工业化、多元化、国际化和数字化战略，提升在全球肉类行业的领先地位 [10] - 业务优先事项包括改善猪肉业务、扩大包装肉市场网络、优化业务组合 [10][11] - 公司长期战略是巩固在全球猪肉行业的领先地位，聚焦猪肉业务，根据不同市场情况制定垂直整合策略，包装肉业务是核心业务中的重点 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度，中国生猪供需相对平衡，美国供需状况同比显著改善，生猪价格从去年同期的低位回升，欧盟生猪价格因供应恢复而同比下跌 [5] - 公司预计2025年包装肉业务利润和销量将保持稳定，家禽和生猪养殖业务利润将同比改善 [19] - 公司认为生猪养殖业务的改善主要得益于养殖成本的降低，而非生猪价格的上涨 [21] 其他重要信息 - 公司包装肉业务一季度下滑的原因包括市场需求疲软、客户去库存、市场渠道变化等 [12][13] - 公司采取八项措施推动包装肉业务增长，预计二季度业务将止跌回升，全年实现量利双增 [14][16] - 公司预计生猪价格全年平均将比去年低2元/公斤，价格波动相对较小 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：中国包装肉业务一季度量利双降的原因、全年销量展望、恢复增长的措施及全年吨利润指引，以及2025年二季度展望 - 原因包括市场需求疲软、客户去库存、市场渠道变化等 [12][13] - 公司采取八项措施推动业务增长，预计二季度业务将止跌回升，全年实现量利双增 [14][16] - 预计吨利润将低于去年，但仍保持较高水平，全年包装肉业务利润和销量将保持稳定，公司利润增长将主要由其他业务驱动 [17][18][19] 问题2：中国生猪价格一季度反弹，生猪养殖业务改善的驱动因素 - 公司预计全年生猪价格平均将比去年低2元/公斤，价格波动相对较小 [20] - 生猪养殖业务的改善主要得益于养殖成本的降低，而非生猪价格的上涨 [21] 问题3：美国业务一季度生猪养殖显著改善，二季度趋势及猪肉业务展望，包装肉业务利润一季度略有收窄，二季度是否会恢复 - 生猪养殖业务一季度改善得益于成本控制和生猪价格上涨，预计二季度行业将盈利，趋势将持续 [23][24] - 包装肉业务一季度利润收窄是由于原材料成本上升和复活节假期推迟，预计二季度销量将回升 [26] 问题4：美国包装肉业务2024年二季度吨利润创历史纪录，2025年二季度趋势及长期提升空间 - 2024年二季度的利润受一次性项目影响，2025年面临原材料成本上升的挑战，长期盈利能力的算法未变，但需应对成本上升和消费者谨慎的问题 [30][31][32] 问题5：中国包装肉业务四个专业销售团队的重点领域、KPI及长期贡献展望，以及关税对中国生猪价格、养殖成本和中美生猪价格关系的影响，公司生猪养殖的长期战略 - 四个专业销售团队分别负责高温、低温、冷冻和零食产品，预计高温产品稳定增长，低温产品增长快于高温产品，冷冻产品实现两位数增长，零食产品增长更快 [33] - 关税对生猪价格的短期影响有限，长期会增加养殖成本，主要影响饲料成本 [34][35][36] - 生猪养殖是支持业务，公司将根据不同市场的环境、政策和KPI制定垂直整合策略，垂直整合水平不超过50% [37][42][43] 问题6：美国业务生猪养殖业务的复苏是2025年的关键盈利驱动因素，关税战对美国猪肉出口业务、生猪价格和养殖利润率的影响 - 关税对生猪养殖业务的影响主要体现在收入方面，目前已有所反弹，公司业务多元化，抗风险能力较强，预计对养殖成本影响不大 [50][53][54] 问题7：包装肉业务工厂销售显著下降，零售端实际销售情况，以及一季度去库存后对二季度销售的影响 - 零售端销售下降约5%，目前渠道库存已接近底部，预计二季度包装肉业务利润和销量将触底反弹 [59][60] 问题8：冷冻和零食产品的预期贡献百分比和零食业务的预期绝对规模 - 冷冻和零食产品目前占包装肉总销量的5%，预计年底贡献将增至8% [61][62] 问题9：中国生猪养殖业务四季度养殖成本接近行业平均水平后，是否会扩大规模实现20%-30%的垂直整合，以及实现该水平的时间框架，中国生猪养殖业务中长期利润是否主要由市场价格驱动，美国猪肉业务二季度利润吨是否会改善 - 公司目前没有扩大中国生猪养殖业务产能的计划，将优先提高现有产能利用率，可通过与其他供应商合作或投资少数股权来保障供应 [65][66] - 美国猪肉业务中，生猪养殖业务二、三季度通常盈利，新鲜猪肉业务一、四季度较强，二、三季度较弱，但公司采取措施抵消了部分季节性影响，对两个业务板块的前景持乐观态度 [67][68][69]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总包装肉销量71.4万公吨，同比下降9.2%；总猪肉销量98.2万公吨，同比增长4.4% [2] - 营收65.54亿美元，同比增长6%；EBITDA 7.86亿美元，同比增长16.6%；营业利润5.98亿美元，同比增长19.4%；公司所有者应占利润3.64亿美元，同比增长20.9%；基本每股收益2.84美元，同比增长20.9% [3] 各条业务线数据和关键指标变化 按业务类型划分 - 包装肉业务贡献49.5%的总营收和83.8%的营业利润；猪肉业务贡献42.9%的营收和21.9%的营业利润；其他业务贡献7.6%的营收，亏损3400万美元 [4] - 中国市场包装肉营业利润2030万美元，同比下降20.25%；猪肉业务营业利润6000万美元，同比增长77.8% [8] - 北美市场营业利润3.3亿美元，同比大幅增长72.8%；包装肉利润2.66亿美元，同比下降7.6%；猪肉业务营业利润9300万美元，同比增加1.55亿美元 [8] - 欧洲市场营业利润5300万美元，同比下降10.2%；包装肉营业利润3200万美元，同比增长6.7%；猪肉营业利润2200万美元，同比下降15.4% [8][9][10] 按市场划分 - 北美业务贡献56.1%的营收和55.2%的营业利润；中国业务贡献30.6%的营收和36%的营业利润；欧洲业务贡献13.3%的营收和8.8%的营业利润 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，中国生猪供需相对平衡，美国供需平衡较去年显著改善，生猪价格从去年同期低位回升，欧盟生猪价格因供应恢复同比下跌 [5] - 中国生猪屠宰数量同比增加0.1%至1.95亿头，期末生猪存栏量同比增加2.2%至4.17亿头，平均生猪价格为每公斤15.99元，同比上涨7.3% [6] - 美国生猪屠宰数量同比减少1%至3230万头，平均生猪价格为每公斤1.44美元，同比上涨14.1% [6] - 欧洲平均生猪价格为每公斤1.4美元，同比下降11.8%；美国第一季度平均猪肉切块价值为每公斤2.09美元，同比增长5.9%，行业市场价差因生猪价格涨幅超过猪肉价值而收窄 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将巩固全球资源，发挥协同效应，坚持“改善产品组合、调整价格、控制成本”的经营理念，以及工业化、多元化、国际化和数字化战略，提升在全球肉类行业的领先地位 [10] - 业务重点包括改善猪肉业务、扩大包装肉市场网络、优化业务组合，以实现可持续发展和价值创造 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司将在2025年延续积极的业务态势，为长期稳定发展奠定基础 [11] - 对于中国包装肉业务，公司采取八项措施促增长，预计第二季度止跌回升，下半年增长将抵消上半年下滑，全年量利双增，但每吨利润会因营销投入和产品策略调整而降低 [14][16][17] - 家禽和生猪养殖业务全年利润预计同比改善约5亿元人民币，第一季度已改善约1亿元人民币 [22] - 美国生猪养殖业务第一季度表现良好，预计第二季度行业盈利，包装肉业务第二季度销量将回升 [23][24][26] 其他重要信息 - 公司将包装肉业务销售团队按产品类别专业化，但不拆分财务数据，高温产品预计稳定增长，低温产品增速更快，冷冻产品预计两位数增长，零食产品预计快速增长 [34] - 关税对生猪价格短期影响有限，长期会增加养殖成本；公司将根据不同市场情况制定生猪养殖战略，中国有政策支持和市场潜力，美国业务规模收缩，欧洲维持现有垂直整合程度 [35][40][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国包装肉业务第一季度量利双降的原因、全年销量展望、恢复增长措施及每吨利润全年指引，以及2025年第二季度展望 - 原因包括市场消费需求疲软、客户去库存、市场渠道变化且公司对新渠道适应不足 [12][13] - 公司采取八项措施促增长，预计第二季度止跌回升，下半年增长抵消上半年下滑，全年量利双增，但每吨利润会降低，整体利润相对稳定，公司利润增长将主要由其他业务驱动 [14][16][18] 问题2: 中国生猪价格实际反弹，生猪养殖业务改善的驱动因素 - 生猪养殖业务改善并非由价格驱动，而是养殖成本显著降低，预计家禽和生猪养殖业务全年利润同比改善约5亿元人民币，第一季度已改善约1亿元人民币 [21][22] 问题3: 美国业务第一季度生猪养殖显著改善，第二季度趋势及猪肉业务展望，包装肉业务利润第一季度略缩窄，第二季度是否会因效率提升而恢复 - 美国生猪养殖第一季度表现好得益于成本控制和猪价上涨，第二季度行业预计盈利；包装肉业务第一季度受原材料成本上升和复活节假期推迟影响，第二季度销量将回升 [23][24][26] 问题4: 美国包装肉业务2024年第二季度每吨利润创历史纪录，2025年第二季度趋势及长期提升空间 - 2024年有一次性项目影响，2025年面临原材料成本上升和消费者谨慎问题，但长期盈利算法未变，公司将通过优化产品组合和降低运营成本应对 [32][33] 问题5: 中国包装肉业务专业化销售团队的重点领域、关键绩效指标及四类产品长期贡献展望，以及中国生猪价格受关税影响情况 - 销售团队按产品类别专业化，但不拆分财务数据，高温产品预计稳定增长，低温产品增速更快，冷冻产品预计两位数增长，零食产品预计快速增长 [34] - 关税对生猪价格短期影响有限，长期会增加养殖成本，生猪价格主要由供需平衡决定 [35] 问题6: 美国生猪养殖规模收缩，中国生猪养殖产能增加，公司生猪养殖长期战略 - 生猪养殖是支持业务，公司将根据不同市场情况制定战略，中国有政策和市场优势，美国业务规模收缩，欧洲维持现有垂直整合程度 [38][40][42] 问题7: 美国业务生猪养殖业务复苏是关键盈利驱动，关税战对出口业务、生猪价格及下半年养殖利润率的影响 - 关税对生猪养殖成本影响不大，主要影响收入端，短期内生猪养殖收入有波动但已反弹，史密斯菲尔德仅3%营收来自对中国出口，业务多元化抗风险能力强 [51][54][55] 问题8: 中国生猪养殖业务当前养殖成本及与行业平均对比，以及美国业务关税影响 - 中国生猪养殖规模小，养殖成本高于行业平均和猪价，但亏损大幅收窄，预计第四季度接近行业平均 [50] - 美国生猪养殖业务第二季度和第三季度预计盈利，关税主要影响肉类出口收入，史密斯菲尔德业务多元化抗风险能力强 [51][53][55] 问题9: 中国包装肉业务出厂销售显著下降，零售端销售情况及渠道库存对第二季度销售的影响，不同产品类别预期贡献百分比及零食业务预期规模 - 零售端销售下降约5%，渠道库存接近底部，预计包装肉业务量利在第二季度触底反弹 [60][61] - 冷冻和零食产品目前占包装肉总量约5%，预计年底增至8% [62][63] 问题10: 若中国生猪养殖成本第四季度接近行业平均，是否扩大规模实现20% - 30%垂直整合及时间框架，以及中长期利润是否主要由市场价格驱动；美国猪肉业务（含鲜猪肉和生猪养殖）第二季度和第三季度表现是否与生猪养殖一致，第二季度每吨利润是否改善 - 若成本达标，公司优先提高现有产能利用率，而非增加产能，可通过合作或参股保障供应，目前无扩产计划 [66][67] - 美国猪肉业务中，生猪养殖和鲜猪肉业务季节性相反，公司采取措施抵消季节性影响，对两业务前景乐观 [69][70]