青春飞扬，爱拼敢赢 申万宏源研究总经理 王胜 此外，近期的外部不确定性，反而可能最终导致中国的国际影响力不断上升， 中国商品可能将逐步成为品质和实力的象征，这对于反内卷、提升要素回报，特别 是劳动力要素回报，并最终提振内需意义重大。中国资本市场也可能进入ROE回报 提升、 龙头 品 牌 影 响 力 日 益 突 出的 时代 ，也 将 证明 GDP 增 速 哪 怕 回 落 到 中 高 速 增 长，也能迎来长牛。 最后，除了助力发挥类"平准基金"作用的中央汇金、以及全国社保、各类保险 公司等耐心资本，我们认为"居民存款搬家"可能也会最终发生，成为资本市场生力 军，而不少国家和地区的外资最终也将加入人民币资产重估的大潮。 在这浩如烟海的中国经济史、证券史中，我的职业生涯虽微不足道，但最令自 己骄傲的或许就是能与申万宏源研究同行的十六载。作为"土生土长"的申万宏源研 究人，从20 09年毕业入职作为建筑行业分析师的萌新，到现今即将奔赴总经理（所 内称"所长"更多）的新岗位，借机整理并分享近期的思考和感悟。 乱云飞渡仍从容 风云际会，"百年未有之大变局"徐徐展开，世界秩序重构过程中或许有"惊涛 骇浪"，"特里芬两难"已经 ...

人事任命与业务展望 - 申万宏源研究总经理职务由王胜接任 周海晨不再兼任该职 转任党委书记兼董事长并分管研究及机构业务 [1] - 新任总经理王胜为同济大学管理学博士 拥有4年建筑+14年策略复合研究背景 14次获《新财富》最佳分析师 跨行业与总量研究能力突出 [2] 资本市场长期展望 - 预判中国资本市场将进入长牛周期 核心驱动包括：上市公司治理改善（连续三年分红回购超融资）、科技企业崛起（华为/大疆/DeepSeek等）、政策引导强化（顶层设计+监管引导） [4] - 外部挑战反促市场韧性增强 新经济领域存在弯道超车机遇 恒生科技/科创板/创业板/北证50将迎来"科特估"时代 [4] - 要素回报提升（劳动力反内卷）与ROE改善将支撑中高速GDP下的长牛 居民存款搬家及外资流入或成增量资金源 [5] 研究业务战略升级 - 提出"研究产品"理念 强调买方思维+客户定制化+政策导向+精品深度+远见战略的五维升级 注重产业链/生态圈跨领域研究 [6] - 智能投研成为体系建设重点 依托33年策略研究积累（申万行业分类/景气度模型等） 通过算法工程化实现方法论与大模型融合 [7] - 垂类模型开发聚焦领域知识注入效率与实时响应 采用增量学习+模型压缩技术适配金融场景高时效需求 [7]