全球经济金融再平衡 - 世界秩序重构过程中存在"惊涛骇浪"，"特里芬两难"从理论变为现实问题，黄金价格高歌猛进，美元、美债大幅波动，预示变革与新生 [3] - 全球经济金融再平衡已是大势所趋，中国金融人需要提出自己的解决方案、系统规则和议程设定 [3] 中国资本市场前景 - 中国资本市场上市公司治理和股东回报意识上升，分红回购连续三年超过融资，投资融资功能并重 [4] - 新经济领域华为、大疆、字节、DeepSeek等科技力量崛起，全球人工智能发展到应用阶段为中国创造弯道超车时间窗口 [4] - 恒生科技指数、科创板、创业板、北证50正在迎来"科特估"时代 [4] - 中国商品逐步成为品质和实力象征，反内卷、提升要素回报特别是劳动力要素回报，提振内需 [6] - 中国资本市场可能进入ROE回报提升、龙头品牌影响力突出时代，GDP增速回落到中高速也能迎来长牛 [6] - 居民存款搬家和外资加入可能成为资本市场生力军，推动人民币资产重估 [6] 研究产品理念 - 卖方研究属于高信息密集度、高数据含量、高算法需求的现代服务业 [7] - 加强"研究产品"理念，用打造精品工匠态度对待每一篇报告、路演和调研 [7] - 研究产品需具备买方思维、客户思维、政策思维、精品思维和远见思维 [7][8] - 在人工智能时代，好研究当有远见，须有战略观和长期性，善断终局 [8] 智能投研体系建设 - 申万宏源研究体系建设重点将落在智能投研上，注重人工智能三部曲：大数据、算法、算力 [9] - 持续开展数据清洗和知识图谱构建，将33年积累的策略研究体系和行业分析框架进行算法工程化改造 [10] - 通过知识蒸馏与任务定制化微调，实现研究方法论与通用大模型的深度融合 [10] - 通过增量学习机制与模型压缩技术，持续优化模型性能，适配金融投研场景高时效性与高精度需求 [10] 卖方所长角色 - 好的所长应是统筹全局的卖方乐队指挥家、锐意创新的投研系统架构师、前瞻研究领航者等 [11] - 管理需借助体系力量，申万宏源研究长处是靠体系，一直是"我们"而非"我" [11]

人事任命与业务展望 - 申万宏源研究总经理职务由王胜接任 周海晨不再兼任该职 转任党委书记兼董事长并分管研究及机构业务 [1] - 新任总经理王胜为同济大学管理学博士 拥有4年建筑+14年策略复合研究背景 14次获《新财富》最佳分析师 跨行业与总量研究能力突出 [2] 资本市场长期展望 - 预判中国资本市场将进入长牛周期 核心驱动包括：上市公司治理改善（连续三年分红回购超融资）、科技企业崛起（华为/大疆/DeepSeek等）、政策引导强化（顶层设计+监管引导） [4] - 外部挑战反促市场韧性增强 新经济领域存在弯道超车机遇 恒生科技/科创板/创业板/北证50将迎来"科特估"时代 [4] - 要素回报提升（劳动力反内卷）与ROE改善将支撑中高速GDP下的长牛 居民存款搬家及外资流入或成增量资金源 [5] 研究业务战略升级 - 提出"研究产品"理念 强调买方思维+客户定制化+政策导向+精品深度+远见战略的五维升级 注重产业链/生态圈跨领域研究 [6] - 智能投研成为体系建设重点 依托33年策略研究积累（申万行业分类/景气度模型等） 通过算法工程化实现方法论与大模型融合 [7] - 垂类模型开发聚焦领域知识注入效率与实时响应 采用增量学习+模型压缩技术适配金融场景高时效需求 [7]