市场行情特征 - 自去年“9·24”以来A股开启科技股牛市行情市场呈现结构性牛市特征一边是“中小登股”大涨另一边是“老登股”持续阴跌[1] - “老登股”指传统龙头股票如白酒地产煤炭等行业“小登股”涵盖人形机器人人工智能芯片半导体消费电子等领域“中登股”主要包括医药新能源有色等板块[2] - 今年以来“小登股”代表板块通信电子涨幅居前分别上涨67.91%和53.58%而传统蓝筹板块煤炭食品饮料表现垫底分别下跌6.70%和5.64%[2] - 沪指今年以来上涨14.76%创业板指数上涨49.33%科创板指数上涨48.33%[3] 知名投资者表现 - 百亿私募大佬林园旗下部分产品表现不佳跑输指数甚至有产品在今年录得亏损例如林园投资21号今年收益亏损2.77%林园投资173号今年以来亏损2.15%[1][4] - 林园投资205号截至9月19日单位净值为1.06元今年以来收益为4.83%林园投资218号单位净值为1.1185元今年以来收益为8.78%多数产品未能跑赢指数[3] - 前“公募一哥”任泽松旗下产品在本轮牛市中意外“踏空”其管理的核心产品“集元-祥瑞1号”截至9月19日单位净值为0.8590元[5][6] - 截至9月19日有业绩展示的58家百亿私募近一年平均收益率为58.99%其中57家实现正收益占比达98.28%[4] 投资风格与市场范式转变 - 专注“老登股”的投资者通常秉持价值投资理念追求上市公司业绩稳健与高分红回报[2] - 过去十年流行的白酒医药“护城河+高ROE”投资范式已被政策驱动的“技术跃迁+国产替代”范式取代[6] - 科技赛道发展是制度红利产业突变资金结构三重因素共振的结果需要将研究视角前移至底层技术发展曲线供应链关键环节以及政策窗口期[6] - 科技龙头最终将“穿越周期”把曾经的泡沫转化为真实的生产力与现金流成为各国股指的“定海神针”[7]

市场风格分化 - 新兴科技板块（AI、算力、半导体、通信）被归类为"小登股"，代表激进科技投资风格，传统蓝筹板块（白酒、地产、煤炭）被归类为"老登股"，代表老牌价值风格 [4][9] - 医药、新能源等板块被归类为"中登股"，属于介于两者之间的投资风格 [4][9] - 市场风格极致分化导致老牌价值投资者破防，例如寒武纪股价超越茅台，宁德时代市值超越茅台，而贵州茅台出现罕见10连跌 [10] 板块涨跌幅表现 - 通信、电子板块年内涨幅居前，分别达67.91%和53.58%，煤炭、食品饮料板块表现垫底，分别下跌6.70%和5.64% [5] - 港股创新药ETF、港股创新药50ETF、通信ETF年内涨幅超100%，港股通医疗ETF富国等7只ETF涨超90%，港股通医药ETF等7只ETF涨超80% [5] - 能源化工ETF年内跌超9%，能源ETF广发、酒ETF、食品饮料ETF基金、煤炭ETF跌幅居前 [6] 投资理念转变 - 投资焦点从传统消费板块转向高科技领域，教授刘纪鹏指出"中国发展要靠高科技"，质疑白酒板块的长期主导地位 [11] - 高科技投资伴随高风险属性，需精挑细选并理性参与 [11] - 吴晓求教授认为A股牛市已开启，未来站上4000点无悬念，改革为市场注入长期成长动力 [11][12] 市场改革动力 - 资产端改革显效：A股前50家上市公司中科技企业数量从"十三五"末18家增至24家，市值占比近一半 [12] - 需求端改革推进：央行创设结构性货币政策工具，社保基金等长期资金有序入市扩充流动性 [12] - 制度平台改革深化：市场从融资主导型向财富管理导向转变，制度改革完善增强市场信心 [12] ETF产品数据 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌2.03%，市盈率20.26倍，主力资金净流出1972.9万元 [14] - 游戏ETF（159869）近五日微涨0.06%，市盈率47.76倍，估值分位达70.35% [14] - 科创半导体ETF（588170）近五日大涨13.01%，份额增加1.5亿份 [14] - 云计算50ETF（516630）近五日涨5.99%，市盈率125.24倍，估值分位高达91.75% [15]