核心要点： 2024 年现金流大幅增长，2025 年Q1 业绩略承压公司近期发布了2024 年年报及2025 年一季报，根据公 司财报，2024 年公司实现营业收入37.99 亿元，同比下降2.95%，实现归母净利润1.15 亿元，同比增长 296.13%，实现扣非归母净利润0.97 亿元，同比增长223.48%。 2024 年公司经营现金流同比增长36.64%至4.39 亿元。 2025 年Q1 公司实现营业收入7.96 亿元，同比下降16.49%，实现归母净利0.26 亿元，同比下降9.35%， 实现扣非归母净利0.27 亿元，同比下降9.26%。 投资建议 虽然Q1 公司业绩略有承压，但随着新增床位持续释放业绩有望逐渐好转，我们调整2025-2026 年公司 营收分别为40.82/43.54 亿元（此前分别为44.00/48.35 亿元），调整2025-2026 年归母净利润分别为 1.63/2.05 亿元（此前分别为1.84/2.37 亿元），新增2027 年营收及归母净利分别为46.29/2.46亿元，对应 EPS 分别为0.05/0.06/0.07 元，维持"买入"评级。 存量医院运营韧性：旗下瓦 ...

5月7日下午，2024年度沪市主板集体业绩说明会新质生产力之民营活力专场活动召开，九州通 （600998）董事长刘长云、副总经理全铭出席了本次活动，并围绕公司2024年经营情况、"三新两化"战 略转型成效及未来发展规划等问题与投资者进行了充分交流。 有投资者提问称，能否详细介绍一下公司在中药领域的业务发展情况？ 公司回复称，2024年，九州通中药板块整体实现销售收入49.62亿元（含中药工业），同比增长 18.14%；实现毛利额8.71亿元，同比增长12.22%。公司中药板块以"道地药 九信造"为品牌核心，以道 地药材和质量保障为核心竞争力，在中药材资源、中药研发、中药生产、中药营销、中药电商等领域进 行全产业链布局，形成"道地药材+智能制造+数字服务"的产业闭环。 中药材资源方面，为从源头严控质量，九信中药在全国布局9个核心道地药材产区，并投资建设21家专 业道地药材公司，规范化种植药材基地25万亩，经营70余个道地药材，其中当归、黄芪、党参、天麻等 14个中药材基地通过GAP认证，连翘、黄精、灵芝、茯苓等15个药材品种获得"三无一全"品牌基地荣 誉；同时，设计并搭建了湖北省中药质量追溯平台，真正实现了中药 ...

文章核心观点 公司是综合性高端医药制药企业，2024年和2025年一季度业绩良好，有完善生产体系和丰富产品矩阵，在中药和化药研发上有进展，完成品种并购，已基本完成中药全产业链布局，未来将提升品牌影响力并拓展业务 [1][2][3][4] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入27.04亿元，净利润4.38亿元，基本每股收益0.47元 [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入4.69亿元，净利润7529.54万元，基本每股收益0.08元 [1] 公司业务 - 业务涵盖药品研发创新、智能制造、全渠道营销、医药商业和中药材产业 [1] - 科技研发以中成药为核心，兼顾化药、生物药协同发展，形成优势领域产品集群 [1] - 药品全渠道营销建立了涵盖全国30余省紧密型营销网络，构建了成熟、完备的营销管理服务体系 [1] 生产情况 - 分别在哈尔滨、虎林、鸡西设有生产基地，共有21个生产车间，43条生产线 [2] - 截至2024年末，拥有170个生产文号，共计138个品种，其中86个品种进入2024年版国家医保药品目录，涵盖35个甲类品种，51个乙类品种 [2] - 有31个品种被列入国家基药目录，拥有3个中药保护品种，以及4个独家品种，形成涵盖多品类和中药优势领域的产品矩阵 [2] 研发情况 中药研发 - 在研1.1类中药创新药完成临床前研究，获临床试验通知书，正开展作用机制研究和二期临床研究 [3] - 1个中药二次开发项目完成治疗上呼吸道感染(外感风热证)药品临床综合评价 [3] - 2个中药口服品种开展质量标准提升研究，1个中药注射剂品种质量标准提升研究持续开展 [3] 化药研发 - 5个制剂项目获得生产批件，5个原料项目完成登记备案转A，3个项目完成注册申报，2个完成BE试验 [3] - 在研创新药项目ZBD1006已开展Ⅰ期临床研究，完成10个剂量组的爬坡 [3] 品种并购 - 控股子公司完成23个品种的并购，正开展药品持有人许可变更，丰富产品管线 [3] 未来规划 - 已基本完成以医药制造业为核心、中药材流通产业为协同的中药全产业链布局 [4] - 未来依托全产业链优势提升中药产业品牌影响力和行业地位，拓展化药、生物药业务，构建多元化竞争力 [4]

业务经营 - 2024年公司中药材业务收入同比增长25.69%至9.36亿元，贡献毛利2.80亿元 [1] - 公司已形成"中药材种植—中药饮片生产—中成药制造—医药流通—新药研制"的全产业链布局 [1] - 在宁夏、四川、云南、广东等地建立了中药材生产基地 [1] 新药研发 - 在研1类新药TAEST16001注射液Ⅱ期临床试验数据入选ASCO年会 [2] - 该药品是国内首个获得IND批准的TCR-T细胞治疗药物 [2] - 2024年7月被CDE纳入突破性治疗品种名单 [2] - 获批用于治疗晚期食管癌及晚期非小细胞肺癌两个适应症 [2] - 最佳缓解率为50%，中位无进展生存期为5.9个月 [2] 公司治理 - 公司已进入预重整程序，临时管理人已开展债权申报等工作 [3] - 重整计划有望改善公司资产负债结构，提高持续经营能力 [3]