行业评级 - 家电行业评级：推荐 [5] 核心观点 TV市场表现 - 2025年H1全球TV出货量呈现前高后低趋势，Q2出货量同比-3.5%，H1累计出货0.908亿台，同比-1.5% [9] - 高端OLED TV出货量表现亮眼，H1出货0.027亿台，同比+6.7% [9] - Mini-LED电视增长显著，Q1全球出货量同比+82.9%，全年预计同比+50%至1156万台 [9] 品牌表现 - **TCL**：全球出货13.4百万台，同比+6.3%（国内+4.1%，海外+7%），受益于中高端及大屏化战略 [10] - **海信**：全球出货13.1百万台，同比+2.6%（国内+7%，海外+0.9%），Mini LED及85+超大尺寸产品驱动增长 [10] 区域市场 - **中国**：H1出货同比+0.9%，Q1补库存后Q2备货保守，下半年预计同比下降 [10] - **北美**：H1出货同比-1.2%，Q1抢出货后Q2库存高企导致下滑 [10] 公司公告 - **涛涛车业**：与宇树科技达成战略合作，聚焦机器人海外市场开拓及C端场景开发 [2] - **海信家电**：25H1营收493.40亿元（同比+1.44%），归母净利润20.77亿元（同比+3.01%），Q2净利润同比-8.25% [3][15] - **极米科技**：25H1营收16.26亿元（同比+1.63%），归母净利润8866.22万元（同比+2062.33%） [14] - **萤石网络**：25H1营收28.27亿元（同比+9.45%），净利润3.02亿元（同比+7.38%） [15] - **史丹利百得**：Q2收入39亿美元（同比-2%），毛利率27.5%，受户外淡季及关税影响 [14] 数据跟踪 原材料价格 - **铜价**：LME现货结算价环比-2.6% [17] - **铝价**：LME现货结算价环比-4.2% [17] - **塑料**：DCE结算价环比-1.4% [17] - **钢材**：综合价格指数环比+4.0% [17] 海运及汇率 - **CCFI综合指数**：环比-2.3%，美东航线-3.2%，美西航线-0.5%，欧洲航线+0.13% [23][24] - **人民币汇率**：美元兑人民币即期汇率环比+0.6% [24] 地产数据 - **中国**：25年1-6月商品房销售面积同比-3.5%，竣工面积同比-14.8%，新开工面积同比-20.0% [27] - **美国**：25年5月成屋销量同比-1%，新建住房销量同比-6% [30]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年一季度TCL电视全球出货量达651万台，同比增长11.4%，销售收入同比增长22.3% [2][5] - 公司坚定“中高端+大屏化”战略，大屏高端产品出货量大幅增长，带动电视产品全球平均屏幕尺寸同比扩大1.9英寸至53.4英寸，QLED与Mini LED等新型显示技术产品出货量也大幅增长 [8] - 中国市场积极把握政策机遇，产品结构持续优化，大尺寸和Mini LED产品拉动平均售价同比上涨22.2%，市场份额提升 [8] - 国际市场借助体育赛事营销，品牌影响力持续提升，出货量和销售收入同比增长，不同地区表现各有亮点 [8] - 黑电行业结构性机会不断涌现，公司在大屏和高端市场具有较强竞争优势，有望延续良好增长态势，预计2025 - 2027年归母净利润分别为22.23、26.71和30.65亿港元，对应PE分别为11.30、9.40和8.19倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 营业收入预测 - 2019 - 2027年公司营业收入整体呈增长趋势，2025 - 2027年预计分别为114653、129363和143441百万港元，增长率分别为15.4%、12.8%和10.9% [9] - 显示业务、大尺寸显示、中国市场、国际市场、中小尺寸显示、智慧商显、互联网业务、创新业务、全品类营销、光伏业务等各业务板块收入在不同年份有不同程度的增长或波动 [9] 利润表预测 - 2019 - 2027年公司毛利、税前利润、净利润、归母净利润等指标整体呈增长趋势，各业务板块的毛利及利润率也有相应变化 [11] - 销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、其他费用等成本费用在不同年份有不同程度的增长或波动 [11]