行业现状 - 白酒行业处于深度调整期，2024年A股20家白酒企业年报显示增长承压，行业面临"产业波动加大、存量竞争加剧、市场集中加快、结构分化加剧"的挑战 [1] - 白酒产能从2016年1358.4万千升降至2024年414.5万千升，降幅超60%，行业进入存量竞争"深水区" [4] - 头部酒企如茅台、五粮液、洋河、汾酒等2024年末均强调"稳"字当头，茅台将2025年增长目标从15%下调至9%，洋河明确"主动降速，去库存"策略 [4] 洋河股份战略调整 - 公司2024年定位为调整之年，采取"主动降速"策略，通过严控产品投放节奏、重塑渠道生态、坚持产品创新长期主义来应对行业波动 [4][5] - 构建覆盖全价格带的立体产品矩阵：高端梦之蓝手工班、次高端梦之蓝M6+、中端天之蓝/海之蓝、中低端洋河大曲，形成抗风险屏障 [5] 行业发展共识与举措 - 第十四届中国白酒T9峰会达成"强基、重构、立新"共识：强基固本品牌价值、重构渠道生态、立体重构消费者关系 [8] - 洋河六大举措包括：品牌焕新赋能（重新定位子品牌）、产品优化提质（推动第七代海之蓝等升级）、主导产品控量稳价（省内海之蓝停货）、聚力重点市场（聚焦长三角）、强化消费者培育（开发新兴消费场景）、深化渠道拓展（减少烟酒店依赖） [8][9] 股东回报 - 2024年累计现金分红70亿元（含中期分红35.1亿元），拟每10股派23.17元，上市16年累计分红563.44亿元，占归母净利润72% [11] - 发布2024-2026年分红规划，承诺每年现金分红不低于净利润70%且不少于70亿元 [11]

行业现状 - 白酒行业处于深度调整期，2024年A股20家白酒企业年报显示"增长承压"，几乎所有企业都面临产业波动加大、存量竞争加剧、市场集中加快、结构分化加剧的挑战 [1] - 白酒产能从2016年高峰时期的1358.4万千升降至2024年的414.5万千升，降幅超过60% [3] - 2024年20家A股白酒企业营收增速相较2023年均有不同程度下滑，市场步入存量竞争"深水区" [3] 企业战略调整 - 头部酒企在2024年末均强调"稳"字当头：茅台将2025年增长目标定为9%（打破以往15%的惯例），洋河股份明确"主动降速，去库存"，汾酒提出"稳健压倒一切" [3] - 行业主动去库存、调结构，面临产能过剩、消费需求收缩、市场竞争白热化等多重困境 [3] - 洋河股份通过构建覆盖全价格带的立体产品矩阵（从高端梦之蓝手工班到中低端洋河大曲）形成抗风险屏障 [4] - 洋河股份采取"以退为进"策略，严控产品投放节奏，重塑渠道生态，坚持产品创新长期主义 [4] 行业发展路径 - 行业共识为"强基、重构、立新"：强基固本品牌价值向上突破，重构生态渠道体系向下扎根，立新突破重构消费者关系 [5] - 洋河股份提出六大举措：品牌焕新赋能（重新定位子品牌）、产品优化提质（推动核心产品升级）、主导产品控量稳价（省内海之蓝停货、梦之蓝M6+配额管控）、聚力重点市场（聚焦长三角等）、强化消费者培育（开发新兴消费场景）、深化渠道拓展（减少烟酒店依赖） [5][6][7] 股东回报 - 洋河股份2024年累计现金分红70亿元（含中期分红35.1亿元），上市16年累计分红563.44亿元（占累计归母净利润72%） [9] - 公司承诺2024-2026年每年现金分红不低于当年净利润70%且不低于70亿元 [9]

文章核心观点 - 古井贡酒2024年度业绩实现营利双增，虽未完成营收和利润总额目标，但表现超行业平均，在行业调整期展现穿越周期底气，产品布局和渠道策略有效，还进行多元业务探索 [2][3][7] 业绩情况 - 2024年营业总收入235.78亿元，同比增长16.41%；归属于上市公司股东的净利润55.14亿元，同比增长20.15%；未完成营收244.5亿元、利润总额79.5亿元目标，但超行业平均 [2] - 营业利润77.51亿元，较上年同期增长23.36%；利润总额77.87亿元，较上年同期增长22.98%；扣除非经常性损益后净利润54.56亿元，较上年同期增长21.38%；基本每股收益10.43元，较上年同期增长20.16% [3] - 2021 - 2024年净利润由23亿元增长至55.1亿元实现翻倍，期间行业处于调整期 [6] 行业对比 - 2024年规模以上白酒企业销售收入同比增长5.30%、利润同比增长7.76%，古井贡酒表现超预期 [2] - 2022 - 2024年全国规模以上白酒企业酿酒总产量同比分别下降5.6%、2.8%和7.7%；销售收入分别增长29.36%、7.5%和7.8% [6] 专家观点 - 蔡学飞认为在缩量市场环境中，古井贡酒表现为超预期高增长，业绩亮点包括营收和净利润超预期、利润增幅高于营收、省外市场表现好 [2][3] - 欧阳千里认为古井贡酒多品牌有序发力，业务团队能力强，在酒业新周期上行 [4] 产品情况 - “年份原浆”系列是业绩支柱，2023年营收突破154亿元，占总营收75%以上，毛利率高达85%；2024年上半年营收同比增长23.12% [4] - 古5、古7卡位100 - 300元大众市场；古8、古16抢占300 - 600元次高端，宴席场景放量；古20剑指千元价格带 [7] - 2024年古16、古8省内增速领跑，古20双位数增长，高端化战略成效显著；东吴证券预测2025年中高端产品保持强劲动能，利润结构持续优化 [8] 区域与渠道 - 省内基地市场增长扎实，合肥古8韧性足，古16宴席势头强，淮南、铜陵等地持续布局；省外相对分化，江苏已转好向上，上海表现好，河南、河北、山东延续调整 [8] - 渠道采用省内精耕 + 省外破局，通过收购黄鹤楼、绑定经销商利益等在省外复制“安徽模式”，已下沉至县/乡级以下市场 [8] 资本市场表现 - 4月9日股价上涨，收盘价178.29元，涨幅3.61%，总市值达942.44亿元；4月8日以来5家研究机构更新评级，华泰、华安、东吴给予“买入”，兴业给予“增持”，华创给予“推荐” [5] 多元业务探索 - 以安徽瑞景商旅集团为引领，旗下有两家五星级酒店和一家四星级酒店，古井酒店管理公司2016年在新三板挂牌，打造三大酒店品牌 [10] - 进军健康领域，古井健康科技公司发布三款战略单品，已打造全国最大最全药食同源中草药发酵基地 [10] - 中国食品发酵工业研究院与古井健康启动《药食同源草本发酵饮》团体标准制定工作 [11]