文章核心观点 - 洋河股份通过持续的品牌营销活动，特别是与央视春晚、中国航天、体育赛事及文化传承等领域的深度绑定，将自身品牌精神“我们的梦，时代的梦”与国家宏大叙事和时代精神紧密结合，强化了其作为中国白酒代表品牌的情感价值与时代象征意义 [1][8][9] 品牌营销与重大事件绑定 - 公司连续七年成为央视总台除夕春晚独家报时合作伙伴，通过“洋河梦之蓝M6+，恭祝全球华人新春快乐”的报时，将品牌融入全球华人的共同情感与记忆 [1][8] - 在2025年，公司携手央视发布“海天梦想，中国力量”品牌广告片，引发网络广泛共鸣，将品牌“洋河蓝”塑造为清晰而深刻的时代精神象征 [4] - 公司频繁亮相APEC峰会、G20峰会等国际舞台，产品远销全球86个国家和地区，并在国际烈酒大赛中屡获殊荣，致力于向世界传播中国文化 [8] 航天领域合作与投入 - 公司多年来坚定携手中国航天，从发起“百万航天合伙人计划”到联合央视直播航天发射，深度参与中国航天事业 [3] - 2025年，公司深度参与中国航天多个重要时刻：组织神舟二十号、二十一号载人飞船发射观礼并联合央视新闻全程直播；定制长征三号乙天问二号发射任务纪念酒；组织长征五号运载火箭的“飞天逐梦问鼎苍穹”梦想观礼营活动 [3] - 公司的“洋河.梦之蓝号”捷龙三运载火箭成功飞天，以实际行动支持航天强国梦 [3] 体育赛事赞助与推广 - 公司广泛参与各类体育赛事，包括马拉松（如“迁马”与“南马”）、乒超联赛总决赛、CBA“洋河天之蓝队”、中国网球巡回赛等，与体育强国梦同行 [5][6] - 在2025年，公司赞助成为业余体育新标杆的“苏超”赛场，并签约江苏同曦篮球俱乐部冠名“洋河天之蓝队” [6] - 梦之蓝手工班携手“楠得友情”高尔夫公益赛，助力中国网球巡回赛香港公开赛，致敬普通人的热爱与梦想 [6] 文化传承与全球化传播 - 公司发起“梦之蓝.大运河文化带遗产保护”活动，开启“梦之大运——运河沿岸绵柔探秘之旅”，致力于文化传递与传承 [8] - 公司与中船文创签署品牌合作协议，形成“挺进深蓝、问鼎长空、逐梦苍穹”为一体的品牌公益格局 [8] - 通过春晚报时、航天合作、体育赞助等多元化方式，公司的品牌发展轨迹与时代发展同频共振，将品牌推广与中华文化海外传播相结合 [8]

公司业务与市场表现 - 京东与洋河酒联合开展的“我给老家送年货”活动在江苏省宿迁市来龙镇光明村落地，活动中洋河酒作为年货礼品被送出 [1] - 活动期间，“光明村同款”洋河酒在京东平台近一周的成交额环比提升了51% [1] - 京东与洋河酒自2012年开启战略合作，合作持续深化，双方针对用户需求推出了多款定制化产品 [1] 产品与品牌分析 - 洋河酒是当地节庆团圆的“标配”产品，在婚宴、春节团聚及日常小酌等不同场景中均有广泛应用，例如婚宴常选用梦之蓝、海之蓝，春节团聚常喝天之蓝，日常小酌多选洋河大曲 [1] - 洋河酒以“甜、绵、软、净、香”的独特口感，开创了绵柔型白酒风格，改写了中国白酒的风味版图 [1] - 双方合作推出了211ml小瓶装、618ml纪念装等多款光瓶酒，并在京东20周年期间推出了梦之蓝JD20联名酒 [1] - 梦之蓝JD20联名酒由46位国酒大师匠心打磨，融老窖香、陈酒香、粮曲香于一体，口感绵厚圆润，是双方共创的典范产品 [1] 行业影响与定位 - 洋河酒除了拥有深厚的历史文化底蕴，还对白酒行业发展有深远影响 [1]

公司股价与市场表现 - 1月29日，公司股价上涨5%，报57.10元/股，成交额达14.14亿元，换手率为1.70%，总市值为860.18亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏洋河酒厂股份有限公司，位于江苏省宿迁市，成立于2002年12月27日，于2009年11月6日上市 [1] - 公司主营业务为洋河蓝色经典、洋河大曲、敦煌古酿等系列品牌浓香型白酒的生产、加工和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：白酒占97.96%，其他(补充)占1.91%，红酒占0.13% [1] 主要流通股东动态 - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）是公司十大流通股东之一，该基金在三季度减持了48.07万股 [2] - 截至三季度末，该基金持有公司股份1026.32万股，占流通股的比例为0.68% [2] - 基于当日股价上涨，该基金持仓今日浮盈约2791.58万元 [2] 相关基金信息 - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）成立于2012年5月4日，最新规模为4222.58亿元 [2] - 该基金今年以来收益为1.99%，近一年收益为26.78%，成立以来收益为120.49% [2] - 该基金基金经理为柳军，其累计任职时间16年244天，现任基金资产总规模为5509.28亿元，任职期间最佳基金回报为193.73% [3]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归母净利润为21.16亿元至25.24亿元，同比下降62.18%至68.30% [1] - 预计扣非净利润为18.53亿元至22.61亿元，同比下降66.92%至72.89% [1] - 预计基本每股收益为1.40元至1.68元，上年同期为4.43元 [1][3] 业绩下滑原因分析 - 白酒行业处于深度调整期，行业竞争格局深刻变革，存量竞争加剧 [3] - 公司面临市场需求减少、品牌势能减弱、渠道库存加大、渠道利润下降等挑战 [3] - 中端和次高端价位段产品承压较大，部分市场销售受阻，销量明显下降 [1][3] - 2025年营销工作以去库存、稳价盘、提势能为主导，对主要产品进行配额管控，相关费用投入对当期盈利能力产生较大影响 [3] 近期经营与财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入180.90亿元，同比下降34.26% [6] - 2025年前三季度归母净利润为39.75亿元，同比下降53.66% [6] - 2025年第三季度单季营业收入32.95亿元，同比下降29.01% [6] - 2025年第三季度单季归母净利润亏损3.69亿元，同比由盈转亏（上年同期盈利6.31亿元） [6] 公司治理与人事变动 - 副董事长、董事、总裁钟雨因到龄退休辞职，辞任后不在公司及控股子公司担任其他职务 [4] - 公司董事会聘任顾宇兼任公司总裁，顾宇已于2025年7月接替张联东出任公司董事长、党委书记 [4] - 顾宇，1978年5月出生，现任公司党委书记、董事长、总裁，江苏双沟酒业股份有限公司董事长 [5] 股东结构与市场表现 - 截至2025年三季报，前三大股东为江苏洋河集团有限公司（持股34.18%）、江苏蓝色同盟股份有限公司（持股17.59%）、上海海烟物流发展有限公司（持股9.67%） [6] - 截至2026年1月23日收盘，公司股价报62.55元/股，总市值942亿元，今年以来累计上涨2.98% [7] 分红政策与历史 - 公司发布2025-2027年度现金分红回报规划，承诺每年现金分红总额不低于当年实现归母净利润的100% [5] - 公司自上市以来累计现金分红17次，总额达563.44亿元，平均分红率为55.52% [6] 公司背景与业务 - 公司位于江苏省宿迁市，素有“苏酒老大”之称，被誉为“绵柔鼻祖” [6] - 公司下辖洋河、双沟、泗阳、贵酒、梨花村、拉萨朗热酒村六大酿酒生产基地 [6] - 主要产品包括梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝、洋河大曲、双沟大曲等 [6]

公司发展理念与战略定位 - 公司坚持“为人民美好生活而酿造”的发展理念，锚定高质量发展方向，通过夯实品质根基、厚植匠心文化、矢志创新立业来汇聚民族品牌力量 [3] 企业社会责任与品牌建设 - 公司通过组织“飞天逐梦 问鼎苍穹”梦想观礼营公益活动，支持国家航空航天事业，将普通人的航天梦与大国重器腾飞时刻相连 [4] - 公司怀有“报国报民报一方”的企业情怀，通过“梦之蓝公益基金”、“圆梦教育发展基金”开展二十余载全国助学活动 [4] - 公司与中国航天基金会深度合作，设立钱学森书屋、航天奖学金，并联合“中船文创”推出“中国航母纪念酒” [4] - 2025年11月，公司被江苏省人民政府授予第七届“江苏慈善奖”，是30家“最具爱心慈善捐赠企业或单位”之一 [4] 生产规模与品质基石 - 公司拥有7万余口名优窖池、2020口古窖池，其窖池群被吉尼斯世界纪录认证为“最大规模的白酒窖池群” [5] - 公司年产原酒16万吨，拥有高端陶坛原酒储备34万吨，原酒储存70万吨，总储酒能力达100万吨 [5] - 2024年，“梦之蓝手工班”获“中国高端年份白酒”认证，“第七代海之蓝”延续年销量超1亿瓶的传奇 [5] - 公司将“真实年份”概念引入光瓶酒领域，推出洋河大曲高品质光瓶酒 [5] 文化遗产与工艺传承 - 公司酿酒历史始于汉代，兴于隋唐，盛于明清，其老窖池群及酿酒作坊入选国家工业遗产，地下酒窖成为国家重点文物保护单位，酿造技艺列入国家级非物质文化遗产 [5] 品牌营销与文化创新 - 在丙午马年除夕，洋河梦之蓝M6+将连续第7年成为春晚独家报时合作伙伴 [6] - 公司通过首席献映电视剧《奇迹》、牵手《国家宝藏》、冠名《经典咏流传》、助力舞剧《红楼梦》展演等方式参与重要文化项目 [6] - 公司推出“洋河·敦煌”、“微分子”、“超级足球”等非遗文创和潮流文创新品，并连续举办封藏大典、开窖节等文化体验活动，推动“酒文+酒旅+酒城”融合 [6] 国际化布局与全球市场拓展 - 2025年9月，公司成为上海合作组织天津峰会“官方酒水支持单位” [6] - 公司产品亮相于APEC峰会、G20峰会、“一带一路”国际合作高峰论坛、达沃斯论坛、塞尔维亚国际酒类博览会等全球舞台 [7] - 截至目前，公司海外市场覆盖86个国家和地区 [7] - 2025年，公司在柬埔寨、泰国、马来西亚、加拿大、美国设立5家海外文化交流中心，并加速在英国、西班牙、法国建设体验店 [7] - 2025年全年，公司亮相近30场国际大型酒展，足迹遍及世界各大洲 [7]

文章核心观点 - 传统烟酒店行业正经历严重的倒闭潮，其依赖“人情世故”和“信息差”的旧有商业模式，在年轻人消费习惯转变、连锁品牌竞争及酒企直营电商的三重冲击下已难以为继，行业面临深度洗牌与转型压力 [7][10][26][45] 烟酒店行业现状与困境 - 2025年全国烟酒店数量锐减约19%，相当于一年消失约32万家，过去5年累计倒闭超130万家，平均每天有近900家店转让 [7][24] - 史上最严禁酒令导致商务用酒量腰斩，部分省市烟酒店的白酒销量同比暴跌80%，江浙地区销售额也骤减超40% [19][20] - 行业毛利率已跌破10%的生死线，进入零利润或负利润时代，出现“5元定律”，即卖一条普通烟或一瓶千元白酒仅挣5元，难以覆盖成本 [24][36] - 烟草专卖证从“吸金符”变为枷锁，为保档位被迫积压“任务烟”，导致亏损 [22] 商业模式与历史逻辑 - 传统烟酒店本质是披着C端外衣的B端生意，60%以上销售额依赖当地单位团购，高峰期养活了全国超500万家店 [15] - 其核心生存逻辑在于利用价格不透明和稳定的人脉关系，而非传统零售的坪效与运营，2021年前风光时单店月利润可达5万元 [15][17] 导致行业衰退的三大冲击 - **第一刀：消费者代际变迁**：年轻人拒绝酒桌文化，20-35岁人群中仅19%喜欢白酒，超半数首选啤酒、洋酒或果酒；同时，00后吸烟率约10%，90后约15%，80后约20%，吸烟率呈下降趋势，导致白酒和烟草两大核心品类需求萎缩 [29][31][33] - **第二刀：连锁酒行竞争**：酒仙网、华致酒行等全国性连锁品牌逆势扩张，例如金辉旗下品牌门店已突破120家，凭借资本、供应链和服务标准化挤压传统个体小店生存空间 [34][35] - **第三刀：酒企直营电商**：茅台、五粮液等酒企通过自建会员体系（如茅台2000万会员）、终端直配和直播电商直接触达消费者，消除信息差，截胡传统渠道利润，使线下门店沦为消费者比价和验货的“试衣间” [39][42][44] 行业转型与生存策略 - **产品结构调整**：聚焦100-300元价格带的“口粮酒”，引入精酿啤酒、低度果酒、茶叶等，满足年轻人自饮和性价比需求 [52][53][55] - **服务与场景延伸**：增设快递代收、水电费代缴、充电宝租赁等服务，建立社区微信群，转型为社区服务站以增加客流和复购 [57] - **拥抱线上渠道**：通过抖音等平台进行内容营销、线上引流，部分门店线上订单占比可达35%，实现线上下单、线下配送 [58][59] - **高端化与体验升级**：向烟酒生活馆转型，引入雪茄、威士忌等高端品类，或改造部分空间为小酒馆，举办品鉴会，成功案例客单价从300元提升至800元，复购率达60% [62][64] 行业洗牌的普遍性启示 - 烟酒店行业的困境并非个例，同期全国关闭约3.9万家药店（日均107家），超6万家眼镜店陷入困境（一线城市倒闭率40%），日妆品牌闭店率超40%，表明在互联网消除信息差的时代，依赖传统模式的行业均面临洗牌与升级 [67][68]

股价与市场表现 - 12月2日盘中股价下跌2.00%，报64.19元/股，总市值966.99亿元，当日成交额3.03亿元，换手率0.31% [1] - 当日主力资金净流出8593.70万元，特大单与大单资金均呈净卖出状态 [1] - 公司股价今年以来下跌18.63%，近期持续走弱，近5日、20日、60日分别下跌2.31%、9.03%、13.08% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入180.90亿元，同比减少34.26%，归母净利润39.75亿元，同比大幅减少53.66% [2] - 公司主营业务为白酒生产销售，收入构成中白酒占比97.96% [1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为16.41万户，较上期减少13.97%，人均流通股9180股，较上期增加16.24% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，招商中证白酒指数A为第五大流通股东，持股5641.54万股，较上期增加722.32万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股1931.36万股，较上期减少115.40万股 [3] - 酒ETF（512690）为第七大流通股东，持股1647.15万股，较上期增加646.60万股，中国证券金融股份有限公司为第八大流通股东，持股1379.00万股未变 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第九大流通股东，持股1026.32万股，较上期减少48.07万股 [3] 公司背景与历史 - 公司A股上市后累计派现563.44亿元，近三年累计派现196.55亿元 [3] - 公司成立于2002年12月27日，于2009年11月6日上市，位于江苏省宿迁市 [1] - 公司所属申万行业为食品饮料-白酒Ⅱ-白酒Ⅲ，概念板块包括江苏国资、长三角一体化、证金汇金等 [1]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.06%至68.44元/股，总市值1031.01亿元 [1] - 当日成交3.11亿元，换手率0.30%，主力资金净流出2477.23万元 [1] - 今年以来股价累计下跌13.24%，近5个交易日、近20日、近60日分别下跌4.35%、2.48%、2.07% [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为白酒生产销售，白酒业务收入占比97.96% [1] - 2025年1-9月营业收入180.90亿元，同比减少34.26% [2] - 2025年1-9月归母净利润39.75亿元，同比减少53.66% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为16.41万，较上期减少13.97%，人均流通股增至9180股，增幅16.24% [2] - 招商中证白酒指数A基金为第五大流通股东，持股5641.54万股，较上期增加722.32万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股1931.36万股，较上期减少115.40万股 [3] - 酒ETF为第七大流通股东，持股1647.15万股，较上期增加646.60万股 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现563.44亿元 [3] - 近三年累计派现196.55亿元 [3]

财务表现 - 2025年前三季度实现归母净利润39.75亿元 同比大幅下降53.66% [1] - 2025年第三季度归母净利润为-3.69亿元 继2024年第四季度后再次出现单季度亏损 同比下降158.38% [1] - 2025年11月7日收盘价69.46元 对应2025至2027年市盈率分别为29倍 28倍和27倍 [1] 战略与改革 - 公司展现出深度调整的坚定决心 正在进行全方位改革优化 [1] - 坚持“深耕大本营、深度全国化”的市场策略 [1] - 重点夯实宿迁大本营 巩固苏中传统规模市场 [1] - 在省外针对环苏规模市场开展目标市场打造工作 实现组织和资源聚焦 配备人才特种兵以稳固主要销售贡献市场 [1] 产品与市场投入 - 尽管处于调整期 公司并未减少市场投入 各类品牌活动和消费者培育工作持续推进 [1] - 不断推出新品以保持品牌活跃度 包括第七代海之蓝 光瓶酒洋河大曲 洋河国宾 金梦九等 [1]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入180.9亿元，归母净利润39.75亿元 [1] - 合同负债达64.24亿元，环比二季度增长5.5亿元，同比上升29% [1][7] 渠道改革与库存管理 - 以“去库存、提势能、稳价盘”为核心目标，持续推进渠道优化 [2] - 构建“固定返利+过程奖+综合评价奖励”的利润模式，重塑渠道利润分配机制 [4] - 重点培育大商，推进家宴市场和乡镇下沉，通过“大商培育计划”和“终端梦想惠”双轮驱动 [4] - 市场库存实现两位数去化，渠道库存出清成效显著，进程领先行业 [7] 产品策略与市场表现 - 对主导产品梦之蓝M6+、海之蓝等实施“控量稳价”策略，价格保持稳健 [1][2][7] - 推出第七代海之蓝，上线高线光瓶酒洋河大曲，第七代海之蓝开瓶率实现近两位数增长，高线光瓶酒预售首日售罄 [2][7] - 发布洋河国宾、金梦九（M9）、超级足球、微分子等场景化新品，覆盖宴席、商务、体育文创及年轻消费群体等细分市场 [2] - 形成“高端引领、腰部支撑、大众托底”的矩阵格局，高端、次高端市场由“梦之蓝手工班”与“梦之蓝M6+”双引擎驱动 [10] 品牌建设与营销活动 - 开展“天之蓝乐跑”“羽梦同行”“网聚梦想”等活动，并举办“2025洋河超级粉丝节”，加强与年轻群体互动 [5] - 通过第七代海之蓝龙虾嘉年华、“苏超进球发福袋”等创意营销深化情感联结 [5] - 品牌价值达909.79亿元，位列白酒行业第三，在“2024全球最具价值酒类品牌”中排名全球第五 [8] 核心竞争力与产能优势 - 拥有洋河、双沟两大中国名酒品牌 [8] - 拥有7万口窖池，其中包括2020口明清老窖，窖池群被吉尼斯认证为“世界最大规模的白酒窖池群” [8] - 拥有“224335”非遗绵柔酿酒工艺体系，以及100万吨的原酒储能 [8] 全国化布局与行业展望 - 作为全国化酒企，构建了广泛的线下渠道网络，在江苏省内渗透率长期领先 [11] - 公司具备领先的渠道自我革新能力，凭借渠道推力与全国化布局，有望在消费上行周期率先释放业绩弹性 [11]