上海乐高乐园开园概况 - 上海乐高乐园度假区于7月5日正式开园，耗资5.5亿美元，是全球最大乐高乐园，使用超过8500万块积木搭建 [1] - 园区占地31.8万平方米，包含八大主题区，拥有超过75项互动骑乘设施及数千个乐高模型 [9] - 7月5日-13日举行"开园欢庆周"活动，7月实行高峰日票价（成人549元/儿童439元），开园首日门票售罄 [4][9] 市场反应与客流数据 - 6月乐园搜索量环比5月增长5倍，7月门票预订量进入上海热门景区TOP5 [3] - 暑期金山区酒店预订量同比增长3.5倍，亲子房搜索量增长5倍，民宿预订量同比增6倍 [3] - 客源结构变化：上海本地游客占比从去年超五成降至三成，外省游客占比达七成 [3] 运营挑战与专家分析 - 试运营期间出现设备故障（如"乐高大飞车"项目停运40分钟、4D影院故障），酒店因特殊退房规则引发争议 [10] - 专家指出设备检修时间不足、暑期开园准备仓促是主因，建议需2-3个月调试期优化运营 [11][15] - 暑期大客流将考验设备运维（需增加巡检频率）、人员调配及安全管理能力 [16] 配套设施与差异化优势 - 交通短板：距离市区较远，目前绿色出行配套不足，已推出市中心直通车服务缓解 [16][17] - 定位2-12岁亲子家庭，与上海现有儿童主题公园形成差异化，以智力开发为核心竞争力 [17] - 行业观察认为其运营表现将影响默林娱乐集团在中国后续项目（深圳、四川乐园）的市场信心 [17]

上海乐高乐园试运营情况 - 上海乐高乐园于6月20日启动公众试运营，主要面向5月初购买限量年卡或酒店套餐的游客及专业人士 [1] - 试运营期间开园时间分阶段调整，6月20-22日为10:00-19:00，23-24日闭园，25-30日再次开园，7月1-4日闭园后于7月5日正式开园 [1] - 非节假日期间已观察到亲子游客聚集，金山北站出站口有十几个家庭等待乐园公交专线 [1] 市场反应与区位劣势 - 正式开园首日门票开售25天后仍未售罄，对比上海迪士尼首日门票1分钟售罄、北京环球影城首日门票1分钟售罄的表现显弱势 [2] - 交通距离偏远：从上海市区自驾需60余公里/80分钟，虹桥火车站至乐园66公里，比到迪士尼远50% [2] - 配套道路条件较差，沪昆高速新浜立交出口后10公里为双向单车道且货车混杂，存在假期拥堵隐患 [2] - 周边缺乏联动景点，文旅资源整合度低 [2] 客群结构与项目体验 - 亲子游占比超90%，26米高乐高人仔模型和大飞车项目最受欢迎，大飞车项目单日最长排队达75分钟 [3][6] - 部分项目实际排队时间低于APP显示（如5分钟显示项目基本无需排队） [6] - 悟空小侠主题区吸引儿童粉丝，但云霄历险等核心项目试运营期间未开放 [7] - 成人游客对项目评价分化，认为表演质量（如台词、道具）与社区付费项目相当 [7] 定价策略与市场定位 - 票价体系分6级：儿童票255元起，成人票319元起，高峰价599元，7月全月成人票锁定549元 [9] - 公司明确2-12岁亲子家庭为核心客群，项目设计刻意降低恐怖/刺激元素 [9] - 业内人士指出其投资规模（未披露）、IP辐射力较迪士尼偏弱，现有票价与区位条件匹配度存疑 [9] 酒店运营争议 - 家庭房定价2400元（工作日）-3200元（周末），宣称可住5人（2大3小） [10] - 入住时间（16:00后）较常规酒店短，退房时间（11:00前）与迪士尼/环球影城一致 [13] - 损坏积木赔偿条款设2500-15000元区间，公司称因模型为海外定制手工品，实际会按损坏程度处理 [13] - 法律专家指出预设赔偿区间可能违反《民法典》第1184条实际损失原则 [14]

上海乐高乐园开园准备与运营策略 - 上海乐高乐园将于7月5日正式开园 目前已进入公众试运行阶段 内测期间接待游客达5万人次 其中家庭游客为主 也有成年人和老年游客 [1] - 乐园设定游玩项目排队时间不超过1小时的目标 内测期间排队时间介于5分钟至75分钟 极端天气可能影响排队体验 [1] - 乐园每日最大接待容量为2 8万人次 暑期高峰期间将严格控制客流以避免过度拥挤 [1] 酒店与交通服务优化 - 乐高乐园酒店入住时间灵活 实际入住时间取决于客房清扫进度 部分游客可在下午1点前入住 酒店一层设有嬉戏区域和商店等设施 [2] - 乐园模型采取防撞安全保护措施 未设置围挡以保障互动体验 [2] - 交通方面计划7月初开通上海人民广场至乐园的专车路线 并与高铁部门协商提升运力 春秋与锦江为合作方提供专线车票务服务 [2] 设施调试与本土化特色 - 部分骑乘设备因需员工内测磨合暂未开放 根据老年游客反馈调整4D影院水量等细节 [3] - 乐园定位全球旗舰 融入江南和海派文化 迷你天地单个建筑场景需拍摄300多张照片以还原环境细节 [3][4] 票务政策与园区规模 - 推出灵活退改政策 允许游客在到访前3天免费退票 日期变更限一次 [4] - 实行六级票价体系 价格区间255元至599元 基于季节性客流预测 全流程实名制管理防止炒作 [4] - 园区包含八大主题区 超75个互动设施 10个零售商店 500个迷你小人仔 2082件道具及8500万块积木拼搭的模型 [4] 暑期市场预期与行业影响 - 7月初开园正值暑期旺季 乐园将通过控流管理优先保障游客体验 避免排队过长引发纠纷 [5] - 预计乐园开放将显著拉动上海文旅市场 带动旅游 住宿 餐饮 交通 零售等多领域消费 [5]

上海乐高乐园试运营启动 - 上海乐高乐园于6月20日正式开启公众试运营，主要面向已购买开园限量年卡或酒店套餐的游客及相关专业人士 [1] - 试运营期间将根据反馈进行闭园整改优化，6月20-22日开园时间为10:00-19:00，23-24日闭园，25-30日再次开园 [1] - 乐园包含八大主题区域，包括全球首发的乐高悟空小侠主题区和经典乐高城市主题区 [1][2] 乐园设施与特色 - 园内设有超过75个互动骑乘设施、表演和玩乐景点，以及由8500万块积木拼搭的数千个乐高模型 [1] - 乐高悟空小侠主题区灵感源自《西游记》，包含花果山神秘船游等特色项目 [2] - 乐高城市主题区设有驾驶学校、海岸警卫学院等6个骑乘项目 [2] 门票与价格策略 - 开园限量纪念年卡价格1399元起，酒店套餐3588元起 [1] - 正式运营后门票分为三种形式：年卡1399元、一日票549元、儿童/老人一日票439元 [6] - 门票定价基于消费者调研和市场调查，与市场惯例保持一致 [18] 客流管理与交通配套 - 内测期间已接待5万人次游客，正式运营后单日最大接待量为2.8万人次 [6] - 计划7月初开通上海人民广场至乐园的专车路线，并拟提升高铁运力 [6] - 乐园环线公交已开通，配有4辆双层观光巴士，票价1元 [11] 运营细节与政策 - 乐园允许携带部分包装食品和封口饮料，但禁止带需加热、气味浓烈或含酒精的食品 [13] - 禁止携带超过规定尺寸的箱包、露营车等物品，儿童推车尺寸有限制 [13] - 极端天气可能导致部分户外设施临时关闭 [15][16] 市场定位与发展规划 - 乐园专为2-12岁亲子家庭打造，设有26处适合2岁及以上儿童的游乐设施 [18] - 上海乐高乐园是全球第11座、中国首座乐高乐园，占地面积31.8万平方米 [18] - 项目总投资超100亿元，预计年客流量240万人次 [18][19]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收2.869亿美元，较2024年第一季度减少1050万美元，降幅3.5% [18] - 第一季度人均总营收下降1.8%，人均门票收入下降4.2%，园内人均消费增长1.1%至创纪录水平，且在过去20个季度中有19个季度实现增长 [6][19] - 第一季度运营费用减少360万美元，降幅2.2%；销售、一般和行政费用减少370万美元，降幅7.8% [20] - 第一季度净亏损1610万美元，2024年第一季度净亏损1120万美元；调整后EBITDA为6740万美元，较2024年第一季度减少1170万美元 [21] - 3月31日净总杠杆率为3.1倍，总可用流动性约7.64亿美元，其中现金约7600万美元 [15][22] - 第一季度回购10万股，总计约460万美元 [16][22] - 3月递延收入余额为1.959亿美元，较2024年3月下降约6.7%；通行证基数较2024年3月下降约2%，但高级通行证产品实现价格上涨 [22][23] - 2025年第一季度资本支出5690万美元，其中核心资本支出约4990万美元，扩张和/或投资回报率项目约710万美元；预计2025年核心资本支出1.75 - 2亿美元，增长和投资回报率项目资本支出约5000万美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度入园人数约减少5.9万人，降幅1.7%，主要受复活节和春假假期时间变动影响；若剔除该影响，入园人数将增加约2%；截至4月，按财政年度计算入园人数增长约1.3%，按每日计算增长幅度更大 [18][19] - 4月入园人数同比增长8.1% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年Discovery Cove物业预订、团体预订和国际门票销售均领先于2024年；国际门票销售呈低个位数增长，2024年国际游客占总入园人数的6% - 7%，疫情前为10% [7][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在各公园和业务进行大量投资，推出新游乐设施、景点、活动及改善园内场地和服务；2025年有多个新项目已开放或即将开放，如圣地亚哥海洋世界的“海洋珍宝”水族馆、奥兰多海洋世界的“探险奥德赛”等 [7][9][10] - 战略举措包括酒店业务持续探讨合作机会；利用2000多英亩有价值的房地产，与潜在合作伙伴讨论开发，尤其关注奥兰多约400英亩未开发土地；积极开展赞助业务，预计未来机会将超过2000万美元，2025年实现中高个位数的高利润率收入；国际业务与多个合作伙伴持续讨论；IP合作与各方积极交流；公园改进、技术投资、客户关系管理和移动应用等其他举措也在推进 [11][12][13][14] - 公司认为Epic乐园开业将为奥兰多市场带来更多游客，公司有策略吸引这些游客；公司注重自身价值主张和差异化产品，如“探险奥德赛”有动物元素，区别于竞争对手 [34][64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度受假期时间变动和费用时间安排影响，但公司仍对2025年充满信心，预计全年营收和调整后EBITDA将创纪录；约75%的历史入园人数和营收机会仍在2025年剩余时间，新游乐设施、景点和活动将吸引更多游客，人均消费有望进一步提高 [7][8][17] - 董事会认为公司股票被低估，正在考虑股票回购相关事宜，预计未来几周会有相关公告 [16] 其他重要信息 - 2025年第一季度公司救助205只动物，历史上救助超过4.2万只动物 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何从第一季度亏损实现全年创纪录的EBITDA - 公司认为4月业绩表现强劲，入园人数同比增长超8%，按每日计算截至4月入园人数增长超3%；新游乐设施和景点大多尚未开放，还有新娱乐元素和活动；4月门票人均收入表现优于第一季度，且有策略提升该指标；正值通行证销售旺季；Epic乐园开业将带来更多游客，公司有策略吸引；赞助业务预计在2025年实现中高个位数增长；公司在成本管理方面表现良好 [30][31][32][35][36] 问题2: 4月业绩受复活节影响程度、4 - 5月园内消费变化及是否采用折扣策略 - 4月每日表现超出复活节带来的收益，除复活节因素外还有额外入园人数；门票人均收入4月表现优于第一季度，但并非为正增长；具体数据需待第二季度报告，因人均指标会受递延收入等调整影响 [40][41] 问题3: 4月园内人均消费情况及全年运营日对比 - 4月园内人均消费呈正增长；全年运营日大致持平，不同季度有差异，且因去年第四季度受飓风影响有闭园情况，今年将弥补部分天气影响的天数 [45][47][48] 问题4: 国际销售和团体预订情况及第一季度500万美元费用的来源 - 国际门票销售呈低个位数增长，公司对国际市场依赖程度相对较低；团体业务有增长机会；500万美元费用主要是部分年度维护从第四季度提前至第一季度，以及部分营销费用从去年末调整至今年初 [52][53][56] 问题5: 4月天气影响及全年天气假设，Epic乐园门票结构对公司的影响 - 4月威廉斯堡公园有轻微天气负面影响；预计全年天气更趋于正常，无去年类似飓风情况；公司关注自身公园运营，Epic乐园带来更多游客是机会，公司有策略吸引游客，如“探险奥德赛”具有差异化优势 [60][61][64][65] 问题6: 客户结构变化及门票定价策略，酒店业务进展缓慢的原因 - 年初来自自驾市场的游客增多，通行证基数略有下降，但通行证持有者入园次数增加，对人均收入有下行压力；公司在第一季度门票定价有改进空间，后续已调整策略；酒店业务涉及土地使用和价值结构，公司希望为股东和公司找到最佳方案，且董事会会收到很多关于土地估值和利用的建议，讨论需要时间 [68][69][71][72] 问题7: Epic乐园是否带来增量流量及公司销售策略调整，赞助收入对园内人均收入的贡献 - 目前暂无Epic乐园带来增量流量的具体迹象，但预计会吸引更多游客，公司会通过多种方式吸引游客，如测试和优化不同优惠、门票套餐等；目前赞助收入大多未计入第一季度数据，阿布扎比业务与往年基本持平或略高，但不构成重大增长 [75][76][79] 问题8: Epic乐园对公司成本的影响，股票回购的杠杆考虑和资本分配 - 公司已计划多个市场的最低工资导致的劳动力成本增加，且在劳动力管理和成本控制方面表现良好，消化了大部分成本增长；营销费用计划保持相对平稳，已进行战略重新分配；公司与董事会密切合作，以实现股东回报最大化，目前对杠杆水平感到舒适，且第二、三季度是现金创收旺季，预计未来几周会有股票回购相关公告；过去一年公司股份数量减少900万股，若股份数量进一步减少，每股盈利将更具吸引力 [81][82][84][86][87]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收2.869亿美元，较2024年第一季度减少1050万美元，降幅3.5% [18] - 第一季度净亏损1610万美元，2024年第一季度净亏损1120万美元 [21] - 第一季度调整后EBITDA为6740万美元，较2024年第一季度减少1170万美元 [21] - 截至3月，递延收入余额为1.959亿美元，较2024年3月减少约6.7% [22] - 第一季度资本支出5690万美元，其中核心资本支出约4990万美元，扩张及ROI项目支出约710万美元 [23] - 2025年预计核心资本支出1.75 - 2亿美元，增长和ROI项目资本支出约5000万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度入园人均消费增长1.1%，达到创纪录水平，过去20个季度中有19个季度实现增长 [6] - 第一季度人均总营收下降1.8%，门票人均收入下降4.2% [19] - 第一季度客流量约减少5.9万人次，降幅1.7%，若剔除复活节假期影响，客流量将增长约2% [18][19] - 截至4月，按财政年度计算客流量增长约1.3%，按每日计算增长幅度更大 [19] - 2025年4月客流量较2024年4月增长8.1% [7] - 3月通行证基数较2024年3月下降约2%，但高级通行证产品实现价格上涨 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际门票销售呈低个位数增长，2024年国际游客占总客流量约6% - 7%，疫情前约为10% [52] - 团体预订业务表现良好，有继续增长的机会 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在公园和业务上进行大量投资，推出新游乐设施、景点、活动及园内场地和服务 [7][8] - 酒店业务持续探讨，期望将品牌酒店融入公园 [11] - 拥有超2000英亩优质房地产，含约400英亩未开发土地，正与潜在合作伙伴探讨释放其价值 [12] - 自去年底与第三方合作开展赞助业务，预计相关收入超2000万美元，2025年实现中高个位数增长 [13][14] - 与多个合作伙伴就国际业务进行讨论 [14] - 积极与合作伙伴讨论引入全球知名IP [14] - 公园升级、技术投资、CRM和移动应用等举措正推进，有望推动业务增长和财务改善 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度受复活节和春假假期时间影响，但公司仍对2025年实现营收和调整后EBITDA创新高充满信心 [7][8] - 公司业务模式具有韧性，约90%的游客来自美国，且多数在公园驾车可达范围内 [17] - 目前约75%的客流量和营收机会仍在后面，新游乐设施和活动将吸引更多游客，提升人均消费 [7][8] 其他重要信息 - 2025年第一季度救助205只动物，历史上救助超4.2万只动物 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何从第一季度亏损实现全年EBITDA创纪录 - 4月业绩表现强劲，客流量增长超3%，门票人均收入表现优于第一季度，且有策略提升该指标 [30][31][32] - 新游乐设施和活动将陆续推出，赞助业务有望在2025年实现中高个位数增长 [32][35] - 认为Epic开业将吸引更多游客到奥兰多，公司有策略吸引这些游客 [34] 问题: 4月业绩相关情况 - 4月门票人均收入表现优于第一季度，但并非为正增长，具体数据需等第二季度报告 [40] - 4月客流量增长不仅得益于复活节假期，还有额外增长 [41] 问题: 4月营收及园内人均消费情况 - 4月园内人均消费为正增长 [45] 问题: 全年是否有其他日历相关影响 - 全年运营天数大致持平，将弥补去年第四季度因飓风关闭的天数 [47][48] 问题: 国际销售和团体预订情况 - 国际门票销售呈低个位数增长，公司对国际市场依赖较小，已做出改变以提升国际游客量 [52][53] - 团体业务表现良好，有继续增长的机会 [54] 问题: 500万美元费用从哪个季度调整至第一季度 - 大部分是年度维护费用，通常在第四季度进行，此次提前至第一季度；其余为营销费用调整 [57][58] 问题: 4月业绩的天气背景及全年天气假设 - 4月威廉斯堡公园受轻微天气影响，全年预计天气正常化，无类似去年的飓风影响 [60][61] 问题: Epic门票结构对公司是否仍有好处 - 公司关注自身价值主张和产品，Epic吸引更多游客到市场，公司有策略吸引这些游客 [64][65] 问题: 客户结构及首访游客情况 - 前几个月来自驾车可达市场的游客增多，通行证持有者访问次数增加，对人均收入有下行压力；公司已调整策略吸引更多单日或多日门票游客 [68][69] 问题: 酒店业务进展缓慢的原因 - 公司拥有大量土地，有多种利用方式，需确保选择对股东和公司最有利的结构；董事会收到很多关于土地估值和利用的建议 [71][72] 问题: Epic是否带来增量流量及公司应对策略 - 预计Epic将吸引更多游客，公司有多种方式吸引游客，会根据市场情况进行测试和优化 [76][77] 问题: 赞助收入及授权收入情况 - 目前赞助收入大部分还未实现，未计入第一季度数据；阿布扎比授权收入与往年持平或略高，但增幅不显著 [79] 问题: Epic对成本的影响 - 公司已为多个市场的最低工资上涨做准备，在劳动力管理和成本控制方面表现出色；营销费用计划保持平稳，已进行战略重新分配 [81][84] 问题: 回购计划及杠杆情况 - 公司与董事会密切合作，以实现股东回报最大化；目前杠杆率处于舒适水平，第二、三季度是现金创收旺季；过去一年股份数量减少900万股，业绩表现良好 [86][87]