报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或延续低位震荡格局，供给端高开工与港口累库压制上方空间，但成本端限制价格进一步下行弹性；需求端临近旺季有情绪利多支撑，聚酯高负荷对原料的消耗已被库存消化能力不足所抵消；中期需关注成本端原油、煤炭价格波动对装置开工率的影响，以及终端“金九银十”备货周期能否触发港口去库，若库存压力持续未见拐点，期现价格可能再度承压测试煤制成本支撑位 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约价格下跌19元/吨至4490元/吨，跌幅0.42%，现货华东价格同步下跌10元/吨至4545元/吨，基差从31元/吨扩大至50元/吨，持仓量连续四日攀升至286272手，增幅6.34%，成交量下降18%至151958手，暗示空头套保或投机力量增强 [3] - 近期主力合约持仓持续累积但成交下滑，表明市场分歧加大但流动性边际走弱，1 - 5价差走扩至 - 41元/吨，远期贴水结构延续，反映市场对中长期供需矛盾仍存担忧 [3] - 国内乙二醇总体开工率维持66.22%的阶段性高位，油制与煤制装置负荷分别持稳于67.11%、65.12%，装置开工近期小幅收缩叠加进口到港量回落，短期供应压力未进一步放大 [3] - 聚酯工厂负荷持平于89.42%，江浙织机负荷维持63.43%，终端订单未现增量，需求端韧性尚存但上行驱动不足，产业链季节性旺季尚未兑现 [4] - 华东主港库存快速累积至48.57万吨，周环比增13.7%，张家港库存单周跳增5.2万吨至18万吨，港口卸货效率提升叠加刚需提货放缓导致库存压力显著回升 [4] 产业链价格监测 - MEG期货主力合约价格、成交下降，持仓增加；MEG现货华东市场现货价下降，基差扩大；MEG 1 - 5、5 - 9价差下降，9 - 1价差上升；煤制利润持平 [5] - 产业链开工负荷方面，乙二醇总体、煤制、油制、聚酯工厂、江浙织机、乙烯制、甲醇制开工率均无变化 [5] - 库存与到港量情况，华东主港、张家港库存增加，到港量减少 [5] 产业动态及解读 - 8月26日，上午和下午华东美金市场近月船货商谈在535 - 537美元/吨区间，暂无成交听闻 [6] - 8月26日，陕西地区乙二醇市场现货报价暂稳，均价在3990元/吨附近自提，聚酯开工缓慢提升，下游刚需拿货稳定 [6] - 8月26日，主流市场价格上涨，华南市场持货商报价试探上调，在4550 - 4570元/吨附近送到 [6] - 8月26日，成本端支撑仍存，乙二醇国产供应回升，进口货源缩减，下游需求好转，市场延续偏强格局，华东价格商谈参考在4558元/吨附近 [6] 产业链数据图表 - 包含乙二醇主力合约收盘价与基差、制取利润、国内装置开工率、下游聚酯装置开工率、华东主港库存统计（周度）、行业总库存等图表 [7][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或维持区间震荡，上方空间受制于港口库存压力及开工率提升带来的供应增量，下方支撑则来自旺季需求预期和近月基差修复动能；中长期来看，若需求端未现季节性提振，远月合约贴水结构或延续，价格重心有回落风险，需关注原油波动对油制成本路径的传导及聚酯产销数据变化[1][2] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：乙二醇期货主力合约当日收于4473元/吨，近日价格区间为4392 - 4477元/吨，呈震荡走强趋势；华东现货价格持稳于4510元/吨，基差为27元/吨，较前期略有扩大，显示现货市场暂未明显承压；1 - 5价差收于 - 43元/吨，远月贴水持续，反映市场对中长期供应宽松的预期未改[1] - 持仓与成交：主力合约持仓环比增长至244,437手，成交量为183,696手，持仓增加但成交缩减，暗示资金博弈趋缓，部分空头平仓或推动价格上行[1] - 供给端：乙二醇总体开工率升至66.22%，油制开工率大幅反弹3个百分点至67.11%，是推动供给回升的主要因素；煤制开工率维持65.12%，甲醇制及乙烯制负荷持稳，煤制供应端边际增量逐步减缓[1] - 需求端：聚酯工厂负荷及江浙织机负荷分别为89.42%和63.43%，淡季尾声背景下聚酯工厂负荷上升，下游刚性需求稳定，但中长期需求改善仍需谨慎看待[1] - 库存端：华东主港库存环比增加5.9万吨至48.57万吨，张家港库存激增40.6%至18万吨，到港量下降但港口发货不畅导致库存快速累积，库存压力转向现货市场[2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 08 - 22|2025 - 08 - 21|变化|近日涨跌幅| |----|----|----|----|----| |MEG期货主力合约|4,474元/吨|4,473元/吨| + 1元/吨|0.02%| |MEG期货主力合约成交|156,291手|183,696手| - 27,405手| - 14.92%| |MEG期货主力合约持仓|249,567手|244,437手| + 5,130手|2.10%| |MEG现货华东市场现货价|4,510元/吨|4,510元/吨|0|0.00%| |MEG基差|36元/吨|47元/吨| - 11元/吨| - 23.40%| |MEG 1 - 5价差| - 33元/吨| - 43元/吨| + 10元/吨|23.26%| |MEG 5 - 9价差|87元/吨|97元/吨| - 10元/吨| - 10.31%| |MEG 9 - 1价差| - 54元/吨| - 54元/吨|0|0.00%| |煤制利润| - 292元/吨| - 290元/吨| - 2元/吨| - 0.69%|[4] |产业链开工负荷|2025 - 08 - 22|2025 - 08 - 21|变化|近日涨跌幅| |----|----|----|----|----| |乙二醇总体开工率|66.2%|66.2%|0.0%|0.00%| |煤制开工率|65.1%|65.1%|0.0%|0.00%| |油制开工率|67.1%|67.1%|0.0%|0.00%| |聚酯工厂负荷|89.4%|89.4%|0.0%|0.00%| |江浙织机负荷|63.4%|63.4%|0.0%|0.00%| |乙烯制开工率|59.2%|59.2%|0.0%|0.00%| |甲醇制开工率|62.4%|62.4%|0.0%|0.00%|[4] |库存与到港量情况|2025 - 08 - 08|2025 - 08 - 01|变化|近日涨跌幅| |----|----|----|----|----| |华东主港库存|48.6万吨|42.7万吨|5.9万吨|13.69%| |张家港库存|18.0万吨|12.8万吨|5.2万吨|40.62%| |到港量|10.17万吨|16.87万吨| - 6.70万吨| - 39.72%|[4] 产业动态及解读 - 8月22日，上午华东美金市场窄幅波动，近月船货商谈在529 - 531美元/吨区间，成交暂无听闻；下午华东美金市场相对稳定，近月船货商谈在527 - 529美元/吨区间，无成交听闻[5] - 8月22日，陕西地区乙二醇市场现货报价暂稳，市场均价在3990元/吨附近自提，煤炭市场价格坚挺，陕西货源报价暂稳，下游刚需拿货[5] - 8月22日，主流市场价格暂稳，华南市场持货商报价暂稳，目前在4530元/吨附近送到[5] - 8月22日，隔夜油价上涨，成本端支撑偏好，乙二醇船货到港减少，港口现货偏紧，但市场传出两套乙二醇装置重启计划，供应增量压制下，乙二醇市场窄幅调整，当前华东价格商谈参考在4516元/吨附近[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇价格延续震荡格局，产业链核心矛盾在于成本压力与弱需求共振，成本端压制持续制约供应弹性，需求端难以向上传导，短期高到港量和库存中高位压制价格反弹空间，市场缺乏突破当前区间的驱动因素，需关注装置检修动态及港口实际到货节奏变化 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：乙二醇主力期货价格从4492元/吨下跌至4478元/吨，跌幅0.31%，华东现货价格同步回落，基差扩张，近月合约承压明显 [2] - 持仓与成交：主力合约持仓量减少，成交环比增长，价格下跌过程中存在多空博弈 [2] - 供给端：各工艺开工率维持稳定，石脑油制、乙烯制及煤制工艺利润仍处深度亏损区间，成本端压制持续制约供应弹性 [2] - 需求端：聚酯工厂和江浙织机负荷持平，终端订单季节性淡季压制需求增量，下游采购以刚需为主 [3] - 库存端：华东主港和张家港库存下降，但到港量显著增加，后续港口累库压力或逐步显现 [3] 产业链价格监测 - 期货价格：主力合约价格下跌，成交增加，持仓减少 [5] - 现货价格：华东市场现货价下跌 [5] - 价差结构：1 - 5价差小幅反弹，5 - 9价差扩大，9 - 1价差缩小 [5] - 工艺利润：石脑油制、乙烯制、甲醇制及煤制工艺利润仍处亏损区间 [5] - 开工负荷：乙二醇总体、煤制、油制、聚酯工厂、江浙织机、乙烯制、甲醇制开工率均持平 [5] - 库存与到港量：华东主港和张家港库存下降，到港量显著增加 [5] 产业动态及解读 - 7月30日，华东美金市场商谈持稳，成交冷清；陕西地区现货报价持稳；华南市场报价小涨；隔夜国际油价大涨，成本端利好，宏观商品情绪偏暖，乙二醇市场价格偏强运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或延续震荡偏强格局，成本端亏损形成边际支撑，需求端刚性采购难抵港口到货增量，主港库存回升压制价格上行空间；中期需观察煤化工亏损是否触发减产、进口货源到港节奏变化以及政策面对市场情绪的提振作用 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 乙二醇主力合约价格从4453元/吨小幅回落至4436元/吨，跌幅0.38%，期现基差扩大17元至54元/吨，1 - 5价差走阔至 - 19元 [1] - 主力合约持仓量下降6180手至26.2万手，成交缩量31%至17万手，短期流动性下降显示市场观望情绪升温 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端乙二醇油制/煤制开工率维持63.94%和57.9%的稳定水平，但各工艺路线利润仍全线亏损，煤制亏损186元/吨，甲醇制亏损扩大至1277元/吨 [2] - 需求端聚酯工厂负荷稳定在89.42%，江浙织机负荷维持63.43%，需求端持续刚性但未现增量信号 [2] - 库存端华东主港库存环比增加1.3万吨至49.4万吨，到港量提升至13.2万吨，张家港库存去库0.8万吨，显示区域分流能力有限 [2] 价格走势判断 - 乙二醇短期或延续震荡偏强格局，成本端亏损形成边际支撑，需求端聚酯刚性采购难抵港口到货增量，主港库存三周来首现回升，压制价格上行空间 [3] - 中期需观察煤化工亏损是否触发减产以及进口货源到港节奏变化，关注政策面对市场情绪的提振作用 [3] 产业链价格监测 - 乙二醇期货主力合约价格、成交、持仓均有下降，现货华东市场现货价、基差有变动，各价差有不同变化 [5] - 各工艺制乙二醇利润亏损，产业链各环节开工率稳定，华东主港库存增加、张家港库存减少、到港量增加 [5] 产业动态及解读 - 7月23日华东美金市场窄幅调整，陕西地区乙二醇市场现货报价持稳，华南市场报盘持稳但下游拿货积极性有限 [6] - 7月23日本周乙二醇预到港量较多，国际油价上午震荡偏暖运行，成本端存一定支撑，华东价格较稳 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期维持低位震荡，库存去化或引发反弹当前受成本端压制与需求疲软双重制约，但港口库存去化、基差走强及远月价差结构改善，或反映供需边际修复信号若油价未大幅下行，叠加部分煤化工装置检修计划，价格或逐步企稳；但需求端缺乏实质性驱动，上行仍需看到聚酯产销持续性改善需关注8月煤制装置集中检修落地及港口库存变动节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 乙二醇主力合约价格从4358元/吨小幅下跌至4331元/吨，跌幅0.62%，现货市场华东价格跌幅略小，基差从22元/吨大幅走阔至49元/吨，跨期价差显示远月合约走强，如5 - 9价差扩大10元至51元/吨 [1] - 主力合约持仓量微增315手至28.14万手，成交增加3161手至17.77万手，盘面交投活跃度有所回升，但整体仍处于近期偏低水平 [1] - 乙二醇总体开工率下降1.85个百分点至60.66%，主要因油制路线开工率下滑3.33个百分点至61.8%，煤制开工率微增0.27个百分点至58.82%，甲醇制和乙烯制装置负荷持平，利润仍深度亏损 [2] - 聚酯工厂负荷持稳89.42%，江浙织机负荷保持在63.43%，终端需求未现明显增量信号，下游刚性补库对乙二醇价格形成托底，但订单放量不足限制负荷提升空间 [2] - 华东主港库存环比大降6.1万吨至48.06万吨，为近月最低水平，且到港量从8.43万吨增至11.1万吨，增幅31.67%，显示港口去库或由发货量加速驱动，库存压力边际缓解 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 07 - 11|2025 - 07 - 10|变化|近日涨跌幅|走势|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |MEG期货主力合约|4331|4358|-27|-0.62%||元/吨| |MEG期货主力合约成交|177749|174588|+3161|1.81%||手| |MEG期货主力合约持仓|281351|281036|+315|0.11%||手| |MEG现货华东市场现货价|4370|4395|-25|-0.57%||元/吨| |价差MEG基差|49|22|+27|122.73%||元/吨| |价差MEG 1 - 5价差|-25|-8|-17|-212.50%||元/吨| |价差MEG 5 - 9价差|51|41|+10|24.39%||元/吨| |价差MEG 9 - 1价差|-26|-33|+7|21.21%||元/吨| |石脑油制利润|-|-116|-|||美元/吨| |乙烯制利润|-|-790|-|||元/吨| |甲醇制利润|-|-1359|-|-||元/吨| |煤制利润|-252|-252|0|0.00%||元/吨| |产业链开工负荷乙二醇总体开工率|60.7%|62.5%|-1.9%|-2.96%||%| |产业链开工负荷煤制开工率|58.8%|58.6%|+0.3%|0.46%||%| |产业链开工负荷油制开工率|61.8%|65.1%|-3.3%|-5.11%||%| |产业链开工负荷聚酯工厂负荷|89.4%|89.4%|0.0%|0.00%||%| |产业链开工负荷江浙织机负荷|63.4%|63.4%|0.0%|0.00%||%| |产业链开工负荷乙烯制开工率|60.6%|60.6%|0.0%|0.00%||%| |产业链开工负荷甲醇制开工率|62.4%|62.4%|0.0%|0.00%||%| |库存与到港量情况华东主港库存|48.1|54.2|-6.1|-11.33%||万吨| |库存与到港量情况张家港库存|16.5|17.6|-1.1|-6.26%||万吨| |库存与到港量情况到港量|11.10|8.43|+2.67|31.67%||万吨| [5] 产业动态及解读 - 7月11日，上午华东乙二醇美金市场商谈重心走高，近月船货商谈在513 - 516美元/吨区间，下午小幅回落，在511 - 515美元/吨区间，均暂无成交听闻 [6] - 7月11日，陕西地区乙二醇市场现货报价维稳，市场均价在3880元/吨附近自提，主流市场价格上涨，陕西货源报价暂稳，业者操作谨慎 [6] - 7月11日，上午原油市场走势偏强，乙二醇华东一大厂临时降负运行，加上宏观预期偏乐观，大商所主力合约盘面上涨，现货基差小幅走弱，当前华东价格商谈参考在4395元/吨附近 [6] - 7月11日，主流市场表现强势，华南市场报价坚挺，不过市场成交偏清淡，目前在4450元/吨附近送到 [6] 产业链数据图表 报告包含乙二醇主力合约收盘价与基差、乙二醇制取利润、国内乙二醇装置开工率、下游聚酯装置开工率、乙二醇华东主港库存统计（周度）、乙二醇行业总库存（吨）等图表 [7][9][11]