报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 上周计算机板块整体冲高回落，小幅上涨 1.96%，在长江一级行业中排名第 19 位，两市成交额占比为 10.96%，军工信息化及鸿蒙题材活跃 [2][4] - 大厂财报发布在即，关注云基础资源投资机会，推荐关注云服务大厂、国产算力产业链（寒武纪、昇腾产业链）、IDC 及算力租赁供应商 [2][6] - Neuralink 公司脑机接口设备获 FDA 认证，鸿蒙电脑正式亮相，建议关注脑机接口和鸿蒙 PC 相关投资机会 [2][18][26] 根据相关目录分别进行总结 上周复盘：计算机板块小幅上涨 - 计算机板块上周走势：上周受五一假期影响仅有四个交易日，大盘持续反弹，上证综指收复 3300 点关口，周五报收 3342.00 点，上涨 1.92%；计算机板块整体冲高回落，小幅上涨 1.96%，在长江一级行业中排名第 19 位，两市成交额占比为 10.96% [4][13] - 热点板块及个股：上周计算机板块军工信息化及鸿蒙题材活跃，军工信息化相关股票如航天长峰、霍莱沃等涨幅明显，鸿蒙相关股票如科蓝软件、亚华电子等也有较好表现 [15] 上周关键词：脑机接口、鸿蒙 PC - Neuralink 获 FDA 认证，脑机接口技术持续突破：5 月 4 日，Neuralink 公司脑机接口设备 Link 获 FDA“突破性设备”认证，可助严重语言障碍患者恢复交流能力；临床试验规模有望扩大，脑机接口或将探索更广泛应用可能；在政策扶持下，国内脑机接口产业有望加速推进；此次认证或加速脑机接口大规模商业化落地进度，建议关注三条投资主线 [18][21][25] - 鸿蒙 PC 正式亮相，或成国产 PC 新选项：5 月 8 日，华为首款鸿蒙电脑亮相，历经五年布局，实现全栈自研，填补国内桌面操作系统领域空白；鸿蒙生态加速建设，应用已覆盖多个垂域，有望使鸿蒙 PC 更易被消费者接受；华为鸿蒙 PC 或冲击现有 PC 市场格局，尤其在金融、医疗等重点行业，建议关注相关产业链 [26][29][31] 重点推荐：云基础设施 - 大厂财报发布在即，关注云基础资源投资机会：中美互联网大厂陆续公布新一季财报，美国公有云服务提供商业绩超预期，中国腾讯和阿里巴巴将于 5 月 14 日公布 2025 财年一季报，其 Capex 支出情况或引发市场关注；国内云厂商虽增加资本开支，但投入强度与海外头部云厂商仍有较大提升空间，中期看云基础资源行业景气度将持续抬升，推荐关注云服务大厂、国产算力产业链、IDC 及算力租赁供应商 [6][32][42] - 海外大厂云业务增长强劲，验证下游需求仍处于高景气：以微软为例，公司 FY25Q3 营收、营业利润、净利润均超出彭博预期，各业务板块收入增长良好，微软云收入增长强劲 [33] - 国内互联网大厂资本开支提升较快，但与海外大厂相比仍有上升空间：阿里财报显示云智能集团业务收入增长环比提速，利润端增长更快，资本性支出同比及环比大幅提升；腾讯 2024 年全年资本开支同比大幅增长，预计 25 年 CAPEX 收入占比为 Low teens%；与海外大厂相比，国内大厂 Capex 占营收及经营性净现金流比例仍有差距，但差距正在缩小 [36][39] - 我国互联网大厂近期在 AI 方面动作频频，算力需求或将持续提升：国内 AI 应用端喜报频传，云基础资源是应用的基石，看好中长期云基础资源行业的景气度持续抬升 [42]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：云基础设施、云计算、IDC、数据中心配套建设、通信、液冷、AIGC 基础设施、柴油发电机、燃气轮机、机械 - **公司**：阿里巴巴、腾讯、字节跳动、金山云、奥飞、润泽、光环、英维克、科华数据、胜宏科技、明阳电气、迈米、应流股份、泰豪科技、潍柴重机、科泰、长园 纪要提到的核心观点和论据 1. **云技术资源投资机会大**：2025 年 2 月起国内进入 AI 技术资源大规模投入周期，如阿里巴巴宣布未来三年投 3800 亿人民币；2024 年 Q4 起阿里和腾讯财报显示 K8S 季度显著增长，所以 2025 年云技术资源紧密度和景气度高[1][2] 2. **2025 年云基础设施市场景气度快速提升**：2024 年 Q4 云技术资源配套的 IDC 服务器采购量明显增长；春节后 DGP 大火，国内应用高速发展，各大厂商推出 AI 芯片推动 AI 应用落地，带动云技术资源进入新一轮成长周期[1][3][4] 3. **当前适合布局云计算板块**：一季度 IaaS 大涨后深度调整，因短期涨幅大、业绩兑现滞后、市场担忧等因素，目前悲观预期充分消化，多数个股调整 30% - 40%；5 月财报季若实际需求未下滑，有望预期修复，国内大厂财报可能亮眼[1][5] 4. **国内与海外云计算结构不同**：国内推理相关占比预计比海外高，近期模型和应用进展好，如阿里巴巴发布原生多模态大模型等，AI 模型应用能力和算力有显著增长空间[1][6] 5. **云基础设施建设落地依赖生态完善**：依赖 MCP 及各种服务完善、工程优化，普生碳模型打开上限，2025 年下半年这些因素加速推进将带动技术资源消耗[7] 6. **看好云技术资源布局**：中期云技术和应用落地顺利，当前看好云技术资源布局机会，重点推荐阿里和金山云；AI 化由训练向推理切换，云环节边际提升显著；也看好 IDC、算力国产化及配套建设方向[8] 7. **IDC 行业供需格局改善**：2021 年后供大于求，政府管控有助于改善格局；2025 年交付节奏和规模大，如奥飞和润泽交付体量达截至 24 年底的 70% - 80%；三大运营商一季报显示 IDC 业务快速增长，龙头公司回调至年初位置，是布局良机[1][9][12] 8. **数据中心配套建设业绩确定性强**：依赖 IDC 厂商资本开支扩张，2025 年是扩张年份；一季报部分公司业绩不及预期，但散热系统受确认节奏影响，需关注存货和合同负债变化，云计算板块回调是配置机会，推荐英维克[1][10][12] 9. **通信行业推荐相关赛道**：推荐 IDC、散热、国产算力相关赛道；政府对 IDC 行业管控利于健康发展；2025 年交付节奏和规模大，关注收入端兑现；数据中心配套受确认节奏影响，关注存货和合同负债，散热推荐英维克[11][12] 10. **英维克公司发展乐观**：当前估值 30 - 35 倍，预计 2025 年达 35 倍；未交付项目二季度确认收入将好转；毛利率下滑因会计准则变化，调整后合理；存货和合同负债上涨，未交货订单处历史高位[13] 11. **液冷技术应用前景好**：H20 被禁对 IDC 短期影响小，国产算力发展提升液冷比例，2025 年关注厂商认证和渗透率提升；看好液冷赛道，关注升腾链大厂测试进展及出货情况[3][14] 12. **AIGC 基础设施公司资本开支不悲观**：一季度财报显示 IDC 相关业务增长显著，如科华数据 AIDC 业务增长 40%，胜宏电能质量增长 20% - 30%；海外谷歌资本开支计划未调整，AI DC 电机设备板块迎底部布局机会[15] 13. **AI DC 电机设备板块有潜在催化**：五一后海外大厂发布财报、DP4 卡 R2 模型等推出、腾讯新一轮招标将推动 AI 应用需求增长，形成新订单催化，建议布局相关公司[16] 14. **IaaS 领域价格长期上涨**：受国内外资本开支和算力建设等因素影响，短期内股价回调；柴油发电机招标价格持续小幅上涨，散单突破 300 万元，5 月或继续涨价[19] 15. **柴油发电机行业供需偏紧**：与船舶行业相似，需求景气向上，供给端核心发动机资源紧缺，后续涨价及量价齐升趋势确定[20][21] 16. **柴油发电机交付集中在三四季度**：Q1 交付量相对不多，同比小幅改善；核心发动机 Q2 逐步交付，主要集中在三季度和四季度，5 月可能有订单催化[23] 17. **东南亚市场对柴油发电机有积极影响**：有催化机会，不占用国内资源，柴发加储能及出口东南亚市场有积极变化，反映设备供需紧缺[24] 18. **应流股份表现良好**：今年陆续签单，与外资厂商签长协，月订单达亿元级别；燃气轮机制片配套刚性，作为叶片供应商确定性高；资本开支和研发投入前置，下半年盈利改善可期[25] 19. **关注机械板块相关企业**：财报季后，云计算等环节回调后有布局机会，建议关注泰豪科技等企业及应流股份，把握产业链盈利兑现机会[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 散热系统从发货到确认收入需 6 - 9 个月，季度业绩受项目确收节奏影响[10][12] - 2025 年是液冷行业 1 - 10 阶段[14] - 2025 年需关注国产算力厂商认证情况及液冷行业渗透率提升，跟踪升腾链大厂测试进展及出货情况[3][14][18]

食品安全监管 - 中办国办发布《关于进一步强化食品安全全链条监管的意见》，提出8个方面21条措施强化从农田到餐桌全链条监管 [2] - 重点措施包括强化肉类检验检疫信息化管理、建立散装液态食品运输准运制度、加强校园食品安全和网络订餐监管 [2] - 农业农村部门将推进肉类检验无纸化出证，市场监管部门要求肉类产品必须查验检疫合格证明 [2] 公募基金费率改革 - 3月21日起全行业指数基金指数使用费改由基金管理人承担，不再从基金资产中扣除 [3] - 此举为落实《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，旨在让利投资者 [3] 美联储政策 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，为连续第二次暂停加息 [4] - 声明指出美国劳动力市场稳固，但通胀仍处于高位 [4] 新能源公交补贴 - 2025年新能源公交车更新补贴提升至每辆8万元（2024年为6万元），动力电池更换补贴每辆4.2万元 [5] - 中央与地方财政按90:10比例分担补贴，西部省份中央承担比例达95% [5] 公司公告 - **永安行**澄清不存在哈啰集团重组上市计划 [7] - **万马股份**人形机器人线缆订单收入占比小，业务发展依赖应用场景落地速度 [8] - **奇精机械**提示股价6日涨77.18%，换手率20.65%，存在非理性炒作风险 [9] - **金山办公**2024年净利润16.45亿元（+24.84%），拟10派9元 [10][11] - **中信特钢**2024年净利润51.26亿元（-10.41%），拟10派5.07元 [12] - **中国平安**2024年净利润1266.07亿元（+47.8%），全年股息每股2.55元 [17] 资本运作 - **国安达**拟投建2亿元低空经济产业园项目 [18] - **孩子王**与涂鸦智能合作开发AI智能硬件及改造门店 [19] - **三一重工**董事长提议10-20亿元回购股份 [20] - **德邦科技**国家集成电路基金拟减持不超3%股份 [22] 行业研究 - **乙烯行业**：油头烯烃亏损或导致开工率下降，低成本乙烷裂解及煤制烯烃企业受益 [26] - **云计算行业**：国内云厂商资本开支增加但投入强度仍低于海外，中期景气度将持续抬升 [27]