投资要点： 公司发布2025H1 业绩预告：2025H1，公司预计实现归母净利润27-31.5 亿元，同比增长31.32%-53.2% ， 预计实现扣非归母净利润28.52-33.02 亿元， 同比增长27.65%-47.79%；其中25Q2，公司预计实现归 母净利润11.3-15.8 亿元，同比增长9%-53%，环比-28%-1%，预计实现扣非归母净利润11.6-16.1 亿元， 同比-1%-37%，环比下降5%-31%，业绩基本符合我们预期。公司25Q2 业绩中枢环比有所下降，我们判 断主要由于油价二季度下行带来部分产品的价差收窄，以及PDH 装置检修带来一定费用提升。 25Q2 乙烷关税影响有限，C2 价差相对坚挺。Q2 夏季天然气价格走低带动乙烷价格回落，根据彭博数 据，我们计算25Q2 美国MB 乙烷均价为179 美元/吨，同环比分别+36、-24美元/吨。但因Q2 油价下降， Q2 乙烯价格环比下降74 美元/吨，带动乙烷乙烯价差收窄。 产品价差方面，我们计算25Q2 乙烷乙烯价差、苯乙烯价差和乙二醇价差分别为567 美元/吨、823 元/ 吨、393 元/吨，环比分别-43 美元/吨、+499 ...