作者 | 第一财经 马晨晨 "从目前情况来看，预计今年迎峰度夏期间，全国电力供应总体有保障，局部地区高峰时段可能存在电力供 应紧张情况。"国家能源局市场监管司司长郝瑞锋日前在国新办新闻发布会上作出上述判断。 入夏以来，随着全国气温攀升，各地陆续进入迎峰度夏保障供电的关键时期。此前国家能源局有关负责人 表示，综合研判，预计今年度夏期间，全国用电负荷还将快速增长，最高负荷同比增长约1亿千瓦，电力保 供面临一定压力。 去年，全国电力供应保障经受住了夏季高温、冬季寒潮等多重考验，28个省级电网负荷创历史新高。而在 今年，全国电力消费继续增长，前四个月全社会用电量累计3.16万亿千瓦时，同比增长3.1%。 为了应对即将到来的夏季用电高峰，多方从能源供应、运输和消费等环节入手，部署今夏能源电力安全稳 定供应。 煤价持续走低、库存同比提高 虽然去年我国新能源装机规模首次超过煤电装机，但是从发电量和调峰能力来看，煤电依然是保障电力供 应的"压舱石"。从近年的情况来看，煤炭价格过高、电价疏导不畅导致火电企业生产经营压力过大，曾是发 电侧电力保供的一大风险点。 6月10日，中国电煤采购价格指数（CECI）公布的分析周报显示，CE ...

今年许多地方都把用电侧的精准管理和有效引导提高到了更显要的位置。 "从目前情况来看，预计今年迎峰度夏期间，全国电力供应总体有保障，局部地区高峰时段可能存在电 力供应紧张情况。"国家能源局市场监管司司长郝瑞锋日前在国新办新闻发布会上作出上述判断。 入夏以来，随着全国气温攀升，各地陆续进入迎峰度夏保障供电的关键时期。此前国家能源局有关负责 人表示，综合研判，预计今年度夏期间，全国用电负荷还将快速增长，最高负荷同比增长约1亿千瓦， 电力保供面临一定压力。 去年，全国电力供应保障经受住了夏季高温、冬季寒潮等多重考验，28个省级电网负荷创历史新高。而 在今年，全国电力消费继续增长，前四个月全社会用电量累计3.16万亿千瓦时，同比增长3.1%。 为了应对即将到来的夏季用电高峰，多方从能源供应、运输和消费等环节入手，部署今夏能源电力安全 稳定供应。 对此，张飞龙认为，尽管季节性因素会产生影响，但考虑到煤炭价格受多重因素影响，综合来看煤价企 稳的可能性更大。促使煤价反弹的条件主要在水电的出力。如果今夏水电出力的偏差达到同比下降三成 以上，煤价可能会迎来小幅反弹。 中国电力企业联合会（下称"中电联"）数据显示，截至6月5日，纳 ...

报告行业投资评级 - 能源行业投资评级为增持（维持），电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 绿电直连顶层设计出台，新能源加速向用电侧价值转移，相关设备构成投资窗口，推荐国电南瑞，相关公司包括四方股份、东方电子等 [1] - 绿电直连项目投资模式创新，拓宽投资主体范围，明确权责边界，为项目高效落地提供机制保障 [2] - 绿电直连机制平衡用电侧、电网侧合理负担，奠定可持续发展基础 [3] - 新能源入市推动发用电价差走阔，绿电直连机制为理顺荷源关系提供基础，加速发电侧向用电侧的电价传导 [4] 根据相关目录分别进行总结 绿电直连顶层设计 - 明确绿电直连机制，即新能源不接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电，遵循安全优先、权责对等、源荷匹配原则，以满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平 [1] 投资主体与模式 - 引入项目投资模式创新，扩宽投资主体范围，各类经营主体（不含电网企业）可投资绿电直连项目，鼓励民资参与；电源可由负荷、发电企业或双方合资公司投资，直连专线原则上由负荷、电源主体投资；若投资主体不同，需签订一系列协议 [2] 成本与负担 - 用电侧按规定缴纳相关费用，为电力系统额外成本买单；电网企业通过输配电价覆盖基础设施投资和运行成本，平衡用电侧、电网侧合理负担 [3] 电力市场情况 - 2024年山东平均中长期电价/日前电价年度均价同比走低1.0%/8.0%，工商业代理购电价格同比走高1.4%；发用电价差进一步拉开，2024年中长期电价/日前电价年均价较代理购电价格低6.6%/17.3% [4] 重点推荐公司 - 重点推荐国电南瑞，目标价27.04元，投资评级为买入 [9] - 国电南瑞2024年营收574.17亿元（+11.15%yoy），归母净利润76.10亿元（+6.06%yoy），略低于预期；Q4营收251.04亿元（+8.90%yoy），归母净利31.37亿元（+4.04%yoy）；下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，给予25年26倍PE估值，目标价27.04元，维持“买入”评级 [13] 项目规则 - “以荷定源”确定装机，项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%，2030年前不低于35%；上网电量占可用发电量比例不超过20%；现货市场连续运行地区和未连续运行地区有不同模式要求 [10] - 用户和公共电网厘清责任，并网型绿电直连项目整体接入公共电网，电源接入用户侧，各自履行相应安全责任；离网型项目不接入电网 [10]