行业与公司 * 纪要涉及的行业为能源电力行业，具体包括火电、煤炭、水电、绿电（风电、光伏）、核电、抽水蓄能等细分领域[1] * 纪要涉及的公司包括区域性电力公司、全国性大型电力公司以及多家央国企上市公司，具体标的在文末被提及[4][6][7] 核心观点与论据 1. “十五五”规划核心目标与政策导向 * 调控导向从“能耗双控”转向“碳排放双控”[1][2] * 单位GDP碳排放强度计划下降17%[1][2] * 非化石能源消费比重目标设定为25%，高于“十四五”期间21.7%的实际完成情况[2] * 抽水蓄能新增规模目标翻倍，提出“十五五”期间新增约1亿千瓦，相较于此前规划的约5,000万千瓦目标接近翻倍[1][2][3] * 海风累计投产目标达到1.1亿千瓦[1][3] * 核电累计投产目标达到1.1亿千瓦[1][3] * 西电东送输送能力目标提升至4.2亿千瓦[1][3] 2. 新兴投资方向：“算电融合” * “算电融合”成为新增长极，具备坚实的产业逻辑[1][4] * 电力是算力的重要成本构成，电力公司可为算力中心提供稳定保供并便利获取绿证[4] * 测算显示，绿电项目结合“算电融合”，其ROE水平预计可提升3至4个百分点[1][4] * 当前市场表现由点状项目驱动，建议关注配置较低、估值较低的区域性电力公司，期待项目落地及行情扩散[4] 3. 电力板块基本面与行情节奏 * 火电板块核心逻辑回归业绩基本面，需关注2026年第一季度用煤成本同比回落带来的盈利改善[1][5] * 需关注市场化交易电价的边际变化、总量定价提升及分红政策[5] * 后续行情节奏关键在于，“算电融合”的情绪驱动能否与一季报的业绩落地形成有效衔接[5] * 整体投资节奏：当前至第一季度关注煤炭板块；第一季度财报披露前后关注火电板块；汛期关注水电板块；下半年关注绿电和核电[1][6] 4. 煤炭市场展望与投资逻辑 * 2026年上半年煤炭市场需求端具备增长基础，支撑火电发电量增长预期[5] * 在3月至5月期间，煤价将呈现“淡季不淡”的态势，底部夯实且略具弹性[5] * 煤炭股投资逻辑在于：若煤价保持韧性，煤炭企业EPS有望获得上修，可能引发估值与业绩的“双击”[5][6] * 过去几年煤炭板块估值修复受压制，若2026年EPS向上修正，估值侧或将出现明显变化[6] 5. 其他重要投资主题与关注点 * 建议重点关注央企国企的市值管理与资本运作，市值约600亿左右的央国企是主要受益群体[1][6] * 随着年报季到来，可关注电力公司分红提升的潜力[6] * 价格机制改革是过程把控的关键，包括水电气价格调整、新能源消纳管控及全国统一电力市场建设[3][4] * 关注“绿氢氨醇”等新兴领域后续政策预期[3] 其他重要内容 * 规划提出推动高耗能产能从沿海向可再生能源富集区转移，并关停低效产能[3] * 规划提出推动煤炭和石油消费达峰[3] * 当前股价尚未完全计入地缘政治风险带来的影响[6] * 若煤炭行情能持续至7、8月份，可进一步关注焦煤的预期变化[6]

行业与公司运营概况 - 江西煤炭储备中心是江西省最大的煤炭集散地，承担了省内景德镇、丰城、吉安等大型电厂近七成的电煤发送任务，是冬季电力与供暖的关键能源供应节点 [1] - 该中心作为能源供应链的核心环节，其稳定运营对保障区域能源安全具有战略意义，被喻为“能源粮仓” [1] 运输与物流活动 - 近期储备中心的日均煤炭发运量持续处于高位，运输作业繁忙 [1] - 为保障运输进度，铁路工作人员（如火车司机）经常加班加点，晚餐时间被大幅推迟或压缩，有时仅以冷盒饭或面包快速解决 [1] - 火车司机在接班后需对机车进行全面的出车前检查，包括检查螺栓松紧、油水管路接口、砂箱储砂状况及机车各项性能测试，并与调车作业计划单逐项核对 [1] 具体作业流程 - 火车司机在夜间作业，牵引数十辆空车驶入煤炭储备中心专用线，等待装载电煤 [1] - 作业人员需在恶劣环境下（如道边积水和泥泞）进行机车交接与检查工作 [1]

春节假期重点物资运输保障 - 揭阳海事部门在春节假期累计保障104万吨电煤、原油、LNG等重点物资高效接卸，同比增长87%，创历史新高 [1] - 为保障运输，部门开辟“四直通道”，提供业务优先办理、进出口岸优先审核、通航资源优先使用、专用泊位优先靠泊的“四优先”服务 [1] - 服务措施使重点物资运输船舶实现“直进直靠、直离直出”，大幅压缩等候时间，保障了能源等重点物资供给安全稳定 [1] 水上交通安全监管与服务 - 针对春节假期寒潮大风和雾等天气影响，以及重点渡口、水乡游等客流量骤增的特点，海事部门按照“高于常规、严于平时”的要求进行监管 [1] - 部门每日对重点水域开展现场驻守和点验提醒，持续疏导水上交通秩序 [1] - 春节期间，海事部门服务保障了约4万人次的水上安全出行 [1]

春节假期海事保障与能源运输 1) 文章核心观点 - 春节假期期间，浙江海事部门通过科学管控、创新监管和应急响应，有效保障了海上能源物资运输链的安全与高效，确保了电煤、燃料油、液化天然气（LNG）及铁矿石等重点物资的稳定供应 [1][2][3] 海事保障措施与创新 - 舟山海事部门为超大型油轮（VLCC）和矿砂船量身定制专属引航及警戒保障方案，开辟绿色便捷通道，确保其顺利靠泊作业 [1] - 舟山海事局创新构建“陆海空”立体化监管体系，融合无人机巡控与海巡艇护航，对船舶进港航道实施全过程动态监管 [2] - 台州与嘉兴海事部门在恶劣天气下启动应急响应，联动气象等部门研判动态，为重点能源物资运输船舶制定个性化保障方案并开辟“绿色通道” [2][3] - 嘉兴海事部门利用“嘉海通”平台实现港航多方信息实时共享，简化审批流程，并对能源运输船实行24小时动态监控与重点航道巡查 [3] 能源物资运输成果 - 舟山岙山港区顺利启动农历新年能源运输，鼠浪湖矿石中转码头作为全国最大海上铁矿石中转基地，累计矿石接卸量突破3亿吨 [1] - 截至1月20日，台州海事部门保障15艘重点能源物资船舶进港，运送电煤超28.78万吨、燃料油1.64万吨 [2] - 截至1月19日（大年初三），嘉兴海事部门保障41艘电煤运输船安全进港，接卸电煤148.6万吨，接卸LNG 3.48万吨，并通过海河联运向浙北腹地输送电煤35万吨 [3]

行业运营与监管 - 春节期间长江南京段航运保持忙碌有序，海事部门进行全程维护保障以确保电煤等民生物资运输[1] - 南京海事局通过全方位部署、全链条监管和全流程服务，保障重点民生物资运输不断档、不延误[3] - 公司构建了“空中+水面+岸上”立体监管网络，利用无人机、海巡艇和CCTV电子监控，加强对重点水域和时段的巡航[3] 物流与供应链保障 - 2月17日，载运4.5万吨电煤的“BUSAN STAR轮”和“九华轮”顺利靠泊华能金陵、大唐电厂码头[1] - “九华轮”单船运载4.5万吨电煤，相当于400多辆重型货车的运载量[1] - 预计春节期间将有更多煤炭运输船舶抵达，装卸电煤总量约14万吨[1] - 公司为电煤运输开辟“绿色通道”，实行“直离直靠、直进直出”机制，并优先保障其靠离泊与装卸作业[3] 运营效率与支持措施 - 公司对电煤运输海事手续实行“并联办理”和“容缺办理”，以提升办理效率并助企纾困[3] - 公司主动对接港航企业和电厂，为重点物资运输船舶开辟专属通航空间[3] - 春节期间，公司严格落实24小时值班制度，并全面梳理应急救助力量以应对突发情况[4]

行业核心观点 - 春节假期期间，海事部门通过科学管控、应急响应与创新监管体系，全力保障了海上能源物资运输链的安全与高效畅通，确保了节日期间的能源稳定供应 [1][3][5][7] 浙江舟山地区能源运输保障 - 舟山海事部门全程护航利比里亚籍30万吨级超大型油轮(VLCC)“ALMIATLAS”轮平稳靠泊宁波舟山港岙山港区，顺利启动卸油作业，拉开农历新年该港区能源运输序幕 [3] - 海事部门为该超级油轮量身定制专属全程引航及警戒保障方案，高效办结危险货物进出港口审批，开辟绿色便捷通道 [3] - 舟山海事局护航农历新年首艘40万吨级矿砂船“明成”轮平稳靠泊全国最大的海上铁矿石中转基地——宁波舟山港鼠浪湖矿石中转码头，该码头累计矿石接卸量已突破3亿吨 [3] - 在护航过程中创新构建“陆海空”立体化监管体系，融合无人机空中巡控与海巡艇现场护航，对船舶进港航道实施全过程动态监管与交通组织 [3] 浙江台州地区能源运输保障 - 春节假期台州沿海遭遇大风、浓雾等不利气象，导致重点能源物资运输受阻，居民生活用电取暖需求激增，多家企业报告燃料油、电煤等供应紧张 [5] - 台州海事部门启动应急响应，联动多部门研判天气，精准排查风险，并为港外待泊的6艘电煤船、3艘燃料油船制定个性化保障方案 [5] - 通航条件达标后，海事部门为重点能源物资船舶开辟“绿色通道”，实行优先审批、即来即办，大幅缩短船舶在港周转时间 [5] - 截至2月20日，已保障15艘重点能源物资船舶顺利进港，运送电煤超28.78万吨、燃料油1.64万吨 [5] 浙江嘉兴地区能源运输保障 - 嘉兴海事部门在春节前提前对接嘉兴电厂等重点企业，摸排需求与计划，并针对寒潮天气与复杂航道为重点船舶制定进港方案 [7] - 假期期间对能源运输船实行24小时动态监控，并利用海巡艇与无人机开展重点航道巡查，保障电煤、LNG船舶安全靠泊 [7] - 相关船舶享受“绿色通道”政策，实现“直进直靠、直出直离”，并通过“嘉海通”平台实现港航多方信息实时共享，简化审批流程 [7] - 针对寒潮大风天气，加强与气象单位联动，及时发布预警并指导企业调整运输计划，严格落实24小时应急值守 [7] - 截至2月19日（大年初三），累计保障41艘电煤运输船舶安全进港，接卸电煤148.6万吨；接卸LNG（液化天然气）3.48万吨；通过海河联运向浙北腹地输送电煤35万吨 [7]

股价表现与市场波动 - 近7天股价显著波动 截至2026年2月13日 近5个交易日累计下跌6.80% 区间振幅达12.46% [1] - 股价先涨后跌 2月9日收于37.83美元单日上涨2.46% 随后连续回调 2月10日下跌4.94%至35.96美元 2月12日下跌4.43%至35.14美元 2月13日收于34.41美元单日跌幅2.08% [1] - 成交额活跃 2月12日单日成交额超1.67亿美元 同期电煤板块下跌0.83% 个股波动高于行业均值 [1] 财务业绩与估值 - 2025财年季报（截至2025年12月31日）营业收入为10.22亿美元 净利润960万美元 每股收益0.09美元 [2] - 全年归母净利润为-5270万美元 净利率-1.36% 营业收入同比下滑8.98% 净利润同比大幅下降69.13% [2] - 关键估值指标 市盈率（TTM）为-79.10倍 市净率1.18倍 反映盈利能力面临挑战 [2] - 业绩下滑主要受煤炭价格波动及行业需求结构性调整影响 [2] 公司近期事件 - 公司计划于2026年2月23日除权除息 每股派发现金股息0.075美元 [3] 机构观点与市场预期 - 86%的机构给予“买入”建议 但负值市盈率表明市场对业绩改善存在分歧 [4] - 机构关注后续财报能否扭转亏损局面 并对潜在并购或业务重组存在预期 但公司尚未发布相关正式计划 [4]

江阴海事局智慧监管与保供举措 - 公司运用AIS动态跟踪、CCTV智能监控、无人机巡航等技术，对电煤、粮食、油品等船舶实施“进江—过境—离港”全流程闭环管理 [1] - 公司推行“网上办”、“预约办”，并开通政务服务“排忧解难”专窗，提供精准前置服务 [1] 电煤运输效率提升 - 作为“北煤南运”重要中转港和华东核心火电基地，公司以“保安全、保畅通、保供应”为核心守护能源运输生命线 [2] - 公司全面落实“五优先”政策（优先安检、审批、通航、锚泊、出港），开辟“四直绿色通道”，使电煤船舶在港非作业待泊时间压缩超15%，单船周转效率同比提升10% [2] - 公司与秦皇岛、京唐等北方海事部门联合打造“苏冀电煤航线”快速通道，2026年至今保障该航线接靠船舶130艘次，运输量超600万吨 [2] 粮油运输保障与服务 - 公司将粮食、油品运输船舶纳入重点保障范畴，实施硬核保供举措 [4] - 公司助力中粮码头“散粮码头装卸方式改善”项目落地，降低了周界粉尘最高浓度及散粮卸船损耗，实现粮食物流基础设施互联互通 [4] - 公司通过“一船一策”等措施保障油品供应，提高了企业和船舶效率 [4] - 江阴长山油库作为区域关键枢纽，重点保障江阴、张家港全市及无锡、常州、苏州等部分地区的成品油市场供应，并在重点时段加强储备与配送 [5] 运输量数据统计 - 2026年至今，公司累计保障8艘外贸大型船舶运送30.45万吨粮食进港 [5] - 2026年至今，公司累计保障356艘油船载运燃料油、沥青等货物共计61.04万吨进出港 [5]

行业与公司运营 - 长春东站作为长春市内主要电煤接卸站之一，冬季保供任务繁重，春节期间热电厂用煤需求持续高位，车站日均到达电煤达3列、约1.2万吨 [3] - 该车站通过将到达煤车安全送入电厂，再将卸空车辆及时挂出编组，以确保“暖流”动脉循环畅通 [3] - 自入冬以来，长春东站已累计完成电煤运输10.6万吨 [5] 技术与效率 - 铁路调车作业经历了从蒸汽机车到内燃、电力机车的更新换代，作业效率与安全保障均得到提升 [4] 员工与责任 - 资深员工在42年铁路生涯中，大多数春节均在岗位度过，体现了行业在关键时期的持续运营与人员奉献精神 [5] - 员工将个人工作与保障民生供暖直接关联，认为作业更快更稳能使电厂煤仓更满、锅炉更旺，从而确保居民家中暖和 [4]

核心事件与保障措施 - 2月3日，两艘承载超过14万吨电煤的大型船舶在汕头海事局护航下顺利靠泊华能海门电厂与华电丰盛电厂码头，保障春运及春节期间能源供应 [1] - 海事部门通过智慧海事系统、CCTV视频监控、无人机巡查及海巡船现场驻守构建立体监管网络，并通过VHF电台保持全程实时沟通，确保能源运输“绿色通道”畅通 [3] - 海事执法人员对到港电煤船开展登轮检查，重点检查船岸界面和岸电使用情况，为船舶进行安全“体检” [5] 春运期间能源运输与供应规模 - 春运期间，潮阳海门“双电厂”（华能海门电厂、华电丰盛电厂）预计将有超过30艘次电煤船进出港 [5] - 预计载运煤炭总量超过100万吨，用于发电超过30亿度，为春节期间汕头电力供应提供坚实基础 [5] 海事部门的协同监管与服务 - 春运前，海事部门提前掌握电煤船进出港计划与气象信息，向船方发送英文版沿海商渔船碰撞高风险区域示意图，并向周边渔船播发提醒信息 [3] - 在电煤船进港期间，通过“一对一”点验提醒过往商船，并及时提醒驱离碍航渔船，以保持通航水域清爽 [3]