上市进程与对赌协议 - 公司正冲刺北交所上市 面临与时间赛跑的资本对赌 若在2025年12月31日前未能成功上市 实际控制人汪剑伟需回购部分机构持股 [1] - 实际控制人汪剑伟直接及间接合计控制公司75.00%的表决权 [2] - 尽管签署了补充协议约定原对赌条款可附条件终止或恢复 但若公司上市申请被否决 相关回购义务将自动恢复效力 [2] 财务业绩表现 - 2024年全年及2025年上半年净利润连续下滑 [1] - 报告期内（2022~2024年）营业收入分别为8.32亿元 9.34亿元和11.29亿元 归属于母公司股东的净利润分别为6180.42万元 8288.75万元和6352.09万元 2024年净利润较2023年下滑23.36% [2] - 2025年上半年营收微增1.13%至4.72亿元 净利润同比下降5.35% [6] - 2024年公司综合毛利率由2023年的22.25%下降至16.09% 下降6.16个百分点 [2][3] 产品结构与价格压力 - 公司主营产品包括改性PC PC合金 改性PA 改性PPS等高性能改性工程塑料 [2][3] - 改性PC PC合金及其他改性塑料合计收入占比从2022年的79.26%攀升至2024年的97.1% [3] - 主要产品销售均价持续下跌 改性PC销售均价从2022年2.5万元/吨降至2024年1.82万元/吨 PC合金从2.38万元/吨降至1.85万元/吨 其他改性材料从3.07万元/吨降至2.08万元/吨 [3] - 2024年产品均价同比下降8.87% 但单位成本仅下降1.66% 售价降幅远超成本降幅 [3] - 产品降价主要源于主要原材料价格走低及新能源汽车市场竞争激烈带来的降价压力向上游传导 [3] 客户集中度与依赖 - 报告期内前五大客户销售收入占比持续提高 分别为44.83% 50.04%和51.31% [4] - 对第一大客户比亚迪的销售收入占比显著提升 分别为26.22% 37.29%和41.70% [4] - 公司称其在比亚迪同类产品供应商中出货量保持前三 占比约为20%~30% 与主要客户合作稳定且可持续 [5] 毛利率与比亚迪业务影响 - 公司业绩滑坡背后 第一大客户比亚迪的影响尤为关键 来自比亚迪的业务收入毛利率走低直接冲击利润空间 [1] - 2024年度公司对比亚迪集团单位售价同比下降11.61% 单位成本同比增长3.01% [4] 应收账款与流动性压力 - 报告期各期末公司应收账款余额持续攀升 分别为4.32亿元 5.07亿元和6.31亿元 占营收比例从51.93%升至55.90% [5] - 应收账款周转率较低且明显低于行业均值 报告期内分别为2.13 1.99 1.98 低于同期行业均值3.82 3.82 3.83 [5] - 回款周期拉长因下游大型客户地位强势 信用期较长（60~120天）且较多使用"迪链""米信"等数字债权凭证结算 该类凭证期限通常为3~6个月 [5] - 大客户回款周期拉长推高公司应收账款余额占收入比例及资产负债率 流动性压力持续加剧 [1] 资产负债与现金流 - 公司资产负债率持续攀升 报告期内分别为61.22% 66.92%和67.47% 高于行业平均水平 [5] - 2024年9月公司实施现金分红1627.76万元 实际控制人汪剑伟凭71.11%直接持股比例可获得分红逾1000万元 公司称此次分红占合并报表归属于母公司未分配利润的比例为6.72% [6] 未来发展战略 - 未来公司将努力提高现有新能源汽车客户的占有率 并进一步稳固在3C（计算机类 通信类和消费类电子）行业的优势竞争地位 [6]

投资圈交易结构问题 - AI企业融资轮次显示第一轮为知名机构 第二轮为该机构LP跟投 第三轮才引入市场化机构 存在关联交易嫌疑[3] - 半导体项目2023年初融资轮次实际交割可能发生在2022年 存在时间披露不透明问题[3] - 投资人因职位变动要求提前处理已投项目 导致企业面临集中诉讼冲击[3] 投资纠纷典型案例 - 半导体企业因对赌压力遭投资人诉讼 引发连锁反应致主营业务停滞[4][5] - 2024年老牌机构密集发起回购诉讼 引发行业监管关注但执行效果存疑[6] - 上海某机构因股权代持纠纷扣发投资人300万奖金 最终达成和解[6][8] 行业违规事件曝光 - 商学院教授实名举报机构合伙人侵吞资产 举报材料通过PDF在微信群广泛传播[9] - 华南机构与安徽企业因税务操作问题公开对峙 但后续进展未获持续关注[10] - 多起纠纷事件通过社交媒体发酵 但最终处理结果普遍缺乏透明度[9][10][11] 行业生态特征 - 医疗行业与投资行业对比显示后者存在隐蔽性更强的操作手法[2] - 典型纠纷涉及回购条款执行 税务处理 股权代持等核心交易环节[6][10] - 舆论监督对违规行为约束力有限 多数事件未产生实质性处理结果[11]