上市进程与对赌协议 - 公司正冲刺北交所上市 面临与时间赛跑的资本对赌 若在2025年12月31日前未能成功上市 实际控制人汪剑伟需回购部分机构持股 [1] - 实际控制人汪剑伟直接及间接合计控制公司75.00%的表决权 [2] - 尽管签署了补充协议约定原对赌条款可附条件终止或恢复 但若公司上市申请被否决 相关回购义务将自动恢复效力 [2] 财务业绩表现 - 2024年全年及2025年上半年净利润连续下滑 [1] - 报告期内（2022~2024年）营业收入分别为8.32亿元 9.34亿元和11.29亿元 归属于母公司股东的净利润分别为6180.42万元 8288.75万元和6352.09万元 2024年净利润较2023年下滑23.36% [2] - 2025年上半年营收微增1.13%至4.72亿元 净利润同比下降5.35% [6] - 2024年公司综合毛利率由2023年的22.25%下降至16.09% 下降6.16个百分点 [2][3] 产品结构与价格压力 - 公司主营产品包括改性PC PC合金 改性PA 改性PPS等高性能改性工程塑料 [2][3] - 改性PC PC合金及其他改性塑料合计收入占比从2022年的79.26%攀升至2024年的97.1% [3] - 主要产品销售均价持续下跌 改性PC销售均价从2022年2.5万元/吨降至2024年1.82万元/吨 PC合金从2.38万元/吨降至1.85万元/吨 其他改性材料从3.07万元/吨降至2.08万元/吨 [3] - 2024年产品均价同比下降8.87% 但单位成本仅下降1.66% 售价降幅远超成本降幅 [3] - 产品降价主要源于主要原材料价格走低及新能源汽车市场竞争激烈带来的降价压力向上游传导 [3] 客户集中度与依赖 - 报告期内前五大客户销售收入占比持续提高 分别为44.83% 50.04%和51.31% [4] - 对第一大客户比亚迪的销售收入占比显著提升 分别为26.22% 37.29%和41.70% [4] - 公司称其在比亚迪同类产品供应商中出货量保持前三 占比约为20%~30% 与主要客户合作稳定且可持续 [5] 毛利率与比亚迪业务影响 - 公司业绩滑坡背后 第一大客户比亚迪的影响尤为关键 来自比亚迪的业务收入毛利率走低直接冲击利润空间 [1] - 2024年度公司对比亚迪集团单位售价同比下降11.61% 单位成本同比增长3.01% [4] 应收账款与流动性压力 - 报告期各期末公司应收账款余额持续攀升 分别为4.32亿元 5.07亿元和6.31亿元 占营收比例从51.93%升至55.90% [5] - 应收账款周转率较低且明显低于行业均值 报告期内分别为2.13 1.99 1.98 低于同期行业均值3.82 3.82 3.83 [5] - 回款周期拉长因下游大型客户地位强势 信用期较长（60~120天）且较多使用"迪链""米信"等数字债权凭证结算 该类凭证期限通常为3~6个月 [5] - 大客户回款周期拉长推高公司应收账款余额占收入比例及资产负债率 流动性压力持续加剧 [1] 资产负债与现金流 - 公司资产负债率持续攀升 报告期内分别为61.22% 66.92%和67.47% 高于行业平均水平 [5] - 2024年9月公司实施现金分红1627.76万元 实际控制人汪剑伟凭71.11%直接持股比例可获得分红逾1000万元 公司称此次分红占合并报表归属于母公司未分配利润的比例为6.72% [6] 未来发展战略 - 未来公司将努力提高现有新能源汽车客户的占有率 并进一步稳固在3C（计算机类 通信类和消费类电子）行业的优势竞争地位 [6]

上市进程与对赌协议 - 公司正冲刺北交所上市，若在2025年12月31日前未能成功上市，实际控制人汪剑伟需按约定价格回购部分机构（如东莞科创）所持全部股份 [1][4] - 尽管签署了补充协议约定原对赌条款可附条件终止，但若上市申请被否决，相关回购义务将自动恢复效力 [4] 财务业绩表现 - 报告期内（2022年至2024年）营业收入持续增长，分别为8.32亿元、9.34亿元和11.29亿元，但归属于母公司股东的净利润在2024年出现下滑，分别为6180.42万元、8288.75万元和6352.09万元 [4] - 2024年公司净利润同比下滑23.36%，加权平均净资产收益率从2023年的25.42%下降至15.83% [5] - 2025年上半年营收微增1.13%至4.72亿元，但净利润同比下降5.35% [9] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-1722.11万元，而2023年为3570.07万元 [5] 盈利能力与毛利率分析 - 公司综合毛利率从2023年的22.25%下降至2024年的16.09%，下降了6.16个百分点 [5] - 毛利率下降主因是产品降价幅度（2024年产品均价同比下降8.87%）远超原材料成本下降幅度（单位成本仅下降1.66%） [6] - 主力产品如改性PC、PC合金等销售均价在2022年至2024年间持续下跌，例如改性PC均价从2.5万元/吨降至1.82万元/吨 [6] 客户集中度与依赖风险 - 公司前五大客户销售收入占比持续提高，从2022年的44.83%升至2024年的51.31% [7] - 对第一大客户比亚迪的营收占比显著提升，从2022年的26.22%升至2024年的41.70% [7] - 2024年公司对比亚迪集团的单位售价同比下降11.61%，但单位成本同比上升3.01% [6] 应收账款与偿债能力 - 报告期各期末应收账款余额持续增加，分别为4.32亿元、5.07亿元和6.31亿元，占营业收入比例从51.93%升至55.90% [8] - 应收账款周转率（2.13、1.99、1.98）明显低于同行业可比公司均值（3.82、3.82、3.83） [8] - 公司资产负债率持续攀升，报告期内分别为61.22%、66.92%和67.47%，高于行业平均水平 [8] 公司业务与应对措施 - 公司是一家专业从事高性能改性工程塑料研发、生产与销售的企业，主营产品包括改性PC、PC合金、改性PA等 [1][6] - 公司称在比亚迪同类产品供应商中出货量保持前三，占比约为20%~30%，合作稳定且产品被替代风险较低 [7] - 未来公司将努力提高现有新能源汽车客户的占有率，并进一步稳固在3C电子行业的竞争地位 [9]

资本市场动态 - 资本市场近期呈现复苏迹象，宁德时代、欣旺达、亿纬锂能等巨头密集赴港上市，内地各大板块的受理、问询、批准活动也迎来小高潮 [1] - 近2个月高端化工新材料领域多家企业启动IPO，包括彩客科技、新恒泰、科润新材料、时代华鑫、长裕集团、苏州聚复等，均为行业龙头或专精特新"小巨人"企业 [1] 天健新材IPO概况 - 天健新材北交所IPO申请获受理，拟发行不超过1427.86万股，募资3.97亿元 [2] - 募资用途包括天行健新材料制造中心项目(二期)19,000万元、研发中心项目4,000万元、东莞奥能改性塑料生产线技术改造项目8,685.53万元及补充流动资金8,000万元 [3] - 公司成立于2008年，子公司东莞奥能为国家级专精特新"小巨人"企业和广东省制造业单项冠军企业 [3] 公司业务与产品 - 专业从事高性能改性工程塑料研发、生产和销售，主要产品包括改性PC、PC合金、改性PA、改性PPS等 [4] - 改性PC销售收入占比稳定在53-59%，PC合金占比20-23% [4] - 2022-2024年产能利用率从83.43%提升至114.13%，产销率保持在96-100%高位 [4] - 产品应用于新能源汽车、3C电子、智能家居、充电桩/枪及储能等领域，并拓展至半导体市场 [5] 客户与财务表现 - 客户包括比亚迪、长安汽车、吉利等汽车品牌，小米、OPPO、华为等3C电子企业，以及欣旺达、闻泰科技等巨头 [5] - 比亚迪为第一大客户，营收占比从2022年26.22%提升至2024年41.70% [5] - 2022-2024年营业收入从8.3亿元增长至11.2亿元，净利润分别为6159.3万元、8285.4万元、6352.1万元 [5] - 毛利率从2022年20.34%提升至2023年22.25%，2024年回落至16.09% [5] 产能与生产数据 - 2022-2024年产能从33,975.94吨增至50,328.24吨，产量从28,345.44吨增至57,440.87吨 [6] - 委外加工产品销售量从2022年330.66吨增至2024年2,842.38吨 [6] - 内部领用量从2022年1,198.57吨增至2024年2,223.47吨 [6] 行业格局与竞争 - 全球PC树脂主要生产商包括科思创(全球产能165万吨/年)、SABIC(120万吨/年)、万华化学(120万吨/年) [7] - 国内PC总产能达381万吨，产量230万吨，低端产品已过剩，高端产品国产化率不足30% [7] - 改性PC材料主要生产商包括金发科技、普利特、会通股份、富恒新材等 [7] - 医疗级PC、光学级PC、电子电器用PC等高端产品仍需大力发展 [7]

资本市场动态 - 近期资本市场呈现复苏迹象 宁德时代 欣旺达 亿纬锂能等巨头密集赴港上市 导致敲钟"锣"供不应求 [1] - 高端化工新材料领域IPO活跃 近2个月内有彩客科技 新恒泰 科润新材料 时代华鑫 长裕集团 苏州聚复 能之光等7家行业龙头或"小巨人"企业启动或通过IPO [1] 天健新材IPO概况 - 公司实现从新三板到创业板再到北交所的"三级跳" IPO申请获受理 拟发行不超过1427.86万股 募资3.97亿元 [2] - 募资用途包括制造中心二期(投资2.74亿元/募资1.9亿元) 研发中心(投资8869万元/募资4000万元) 生产线技改(投资8685万元)及补充流动资金(8000万元) [3] - 子公司东莞奥能为国家级专精特新"小巨人"企业 广东省制造业单项冠军企业 [3] 主营业务与产品结构 - 主营高性能改性工程塑料 核心产品为改性PC(2024年收入占比55.93%)和PC合金(20.25%) 供应商包括万华化学 平煤神马集团 [4][6] - 2022-2024年改性PC收入从4.4亿元增至6.27亿元 PC合金从1.77亿元增至2.27亿元 原料分销业务占比从20.74%降至2.9% [6] 产能与经营数据 - 产能从2022年3.4万吨增至2024年5.03万吨 产能利用率从83.43%提升至114.13% 产销率保持96%-100%高位 [5][6] - 2024年营收11.2亿元(2022年8.3亿元) 净利润6352万元(2023年峰值8285万元) 毛利率从22.25%降至16.09% [5] 客户与下游应用 - 比亚迪为第一大客户 营收占比从26.22%升至41.7% 其他客户包括长安 吉利等车企 小米 OPPO等3C企业 欣旺达等储能巨头 [5] - 产品应用于新能源汽车(轻量化材料替代玻璃车窗) 3C电子(手机外壳) 智能家居 充电桩/枪 半导体等领域 [5][7] 行业竞争格局 - 全球PC树脂龙头包括科思创(产能165万吨) SABIC(120万吨) 万华化学(120万吨) [7] - 国内PC总产能381万吨(2024年) 产量230万吨 低端产品过剩 高端产品国产化率不足30% 医疗级/光学级PC仍需突破 [8]

固态电池大会暨硅基负极产业创新大会 - 大会主题为"聚产业链升级 助商业化加速"，聚焦固态电池和硅基负极两大领域，旨在促进电池产业链全面升级和转型 [1] - 大会将于2025年7月3-5日在宁波东港喜来登大酒店举行，由DT新材料主办 [11][12] - 会议议程包括开幕式、大会报告、圆桌讨论、分会场专题研讨等，涵盖固态电池关键技术、硅基负极材料开发、产业化应用等议题 [13][14][15][16][17] - 同期活动包括车企参观（吉利极氪工厂）、展区参观、欢迎晚宴等 [13][20][21] 普利特公司动态 - 普利特控股子公司海四达与浏阳经开区终止钠离子及锂离子电池生产基地项目投资，主要因新能源行业宏观环境变化 [3][5][6] - 项目公司已取得土地使用权但未开展实质性建设，终止后浏阳经开区收回土地使用权并退还相关款项 [5][6] - 项目终止不会对公司现有生产经营和业绩产生不利影响，公司将继续聚焦钠离子电池和固态电池战略发展 [7][8] - 普利特2022年完成对海四达79.78%股权交割，正式进入锂电池领域，构建"新材料+新能源"双轮驱动模式 [8] 公司业务布局 新材料领域 - 普利特深耕改性复合材料30年，产品主要应用于汽车行业，包括改性PP、ABS、PC合金等材料 [8] - 全球布局生产基地，覆盖中国上海、浙江、重庆、广东及美国、德国、泰国等地，现有产能43万吨，在建产能20万吨 [8] 新能源领域 - 近两年在江苏启东、广东珠海及马来西亚投资新建电芯生产基地，预计总产能达15GWh [9] - 钠离子电池和半固态电池已与行业头部企业达成战略合作并实现订单交付 [8]

公司概况 - 广东省天行健新材料股份有限公司北交所IPO申请获受理 保荐机构为国金证券 保荐代表人为戴光辉、李孟烈 会计师事务所为容诚会计师事务所[2] - 公司专业从事高性能改性工程塑料的研发、生产和销售 主要产品包括改性PC、PC合金、改性PA、改性PPS等 并提供改性TPU、改性PC等原料分销服务[2] - 产品广泛应用于新能源汽车、3C电子、智能家居、充电桩/枪及储能等多个下游领域[2] 财务数据 - 2022-2024年营收分别为8.32亿元、9.34亿元、11.29亿元 年复合增长率16.4%[2] - 2022-2024年归母净利润分别为6180.42万元、8288.75万元、6352.09万元 2024年同比下降23.4%[2] - 2024年毛利率16.09% 较2023年的22.25%下降6.16个百分点[3] - 2024年加权平均净资产收益率15.83% 较2023年的25.42%下降9.59个百分点[3] - 2024年研发投入占营业收入比例为3.00% 较2023年的3.96%下降0.96个百分点[3] 股权结构 - 实际控制人汪剑伟直接持有71.11%股份 通过樱宁投资间接控制3.89%股份 合计控制75.00%股份表决权[3] - 副总经理兼董事会秘书汪晓旭为汪剑伟之兄 直接持股1,603,246股 间接持股166,739股[5][6] - 董事兼总经理刘山直接持股400,000股 间接持股105,000股[6] 管理层背景 - 董事长汪剑伟1975年出生 高中学历 2005年起在塑胶原料行业担任管理职务 2021年9月起任现职[4] - 副总经理汪晓旭1974年出生 高中学历 1996年起从事工程塑料行业销售及管理工作 2021年9月起任现职[6]