募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票募集资金净额为39.33亿元，资金到位情况已由天健会计师事务所审验[1][2] - 募集资金原计划用于6个项目，总投资额69.16亿元，调整后拟投入募集资金39.33亿元，包括泰国高性能子午胎项目等[2] 募集资金用途变更 - 公司将泰国募投项目未使用的6.71亿元募集资金（占募集资金净额17.07%）变更为新募投项目"高性能绿色5G数字化新能源汽车子午线轮胎及配套生产基地项目（一期）"[3][4] - 泰国募投项目不取消，仍按原计划继续建设，预计2026年6月完成，后续全部使用自有资金投入[3][5] - 变更原因系新募投项目实施主体资金紧张且融资受限，而泰国项目实施主体资金充裕[5][6] 新募投项目情况 - 项目总投资23.65亿元，拟使用募集资金6.71亿元，投资构成包括建筑工程费（34.14%）、设备购置费（51.78%）等[10] - 项目预计建设期1年，达产后年销售收入11.62亿元，税后内部收益率10.4%，静态投资回收期7.8年[10] - 项目将形成年产300万条全钢子午线轮胎和1000万条半钢子午线轮胎产能，主要满足国内新能源汽车配套需求[9][10] 行业背景与市场前景 - 2024年全球子午线轮胎市场规模达18.56亿条，2020-2024年复合增长率5.38%[11] - 2025年1-6月我国新能源汽车产量696.8万辆，同比增长41.4%，占汽车总产量44.6%[13] - 2024年我国橡胶轮胎出口金额同比增长5.6%，2025年1-6月进一步增长4.9%[13] 公司产能与技术优势 - 2024年公司全钢胎和半钢胎产能利用率均超99%[8] - 公司已建立"1+5+X"工业互联网平台，拥有工业4.0智慧工厂建设经验[14][15] - 公司新能源轮胎产品性能达欧盟标签法A级标准，为多家新能源汽车整车厂配套供应商[10][13] 决策程序 - 变更事项已获董事会、监事会审议通过，尚需提交股东会审议[19][20][21][22] - 保荐机构认为变更程序合规，不影响前期保荐意见合理性[7][22]

行业表现 - 2023年1至6月中国汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆 同比分别增长12.5%和11.4% 首次实现半年双超1500万辆 [3] - 同期新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆 同比增速达41.4%和40.3% 连续10年全球第一 [3] - 全行业智能化 网联化水平持续提升 [3] 产业链结构 - 新能源汽车三大核心组成部分：动力系统（电机 电池 电控） 车身底盘系统（悬架 轮胎） 智能座舱与电子系统（屏幕 传感器） [7] - 长三角形成"4小时产业圈" 整车厂可在4小时内解决配套零部件供应 [8] 区域产业集群 - 常州产业集群：30%核心件本地供应 聚集超500家零部件企业 动力电池配套企业超80家 产业链完整度97% [8] - 20公里半径内可实现座椅 车灯等配件1小时速达 [8] - 江苏省内50%配套资源可即时获取 车规级芯片 高强度钢材等2小时内完成配送 [10] - 长三角区域覆盖80%配套资源 电池原料 智能屏幕等4小时内跨城调配 [13] 供应链效率 - 通过信息流 物流高效协同 实现上万零部件4小时内完成整车组装 [15] - 产业链形成"常州-江苏-长三角"三级协同圈层 运作效率堪比精密钟表 [15]

中国新能源汽车市场发展 - 中国新能源汽车年产销量从2012年1.3万辆爆发式增长至2024年千万辆级别，渗透率超50% [1] - 2023年中国汽车出口量超越日本登顶全球，某中国电动车品牌2025年5月在欧洲单品牌销量首次超越特斯拉 [2] - 本土品牌销量从2020年680万辆增至2024年1490万辆（增幅逾一倍），国际品牌同期从1250万辆萎缩至800万辆，市场份额实现历史性逆转 [5] 产业链与竞争优势 - 中国占据全球超三分之二动力电池制造份额，正极/负极材料及电池制造环节主导70%以上市场 [14] - 电动车全生命周期成本优势显著：电费为油费五分之一，维保成本仅为燃油车三分之一 [8] - 自主品牌通过智能化与电动化技术打造高端爆款车型，同级别德系豪华品牌（BBA）被迫大幅降价应对市场份额流失 [10] 市场分化与竞争格局 - 行业平均售价连续三年下滑：2023年-0.1%、2024年-8.3%、2025年1-5月-6.4%，价格战短期内难以平息 [15] - 低端市场（15万元以下）供需失衡导致"增量不增利"，高端市场（30万元以上）占行业20%销量却贡献50%利润，利润池超2000亿元 [15] - 2025年1-5月自主品牌在高端市场市占率43%，新能源渗透率37.1%，BBA产品真空期提供替代窗口 [15] - 中国品牌2025年一季度在欧洲销量同比增78%至14.8万辆，市场份额从2.5%跃升至4.5% [15] 智能驾驶技术进展 - 当前批量智能车型已接近L3级能力，封闭场景L4级商业化落地，开放道路L4预计2030年实现 [21] - 城区NOA渗透率从预期2025年1%跃升至实际接近10%，技术进展超预期 [26] - 头部企业构建"芯片-硬件-算法"全栈自研体系，二、三线企业核心芯片依赖外部采购 [30] - 智能驾驶软件订阅模式展现高毛利潜力，智驾功能正下沉至10万级市场引发行业军备竞赛 [23][24] 行业转型方向 - 汽车产业从燃油时代机械工业转向新能源电化学，再向智能时代电子产业演进 [36] - 智能化比拼需融合AI、大数据、芯片等技术，软硬件一体能力成为新门槛 [36] - 中国车企通过技术结合用户需求实现"换道超车"，未来将向全球输出"中国方案" [37]

全球电解液市场增长态势 - 2025年上半年全球新能源汽车产业链高景气驱动电解液市场强劲增长 中国主导地位进一步增强 [2] - 2025H1中国电解液产量达91 2万吨 同比激增49 74% 全球产量98万吨 同比增长43 12% 预计2025年全球产量超200万吨 [3] - 2025H1中国电解液同比增幅近50% 全球超40% 显著高于2024年全年约20%增速 高基数下仍保持强劲动力 [5] 中国电解液市场竞争格局 - 2025H1国内电解液产量TOP12中 第一梯队(≥10万吨)包括天赐材料 比亚迪 新宙邦 第二梯队(2-5万吨)含香河昆仑 石大胜华等9家企业 [6] - 市场集中度持续提升 天赐材料市场份额超三成 比亚迪依托动力电池需求位居第二 新宙邦保持第三 前三强合计份额达61 73% [8][9] - 二梯队厂商(香河昆仑 石大胜华等)市场份额在4%-5%区间竞争激烈 "其他"类厂商合计份额仅占4 65% 行业马太效应加剧 [9][10] 全球电解液产业格局与未来趋势 - 中国企业在全球供应链中占据核心地位 仅亿恩科进入全球前十三 海外企业市场份额逐渐减少 [10] - 行业呈现"三足鼎立"格局 天赐 比亚迪 新宙邦领跑 二线企业竞争胶着 尾部企业生存空间承压 [13] - 未来技术迭代(新型锂盐 固态电解质)与成本控制能力将成为竞争关键 行业集中度料进一步向头部倾斜 中国规模技术优势将持续赋能全球新能源产业 [13]

中国新能源汽车行业发展 - 中国新能源汽车产量2023年达958.7万辆 同比增长35.8% 2024年1-11月累计产量1134.5万辆 同比增长34.6% [5][6] - 新能源汽车销量从2012年1.28万辆跃升至2023年949.5万辆 2022年销量688.7万辆 同比激增93.4% [6] - 行业渗透率已与传统燃油车接近平分市场 发展进入相对平稳阶段 [9] 蔚来ET9的技术突破与市场定位 - ET9定价80.8-81.8万元 突破中国品牌高端市场天花板 [1] - 搭载全球首款车规级5nm智驾芯片 量产时间比英伟达提前三个月 [3] - 芯片研发 电池能量密度 智能座舱交互等核心指标达国际一流水平 [3] 产业链与政策驱动因素 - 中国构建全球最完整新能源汽车产业链 涵盖锂矿开发至智能系统集成 [3] - 2014年起购置税减免 补贴 牌照优惠等政策推动市场需求爆发 [5] - 产业链系统性优势降低生产成本并保障供应链稳定性 [3] 中国企业技术能力跃升 - 在高端芯片 电池技术 智能驾驶等领域实现从跟跑到领跑的跨越 [3] - 智能汽车领域已形成自主技术能力和审美能力 [3] - 技术迭代与产品升级将政策红利转化为长期竞争力 [5]

特斯拉FSD技术突破 - 特斯拉完成全球首次"无驾驶员、无远程操控"的车辆自主交付 最高时速达115公里 [1] - 小米汽车创始人雷军公开点赞特斯拉FSD技术 称其"引领行业趋势"并配发三个大拇指表情 [1] 小米汽车市场表现与战略 - 小米第二款车型YU7发布3分钟内大定突破200000台 [2] - 雷军此前称Model Y为"史诗级神作" 并透露YU7制定了"离谱"的产品力目标 [2] - 公司通过投资近百家产业链企业构建智能汽车生态圈 覆盖自动驾驶/智能座舱/车用芯片等领域 [7] - 投资策略从汽车后市场转向智能化技术攻坚 显著缩短新势力成长周期 [7] 中国新能源汽车产业格局 - 2023年产量达9587万辆 2024年突破12888万辆 连续十年全球第一 [5] - 完整产业链支撑行业发展：宁德时代/比亚迪占全球动力电池装机量50% 中游规模化生产 下游充电网络快速铺开 [2] - 政策重心从"量"转向"质" 2025年1-5月中国汽车全球份额达347% 同比提升27个百分点 [10] 自动驾驶技术竞争 - 特斯拉FSD技术领先迫使中国车企加速追赶 小米YU7将智能驾驶作为核心卖点 [10] - 比亚迪/蔚来等持续发力高阶辅助驾驶领域 试图打破特斯拉技术垄断 [10] 产业链投资布局 - 智能电动汽车领域投资蔚来/小鹏等16家企业 [8] - 电动化系统覆盖电池(赣锋锂电/蜂巢能源等)/电驱(奥易克斯/中驱电机等)/热管理(盈智热管理等) [8] - 智能驾驶领域布局解决方案(Momenta/纵目科技)/芯片(黑芝麻/聚芯微)/激光雷达(图达通/北醛光子) [8] 行业发展趋势 - 新能源汽车渗透率提升将带动电池/电机/电控等关键零部件制造及充电设施建设 [10] - 前瞻产业研究院成立"新能源汽车产业规划所" 提供产业链图谱/专项政策编制等服务 [10]

中金亦庄产业园REIT发行概况 - 公众投资者有效认购基金份额数量达647.43亿份，为公众发售初始基金份额数量的1798.42倍 [1] - 发售募集规模达2368.23亿元，是首发募集规模10.88亿元的217.67倍 [1][2] - 网下、公众发售倍数均创历史新高 [1] 底层资产分析 - 底层资产为北京经济技术开发区的N12项目和N20项目，定位高端汽车及新能源汽车关键零配件产业园 [1] - 租户集中于汽车制造业、科技推广服务业，与区域主导产业（高端制造、新能源智能汽车）高度契合 [2] - 周边聚集北汽、奔驰、小米汽车等龙头企业，形成产业集群效应，降低空置风险 [2] 项目核心优势 - 租户需与经开区管委会签署入区协议，承诺最低经营期限、产值及税收，通过政府监管降低违约风险 [4] - 发起人亦庄控股和原始权益人亦庄盛元体系内可扩募资产账面原值/总投超130亿元，覆盖电子信息、生物医药等高精尖产业 [4] - 差异化优势体现在产业赛道选择、政策支持及扩募潜力 [4] 行业对比与市场表现 - 工业厂房类REITs出租率稳定在90%以上，抗周期能力突出 [5] - 研发办公类REITs出租率下滑至70%，面临"量价双杀"困局 [5] - 产业园资产与区域经济及产业政策挂钩，具备弱周期属性 [8] 金融创新与产业影响 - 国内首单聚焦汽车制造产业链的REITs项目，回收资金可用于吸引电子信息、智能制造等新兴产业 [9][11] - 助力传统汽车制造产业向高端化、智能化、绿色化升级 [11] - 构建跨领域协同的汽车产业生态，提升产业集群效应 [11] 运营策略展望 - 通过优质园区服务减少租户流失，稳定出租率 [8] - 强化产业园区专业运营能力，完善配套设施及服务水平 [8]

新能源车行业政策与市场动态 - 新能源车ETF（159806）单日涨幅超过2.4%，反映市场情绪回暖 [1] - 国金证券指出，新能源车行业以旧换新政策将持续全年，第三、四季度中央资金共计1380亿元将于7月和10月分批下达，补贴落地将稳定车市需求 [1] - 伴随车市供给复苏和金九银十旺季到来，整车板块需求有望恢复 [1] 锂电产业链发展 - 固态电池产业化进程从小试线向中试线过渡，头部厂商已获得MWh级订单，GWh级量产线规划建设中 [1] - 固态电池制造工艺差异带来干法电极制备、固态电解质成型等增量环节，产业化初期价值量高于传统设备 [1] - 传统锂电设备订单随电池企业重启全球化资本开支实现爆发式增长，年内主业规模或全面回暖 [1] 欧盟供应链布局 - 欧盟在电池材料环节投入280亿欧元开拓60个战略性原材料项目，旨在强化供应链韧性 [1] CS新能车指数表现 - CS新能车指数单日涨幅1.33%，系统性覆盖新能源汽车全产业链，包括上游材料供应、中游关键零部件生产和下游整车制造等领域 [2] - 指数通过高度集中的行业配置和突出的成长性特征，精准反映新能源汽车产业发展的整体市场表现 [2]

新能源汽车行业分析 - 行业面临多地暂停地方以旧换新补贴政策的影响 [1] - 建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节 [1] - 建议加大对固态电池等新方向的布局 [1] 动力电池市场表现 - 5月我国动力电池装车量达57.1GWh，同比增长43.1% [1] - 磷酸铁锂电池占比81.6% [1] 产业链价格动态 - 碳酸锂现货价格小幅上涨至6.065万元/吨，但市场成交清淡 [1] - 三元材料价格延续下行趋势 [1] - 隔膜和电解液价格保持稳定 [1] 新能源车ETF及指数 - 新能源车ETF（159806）跟踪CS新能车指数（399976） [1] - 指数由中证指数有限公司编制，聚焦新能源汽车产业链中的A股上市公司 [1] - 成分股涵盖锂电池、电机、电控及整车制造等关键领域 [1] - 行业配置高度集中于新能源汽车相关制造业，整体风格偏向成长型 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国对中国加征关税有所下降，但因国内碳酸生产成本超降低气泵规制，或使碳酸粉体温炭糖磷，但需管制同的液酸管控制剂产或停，建议设备管制修反弹布局空单为主，关注53000 - 60000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [5] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年5月22日，近月合约收盘价62160元/吨，较昨日涨980元；连一合约收盘价62140元/吨，较昨日涨1040元；连二合约收盘价63320元/吨，较昨日涨960元；连三合约收盘价63320元/吨，较昨日涨960元 [1] - 2025年5月22日，成交量427180手，较昨日增加157006手；活跃合约成交量312662手，较昨日减少16543手；持仓量35863手，较昨日减少530手 [1] - 2025年5月22日，近月 - 连一价差20元，较昨日减少60元；连一 - 连二价差 - 1180元，较昨日增加80元；连二 - 连三价差0元，较昨日无变化；基差910元，较昨日减少1040元 [1] 锂现货价格情况 - 2025年5月22日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价690美元/吨，较昨日无变化；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价705元/吨，较昨日无变化等 [1] - 2025年5月22日，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差1890元，较昨日减少150元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差1600元，较昨日无变化等 [1] 钴现货价格情况 - 2025年5月22日，电解钴（≥99.8%/金、赞）平均价236000元/吨，较昨日减少3300元；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价49000元/吨，较昨日减少50元等 [1] SMM碳酸锂库存情况 - 2025年5月22日，冶炼厂库存57015吨，较上周增加493吨；下游库存40864吨，较上周减少564吨；其他库存33900吨，较上周减少70吨；合计库存131779吨，较上周减少141吨 [1] 行业资讯情况 - 广东浩海锂电高新材料有限公司年产6000吨电池级碳酸锂生产线项目落地广东，总投资21500万元，预计2025年7月投产 [2] - 美国商务部初步认定中国关键电池组件存在补贴，对原产于中国的活性阳极材料反补贴调查，两家中国企业补贴率超700%，其他中企补贴率为6.55% [2] 供给端情况 - 天齐锂业旗下格林布什锂65.5万吨湿法项目或于25年10月投产后总产能达21.4万吨/年，引导国产（进口）锂矿价格震荡下降，或使国内锂精矿5月生产（进口）量环比增加（减少） [3] - 中国碳酸锂产能开工率（生产量）较上周升高（增加），5月生产量或环比增加，供给预期偏松；雅保成都锂盐产线将于25年6月前检修，广东浩海锂电6000吨电池级碳酸锂产能或于25年7月投产等 [3] - 中国氢氧化锂（冶炼厂和下游）5月库存量或环比增加，出口利润为负，5月出口量或环比增加；海南矿业氢氧化锂2万吨冶炼产能将于1月投产，赣化集团计划2年底前建成氢氧化锂产线 [3] 需求端情况 - 中国不同生产工艺的磷酸铁月度平均生产成本为1.1 - 1.3万元/吨，5月生产（库存）量或环比增加；不同生产工艺的磷酸铁锂月度平均生产成本为3.2 - 1.1万元/吨，5月生产量或环比增加 [4] - 溴湿法冶炼中间品MBP价格系数升高引导镍盐厂生产成本趋升并亏损而或减产，使中国镍盐3月生产（进口）量或减少 [4] 投资策略情况 - 中国磷酸铁锂、三元前驱体、三元材料、六氟磷酸锂、储能钒电池、动力电芯、锂电、新能源汽车5月生产（销售、出口）量或环比增加；中国超级电容5月生产量或环比减少；中国镍钴锰NCM三元前驱体5月出口量或环比减少 [5] - 中国三元前驱体月度加工费环比下降，外采原料产三元前驱体月度生产成本为3000元/吨致生产利润为负；中国三元材料月度加工费环比下降，多晶消费型5系三元材料月度平均生产成本为11900元/吨致生产利润为负 [5]