上市概况与市场反应 - 公司于10月28日在港交所主板上市，成为港股“企业级大模型AI应用第一股”，全球发售2663.20万股，发行价26.66港元，募资总额7.10亿港元 [1] - 公开发售获7569.83倍超额认购，成为今年港股主板IPO“超购王”及香港史上主板IPO超购倍数第一 [1] - 上市首日收盘价达66.8港元/股，较发行价上涨150.56%，市值达218.19亿港元 [1] - 公司获资本热捧的核心在于其双重稀缺性：一是港股市场罕见的“AI+云原生数据智能”纯正标的，填补市场空白；二是以实时湖仓、多模向量引擎卡位企业级大模型数据入口，掌握AI落地“最后一公里”标准制定权 [1] 财务业绩与增长 - 公司营收从2022年的1亿元增至2024年的2.43亿元，三年复合年增长率达55.5% [2] - 2025年上半年营收加速至1.32亿元，同比增长118.4% [2] - 盈利能力同步优化，2025年上半年毛利率为55.5%，较2022年增加超25个百分点，经调整净亏损率大幅收窄至39.5% [2] - FastAGI企业级人工智能解决方案表现亮眼，2025年上半年收入达7307万元，同比增长191.04%，占总营收比重升至55.3% [2] 业务与技术能力 - 公司是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，已形成“数据工程—模型工程—应用工程”的全套能力，覆盖数据治理、大模型训练到行业应用的完整环节 [2] - 技术层面依托FastDataFoil数据融合平台与Deepexi企业级大模型平台两大技术底座，构建了FastData与FastAGI两大核心解决方案 [2] - 截至2025年6月30日，公司累计服务企业客户283家，覆盖消费零售、制造、医疗、交通等多个领域 [2] - 公司研发资源集中在FastAGI企业级大模型平台，采用“垂直深耕+横向复制”的路径，先做深行业Know-how，再做厚场景数据，最后通过标准化模块复制到更多客户 [3] 行业前景与研发投入 - 中国企业级人工智能应用市场正处于快速增长期，2024年市场规模达386亿元，预计2029年将增至2394亿元，2024年至2029年复合增长率为44.0% [4] - 政策端为行业发展提供支持，国务院意见提出到2027年人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端等应用普及率超70%，到2030年普及率超90% [4] - 公司上市募集资金的40%将用于研发升级，包括强化两大技术平台功能、搭建算力平台及高校联合研发 [4] - 截至2024年12月31日，公司拥有143名研发专业人员，占员工总数的44.3% [4] - 创始人兼首席执行官及创始团队成员平均拥有10年行业从业经验 [5] 竞争优势与未来展望 - 公司将研发基因植入商业模式，把大模型沉淀为可复用的行业知识引擎，技术厚度决定产品标准化深度，进而撬动盈利拐点与估值跃迁 [6] - 在生成式AI落地赛，持续研发能力是公司抵御同质化、筑高护城河的关键 [6] - 凭借垂直行业大模型先发优势，公司正从项目制迈向标准化订阅，盈利路径清晰，若能持续深化行业Know-how并拓展海外，将率先享受AI应用规模爆发红利 [6]

公司IPO概况 - 公司于10月20日至23日招股，市场申购倍数突破7590倍，涉资2721亿港元，23.9万人认购，为港交所主板史上超购第一位 [1] - 公司循上市规则18C特专科技公司规例申请上市，发行2663.2万H股，5%于香港作公开发售，发售价每股26.66港元，集资7.1亿港元 [1] - 每手200股，一手入场费5385.8港元，预期10月28日挂牌买卖，联席保荐人为中信证券、民银资本、国泰君安国际、浦银国际、交银国际 [1] 业务与市场地位 - 公司专注于为企业提供企业级大模型人工智能应用解决方案，助力企业大规模高效整合数据、决策及运营 [1] - 公司拥有FastData Foil数据融合平台及Deepexi企业级大模型平台两大基础设施，实现Agentic人工智能应用在企业部署 [1] - 以2024年收入计，公司在中国企业级大模型人工智能应用解决方案市场排名第五，市场份额为4.2% [1] 客户与商业化 - 公司解决方案助力消费零售、制造、医疗及交通等行业企业优化决策、提升运营效率并提高生产力 [2] - 公司已在多个垂直行业实现规模商业化落地，截至2025年6月30日，为累计283名企业用户提供服务 [2] - 公司复购客户为94名，占客户群的33.2%，显示高度的客户黏性及客户满意度 [2]

公司IPO与市场反应 - 滴普科技香港公开发售获得2721亿港元孖展融资，超额认购超过7590倍，成为香港历来超购王第二位及今年港股新股AI领域超购王 [1] - 公司IPO发售2663.2万股H股，其中香港公开发售占5%，每股招股价26.66港元，集资最多7.1亿港元，一手200股入场费5385.77港元，预期10月28日挂牌 [1] 公司业务与解决方案 - 公司定位为企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，致力于整合企业数据、决策运营及生产制造知识以构建企业级大模型AI应用 [1] - 核心产品包括FastData Foil数据融合平台和Deepexi企业级大模型平台两大基础设施，并衍生出FastData与FastAGI两大解决方案 [1] - 解决方案聚焦于AI数据标准化输出、模型训练支持、高效部署及业务场景化应用落地，旨在为企业运营决策和生产力提升提供高精度AI数字员工 [1]

招股与市场反应 - 滴普科技于10月20日至23日招股，公开发售部分录得2163亿港元孖展认购，相对于3550万港元的起始公开发售部分，超额认购达6093倍 [1] - 孖展认购额和超购倍数超过同期新股三一重工、剑桥科技及八马茶业 [1] - 公司计划发行2663.2万H股，发售价为每股26.66港元，集资总额为7.1亿港元，每手200股，入场费5385.8港元，预期10月28日挂牌 [1] 上市规则与股份分配 - 公司依据上市规则18C特专科技公司规例申请上市，并设有回拨机制 [1] - 若公开发售认购达到初始规模10倍和50倍或以上，公开发售部分股数将分别增至总发行量的10%（266.32万股）和20%（532.64万股） [2] - 公开发售部分分为甲组和乙组，乙组为认购500万港元以上的投资者 [2] 业务定位与市场地位 - 滴普科技专注于为企业提供企业级大模型人工智能应用解决方案 [2] - 以2024年收入计，公司在中国企业级大模型人工智能应用解决方案市场排名第五，市场份额为4.2% [2] - 公司核心产品包括FastData Foil数据融合平台及Deepexi企业级大模型平台，旨在实现Agentic人工智能应用在企业中的部署 [2] 客户基础与商业化 - 截至2025年6月30日，公司累计为283名企业用户提供服务，覆盖消费零售、制造、医疗及交通等多个垂直行业 [2] - 复购客户数量为94名，占客户总数的33.2%，显示出较高的客户黏性和满意度 [2] - 公司解决方案旨在帮助企业优化决策、提升运营效率并提高生产力，并已实现规模商业化落地 [2]

上市备案与股份流通 - 公司获得中国证监会境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书，拟发行不超过1.15亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 公司36名股东拟将所持合计3亿股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通 [1] - “全流通”股东中，赵杰辉申请转换股数最多，为49,468,200股，天津滴普华创企业管理咨询合伙企业（有限合伙）转换37,299,300股，天津德辉投资管理合伙企业（有限合伙）转换19,815,600股 [4][5] 业务与市场定位 - 公司专注于为企业提供前沿的人工智能解决方案，拥有AI-Ready的FastData Foil数据融合平台及Deepexi企业级大模型平台两大基础设施 [3] - 公司业务旨在助力企业大规模高效整合数据、决策及运营，实现Agentic人工智能应用在企业内部的部署及实施 [3] - 根据弗若斯特沙利文资料，按收入计，企业级大模型人工智能应用解决方案的市场规模于2024年已达到人民币386亿元 [3] - 企业级大模型人工智能应用解决方案的市场规模预计在2029年将达到人民币2,394亿元，2024年至2029年的复合年增长率为44.0% [3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 中国企业级大模型市场呈现爆发式增长 2025年上半年日均调用量达101,865亿tokens 较2024年下半年21,999亿tokens增长约363% [8][9][11] - 开源模型快速获得企业认可 调用占比从2024年下半年未明确基数提升至2025年上半年的44.4% 接近闭源模型的55.6% [9][11] - 企业选型从追求单一最强模型转向业务场景适配 注重算力性价比 系统灵活性与安全可控性平衡 [5][6][13] - 开源模型凭借性能与闭源收敛 后训练灵活性及成本优势成为企业实现自主可控的优选路径 [5][13][16] - 闭源模型以商业闭环 黑盒可控 集中优化与高服务稳定性满足高可靠性需求企业 [13][24][26] - 阿里通义系列大模型以17.7%调用占比成为市场首选 字节豆包(14.1%)和DeepSeek(10.3%)分列二三位 [10][11] 中国企业级大模型发展综述 - 大模型形成开源与闭源并行发展的双轨格局 开源模型凭借算力性价比最优 系统集成灵活及透明可验特征成为企业低成本落地与自主可控优选路径 [13] - 闭源模型以商业闭环 黑盒可控 集中优化与高成本壁垒为特征 适合高可靠性需求企业客户 [13] - 开源模型正逐步取代闭源方案成为生态主导力量 2023年全球149个基础模型中开源占比达65.7% [15] - 参数规模轻量化趋势显著降低算力门槛 推动大模型向垂直行业与中小企业场景加速渗透 [16] - 预计超过80%企业将在智能化建设中采用开源大模型 开源生态成为驱动产业普及化与数字化转型核心力量 [16] 中国企业级大模型调用现状及趋势 - 调用量激增驱动因素包括供给端模型与算力扩容(如DeepSeek 通义等开源体系突破) 需求端金融 政务 制造等行业场景化渗透提速 以及生态外溢效应形成的规模扩散 [19] - 产业进入规模化应用驱动新阶段 竞争焦点从模型性能比拼转向算力保障 数据合规 生态整合与行业深度适配 [20] 中国企业级大模型调用行为分析 - 企业选型核心出发点为业务价值 闭源模型胜在省心可靠(稳定性能 成熟生态 技术支持) 开源模型更契合灵活性及自主可控性需求 [24][26][27] - 开源模型选择TOP因素：性能表现更佳 完整掌握模型知识产权 更容易进行定制 最佳实践丰富 [25] - 闭源模型选择TOP因素：性能表现更佳 最佳实践丰富 更新迭代快 品牌知名度 [25]