A股小盘股行情特征 - A股小盘股经常出现牛市行情，例如2025年中证2000指数涨幅较高 [2] - 行情主要由量化私募带来的增量资金流入所推动，导致小盘股上涨较多 [2] 港股市场驱动因素 - 港股市场较少出现类似A股小盘股的行情 [3] - 港股指数的涨跌主要由业绩驱动，遵循估值不高且有业绩则上涨、估值高且无业绩则可能大幅下跌的逻辑 [4] - 以港股科技指数为例，2021年至2022年期间下跌近70%，原因是遭遇了估值降低和盈利下降的双重打击 [4] - 2023年港股科技股业绩企稳，未继续大幅下降，但市场仍不景气，在底部震荡超过一年 [4]

市场表现 - 全球股市多数收跌，MSCI全球指数下跌0.2%，其中MSCI发达市场下跌0.2%，MSCI新兴市场下跌0.6% [1] - 美国10年期国债利率大幅上升，美元升值，英镑、日元、人民币均贬值 [1] - 大宗商品方面银价大幅上涨，金价涨幅靠后，全球能源材料与公共事业等防御板块表现突出 [1] 交投情绪与估值 - 全球成交普遍走弱，恒生指数、日经225、标普500、欧洲Stoxx50、韩国Kospi200成交均下降 [1] - 港股卖空占比从低位反弹，港股和美股投资者情绪环比下降但仍处于历史偏高位 [1] - 发达市场与新兴市场整体估值较前周下降，港股和美股波动率下降，欧股和日股波动率上升 [1] 盈利预期 - 全球股市盈利预期普遍下修，美股2025年盈利预期边际变化表现最优，港股表现最末 [2] - 恒生指数2025年EPS盈利预期从2068下修至2063，标普500指数2025年EPS盈利预期从269下修至268 [2] - 欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从337下修至333，部分市场能源材料盈利预期上修 [2] 经济预期 - 美国经济预期出现改善，花旗美国经济意外指数上升，主要受美联储政策路径预期摇摆和科技股财报超预期催化 [2] - 欧洲经济意外指数下降，或受地缘政治风险升温和制造业数据疲软拖累 [2] - 中国经济意外指数下降，或受房地产政策效果待验证和外需数据波动冲击 [2] 资金流动与央行政策 - 美联储内部政策分歧加剧，释放矛盾的利率信号，引发市场动荡，期货市场隐含利率显示预期年内降息1.8次 [3] - 美元流动性倾向转松，7月资金主要流入印度、欧洲、中国香港与韩国 [3] - 上周港股通与稳定性外资流入港股 [3]