全球央行政策分化与去美元化形成博弈。日央行加息、欧央行慎降息，缩小美元利差优势；2025年金价 暴涨超70%反映美元信用担忧，但美元储备结算地位暂难替代，避险属性仍存。 技术面要点 美元指数突破短期阻力，站上多条短期均线。支撑位98.455、98.230；阻力位98.660、99.381。RSI逼近 超买，需警惕回调风险。 短期维持趋势性博弈，全年或偏弱但有阶段性反弹。重点关注美联储政策、非农及PCE数据、地缘风险 与关税案。机构预测2026年或跌3%，经济韧性与政策不确定性可能引发反弹。 1月8日，美元指数走强，纽约收盘涨0.5%至109.090。主要汇率表现：欧元兑美元1.0309、英镑兑美元 1.2357(均下跌)；美元兑日元158.46、瑞郎0.9117、加元1.4389(均上涨)。核心驱动为美联储政策分歧、 美经济数据分化及全球央行政策差异。 美联储政策分歧主导美元波动。2025年三次降息后，2026年官员及机构分歧达十年峰值：部分主张降息 超100基点，部分建议暂停降息甚至加息；鲍威尔任期将结束，接任者政策倾向不明，加剧市场迷茫。 美经济数据好坏交织：1月CPI反弹至3.0%支撑美元，但零售销售跌 ...

美元指数表现与近期走势 - 2025年12月25日，美元指数盘中触及97.80，收于97.95，创下自10月3日以来近两个月的新低 [1] - 截至12月25日，美元指数年内累计跌幅超过9%，有望创下2017年以来最大年度跌幅，并逼近八年最差纪录 [1] - 圣诞假期临近导致外汇市场流动性下降，美元波动受情绪驱动，12月25日亚盘时段，美元指数连跌三日并跌破98.50支撑位，确认弱势，当日最终报97.8691，微跌0.08% [1] 影响美元走弱的核心驱动因素 - 美联储政策走向及内部分歧是美元走势的核心变量，12月美联储完成年内第三次降息至3.5%-3.75%，但官员立场对立，鹰派主张维持利率，鸽派呼吁放宽政策 [1] - 市场对美联储降息的预期升温，根据CME数据，市场预期明年1月降息的概率仅为21%，政策不确定性压制了美元的上涨 [1] - 尽管美国三季度GDP年化增速达4.3%超预期，但未能提振美元，市场更关注通胀降温与就业放缓等经济隐忧，例如11月失业率升至4.6%、非农数据下修、12月制造业PMI走低，反映出经济复苏乏力 [1] - 投资者押注2026年仍有两次降息，叠加美国国债与财政赤字问题引发市场担忧，动摇了对美元的信心 [1] 非美货币表现与技术分析 - 非美货币集体走强对美元形成压制，其中欧元在美元指数中权重占57.6%，年内升值约14%，欧洲央行的加息预期为其提供了支撑 [2] - 其他主要货币如瑞郎和瑞典克朗年内分别上涨14.5%和19%，日元和离岸人民币也同步走强，显著削弱了美元的相对吸引力 [2] - 技术分析显示美元中期趋势下行，日线图呈空头排列，RSI指标接近40但未进入超卖区，MACD指标显示空头动能增强，机构观点认为，若美元指数无法重回98.50上方，则可能下探97.00关口 [2] 机构观点与未来关注点 - 投资银行普遍认为，政策不确定性将持续压制美元，有专家指出，在2025年累计降息75个基点后，市场对2026年的降息预期收窄，美联储可能采取“缓降息”策略，若未来美国经济或通胀数据好转，美元仍有反弹可能 [2] - 机构提醒，短期需关注美国GDP修正数据及消费者信心数据，中长期则需跟踪美联储政策表态、主席提名、地缘政治风险以及全球“去美元化”进程，并建议做好相应的风险对冲 [2] - 美元指数作为全球外汇与大宗商品定价的关键参考，其走势影响国际金融格局，当前美元的主导地位有所松动，后续发展需密切关注 [2]

文章核心观点 - 华创证券分析指出，尽管短期受美联储政策影响，但全球铝的供需格局预计在未来2-3年维持紧平衡，库存低位将对铝价形成支撑，同时电解铝行业利润有望维持高位，红利属性凸显 [1] - 有色60ETF（159881）跟踪中证有色指数，该指数综合反映A股有色金属行业表现，覆盖多个细分领域，兼具周期性与成长性特征 [1] 铝市场供需与价格分析 - 铝价在美联储“鹰派”降息后短暂走弱，但全球铝库存小幅下行，LME与国内铝库存合计维持在120万至125万吨，安全库存处于低位 [1] - 海外项目因电力问题减产，叠加印尼增量释放缓慢，预计未来2-3年全球铝供需将维持紧平衡，库存或持续低位，对铝价形成支撑 [1] - 铜铝比创年内新高，历史铜铝比多处于3.3-3.7区间，意味着铝价仍有补涨空间，若美国因缺电逻辑减产，铝价弹性可能更强 [1] - 短期金属价格可能受美联储政策分歧影响而震荡，但铝的基本面和金融属性支撑其长期表现 [1] 电解铝行业盈利与财务 - 氧化铝价格下行带动吨铝成本下降，电解铝行业平均利润约为5500元/吨 [1] - 行业企业现金流改善，资本开支强度低，红利属性凸显 [1] 相关金融产品与指数 - 有色60ETF（159881）跟踪中证有色指数（930708） [1] - 中证有色指数从沪深市场选取涉及有色金属采选、冶炼与加工的上市公司证券作为样本，覆盖铜业、黄金、铝、稀土和锂等多个细分领域 [1] - 该指数综合反映了中国A股市场有色金属行业的整体表现，行业分布均衡，兼具周期性和成长性特征 [1]

美联储政策与市场焦点 - 市场焦点完全集中于美国非农就业报告，该报告被视为美联储政策路径分歧中的最终“决胜票” [1] - 上周FOMC会议显示美联储内部存在深度分歧，委员会实施了25个基点的降息，但出现了三项正式异议，为2019年以来最多 [2] - 美联储内部的分歧意味着显示2026年缓慢降息节奏的点阵图可靠性比以往更低，央行正根据每周经济数据动态调整，而非遵循预设路径 [3] 非农就业报告前瞻 - 由于美联储在通胀鹰派与劳动力鸽派之间存在分歧，非农就业报告将决定2026年初市场主导叙事，市场预计可能出现二元且波动剧烈的反应 [4] - 该报告不仅将决定美元与黄金的近期定位，也将定义市场对2026年美联储宽松节奏的早期预期 [4] - 报告结果可能引发两种市场反应：若就业疲软（新增岗位<8万或失业率上升），将确认劳动力市场降温，验证鸽派观点；若就业强劲（新增岗位>18万且工资增长强劲），则表明经济仍具韧性，支持鹰派观点 [8] 美元指数展望 - 美元指数承压于98.00以下，等待非农数据触发潜在方向性走势 [5] - 技术面上，98.00为关键支撑位，若数据不及预期导致跌破该水平，将为进一步下行打开空间，阻力位形成于98.70–99.00之间 [6] - 在数据明确前，美元偏向下行，任何反弹或提供“逢高卖出”机会 [6] - 根据非农结果，若数据疲软，美元指数可能跌破98.00；若数据强劲，美元指数可能冲高至99.50 [8] 黄金展望 - 黄金持续受益于美元走弱，但近期短期回调显示多头在非农数据公布前保持谨慎 [7] - 技术上，黄金在历史高位4,380–4,350美元附近可能遇阻，支撑位在4,240–4,200美元之间，只要维持该支撑，上行潜力仍在 [11] - 非农数据引发的美元疲软可能进一步推动黄金上涨，加强其在高度数据敏感环境中的避险角色 [11] - 根据非农结果，若数据疲软，黄金预期上涨；若数据强劲，黄金可能回落至约4,150美元 [8] 市场总结与后续关注 - 美联储在通胀鹰派与劳动力鸽派之间分歧，2026年货币政策尚未固定，将由每周经济数据决定 [12] - 今日非农就业报告至关重要：疲软数据支持鸽派并压制美元，强劲数据则支持鹰派并可能触发美元反弹 [12] - 非农数据引发的波动稳定后，市场关注点将转向周四的CPI发布，以评估通胀趋势是否与劳动力动态一致 [12] - 交易者应观察美元指数在98.00附近的日收盘情况，以及黄金在4,380美元历史高位附近的动能 [12] - 总体来看，除非非农报告提供明确方向性信号，否则美元前景不明且偏弱 [12]

美联储主席人选变动 - 特朗普取消原定本周举行的美联储主席候选人面试 表明关键职位人选已实际敲定[1] - 长期担任特朗普经济顾问的哈塞特被视为内定人选 特朗普公开称其为"潜在的美联储主席"[1][4] - 特朗普表示候选人名单已从约10人"缩减至一人" 并对完成既定的面试流程不感兴趣[3] 人选确定过程与标准 - 财政部长贝森特将11名初始候选人筛选至5人 但特朗普的表态使这一精心设计的程序被"取消"[2][3] - 哈塞特满足总统的两个关键标准 即忠诚度以及在市场中的公信力[4] - 特朗普理论上仍可能改变主意 但除非贝森特出面干预 否则不太可能发生[4] 继任者面临的挑战 - 新任美联储主席将接手一个在政策方向上存在严重分歧的利率决策委员会[5] - 美联储需在就业市场放缓风险与通胀持续风险之间取得平衡 政策选择上面临降息或加息的两难[5] - 新主席将面临来自特朗普要求降息的压力 同时特朗普的贸易和移民政策变化加剧了政策分歧[5] 历史背景与潜在风险 - 特朗普多次表示后悔选择鲍威尔担任美联储主席 并将责任归咎于前财政部长姆努钦的推荐[6] - 姆努钦因推荐鲍威尔而"几乎在每次会议开始时都要承受总统的责骂" 这解释了贝森特在人选问题上保持谨慎的原因[7] - 对贝森特而言 在人选问题上采取强硬立场存在风险 若特朗普对推荐人选不满 其将不得不承担责任[7]

美元兑瑞郎近期走势与市场格局 - 12月2日美元兑瑞郎报0.8043，较前一交易日微跌0.0249%，日内波动于0.8037-0.8049区间，延续近期整理格局[1] - 市场震荡走势由瑞士经济压力、美联储政策分歧及贸易环境变化共同主导，市场静待新指引[1] 瑞士经济基本面分析 - 瑞士三季度GDP环比下降0.5%，为2023年中以来首次负增长[1] - 经济下滑的核心拖累来自美国对瑞士商品加征39%关税导致的出口疲软，作为外向型经济体，净出口下滑冲击显著[1] - 瑞士经济增长高度依赖制药业，而美国推动本土产能扩张正促使罗氏、诺华等药企缩减本土布局，长期或削弱瑞士经常账户盈余与瑞郎支撑[1] - 12月1日GDP数据公布后，美元兑瑞郎波动有限，瑞郎对欧元微升，显示其避险属性仍提供部分支撑[1] 美联储政策动态与市场预期 - 美联储2025年已降息两次至3.75%-4.00%区间，但11月多位官员释放鹰派信号[1] - 美联储官员洛根明确反对12月降息，博斯蒂克强调数据指引[1] - 根据CME数据，市场对美联储12月降息概率的预期已降至44.4%，维持利率不变概率升至55.6%，显示市场降息预期显著降温[1] - 美联储11月新版《共识声明》放弃平均通胀目标制，回归传统对称目标制，锚定2%通胀目标的长期方向明确[2] - 美联储短期为应对就业降温风险或暂停缩表，形成“长防通胀、短稳就业”的政策分歧，导致美元缺乏明确方向[2] 技术分析与市场点位观察 - 日线级别，美元兑瑞郎自0.7870低点反弹后，在0.8123遇阻回落至0.8000上方整理，0.8000一线成为多空平衡带[2] - 日线级别MACD指标在零轴附近粘合，RSI维持在50附近，显示趋势不明，价格易受消息面驱动[2] - 周线级别，汇率已五连阴并跌破2020年以来的上升趋势线，空头信号明显[2] - 4小时图呈现“阶梯式下跌”形态，反弹遇10日均线压制，短期上行空间受限[2] - 后续需关注0.8100阻力与0.8000支撑的突破情况，以明确新方向[2] - 机构预测，若突破0.8100阻力则上看0.8150-0.8200区间；若跌破0.8000支撑或下探0.7950[2] 未来核心关注点与潜在驱动因素 - 短期核心看点在两大央行政策：瑞士央行若经济持续疲弱或重启宽松；美联储12月FOMC会议（12月9-10日）将参考就业与通胀数据[2] - 若美国核心通胀回落或重燃市场对美联储的降息预期[2] - 年末机构调仓与流动性收缩或加剧市场波动[2] - 投资者宜重点关注瑞士11月CPI数据、美联储政策声明及美瑞关税落地进展[2]

比特币市场动态 - 比特币价格在2025年11月17日跌破9.3万美元，较10月初历史高点跌幅超过20%，正式进入熊市区域 [1] - 美国比特币ETF同日净流出8.7亿美元，创该品类上市以来第二大单日撤资规模 [1] - 过去三周，比特币ETF已合计净流出26.4亿美元，占其总规模的2.1% [3] 资金流向 - 11月13日至17日当周，美国比特币ETF累计净流出11.1亿美元，其中贝莱德IBIT单周流出5.32亿美元，富达FBTC流出8900万美元 [3] - 机构投资者正在重新评估加密货币风险敞口，转向现金及短期国债等避险资产 [3] 美联储政策影响 - 美联储内部对12月降息的预期概率已从10月决议后的91%骤降至72% [6] - 鹰派委员与鸽派理事的政策分歧导致联邦基金期货市场剧烈波动，直接影响加密货币价格 [6] 市场结构与流动性 - 美国政府持有19.8万枚比特币作为战略储备，按当前价格计算价值约185亿美元，占流通总量的0.94% [7] - 比特币市场深度较今年高点下降30%，大额交易可能引发更大价格波动 [9] - 11月17日单日加密货币杠杆清算规模达10.4亿美元，过去两周累计清算超45亿美元 [9] - 市场波动率攀升至2022年FTX崩盘以来最高水平 [9] 技术分析与心理价位 - 比特币在9万美元附近存在密集成交区，若宏观情绪恶化，价格可能下探8.5万美元 [11] - 美国政府持仓成本约为3.2万美元，这一价位可能成为市场心理支撑 [11]

黄金市场行情与价格波动 - 2025年11月18日，现货黄金价格盘中跌破4000美元/盎司关口，日内跌幅超1%，最低触及3998.2美元/盎司 [1][3] - COMEX黄金期货价格同步下挫，最大跌幅近1.9%，最低触及3985.6美元/盎司 [1][3] - 白银市场表现更弱，现货白银价格跌破50美元/盎司，日内跌幅超2% [1][3] - 市场行情随后发生逆转，美联储理事沃勒的鸽派表态后，现货黄金价格从低点反弹近40美元，截至发稿报4038.677美元/盎司 [3] - COMEX黄金期货收复4040美元关口，跌幅收窄至0.84%，白银价格强势翻红，最新报50.448美元/盎司，上涨0.53% [3] 美联储政策预期与市场影响 - 黄金价格下跌的直接推手是美联储官员的鹰派言论，多位原本支持降息的官员态度突变，公开表示除非就业市场明显恶化或通胀持续改善，否则将反对继续降息 [3] - 市场对美联储12月降息的预期概率发生剧烈变化，一个月前市场普遍认为降息25个基点的概率高达93.7%，而如今这一概率已腰斩至48.6% [3] - 美联储理事沃勒发表了明确的鸽派表态，支持12月再次降息，理由是劳动力市场急剧放缓的风险上升，需通过降息为经济提供保险 [3] - 分析师指出，黄金作为无息资产，其价格与实际利率负相关，若美联储暂停降息，实际利率可能上行，直接压制金价 [3] - 沃勒的表态缓解了投资者对政策转向的过度担忧，使得黄金的避险属性得以重新定价 [4] 黄金市场的长期支撑因素 - 高盛最新研报指出，全球央行或将在11月继续大举购入黄金，以分散外汇储备、对冲地缘政治与金融风险 [4] - 数据显示，2024年前三季度，全球央行已累计购金800吨，同比增34%，创历史新高 [4] - 高盛分析师维持对2026年底金价攀升至4900美元的预测，并指出若私人投资者也加入分散投资的行列，金价有望进一步上行 [4] - 地缘政治不确定性、全球经济复苏乏力等风险仍存，黄金的避险需求难以消退 [4] 未来关键数据与事件 - 市场关注即将公布的美国9月季调后非农就业报告与失业率数据，该数据被视为美联储决策的“锚” [4][5] - 分析师指出，若就业数据强劲，美联储可能进一步推迟降息，金价或承压；若数据疲软，降息预期升温，黄金可能重启涨势 [5] - 此外，美国10月CPI数据、欧洲央行利率决议等事件也将陆续登场，黄金市场将面临更多考验 [6]

美元指数近期走势 - 周二亚市早盘美元指数报99.531，日内涨幅扩大至0.36%，近三日在99.20-99.60区间震荡偏强运行，已逼近区间上沿 [1] - 美联储政策分歧主导短期走势，技术面多头结构初现，需重点关注鲍威尔讲话对99.60阻力位的突破指引 [1] - 站稳99.60阻力位则上看99.80，若回落失守99.40短期支撑或下探99.20关键位 [1] 美联储政策与经济数据影响 - 美联储内部对12月政策路径争议明显，部分官员支持降息以应对劳动力市场潜在疲软，而多数官员因通胀粘性持谨慎态度 [1] - CME"美联储观察"数据显示，12月维持利率不变的概率已升至57.1%，降息概率降至42.9%，预期反复为美元指数提供震荡支撑 [1] - 美国核心PCE物价指数超预期表现强化政策谨慎必要性，为美元提供实质支撑，推动美元指数站稳关键位置 [1] - 市场焦点高度集中于美联储主席鲍威尔最新讲话，其利率政策表态将成为短期美元指数方向的核心催化剂 [1] 美元指数技术分析 - 美元指数自11月3日触及98.865阶段性低点后震荡回升，日线图已站稳20日均线支撑，形成"W底"形态雏形 [2] - 截至11月18日，近四个交易日在99.20-99.60区间窄幅整理，17日盘中最高99.477、最低99.245，蓄势突破特征明显 [2] - 支撑位呈阶梯式分布，首要支撑为99.20，失守后下看99.10短期多空分水岭，关键强支撑在98.90 [2] - 阻力端重点关注99.53，突破后直指99.80重要压力位 [2] - RSI(14)读数升至52脱离中性偏弱区间，MACD红柱小幅放大、DIFF与DEA形成金叉雏形，短期多头动能温和释放 [2] - 若鲍威尔讲话鹰派，指数有望突破99.60确认"W底"，上看100.00心理关口；若讲话偏鸽，或测试99.20支撑，跌破则重回低位震荡，下探98.00风险升温 [2]

美联储官员政策立场 - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为经济表现强于预期 企业对未来有信心 对十二月降息持开放态度 [3] - 旧金山联储主席戴利认为当前政策处于中性状态 现在对十二月会议下结论为时过早 需观察后续数据 [3] - 克利夫兰联储主席哈玛克主张维持利率不变 认为当前利率限制作用相当有限 通胀压力可能持续至年底甚至明年初 [4] - 波士顿联储主席柯林斯主张利率应维持当前水平一段时间 强劲经济增长可能拖慢通胀回落步伐 [4] 市场预期与内部动态 - 投资者对十二月降息的预期概率已降至47%左右 与十月份会议前百分之百的预期相比大幅缩水 [5] - 美联储内部分歧不仅存在于有投票权的委员之间 无投票权官员也积极参与讨论并影响议息氛围 [5] - 业内观察家普遍预期十二月会议可能出现更多反对票 圣路易斯联储主席穆萨莱姆强调需逆向抑制通胀 美联储副主席杰斐逊主张在数据不足时期格外谨慎 [6] - 上次会议已有两名委员投反对票 堪萨斯城联储主席施密德认为通胀过高反对降息 美联储理事米兰则认为应更大幅度降息 [6]