报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - 宏观情绪承压，建议关注有色金属行业的低位布局机会 [1] - 铜、铝等基本金属价格出现回调，但基本面因素如供应紧张、需求修复等为后续价格提供支撑 [6] - 贵金属经历调整，波动率有所下降，配置价值渐显 [6] - 小金属中钨长单价格坚挺，稀土短期承压，锑出口规范 [6] - 钢铁板块受益于新房成交与地产复工提速，旺季需求有望改善 [7] 分板块总结 铜 - 当周LME铜和SHFE铜价格分别收于12022美元/吨和94740元/吨，周环比下跌5.8%和5.6% [6] - 当周进口铜精矿加工费（TC）为-67.0美元/干吨，周环比下降6.5美元/干吨，表明铜矿现货供应紧张 [6] - 当周三大交易所总库存为128.07万吨，周环比基本持平，其中SHFE库存去库2.2万吨，LME库存累库2.4万吨 [6] - 建议关注铜矿资源储备丰富的公司 [10] 贵金属 - 当周SHFE黄金和伦敦现货黄金分别收于1039.2元/克和4595.1美元/盎司，周环比下跌8.3%和8.6% [6] - 黄金波动率从32.31降至31.05，仍高于历史平均水平，极端情绪或有所降温 [6] - 调整可能与权益资产波动率放大导致流动性“抽血”有关，随着VIX指数边际下降，金价或有望企稳 [6] - 建议关注调整后的配置机会及相关公司 [10] 铝 - 当周LME铝和SHFE铝分别收于3329美元/吨和24020元/吨，周环比下跌5.4%和3.8% [6] - 供给端，2月电解铝开工率维持98.93%的高位 [6] - 需求端，当周铝加工企业综合开工率周环比上升1.0个百分点至62.9%，延续节后修复态势 [6] - 当周SHFE铝库存为45.2万吨，周环比增加3.6万吨 [6] - 美伊冲突升级可能影响严重依赖海上通道的中东铝产业供应链 [6] - 建议关注板块回调后的低位布局机会及相关公司 [10] 小金属 - **钨**：当周钨精矿价格收于102.5万元/吨，周环比下跌1.9% [6] - 章源钨业上调3月下半月长单报价，55%黑钨精矿、55%白钨精矿、仲钨酸铵分别较上轮上调12、12、17万元/吨 [6] - **稀土**：当周氧化镨钕和氧化镝价格分别收于70.3万元/吨和139万元/吨，周环比下跌12.5%和4.5% [6] - 中国对部分境外稀土物项实施出口管制，非管制品的出口需求或增长 [6] - **锑**：当周国内锑锭价格收于17.01万元/吨，周环比持平 [6] - 中国规范锑相关物项出口，2026年1月中国出口氧化锑580吨，环比增长52% [6] - 建议关注稀土、钨业及国内锑生产相关公司 [10] 钢铁 - 当周SHFE螺纹钢和SHFE热卷分别收于3123元/吨和3297元/吨，周环比变化-0.6%和+0.1% [7] - 当周五大钢材品种供应839.82万吨，周环比增长18.85万吨，总库存1946.23万吨，周环比下降28.66万吨，周消费量868.28万吨，周环比增长70.2万吨 [7] - 成本端，当周DCE铁矿石和DCE焦炭分别收于816元/吨和1741元/吨，周环比上涨0.5%和0.2% [7] - 全国工地开复工率为62%，环比上升19.5个百分点，资金到位率50.7%，环比上升7.9个百分点 [7] - 3月9日至15日，10大城市新房成交环比增长46.5%，政策资金持续发力带动复苏提速 [7] - 建议关注产能质量领先的钢铁企业及受益于稀土精矿价格上涨的公司 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持） [2] 报告核心观点 - 宏观情绪承压，建议关注有色金属行业的低位布局机会 [1][6] - 铜、铝、贵金属等板块经历回调，为配置提供窗口期 [6][10] - 钢铁板块受益于新房成交与地产复工提速，旺季需求有望改善 [7][10] 分板块总结 铜 - 价格表现：当周LME铜/SHFE铜收于12022美元/吨、94740元/吨，周环比分别下跌5.8%和5.6% [6] - 供应紧张：当周进口铜精矿加工费（TC）为-67.0美元/干吨，周环比下降6.5美元/干吨，加工费陡降凸显铜矿现货供应紧张 [6] - 库存分化：当周三大交易所总库存128.07万吨，基本持平；其中SHFE库存减少2.2万吨至41.1万吨，LME库存增加2.4万吨至33.5万吨 [6] - 配置建议：关注铜矿资源储备丰富的紫金矿业、洛阳钼业、中国黄金国际，以及矿山服务+资源双轮驱动的金诚信 [10] 贵金属 - 价格表现：当周SHFE黄金/伦敦现货黄金收于1039.2元/克、4595.1美元/盎司，周环比分别下跌8.3%和8.6% [6] - 波动率下降：截至3月19日，黄金波动率由32.31降至31.05，但仍高于历史平均水平，极端情绪或已降温 [6] - 调整原因：本轮调整可能与权益资产波动率放大导致流动性较强的黄金资产被“抽血”有关，当前VIX指数已有边际下降迹象，金价或有望企稳 [6] - 配置建议：关注调整后的配置机会，建议关注中金黄金、紫金黄金国际、山东黄金 [10] 铝 - 价格表现：当周LME铝/SHFE铝收于3329美元/吨、24020元/吨，周环比分别下跌5.4%和3.8% [6] - 供给高位：2月电解铝开工率维持98.93%的相对高位 [6] - 需求修复：当周SMM铝加工企业综合开工率周环比上升1.0个百分点至62.9%，延续节后修复态势 [6] - 库存增加：当周SHFE铝库存录得45.2万吨，周环比增加3.6万吨 [6] - 地缘风险：美伊冲突升级可能影响严重依赖海上贸易通道的中东地区铝生产供应链 [6] - 配置建议：板块回调，关注低位布局机会，建议关注神火股份、云铝股份、中国铝业、南山铝业 [10] 小金属 - **钨**：当周钨精矿价格收于102.5万元/吨，周环比下跌1.9%；章源钨业上调3月下半月长单报价，55%黑钨精矿、55%白钨精矿、仲钨酸铵分别较上轮上调12、12、17万元/吨，长单价格坚挺 [6] - **稀土**：当周氧化镨钕/氧化镝收于70.3、139万元/吨，周环比分别下跌12.5%和4.5%，短期承压；商务部对境外相关稀土物项实施出口管制，非管制品的出口需求或增长 [6] - **锑**：当周国内锑锭价格收于17.01万元/吨，周环比持平；商务部规范锑相关物项出口，2026年1月中国出口氧化锑580吨，环比增长52% [6] - 配置建议：建议关注稀土企业北方稀土、中国稀土、中稀有色；钨业企业中钨高新、厦门钨业、章源钨业；国内锑生产企业华钰矿业、兴业银锡、湖南黄金 [10] 钢铁 - 价格表现：当周SHFE螺纹钢/SHFE热卷收于3123、3297元/吨，周环比分别下跌0.6%和上涨0.1% [7] - 供需数据：当周五大钢材品种供应839.82万吨，周环比增长18.85万吨；总库存1946.23万吨，周环比减少28.66万吨；周消费量868.28万吨，周环比增加70.2万吨 [7] - 成本端：当周DCE铁矿石/DCE焦炭收于816、1741元/吨，周环比分别上涨0.5%和0.2% [7] - 下游复苏：当周全国工地开复工率为62%，环比上升19.5个百分点，资金到位率50.7%，环比上升7.9个百分点；3月9日至15日，10大城市新房成交环比增长46.5%，政策资金带动复苏节奏提速 [7] - 配置建议：关注旺季需求改善，建议关注产能质量领先的宝钢股份、首钢股份、南钢股份、华菱钢铁，以及受益于稀土精矿价格上涨的包钢股份 [10]

基金经理林开盛的投资框架与策略演变 - 投资框架经历了从“长期持有”到“灵活交易”的迭代，目前采用“低位布局+顺势止盈+高低切换”的交易策略 [1][2] - 交易策略转变后，持股从相对集中变为适度分散，始终保持动态轮动和高低切换 [2][3] - 其管理的太平行业优选股票产品近三年来业绩表现亮眼 [3] 核心投资理念与研究方法 - 投资理念是基于对大趋势的挖掘和理解做投资，旨在从公开信息中梳理出更深入的洞见 [1][4] - 青睐高效的调研方式，包括券商策略会、上市公司一对一对话及大型产业展会，以一次性获得对全产业链的感性认知 [1][4] - 即使在某些个股上涨30%至50%后才明白上涨逻辑，也不可惜因“信息差”错过的标的，可通过推演历史规律找到其他投资方向 [1][4] 风险控制与组合管理方法 - 通过配置低相关性的行业来对冲风险 [1][5] - 坚守“买在低位”的原则以降低个股波动率 [1][5] - 严守止盈纪律，在标的估值偏高时果断切换 [1][5] - 通过行业分散、标的优选和交易纪律，在锐度和波动之间寻找平衡 [7] 对具体行业与板块的观点及操作 - 2026年策略提出“逐步兑现AI，重点关注化工”，因AI板块交易拥挤度达历史峰值、估值分位数处于高位 [6] - 认为化工板块正迎来“盈利+估值双击”趋势，2022年至2025年行业经历深度调整，多数子行业全行业亏损，产品价格位于十年分位数的10%至20% [6] - 化工行业供给端优化：欧洲、日韩的高成本产能加速退出，国内小企业因环保、亏损陆续出清，行业集中度持续提升 [6] - 化工行业需求端稳健：传统需求保持稳健增长，新能源、半导体、AI服务器等新兴需求高增 [6] - 以氨纶为例，其需求年复合增速保持10%以上，供给格局有望优化，盈利弹性空间巨大 [6] - 在科技板块，将目光投向从0到1的潜力赛道，如商业航天和3D打印 [6] - 曾以光模块公司龙头为例，在其股价处于历史低位、基本面预期变化且成交量活跃时果断布局 [2] - 对于交易性因素导致的短期大涨（如两三天涨30%以上），会兑现部分收益并切换至同一方向被低估的公司 [3] - 2022年底敏锐捕捉到AI机会，判断AI技术突破可能重构云厂商的资本开支逻辑 [4] 基金经理的职业定位与目标 - 不希望成为单一赛道的锐度选手，而希望成为全天候的投资多面手，以全市场选股的视野穿梭于不同产业领域 [5][7] - 目标是不让投资者纠结市场风格，能放心地将资金托付 [5] - 拒绝成为单一赛道型基金经理，旨在为投资者创造相对稳健的超额收益 [7]

市场策略观点 - 中期震荡格局未改，沪指月K线近半年首次收在5日均线下方，需警惕震荡升级[9] - 建议耐心等待低位布局时机，以时间验证胜率提升或以空间换取赔率扩大[9] - 本月市场或呈现均衡偏中大盘特征，小盘成长股弱势轮动[9] - 配置应立足中期视角，在估值适中、机构低配、波动率收敛板块中选择景气边际改善品种[9] 风格配置策略 - 建议关注全球供给重塑及金融属性加持的周期品、受益政策刺激和结构升级的消费品、能以业绩验证预期的先进制造[9] - 推荐相关ETF包括现金流ETF(159276/159399/516460/159235)、科创100ETF(588220/589980/588190)[9] - 成长风格ETF推荐成长ETF(159259)、深成长ETF大成(159906)、沪深300成长ETF(562310)、创业板成长ETF(159967)、科创成长ETF(588110/588020)[9] 有色金属行业 - 中期供需格局趋紧与通胀预期上行背景下，金铜跨年行情或从12月展开[9] - 有色金属板块布局正当时，建议积极关注铜、金、铝板块投资机会[9] - 推荐标的包括铜陵有色(买入评级)、云铝股份(未评级)[9] - 相关ETF推荐有色ETF(159980/159880)[9] 计算机主题投资 - 太空算力未来前景广阔，国家航天局行动计划夯实抗辐射芯片、星间激光链路等核心技术基础[9] - 太空算力应用场景涵盖智慧交通、应急救灾、城市规划、深空探测等领域[9] - 全球在轨数据中心市场2025-2035年复合增长率达67.4%，2035年规模将达390亿美元[9] - AI算力及卫星信息基础设施标的有望受益，推荐海光信息(买入评级)、中科星图(未评级)[9] - 相关ETF推荐卫星ETF(563230/159206/563530)[9]