风格与资金面：进入4季度，科技成长做多情绪反复，市场波动幅度加大，权益风险偏好有所回落，投资者行为趋于谨慎，部分资金选择"由攻转 守"。同时红利指数中资源权重高，对煤炭/油气等阶段性领涨更敏感，红利板块继续延续相对强势。 长钱与制度托底：2024-2025年险资举牌显著加速，港股/高股息标的占比高，反映负债久期匹配下对高股息低波资产的"确定性"偏好；新国九条强化 现金分红监管与激励，叠加央企市值管理要求落地，长期估值重塑逻辑增强。 展望未来，短期看，大盘震荡期红利风格配置性价比凸显。长期看，当前新"国九条"、市值管理等政策鼓励上市公司分红。对于央企来说，健全分红 政策，稳定分红预期，既有助于增加投资者回报；又有助于央国企获得价值认同、估值修复，是市值管理的有效路径，也符合"中特估"重塑价值的要求。 新"国九条"指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现出较高的配置价值。红利国企ETF（510720）和现金流ETF（159399）可月月评估分红，建议持 续关注。 风险提示： 红利国企ETF（510720）11月3日上涨1.60%。 来源：WIND 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不 ...

10月20日，红利国企ETF（510720）上涨1.41%，延续了10月份以来的涨势。 关税冲突反复，不确定性增强的背景下，市场情绪有所回落。板块轮动加快，投资者行为趋于谨慎。近 期煤炭、银行等行业领涨，红利板块继续延续相对强势。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。 以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关 规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金 有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 展望未来，短期在三季报密集期与外部不确定性未退潮前，红利风格性价比凸显。长期看，当前新"国 九条"、市值管理等政策鼓励上市公司分红。对于央企来说，健全分红政策，稳定分红预期，既有助于 增加投资者回报；又有助于央国企获得价值认同、估值修复，是市值管理的有效路径，也符合"中特 估"重塑价值的要求。新"国九条"指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现出较高的配置价值。红 利国企ETF（510720）和现金 ...

市场整体表现 - 上证指数上涨0.63%报收3863.89点，深证成指上涨0.98%报收12813.21点 [1] - 市场缩量明显，累计成交仅1.75万亿元，成交额创近两个月新低 [1] - 两市涨多跌少，逾4000家个股上涨，通信、煤炭领涨，培育钻石、超硬材料概念爆发，有色金属板块跌幅居前 [1] 港股市场 - 港股跳空高开，全天维持高位震荡，最终收涨2.42%，报25858.83点 [3] - 中美贸易高级别官员举行视频通话，同意尽快举行新一轮经贸磋商，若矛盾不再升级，港股或积聚反弹动能 [3] - 科技新经济势头保持强劲，外资和南向资金持续流入，港股估值仍具优势 [3] - 美国通胀缓和，美联储政策重点转向就业，市场降息预期加强，历次美联储预防式降息后港股多表现为上涨 [3] - 四季度利多因素或逐渐积累，包括科技行业发展、中美贸易争端缓和、产业政策预期及外部流动性改善 [4] 债券市场 - 债市多头情绪回归，超长端国债收益率因性价比较高下行较为显著 [4] - 前三季度固定投资增速意外滑落至-0.5%，房地产投资拖累加重，基本面偏弱 [4] - 10年收益率在1.8%附近企稳，9月中旬起大行集中净买入7-10年国债 [4] - 中长期债基久期回落，久期风险得到释放，若配置盘回归，长债利率或有更大下行空间 [4] - 后续积极因素包括央行重启国债买卖、监管低于预期、跨年配置行情等，债券仍有配置价值 [5] 通信与人工智能行业 - 通信ETF（515880）今日上涨3.39%，创业板人工智能（159388）今日上涨3.70% [6] - 英伟达Rubin出货预期上调，头部企业或将明年1.6T总需求上调至1500万，且仍有上修动能 [6] - 上游CW光源、EML光芯片及关键设备排产紧张，供给约束增强，价格与毛利率韧性提升 [7] - 谷歌Gemini 3系列有望发布，新模型预计在多个维度超越现有模型，并优化延迟和成本控制 [7] - 北美CSP云厂计划2025财年资本开支超过3700亿美元，同比增长40% [8] - 甲骨文FY26Q1末剩余履约义务达4550亿美元，较上季度末增加3170亿美元，预计2026财年资本开支达350亿美元 [8] - OpenAI宣布与AMD共同部署6GW的MI450 GPU集群 [8] - 中国云厂预计2025年投入AI算力支出超过4500亿元，国产超节点算力集群产业化进程加速 [8] 红利与国企板块 - 红利国企ETF（510720）今日上涨1.41%，延续10月以来涨势 [9] - 中美贸易争端出现缓和迹象，美国或延长对华商品关税豁免期，双方同意举行新一轮经贸磋商 [9] - 市场情绪回落，板块轮动加快，煤炭、银行等行业领涨，红利板块延续相对强势 [9] - 新“国九条”、市值管理等政策鼓励上市公司分红，有助于央国企获得价值认同和估值修复 [10] - 新“国九条”指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现出较高配置价值 [10]

市场表现 - 10月17日A股三大指数集体收跌，上证指数跌1.95%，深成指跌3.04%，创业板指跌3.36% [1] - 全市场成交额1.95万亿元，较上个交易日放量57亿 [1] - 中证A500ETF（159338）收跌2.32%，科创板100ETF(588120)收跌3.87% [1] 下跌原因分析 - 下跌主要受到重要事件前的筹码派发以及十月以来风格分歧与切换的持续演进影响 [3] - 临近下周多项关键会议与政策节点，市场情绪趋于谨慎，投资者选择兑现利润、降低仓位以规避不确定风险 [3] - 市场风格正经历由成长向价值的切换，成长风格相对优势明显减弱，价值风格上行趋势逐步确立 [3] - 市场整体正在从中小盘成长板块向大盘价值板块过渡，前期涨幅较高的成长与科技板块出现阶段性承压 [3] 后市展望 - 当前市场向大盘价值的切换趋势较为明确，预计这一过程仍将延续，结构性轮动特征将进一步强化 [7] - A股整体下行空间或较为有限，今年以来人民币持续走强对市场风险偏好提振作用明显 [7] - 美元相对人民币的吸引力持续下降，趋势上结束了自2021年9月以来长达三年的上升周期 [7] - 下周多项重要会议若释放稳增长或结构性改革信号，可能成为市场情绪修复的重要催化 [8] - 结合本轮上涨时间较长、筹码分布相对分散的特征，预计A股下方支撑较为稳固，市场中期或仍具韧性 [10] 投资关注方向 - 投资者可持续关注风格均衡的大盘宽基指数产品中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760） [10] - 红利产品红利国企ETF（510720）、现金流ETF（159399）也值得关注 [10]

投资者可关注现金流ETF（159399）。市场表现来看，标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9 年跑赢中证红利指数和沪深300指数。现金流 ETF（159399）的标的指数聚焦大中市值，标的指数央国 企占比高于同类现金流指数，月月可评估分红，自上市以来已经连续分红8个月，感兴趣的投资者或可 持续关注。 （文章来源：每日经济新闻） 根据Wind数据，现金流ETF（159399）实时盘中净流入3400万份，资金抢筹现金流资产。 华创证券指出，存量经济时代企业从追求规模走向追求利润和现金流，自由现金流长期优秀终能转化为 股东现金回报。高自由现金流回报组合从"高自由现金流回报"+"低投入、高利润分配股东比例"视角构 建，该策略在下跌或震荡市中表现相对更为优秀。 ...

ETF市场发展现状 - 截至9月末全市场ETF规模突破5.63万亿元，较年初增加1.9万亿元，创历史新高 [2] - ETF产品谱系不断丰富，涵盖全球股指、债券、商品、房地产（REITs）等各类资产 [3] - 产品精细化程度提升，涌现行业主题ETF、现金流ETF等创新产品 [3] ETF发展对市场环境的影响 - 中长期资金通过宽基指数ETF进入市场，增加市场稳定性并减少波动 [2] - “国家队”等资金作为“压舱石”提升市场情绪和表现，改善普通投资者投资体验 [2] - 相对稳定的市场环境使更多普通投资者敢于尝试投资资本市场 [2] ETF对个人投资者的优势 - 降低投资门槛，使普通投资者可借道ETF投资科创板、港股通等需高资产要求的标的 [3] - 管理费率较传统共同基金低30%至50%，为长期投资者节省大量成本 [3] - 兼具股票灵活交易特性与基金分散风险功能，交易时间内可随时买卖 [3] - 每日公布持仓情况，透明度高，降低投资者不确定性 [3] 个人投资者需注意事项 - 避免在二级市场高溢价时买入ETF，交易价格可能偏离真实净值 [4] - 投资结构复杂、使用衍生工具的ETF前需理解运作机制，注意衍生品合约展期成本等“隐形费用” [4] - 投资宽基指数ETF需明确以获取市场平均回报为目标，克服频繁交易心态以避免交易成本侵蚀长期收益 [4]

现金流ETF和红利国企ETF分红情况 - 现金流ETF（159399）本次分红比例为0.25% 权益登记日为2025年9月15日 [1] - 红利国企ETF（510720）本次分红比例为0.3% 分红基准日为2025年9月3日 权益登记日为2025年9月12日 [1] - 两只ETF均为合同约定可每月评估收益分配的红利类产品 现金流ETF上市后连续分红7次 红利国企ETF连续分红17次 [1] 红利策略的市场价值 - 牛市环境中红利资产可作为"稳定器" 与高成长科技板块构成哑铃型组合 [5] - 国信证券研究显示高股息率基金年化波动率与PE-TTM较低 持有收益更好 [4] - 2015年牛市期间资产≤50万散户总亏损2500亿元 10万元以下散户亏损率达97% [3] 现金流ETF产品特性 - 跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数 精选现金流率TOP50股票 [6] - 总市值1000亿以上股票加权占比约70% 抗风险能力优于中证红利与沪深300 [6] - 基日（2013年12月31日）至2025年8月31日 全收益指数年化收益率近20% 累计涨幅660.56% 显著高于沪深300的155.84%和中证红利的304.89% [9] 红利国企ETF产品特性 - 跟踪上证国企红利指数 聚焦高股息央国企 [11] - 截至2025年8月底指数股息率近5% 高于多数主流红利指数 [11][13] - 上证国企红利指数近12个月股息率达4.39% 优于中证红利低波动指数的4.26%和中证国有企业红利指数的4.37% [13] 资产配置建议 - 采用哑铃型配置思路：一端布局高弹性科技成长 另一端配置红利资产夯实稳定性 [14] - 月月分红机制有助于落袋为安 改善投资体验 [14]

基金公司动向 - 某基金公司于8月11日公告买入旗下中证A500、红利低波50、现金流ETF不低于2.3亿[1] - 专业机构在3600点追高显示对后市乐观态度[1] 市场热点事件 - 寒武纪8月12日20CM涨停 市值突破3000亿 主因下半年采购量增长预期[3] - 特朗普宣布对中国关税延期90天 此前曾表示不再延期[3] 市场趋势分析 - 市场呈现强势特征 短期或有回调但整体趋势向上[3] - 8月12日投资组合单日大涨1.42% 年内收益超17%[3] - 科技板块表现突出 寒武纪、CPO、创新药等细分领域领涨[3] 资金环境分析 - 美联储降息预期明确 国内流动性保持宽松[5] - 居民储蓄存款高增长叠加资产荒 场外资金有望持续流入A股[5] - 国内科技产业叙事改善 A股仍具投资性价比[5] 基金产品表现 - 市场存在多只长期绩优基金产品 包括连续7-10年正收益品种[6] - 部分基金年化收益率超10% 包含固收+等策略产品[6] - 49只"10倍基"中筛选出优质标的 6只基金实现十年正收益[6]

现金流ETF资金流入与市场关注 - 现金流ETF（159399）上一交易日资金净流入7000万元 [1] - 华创证券指出在低利率环境下稳定自由现金流的复利效应成为A股市场长牛的财务基石 [1] - 经济运行模式变化推动股市定价逻辑转向后端现金流累积而非前端扩张 [1] 自由现金流资产的投资逻辑 - 自由现金流充沛的资产（如可控资本开支、高效运营的企业）即便在利润零增长困境下仍能维持价值创造 [1] - 若实物再通胀回归自由现金流充沛资产的成长属性更值得期待 [1] - 红利价值板块关注三大方向：消费内需龙头（低估值分位）、周期资源品（政策催化）及红利低波品种（业绩修复潜力） [1] 现金流ETF产品特性 - 现金流ETF（159399）跟踪的是富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888） [1] - 该指数从中国A股市场中筛选具有高自由现金流收益率的上市公司证券作为指数样本 [1] - 覆盖多个行业领域重点选取财务稳健、现金流充沛的企业反映中国市场中具备强劲现金流创造能力的上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数采用价值投资风格通过严格筛选成分股为投资者提供聚焦企业现金流质量的参考标的 [1] 相关投资产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C（023920） [2]

盘面上，市场热点较为凌乱，个股跌多涨少，全市场超4200只个股下跌。算力产业链上涨，液冷服务 器、光模块、铜缆高速连接等板块上涨。新易盛、胜宏科技、中际旭创、工业富联、鼎通科技、沪电股 份、东山精密、生益电子、天孚通信等个股盘中股价创历史新高。钢铁、有色等顺周期方向集体走弱。 \\\ 光模块为代表的AI硬件板块今天逆势上涨，创业板人工智能ETF国泰今日收涨0.95%，近60日涨幅 32.57%。通信ETF（515880）今日收涨0.57%，近60日涨幅45.11%。 | 代码 | 名称 | 涨跌幅▼ 60日涨跌幅 | | | --- | --- | --- | --- | | 159388 | 创业板人工智能ETF国泰 | 0.95% | 32.57% | | 515880 | 通信ETF | 0.57% | 45.11% | 来源：Wind 消息面上，受海外公司业绩超预期及上调资本支出的积极影响，A股光模块、算力和AI硬件板块逆势上 涨。当地时间7月30日，Meta公布截至2025年6月30日的2025财年第二财季业绩，公司第二财季营收 475.16亿美元，较去年同期增长22%，高于市场预期的448亿美元； ...