行业投资评级 - 报告对纺织服装行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 原材料涨价提振纺织上游景气，看好上游企业经营改善，而部分中游制造企业因需求疲软及产能爬坡等因素在2025年业绩承压 [1][3] - 体育议题贯穿2026年全国两会，彰显国家重视，有望持续激发体育消费，看好体育运动板块长期发展潜力 [3][12] - 2026年内需有望逐步回暖，建议挖掘运动户外、折扣零售、个护清洁、睡眠经济、品牌服饰等高景气方向；全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力，关注原材料涨价周期及运动制造产业链 [3] 本周板块表现与市场数据 - **板块表现**：3月9日至13日，SW纺织服饰指数下跌0.6%，跑输SW全A指数0.1个百分点。其中，SW服装家纺指数上涨0.4%，跑赢SW全A指数0.9个百分点；SW纺织制造指数下跌0.5%，与全A指数持平 [3][4] - **个股涨幅**：本周涨幅前五个股为真爱美家（32.9%）、三房巷（18.2%）、ST起步（14.2%）、健盛集团（9.3%）、百隆东方（7.4%） [7] - **行业数据**： - **社零**：1-12月社会消费品零售总额50.1万亿元，同比增长3.7% [3] - **出口**：2月我国纺织服装出口金额224.4亿美元，同比大幅增长73.4%。其中，纺织纱线、织物及制品出口113.8亿美元，同比增长83.0%；服装及衣着附件出口110.6亿美元，同比增长64.5% [3][35] - **棉价**：3月13日，国家棉花价格B指数报16,753元/吨，本周上涨1.1%，年初至今上涨8.0%；国际棉花价格M指数报75美分/磅，本周上涨2.3%，年初至今上涨2.9% [3][10] - **澳毛价格**：3月12日，美元口径澳毛指数报1272美分/公斤，同比上涨62.0%，月内上涨3.9%，年内上涨24.6% [3][10] 纺织制造子行业观点 - **上游原材料涨价**：羊毛、棉花、化纤等材料均存在涨价逻辑。国内政策性调控压缩植棉面积，美国、巴西减产预期强烈，供给收缩支撑棉价上行。澳毛价格因供给收缩及运动羊毛增量需求，上涨具备持续性 [3][10] - **中游制造公司表现分化**：需求疲软及产能爬坡影响下，多数中游制造公司承压。 - **华利集团**：2025年营收249.8亿元，同比增长4.1%；归母净利润32.1亿元，同比下降16.5%，利润下滑主要系产能调整及新工厂爬坡 [3][11][14] - **裕元集团**：2025年营收80.3亿美元，同比下降1.8%；归母净利润3.8亿美元，同比下降2.9% [3][11] - **健盛集团**：业绩超预期，2025年第四季度营收7.0亿元，同比增长8.1%；扣非归母净利润1.0亿元，同比增长50.7%，无缝业务开启利润释放 [3][11][18] 品牌服装子行业观点 - **体育运动板块**：2026年两会强调体育强国建设，有望持续激发体育消费。看好李宁、安踏、361度、特步、波司登，建议关注伯希和 [3][12] - **女装板块有望反弹**：行业经历深度调整后，部分品牌开始复苏。歌力思2025年预计归母净利润1.6-2.1亿元，成功扭亏为盈；欣贺股份预计归母净利润1550-2000万元，亦成功扭亏 [13] 重点公司回顾 - **华利集团**：2025年营收平稳增长，积极扩产以备下游订单复苏。25年销量2.27亿双，同比增长1.6%；人民币ASP为110元，同比增长2.4%。公司积极推进多产地扩产，新工厂运营逐步改善 [14][15][16] - **健盛集团**：2025年第四季度业绩超预期，扣非利润大幅增长。棉袜主业表现稳健，无缝业务在营收下滑背景下净利润逆势增长40%，兴安基地成功扭亏。公司拟投资8.2亿元在埃及建设综合性生产基地 [18][19][20] 国际公司与行业动态 - **国际服饰公司业绩**：adidas 2025年营收248.11亿欧元，同比增长5%，净利润13.4亿欧元，同比增长75.4%；Nike FY26Q2营收124亿美元，同比增长1%，但净利润7.9亿美元，同比下降32% [23] - **Inditex集团**：2025财年销售额达398.64亿欧元，同比增长3.2%（固定汇率增幅7%）；净利润创历史新高，达62.2亿欧元，同比增长6% [26] 细分市场数据（欧睿） - **运动服饰市场**：2024年中国运动服饰市场规模4089亿元，同比增长6.0%。公司口径CR10为82.5%，其中安踏份额提升至23.0%，Nike份额降至20.7% [47][48] - **男装市场**：2024年市场规模5687亿元，同比增长1.3%。公司口径CR10为25.0%，安踏份额提升至5.1%，海澜之家份额为5.0% [49][50] - **女装市场**：2024年市场规模10597亿元，同比增长1.5%。公司口径CR10为10.1% [51][52] - **童装市场**：2024年市场规模2607亿元，同比增长3.2%。公司口径CR10为14.8%，森马份额为6.0% [53][54][55] - **内衣市场**：2024年市场规模2543亿元，同比增长2.1%。公司口径CR10为9.1% [56][57][58] 电商销售数据（魔镜） - **行业大盘**：2026年2月，运动鞋服淘系销售额同比增长9.5%，女装增长22.3%，男装增长21.6%，童装增长29.1%，户外增长16.8%，家纺下滑12.2% [62][63][64][67][68] - **品牌表现**： - **运动品牌**：2026年2月，Nike淘系市占率10.1%，同比增长6.9%；Adidas市占率9.3%，同比增长57.8%；李宁市占率8.0%，同比增长16.5% [66] - **男装品牌**：2026年2月，优衣库淘系市占率1.6%，同比增长55.0%；海澜之家市占率1.0%，同比增长112.2% [69]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 纺织上游原材料存在涨价逻辑，看好上游企业经营改善 [3][10] - 需求疲软及产能爬坡等因素影响下，多数中游制造公司2025年承压 [3][11] - 2026年全国两会体育议题贯穿，看好体育运动板块长期发展潜力 [3][12] - 2026年内需有望逐步回暖，挖掘新消费高景气方向 [3] - 全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力 [3] 本周板块表现 - 2026年3月9日至13日，SW纺织服饰指数下跌0.6%，跑输SW全A指数0.1个百分点 [3][4] - SW服装家纺指数上涨0.4%，跑赢SW全A指数0.9个百分点 [3][4] - SW纺织制造指数下跌0.5%，与全A指数持平 [3][4] - 本周涨幅前五个股：真爱美家（+32.9%）、三房巷（+18.2%）、ST起步（+14.2%）、健盛集团（+9.3%）、百隆东方（+7.4%） [7] 纺织上游原材料 - **棉花价格**：截至3月13日，国家棉花价格B指数报16,753元/吨，本周上涨1.1%，年初至今上涨8.0% [10] - 国际棉花价格M指数报75美分/磅，本周上涨2.3%，年初至今上涨2.9% [10] - 国内政策调控压缩植棉面积，美国、巴西减产预期强烈，供给收缩支撑棉价上行 [10] - **羊毛价格**：截至3月12日，澳毛指数报1,272美分/公斤，本周上涨2.8%，年初至今上涨24.6%，同比上涨62.0% [3][10][48] - 供给收缩叠加运动羊毛增量需求，澳毛价格上涨具备持续性 [10] - 行业产销旺季在春节后的3-7月，建议重视毛纺企业第二季度旺季业绩表现 [10] 中游制造公司业绩表现 - **华利集团**：2025年业绩快报营收249.8亿元，同比增长4.1%，归母净利润32.1亿元，同比下降16.5% [3][11][15] - 利润下滑主要系产能调整及新工厂爬坡，新客户订单放量但新厂爬坡拖累利润率 [3][11] - **裕元集团**：2025年营收80.3亿美元，同比下降1.8%，归母净利润3.8亿美元，同比下降2.9% [3][11] - **健盛集团**：2025年营收25.9亿元，同比增长0.6%，扣非归母净利润3.3亿元，同比增长4.3% [11] - 2025年第四季度营收7.0亿元，同比增长8.1%，扣非归母净利润1.0亿元，同比增长50.7%，业绩超预期 [3][11][20] - 棉袜主业表现稳健，无缝业务开启利润释放 [3][11] 服装行业与体育板块 - 2026年全国两会强调强化体育运动、建设体育强国，“十五五”规划纲要草案提出体育强国等目标 [12] - 国家体育总局表示将重点在强化供给、整合资源、区域平衡上发力，建设“15分钟健身圈” [12] - 体育议题贯穿两会，有望持续激发体育消费，提升国民健康素质 [3][12] - 下周即将开启年报业绩发布窗口，关注业绩催化，预计品牌端表现分化 [3][12] - **女装板块有望反弹**：歌力思2025年归母净利润预计1.6-2.1亿元，较上年同期（-3.1亿元）扭亏为盈；欣贺股份预计归母净利润1,550-2,000万元，较上年同期（-6，737.81万元）扭亏为盈 [14] 重点公司分析 - **华利集团**：2025年销量2.27亿双，同比增长1.6%；人民币平均销售单价为110元，同比增长2.4% [16] - 公司积极扩产，2024-2025年于越南、印尼、中国有新工厂投产，2026年还将有数个工厂投产 [17] - 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为32.1/35.4/40.8亿元 [17] - **健盛集团**：2025年毛利率/归母净利率分别为30.2%/15.6%，同比提升1.4/3.0个百分点 [20] - 分业务看，棉袜业务营收16.8亿元，同比增长7.6%；无缝业务营收5.8亿元，同比下降2.0%，但净利润逆势增长40% [21] - 公司拟投资8.2亿元在埃及建设综合性生产基地，拓展欧美及非洲市场 [22] - 维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润为3.75/4.17/4.68亿元 [22] 国际公司业绩汇总（部分） - **Adidas**：2025年营收248.11亿欧元，同比增长5%；净利润13.4亿欧元，同比增长75.4% [26] - **Nike**：2026财年第二季度（自然月25年9-11月）营收124亿美元，同比增长1%；净利润7.9亿美元，同比下降32% [26] - **Inditex集团**：2025财年（截至2026年1月31日）销售额398.64亿欧元，同比增长3.2%；净利润62.2亿欧元，创历史新高，同比增长6% [29] 行业数据跟踪 - **社零数据**：1-12月社会消费品零售总额50.12万亿元，同比增长3.7% [3][31] - 1-12月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额15,215亿元，同比增长3.2% [31] - **出口数据**：2026年2月，我国纺织服装出口金额224.4亿美元，同比增长73.4% [3][40] - 其中，纺织纱线、织物及制品出口额113.8亿美元，同比增长83.0%；服装及衣着附件出口额110.6亿美元，同比增长64.5% [3][40] - **电商数据**：2月运动鞋服淘系销售额同比增长9.5%，女装同比增长22.3%，男装同比增长21.6%，童装同比增长29.1%，家纺同比下滑12.2%，户外同比增长16.8% [70][71][72][75][76] 细分市场规模（2024年） - **中国运动服饰市场**：规模达4，089亿元，同比增长6.0%；公司口径CR10为82.5%，其中安踏份额提升至23.0% [54][55] - **中国男装市场**：规模达5，687亿元，同比增长1.3%；公司口径CR10为25.0% [56][57] - **中国女装市场**：规模达10，597亿元，同比增长1.5%；公司口径CR10为10.1% [58][60] - **中国童装市场**：规模达2，607亿元，同比增长3.2%；公司口径CR10为14.8% [61][63] - **中国内衣市场**：规模达2，543亿元，同比增长2.1%；公司口径CR10为9.1% [64][65]

核心观点 - 文章阐述了“十五五”规划纲要草案的核心内容，该规划旨在通过推动高质量发展、做强国内大循环、推进共同富裕及统筹发展与安全四大方面，实现经济社会的全面进步，并设定了涵盖经济发展、创新驱动、民生福祉、绿色低碳和安全保障的20项主要指标，同时规划了109项重大工程项目以保障目标落实 [1][9] 主要目标指标 - **经济发展**：提出国内生产总值增长保持在合理区间，为到2035年人均国内生产总值比2020年翻一番、达到中等发达国家水平打好基础 [4] - **创新驱动**：提出全社会研发经费投入年均增长7%以上，与“十四五”规划目标保持一致，确保研发投入力度不减 [5] - **民生福祉**：针对性提出就业、收入、教育、医疗、健康、“一老一小”等7项指标，以解决人民群众急难愁盼问题 [6] - **绿色低碳**：提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，继续推动重点领域绿色低碳转型 [7] - **安全保障**：围绕粮食、能源生产能力提出2项指标，着力夯实国家安全重要基础保障 [8] 重大战略任务 - **推动高质量发展**：强调科技创新的引领作用，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到12.5%，并确保碳达峰目标如期实现 [10] - **做强国内大循环**：坚持扩大内需战略基点，大力提振消费，促进居民消费率明显提高，扩大有效投资，纵深推进全国统一大市场建设，破除地方保护和市场分割 [11] - **推进全体人民共同富裕**：建设生育友好型社会，劳动年龄人口平均受教育年限提高到11.7年，人均预期寿命提高到80岁，养老机构护理型床位占比提高到73%，并促进高质量充分就业，完善收入分配制度 [13] - **统筹发展和安全**：增强粮食、能源资源等供给保障能力，粮食综合生产能力达到1.45万亿斤左右，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤，并统筹推进房地产、地方政府债务、地方中小金融机构等风险有序化解 [15] 重大工程项目 - **引领新质生产力发展**：围绕产业基础能力和竞争力提升、新产业新赛道培育发展、前沿科技攻关等提出28项工程 [19] - **构建现代化基础设施体系**：围绕国家综合立体交通网、新型能源体系、新型基础设施、对外开放平台等提出23项工程 [20] - **促进城乡融合发展**：围绕新型城镇化建设、农业农村现代化建设提出9项工程 [21] - **保障和改善民生**：围绕社会主义文化繁荣发展、高质量教育体系建设、健康中国建设、优化“一老一小”服务等提出25项工程 [22] - **推动绿色低碳转型**：围绕碳达峰碳中和、环境质量提升、生态保护修复提出18项工程 [23][24] - **重点领域安全保障**：围绕粮食、能源安全等提出6项工程，这些工程兼顾当前和长远，涉及“硬投资”与“软建设”，旨在以政府投资带动社会力量参与 [25]

人口与健康领域政策规划 - 《纲要（草案）》着眼建设生育友好型社会，健全人口服务体系 [1] - 积极应对人口老龄化，目标将养老机构护理型床位占比提高到73% [1] - 加快建设健康中国，目标将中国人均预期寿命提高到80岁 [1] 教育与人力资源发展 - 办好人民满意的教育，目标将劳动年龄人口平均受教育年限提高到11.7年 [1] - 促进高质量充分就业，完善收入分配制度，健全社会保障体系 [1]

中国冰雪运动竞技成就 - 中国体育代表团在米兰冬奥会取得境外参赛历史最好成绩，共获得5枚金牌、4枚银牌、6枚铜牌，总计15枚奖牌 [1] - 自由式滑雪女子空中技巧运动员徐梦桃成功卫冕，创下纪录，并计划向下一届冬奥会混合团体冠军发起冲击 [2] - 速度滑冰男子1500米运动员宁忠岩夺金，打破了欧美选手对该项目长达百年的垄断 [3] - 滑雪登山作为新增项目，中国20岁运动员布鲁尔在男子短距离中获得第八名，创造了中国选手在世界大赛中的最好成绩 [3] - 速度滑冰男子5000米运动员刘瀚彬获得第17名，刷新了中国队在该项目的冬奥会最好成绩 [4] 科技研发与产业支撑 - 沈阳体育学院首创雪地摩擦系数测量系统，综合计算雪质、温度、风速等参数，精准估算起跳高度，助力自由式滑雪空中技巧队取得2金3铜的成绩 [5] - 吉林省冰雪运动重点实验室针对运动员训练痛点难点进行科研攻关，强调现代竞技体育是科研实力与科技水平的比拼 [6] - 国家跳台滑雪训练科研基地拥有世界最大跳台群及风洞实验室，通过风洞训练延长运动员的实战体验感，是队伍取得进步的重要因素 [6] - 根据《中国冰雪产业发展研究报告（2025）》，2025年中国冰雪产业规模将首次突破万亿元人民币 [7] - 天驰冰雪装备科技有限公司专注于造雪、压雪装备研发，产品适配高寒气候与专业赛事场地要求，计划引进新生产线并扩大产能，推动产品从东北走向全国 [7] 群众普及与市场发展 - 北京冬奥会以来，冰雪运动场地供给、赛事活动组织及公共服务配套持续完善，群众参与热情高涨 [8] - 辽宁省在本冰雪季累计举办省级赛事120余项，直接参与人数超过30万人次 [8] - 新疆阿勒泰将军山国际滑雪度假区本雪季游客接待量突破100万人次，拥有雪道61条，总长71公里，正延伸产业链以带动地方经济 [9] - 河北崇礼在2025-2026雪季至今已接待游客超过400万人次，同比增长超过10%，并承办了数十项国际国内高水平赛事 [9] - 武汉城建热雪奇迹在华中及南方11座城市建成室内滑雪场，开业不到两年成为热门打卡地，通过惠民活动推动冰雪运动“全国共享” [9] 青少年培养与长远基础 - 吉林、新疆等地设立“雪假”，鼓励青少年参与冰雪运动 [10] - 有搭载上千名大湾区学生的冰雪研学专列驶入内蒙古，促进南方青少年冰雪体验 [10] - 全国范围内旱雪训练场、室内冰雪场地不断涌现，推动冰雪课程实现全域与四季覆盖 [10]

中国体育代表团冬奥会成绩 - 在第25届冬季奥林匹克运动会上取得境外参赛历史最好成绩 共获得5枚金牌 4枚银牌 6枚铜牌 总计15枚奖牌 [1] - 实现了运动成绩和精神文明双丰收 为祖国和人民赢得了荣誉 [1] 体育精神与形象展示 - 代表团大力弘扬中华体育精神 北京冬奥精神和奥林匹克精神 展示了顽强的作风和高超的技能 [1] - 展现了中国体育昂扬奋进的良好精神面貌 并与世界各国各地区运动员公平竞争 友好交流 增进友谊 [1] - 向世界展示了新时代中国力量 中国精神和中国形象 激发了海内外中华儿女的爱国热情和奋斗精神 [1] 未来发展目标与方向 - 未来需锚定建设体育强国目标 牢记为国争光使命 不断攀登世界冰雪运动新的高峰 [1] - 需巩固和扩大“带动三亿人参与冰雪运动”成果 [1] - 目标是为以中国式现代化全面推进强国建设 民族复兴伟业作出新的贡献 [1]

中国体育代表团冬奥会成绩 - 在第25届冬季奥林匹克运动会上取得5枚金牌、4枚银牌、6枚铜牌，共计15枚奖牌 [1] - 创造了中国在境外参加冬奥会的历史最好成绩 [1] - 实现了运动成绩和精神文明双丰收 [1] 中国体育代表团表现与影响 - 展示了顽强的作风和高超的技能，展现了中国体育昂扬奋进的良好精神面貌 [1] - 同世界各国各地区运动员公平竞争、友好交流、增进友谊 [1] - 向世界展示了新时代中国力量、中国精神、中国形象 [1] - 进一步激发了海内外中华儿女的爱国热情和奋斗精神 [1] 未来发展期望与目标 - 希望不断攀登世界冰雪运动新的高峰 [1] - 巩固和扩大“带动三亿人参与冰雪运动”成果 [1] - 为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业作出新的贡献 [1]

公司战略定位 - 公司身处“体育强国”与“健康中国”的时代浪潮，奔跑于全民健身的黄金赛道 [1] - 公司未来将按既定战略发展 [1] 公司发展战略 - 对内深耕，强化核心竞争力 [1] - 向外开拓，以加速全球布局 [1] - 持续探索创新模式，驱动各业务板块高质量发展 [1]

活动概况 - 泾川县于1月14日上午举办了2026年“庆元旦·迎新春”第十届“体彩杯”城市欢乐跑活动 [2] - 活动在县城西生态运动公园鸣笛开跑，主题为“全民健身 你我同行” [2] - 活动由中共泾川县委、泾川县人民政府主办，县文旅局、县重点业余体校承办，十余家单位共同协办 [2] 活动过程与参与情况 - 活动于上午10时在奏唱国歌仪式后开始，参赛者精神抖擞地冲出起跑线 [2] - 现场气氛热烈，百余名来自全县社会各界的长跑爱好者参加了活动 [2] - 比赛设置了青年男、女组，中年男、女组及高中男子、女子组共6个组别 [2] 活动意义与影响 - 该活动是持续推动健康中国、体育强国和全民健身国家战略落地的重要举措 [2] - 活动深化了“体育+文旅”融合，是丰富全县群众精神文化生活的生动实践 [2] - 活动展现了全县干部群众昂扬向上、团结奋进的精神风貌，营造了全民参与、崇尚健康的良好社会风尚 [2] - 活动为谱写中国式现代化泾川实践新篇章注入了坚定信心和蓬勃活力 [2]

行业政策与规划 - 中国老年人体育协会于1月14日在广州召开会议，全面回顾2025年工作并系统部署2026年重点任务，旨在推动老年体育事业高质量发展 [1] - 会议明确2026年将以第五届全国老年人体育健身大会为核心抓手，涵盖太极拳、健身广场舞等14个项目，于4月至10月在多地陆续举办 [3] - 协会将加强“十五五”期间老年体育的顶层设计，推动相关支持政策出台，为应对人口老龄化和建设体育强国、健康中国贡献力量 [5] 协会运营与活动 - 2025年，协会聚焦老年人健身需求，成功举办了“迎新年·贺新春”全国老年人体育健身线上系列活动、“赋能老年体育、助力乡村振兴”主题活动、“九九重阳”全民健身主题活动，以及全国老年人太极拳、健身广场舞、健步走大联动等多项品牌赛事 [3] - 协会通过启动“银铃行动”壮大志愿者队伍，并深化“体育+”创新融合，以提升老年体育的社会影响力与价值 [3] - 2026年，协会将持续开展3项既定主题活动和3项大联动品牌活动，并深化这些品牌活动与国家战略的融合，拓展其内涵与价值 [5] 发展战略与融合创新 - 协会将联合各级组织探索“老年体育+健康+康养+文旅”的融合路径，深化“银龄行动”志愿服务，并强化科学健身指导 [3] - 协会致力于加大老年体育创新融合力度，推动老年体育价值升级 [5] - 协会的工作将持续落实“党政主导、部门尽责、协会组织、社会支持、重在基层、面向全体”的工作格局 [3]