**公司：Welltower (NYSE: WELL)** * 一家专注于为老年人提供住房的房地产投资信托基金，业务遍及美国、英国和加拿大[2] * 公司强调其业务核心是“住房、老龄化和财富”的交汇点，而非医疗保健[2] **核心观点与论据** **1 公司定位与市场认知** * 市场对REITs行业的普遍偏见是只关注未来12-18个月的短期表现，而公司是一个长期的价值复合者，投资者应关注其数年后的盈利潜力[3] * 公司拥有业内最优质的资产组合，其运营优势来自三方面：资产选择、运营商选择和强有力的资产管理[37] **2 数据科学/AI平台与商业化** * 公司已投资数亿美元，历时11年自主构建了成熟的数据科学平台，该平台融合了机器学习、深度学习和AI技术[4][10][15] * 该平台显著提升了资本配置效率和交易速度，能将通常需要5-9个月的商业地产交易决策缩短至2-3天[10] * 投资团队规模在过去四年未变，但处理的交易量在过去五年增长了4-5倍，体现了平台的效率[11] * 公司已开始将该平台的能力商业化，与Public Storage及一家私募股权公司达成战略数据科学合作，通过收取许可费变现[4][7] * 有主权财富基金曾提议以数十亿美元的估值向该平台投资10亿美元以推动其商业化[6] * 公司证明了其模型在其他资产类别（如多户住宅租金预测）上的能力，并正在探索更广泛的商业化可能性[22][23] **3 运营技术平台 (Welltower Business System)** * 公司将自身的数据科学平台评为成熟且卓越，但将其运营技术平台（Welltower Business System）自评为“平庸偏下”，认为其仍处于发展初期[25][26] * 该系统的核心目标是通过数字化，解放一线护理员工的时间，改善居民和员工体验，并获取更优质的数据以支持AI应用[27][28][29][30] * 目前仅有约250处物业（占比较小）接入了该系统6-9个月，尚未看到显著影响，但未来潜力巨大[38][39][42] * 在新收购的社区部署该系统相对顺利，挑战主要在于现有物业运营商的转换和变革管理[35] **4 行业基本面与竞争格局** * **供应与需求**：当前资产交易价格低于重置成本，开发的经济性不成立（需要交易价格比成本高30%-40%才能启动），因此新供应难以出现[58][62] * 即使未来开始建设，考虑到需求旺盛（未来4-5年年需12-13万个单元）而历史峰值年供应仅4.4-4.5万个单元，且所需资本规模巨大，出现“过剩供应”的可能性很低[58] * **建设成本**：老年住宅的建设成本并未下降，实际上正以每年4%-5%的速度上涨[61] * **竞争**：公司通过数据平台极大缩短了交易决策时间（2-3天），吸引了大量场外交易，其交易活动几乎全部以场外方式进行[44][45][46] * 公司对约90%评估过的资产说“不”，主要原因是资产质量、产品与市场匹配度、运营合同限制或价格等因素，而非竞争[46][47][48][50][51] * 公司基于极其精细的数据（如具体街角位置）进行资产分析，这与市场普遍的地铁区域层面分析视角不同[49][50] **5 跨市场运营与资本配置** * 在美国、英国、加拿大三个市场开展业务，每个市场都有不同的风险状况和资本市场前景，例如加拿大收益率曲线比美国低约1个百分点[53] * 公司在三个市场寻求相同的风险溢价，当前交易流主要集中在美国，但情况可能随时变化[54][55] * 资产选择标准严格，关注是否能增强公司整体的增长前景，而非单纯的地域偏好[49][57] **6 技术创新与行业影响** * **长寿科技的影响**：公司认为居民更健康、寿命延长对社会是好事，对业务也有积极影响，可能延长居住时间[17][18] * 公司业务主要服务于身体虚弱的老年人，即使寿命延长，人生最后18-24个月对日常生活辅助和健康护理的需求可能不会改变[19][20] * **AI的竞争壁垒**：公司认为，在老年住房行业，数据和流程纪律是比软件本身更重要的竞争优势和护城河，AI工具的可及性不会显著缩小大小运营商之间的差距[31][32][33] **7 治理与激励机制** * 公司推出了新版管理合同（RIDEA 6.0），核心变化是部分运营商选择以Welltower股票形式获取激励报酬[65] * 这种安排将运营商与公司股东的利益深度绑定，改变了运营商的心态，从信息保密转向主动分享最佳实践，以提升整个投资组合的表现[65] * 这是一个“仅限邀请”的俱乐部，受邀的运营商都乐于加入[66][68] **其他重要内容** * **管理团队**：包括CEO Shank Mitra、CFO兼联席总裁Tim McHugh、CIO兼联席总裁Nikhil Chaudhri、COO兼副主席John Burkart[2] * **组织架构**：公司成立了“Tech Quad”并聘请了Jeff，以推动运营技术的数字化进程[24] * **财务展望**：公司预期通过强劲的基本面、业务内的运营杠杆以及Welltower Business System带来的运营改进，实现多年的利润率扩张[36] * 对于2027年老年住房行业同店NOI增长，管理层未给出预测[69][70][71]

中外合作办学地域方向转变 - 中外合作办学正从以“西向”为主 更多转向“南向”合作 [1] 上海高水平合作办学总体情况 - 上海最近5年举办高水平中外合作办学机构和项目达148个 [1] - 其中依托上海交通大学、同济大学等“双一流”高校举办的机构和项目数超过50个 [1] 香港高校在沪布局与教学实践 - 香港大学计算与数据科学学院在浦东张江设立上海教研基地 推行“一院两校区”教学模式 [1] - 该学院2025-2026学年第二学期首度推行沪港双校区教学 迎来约200名学生 [1] - 上海教研基地面向本科生、硕士生及博士生所有层级开放 并提供修读人工智能素养课程的学生使用实验室资源 [1] - 参与“科技菁英计划”的学生可在港大本部与上海基地修读课程 体验跨地域科研与学习环境 [1] - 香港大学经管学院上海中心在黄浦区外滩SOHO启用 建设以数智研究、金融科技研究为特色的双引擎研究学院 [2] - 上海推动香港科技大学在徐汇西岸设立上海产教融合中心 并引进香港大学在沪设立科研教学平台 [1] 具体合作项目与招生信息 - 上海交通大学与新加坡南洋理工大学合作举办张江国际理工学院 [1] - 张江国际理工学院本科学历教育纳入国家普通高等学校招生计划 于2026年开始招生 [2] - 该学院本科生招生规模为750人 拟设机械工程、电子与计算机工程、材料科学与工程、计算机科学与技术、信息工程、数据科学与大数据技术等专业 [2] - 其硕士学位教育专业包括数据科学、应用人工智能、计算与金融工程、金融科技、生物医学工程、智能制造、材料科学与工程、科技创业与创新等 [2] - 该学院外国硕士学位教育的招生标准 不低于南洋理工大学同类专业在新加坡的标准 [2] 合作办学的战略目标与教育模式创新 - 沪港双教学基地启动旨在契合香港本地与国家在科技领域的战略发展趋向 为未来领袖提供计算机、数据科学与人工智能等方面的关键技能 [2] - 合作办学开展学生联合培养、科技创新攻关、技术成果转化等 以对接支撑上海重点产业发展 [1] - 香港大学计算与数据科学学院本科学生有机会在第四学年预先批核修读两科硕士课程 并于第五学年获有条件录取入读计算机科学硕士课程 最短五年内可获得工学学士及理学硕士两个学位 [2]

香港政府引导基金格局 - 2025年香港政府引导基金呈现多层次格局 包括百亿级母基金 专项优化基金 移民配套基金 加速器计划 总规模超过146.8亿港元[7] - 基金重点投向人工智能 生命科技 半导体 新能源等硬科技领域 体现出香港打造国际创科中心的决心[7] 创科产业引导基金 - 香港特区政府推出100亿元"创科产业引导基金" 引导市场资本投资生命健康技术 AI与机器人 未来产业等策略性新兴领域[1] - 该基金已于2025年内正式启动 管理机构为香港创新科技及工业局 创新科技署 目前正在甄选基金经理以期年内运作[1] - 基金采用Fund of Funds架构 政府作为有限合伙人投资子基金 以每3港元社会资本撬动1港元政府资金 预计可撬动数百亿至千亿港元社会资本[1] 创科创投基金优化计划 - 该基金为2017年原有20亿港元创科创投基金的优化版本 规模为15亿港元 已于2025年3月19日截止基金经理申请[2] - 基金主投人工智能与数据科学 生命健康科技 先进制造与新能源科技等前沿领域[2] - 在运作上 基金依托政府与业界配对出资 每3港元民间资金获配1港元政府资金 每个基金政府出资1.5亿至2.5亿港元[3] 新资本投资者入境计划投资组合 - 该基金2025年资金组别总规模至少30亿港元 管理机构为香港投资管理有限公司[4] - 按照规划 每名"新资本投资者入境计划"申请人须投资3000万港元 其中300万港元必须投入该投资组合[5] - 2025年12月公布的获委任机构共10家 包括盘实资本 海阔天空创投 CMC资本等[5] 创科加速器先导计划 - 该基金于2025年筹备推出 规模1.8亿港元 按1:2配对比例为每家专业初创企业服务机构提供最高3000万港元资助[7]

香港家族办公室行业增长与现状 - 香港单一家族办公室数量从2023年到2025年底增长25%，达到3384家 [1][4] - 截至2025年底，每个单一家族办公室管理资产至少1000万美元，其中1095个管理资产超过1亿美元 [1][4] - 家族办公室行业通过运营支出每年为当地经济贡献约126亿港元，并直接雇佣约10,766名全职专业人员 [3][5] 香港财富管理市场概况 - 截至2024年底，香港管理的资产达35.1万亿港元（4.5万亿美元） [1][4] - 到2025年中，香港拥有17,215位超高净值人士 [1][4] - 香港特区政府已超额完成到2025年吸引200家大型家族办公室的初始目标，修订目标为2026年至2028年间再吸引220家 [1][4] 投资趋势与地域偏好 - 60%的单一家族办公室计划增加在香港的投资，且没有一家计划缩减 [1][4] - 19%的单一家族办公室计划在未来三年内减少其在美国的敞口，该比例在调查的所有地区中最高 [1][4] - 投资兴趣日益集中于面向未来的行业，62%的单一家族办公室计划扩大对人工智能AI和数据科学领域的投资 [3][5] 政策环境与监管要求 - 当局放宽资本投资入境计划要求，允许通过全资拥有的私人公司和家族拥有的投资工具进行的投资获得资格 [2][5] - 香港规定单一家族办公室至少雇用两名全职员工，且在当地每年运营支出不少于200万港元，对本地投资额没有最低要求 [3][5] - 新加坡对规模较大的家族办公室在本地业务支出和员工人数方面有更严格的要求 [3][5] 增长驱动因素 - 香港将自身定位为连接中国内地及其资本市场的超级枢纽，吸引富裕人士设立家族办公室 [1][4] - 中国内地资本市场的表现优于全球主要基准指数，高净值投资者减少对美国的投资也支撑了资金流入香港 [1][4]

奖项与荣誉 - 中国学者苏炜杰荣获2026年考普斯会长奖 这是中国学者时隔14年再次获得该奖项 [1][3] - 考普斯会长奖每年在全球范围内评选一位40岁及以下 在统计与数据科学领域作出原创性 奠基性贡献并产生深远影响的学者 其学术地位在统计学界通常被类比为基础数学领域的“菲尔兹”奖 [3] - 苏炜杰此前曾获斯隆研究奖 工业与应用数学学会数据科学青年奖等国际奖项 并于2025年当选国际数理统计学会会士 [4] 学术贡献与研究领域 - 获奖表彰其在人工智能大模型统计理论 隐私数据保护分析 改进机器学习同行评审 凸优化加速算法理论以及深度学习数学理论与高维统计推断等方面的工作 [1] - 其研究长期横跨统计 优化与机器学习多个领域 近年来研究重点集中在大模型与生成式人工智能的统计与优化理论 围绕模型对齐 统计水印以及神经网络优化器的行为机制 提出了系统性的理论分析框架 [4] - 苏炜杰表示 在人工智能时代 统计学正演变为支撑人工智能系统可信性 可解释性与安全性的核心理论基础 此次获奖是对统计与数据科学在人工智能时代基础性地位的进一步肯定 [3] 背景与影响 - 苏炜杰现任职于宾夕法尼亚大学沃顿商学院统计与数据科学系 并在数学系和计算机系兼任教职 [4] - 苏炜杰2011年毕业于北京大学数学科学学院 2016年从斯坦福大学获得统计学博士学位 [4] - 北京大学数学科学学院2007级被广泛称为“黄金二代” 苏炜杰此次获奖被视为该群体在应用数学与统计方向补上的重要一块拼图 [4] - 统计学是华人学者在国际学术界具有显著优势和影响力的学科之一 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为6.729亿美元，同比增长5.7% 若排除燃料价格和汇率波动影响，增长4.5% [6] - 第四季度调整后每股摊薄收益为4.11美元，同比增长15.1% 排除燃料价格和汇率影响，调整后每股收益增长12.1% [6][7] - 2025年全年收入创纪录，达26.6亿美元，同比增长1.2% 排除燃料价格和汇率影响，收入增长2% [7][8] - 2025年全年调整后每股收益为16.10美元，同比增长5.4% 排除燃料价格和汇率影响，调整后每股收益增长7.7% [7][8] - 2025年调整后自由现金流为6.38亿美元，高于2024年的5.62亿美元 [23] - 第四季度末杠杆率为3.1倍，低于第三季度末的3.25倍，处于2.5-3.5倍的长期目标区间内 [24] - 2026年第一季度收入指导为6.5亿至6.7亿美元，中点增长率为4% 调整后每股收益指导为3.8至4.0美元，中点增长率为11% [26] - 2026年全年收入指导为27.0亿至27.6亿美元，中点增长率为5% 调整后每股收益指导为17.25至17.85美元，中点增长率为13% [26][27] - 公司预计2026年调整后营业利润率将与2025年持平 若排除宏观因素影响，预计利润率有75个基点的改善 [30][78] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 第四季度移动业务收入为3.451亿美元，与上年同期持平 包含燃料价格和汇率的1.4%正面影响，以及利率下降的1%负面影响 [21] - 第四季度支付处理费率为1.33%，同比下降约3个基点，主要受利率下降影响 [21] - 2025年全年，排除燃料价格和汇率影响，移动业务收入增长约1% [46] - 2026年全年，排除燃料价格和汇率影响，移动业务收入预计增长1%-3% 其中包含利率降低对商户合同定价带来的约1%阻力 [28] - 2025年针对小型企业的定向营销投资，推动新小企业客户同比增长13% [9] - 第四季度，WEX现场服务管理业务实现健康的两位数收入增长 [15] - 2026年全年，移动业务信贷损失预计在12-17个基点之间，第一季度预计在17-22个基点之间 [29] - 移动业务中，约40%的交易量来自长途卡车运输客户 [42] 福利业务 - 第四季度福利业务收入为2.049亿美元，同比增长9.6% [21] - 第四季度软件即服务账户增长6%，与去年前几个季度一致 [16] - 截至第四季度末，平台上的健康储蓄账户数量超过940万个，公司是全国前五大健康储蓄账户提供商，服务超过20%的全美健康储蓄账户以及约60%的财富1000强公司 [16] - 2025年，健康储蓄账户账户增长速度持续超过Devenir报告的基础市场增速 [16] - 第四季度托管投资收入为6100万美元，同比增长14.2%，得益于平均资产水平提高和利率上升 已实现利息收益率上升11个基点至5% [22] - 2026年第一季度，预计福利业务账户增长率为5%-7% [65] - 2026年全年，福利业务收入预计增长5%-7%，其中包含较低利率对非银行托管资产浮动利率部分造成的约2个百分点的阻力 [29] 企业支付业务 - 第四季度企业支付业务收入为1.229亿美元，同比增长17.8% [22] - 第四季度处理的购买量同比增长16.9%，其中旅行相关客户表现强劲 [17][22] - 第四季度旅行相关收入增长超过30%，得益于现有客户高活跃度以及亚洲一个重要新客户的加入 [17] - 第四季度非旅行客户收入实现中个位数增长 [17] - 第四季度企业支付业务调整后营业利润率提高了450个基点，反映了交易量规模带来的强劲经营杠杆 [18] - 直接应付账款产品交易量在第四季度同比增长约15% [11][22] - 直接应付账款业务目前占该部门收入的20% [18] - 2026年全年，企业支付业务收入预计增长5%-7% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大支柱：放大核心业务、扩大市场触达、加速创新 [6] - 公司正通过现代化平台、深化工作流整合来减少摩擦、扩大客户终身价值，同时执行纪律以提供持久增长和扩大利润率 [5] - 公司认为已到达拐点，在产品速度、市场进入执行和成本纪律方面的投资正开始转化为更强的业绩表现 [5] - 通过将运营纪律与产品开发中的人工智能优先方法相结合，产品创新速度同比增长超过50% [9] - 公司计划从2026年开始，从投资阶段转向规模化阶段，经营杠杆将在中期推动显著的利润率扩张 [9] - 在移动业务领域，公司专注于在行业下行周期中保护盈利市场份额，同时继续投资以驱动长期价值 [12] - 在福利业务领域，公司通过多元化的产品组合来维持市场领导地位并加强竞争优势 [16] - 在企业支付领域，公司通过扩展核心能力、地理覆盖和工作流程来扩大市场触达 [17] - 公司正在有意识地扩大市场触达，并在各垂直领域扩展可寻址的用例 [11] - 公司通过严格的资本配置策略来提升股东价值，优先事项包括保持财务实力、投资核心业务、评估增值并购或通过股票回购回馈股东 [23][24] - 拥有WEX银行是公司的一个重要差异化优势，它提供了成本更低的流动性渠道，并提高了健康储蓄账户投资组合的收益率 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 长途卡车运输市场仍处于周期性下行周期，货运需求疲软，小型运营商面临压力 但管理层认为这些周期历来是暂时的 [13] - 公司正在执行可控事项，保护盈利市场份额，保持高留存率，并继续投资差异化能力，以便在交易量恢复时以更强的经济效益退出周期 [13] - 2026年的指导假设宏观环境没有改善 [28] - 管理层对2026年的销售渠道、销售生产力提升以及所有三个业务板块的客户需求增强感到乐观，预计将实现有史以来最强劲的新销售年度 [19] - 管理层对福利业务的长期增长轨迹充满信心 [17] - 管理层对企业支付业务的增长轨迹感到非常有信心 [49] - 在福利业务领域，关于健康储蓄账户等税收递延资产利用的政治和政策讨论，被视为潜在的顺风，但未计入2026年业绩指导 [56][57] - 关于代理式人工智能对在线旅行社工作流程和旅行支付的影响，管理层认为大型在线旅行社正与人工智能平台合作，而虚拟卡支付因其独特优势在该领域变得更为重要 [104] - 公司预计，随着投资持续规模化，经营杠杆将支持利润率扩张，同时维持强劲的自由现金流生成 [19] 其他重要信息 - 公司宣布了董事会更新计划，新任命董事David Foss将在2026年股东年会后担任副主席兼首席独立董事，Shikhar Ghosh和Jack VanWoerkom将同时从董事会退休 [18][19] - 公司预计在2026年第一季度末，将基本完成与福利业务相关的递延和或有并购支付，这将从2027年开始释放约1.5亿美元现金流 [23] - 2026年业绩指导包含了5000万美元的成本节约措施，部分将重新投资于业务，部分将提升利润率 [30] - 2026年业绩指导假设全年平均燃料价格为每加仑3.10美元，以及符合市场预期的两次降息 [31] - 业绩指导对燃料价格和利率的敏感性如下：每加仑价格上涨0.10美元，收入增加约2000万美元，调整后每股收益增加约0.35美元 利率比预期高100个基点，收入增加约3000万美元，调整后每股收益减少约0.35美元 [31] - 公司重新谈判了与主要支付网络的关系，这在2025年下半年带来了收益，并将在2026年上半年继续产生有利的比较基数，下半年影响减弱 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于企业支付业务在2026年的交易量、收益率增长节奏以及收益率展望 [34] - 回答: 第四季度增长强劲部分得益于上年同期的有利比较基数 随着与一家主要在线旅行社的过渡完成，预计未来交易量增长将更趋正常化，季度表现将更均衡 [36][37] - 回答: 预计2026年整体收益率将持平至略微下降（约1个基点） 旅行相关收益率预计下降1-2个基点，非旅行相关下降2-4个基点，但由于业务组合更多转向非旅行，整体收益率将保持稳定 [38] 问题: 关于移动业务2026年有机增长假设、关键变量以及BP贡献的时间分布 [41] - 回答: 移动业务约40%交易量来自长途卡车运输客户 公司专注于利用闭环网络优势，客户获取率和留存率保持强劲 业绩指导假设2026年宏观环境与2025年相似，但存在宏观改善或销售超预期的上行可能 [42][43][44] - 回答: 2025年移动业务（排除燃料价格和汇率影响）增长约1% 2026年增长将受益于BP贡献、新产品上线以及去年的销售和营销投资 从节奏看，预计全年增长大致均衡，但下半年BP上线带来的增长将被预期的降息（尤其是下半年）所拖累 [46][47] 问题: 关于企业支付业务非旅行部分和直接应付账款业务的增长假设及驱动因素 [48] - 回答: 对企业支付业务增长轨迹充满信心 嵌入式支付产品利用世界级的虚拟卡平台和银行能力，产品市场契合度好，新客户正在实施中，预计将推动增长 [49] - 回答: 直接应付账款业务持续增加销售人员，他们正在快速成长并带来良好产出，预计2026年将继续保持两位数增长，但增速会因基数增大而趋于相似 [50] - 回答: 预计2026年企业支付业务将逐步增长 旅行支出预计全年保持稳定，非旅行新客户的实施将推动交易量逐步提升 但旅行仍是主要部分，嵌入式支付和直接应付账款占比较小，因此对季度环比增速的显著提升影响有限 [51][52] 问题: 关于福利业务是否受到政治或政策变化的影响 [55] 1. 回答: 目前关于税收递延资产（特别是健康储蓄账户）利用的讨论环境积极，公司可能受益，但未计入业绩指导 2026年开放注册季表现强劲，但未明显看到“大美丽法案”的影响，部分原因是消费者教育需要时间 [56][57] 问题: 关于第一季度信贷损失高于全年预期的原因 [58] 1. 回答: 对投资组合质量感到满意 第一季度信贷损失较高的原因有二：一是燃料价格下降，但六个月前的应收账款价值较高，导致核销额占当前较低消费额的比例（基点）上升；二是去年下半年测试的一些市场优惠带来了轻微的信贷损失上升，这些优惠已取消，其影响在第一季度体现 [59] 问题: 关于直接应付账款业务增长放缓的原因及2026年展望 [62] 1. 回答: 预计2026年直接应付账款业务仍将保持两位数增长 增长放缓部分原因是客户实施后消费时间存在波动性 业务模式非常稳定，持续增加销售人员，客户实施快，留存率高，符合投资预期 [63] 问题: 关于福利业务账户增长节奏，特别是第一季度后是否会因全美汽车工人联合会合同影响而下降 [64] 1. 回答: 第一季度账户增长预期为5%-7% 全美汽车工人联合会账户会持续，不会流失 但通常第一季度到第二季度账户数会因新客户在第一季度加入、老客户在第二季度离开而下降 全美汽车工人联合会合同的影响将在下半年成为同比比较基数，因此增长率会下降，但账户不会流失 [65][66][67][69] 问题: 关于2025年自由现金流转换率及2026年自由现金流展望，以及移动业务同店销售增长 [71] 1. 回答: 对2025年6.38亿美元的自由现金流感到满意 预计2026年自由现金流将继续超过6亿美元，并较2025年水平进一步增加 [72][73] - 回答: 第四季度同店销售趋势与第三季度相似 本地车队略有改善，长途卡车运输则略差 [73][74] 问题: 关于2026年各业务板块营业利润率构成及全年利润率节奏 [77] 1. 回答: 排除宏观因素影响，在业绩指导中点下，预计利润率有75个基点的改善 通过人工智能和先进工具提高了产品创新效率，以更低的成本和更少的人力实现了50%的改进，并将此理念应用于运营部门以推动利润率扩张 [78][79] - 回答: 在业绩指导中，所有业务板块的利润率在纳入宏观影响前均有所改善 纳入宏观影响后，移动和福利业务利润率将相对持平，企业支付业务则因收入增长和相对固定的成本基础而继续改善 [81] 问题: 关于企业支付业务中与支付网络的激励协议，及其在2025年第四季度较高和2026年的影响 [83] 1. 回答: 下半年重新谈判了与支付网络的关系，这在第三、四季度带来了收益 该协议将在2026年上半年继续产生有利的比较基数，下半年影响减弱 [84] 问题: 关于移动业务在低端市场的份额机会及与开放式循环提供商的竞争动态 [87] 1. 回答: 公司在中大型客户市场保持领先并持续获胜 小型客户市场是广阔且渗透不足的机会 公司通过完善信贷和反欺诈工具，已成功通过数字渠道获取小型客户 10-4产品使公司能够触及车主-运营商这一新细分市场，通过折扣吸引用户，并建立关系以便未来升级产品 [88][89][90] 问题: 关于移动业务年初至今同店销售趋势，以及排除燃料价格影响后的增长节奏（第一季度是否为低点） [91] 1. 回答: 第一季度因上年同期长途卡车运输业务存在提前消费而略低，之后全年增长大致相似 年初至今的关键绩效指标符合业绩指导，已考虑近期天气影响 [93] 问题: 关于董事会变动背后的战略思考及资本配置优先顺序是否有变 [96][98] 1. 回答: 董事会更新过程强化了现有的三大支柱战略 引入外部投行的过程也验证了业务应保持一体并专注于战略执行 [97] - 回答: 资本配置的北极星是风险调整后回报 过去几年公司进行了20亿美元的股票回购 当前环境下并购活动减少，公司更专注于通过有机创新加快产品上市并取得商业成功 近期将继续评估股票回购与并购，并优先偿还债务 [99][100] 问题: 关于代理式人工智能对在线旅行社工作流程和旅行支付的影响，以及公司的应对和潜在影响显现的领域 [103] 1. 回答: 公司密切关注代理式人工智能 在线旅行社的搜索-预订-支付旅程不断演变，大型在线旅行社正与OpenAI、谷歌等人工智能平台合作，小型在线旅行社则通过定制化体验差异化 虚拟卡支付因其独特的买卖双方预测、全球受理、自动对账和丰富数据而变得更加重要 公司现有的能力正变得更为关键，尽管方式在变，但在线旅行社仍深度嵌入流程中，这从强劲的交易量增长中可见 [104][105] 问题: 关于2026年业绩指导是否已考虑关键在线旅行社客户续约的潜在影响 [106] 1. 回答: 业绩指导已包含对企业支付业务的所有考量，包括潜在的定价影响等 [107]

菲尔兹数学科学研究院中国中心（菲数中国）的战略布局 - 菲尔兹数学科学研究院在中国的执行机构菲数中国于2024年9月正式落地上海普陀，这是其在中国开展国际合作的第一站[2][3] - 选择在上海设立代表处是因为上海拥有推动创新与转型的生态系统，公司相信中国特别是上海将是未来重大科技突破的发生地[3] - 公司重点围绕数学与可持续发展、气候变化等领域，引进创新资源、技术项目及科学人才，旨在助力上海未来产业发展和新质生产力培育[2] 核心研究领域与实验室建设 - 公司已成立两大国际数学实验室：Fefferman实验室（深耕流体力学与纳维-斯托克斯方程）和Hitchin-Ngo实验室（聚焦代数几何与数学物理）[3] - 未来还将设立以约翰·切里和杰克·唐加拉命名的新实验室，专注于水环境与超级计算方向[3] - 公司正准备在上海建立户外环境实验室，通过传感器收集土地、水、气候等数据进行分析与建模，为水资源管理、交通优化等城市挑战提供解决方案[5] - 该户外环境实验室将与汉堡工业大学的实验室结成“孪生实验室”，借助上海与汉堡的姐妹城市关系，将实体数据转化为数字空间的智慧决策[5] 数学作为基础科学与产业驱动力的角色 - 数学是人工智能技术的基础，能将原始数据转化为洞察力，从数据中解码世界，包括评估健康、优化交通、掌控金融等[5] - 公司提出“数据是新的石油，数学是炼油厂”，强调通过数学“提炼”数据，将其转化为解决实际问题的能力和驱动产业创新的高附加值燃料[5] - 未来十年人工智能的突破需要数学基础研究的持续供给，从电动车到未来的氢能源汽车，每一次颠覆性飞跃的背后，数学都是关键的变革催化剂[7][11] - 数学不仅是科学的语言，更是推动社会前进的引擎，当下的很多创新发生在“认知空间”（数据存在的空间），而数学正是从这个空间中提取价值的工具[7] 对行业趋势与协作模式的看法 - 21世纪的挑战（如清洁能源、数字化健康、智慧农业）必须依靠国际合作，成功将被重新定义为人类共同智慧的成果，而非个体或单一国家的胜利[7] - 公司认为现在正站在一个新的工业革命面前，它不是关于机器，而是关于思想；不是关于信息，而是关于洞察[8] - 解决全球性挑战依赖于全球协作，而协作的基石是跨文化、跨代际的有效沟通[10]

公司战略与定位 - 菲尔兹数学科学研究院在中国的执行机构菲数中国 重点围绕数学与可持续发展、气候变化等领域 引进创新资源、技术项目及科学人才 通过深耕基础与应用研究、开展国际合作、引育海外顶尖人才 助力上海未来产业发展和新质生产力培育 [3] - 公司于2024年9月正式落地上海普陀 这是其在中国开展国际合作的第一站 选择上海是因为这里拥有推动创新与转型的生态系统 [4] - 公司已成立两大国际数学实验室：Fefferman实验室（深耕流体力学与纳维-斯托克斯方程）与Hitchin-Ngo实验室（聚焦代数几何与数学物理） 未来还将设立专注于水环境与超级计算方向的新实验室 [4] - 公司认为中国特别是上海将是未来重大科技突破的发生地 并希望成为这个未来的一部分 [4] 业务模式与价值主张 - 公司提出“数据是新的石油，数学是炼油厂”的理念 认为数据本身无价值 需通过数学“提炼”才能转化为解决实际问题的能力 数学能将原始数据转化为洞察力 这正是人工智能技术的基础 [6] - 公司正准备在上海建立户外环境实验室 通过传感器收集土地、水、气候等数据进行分析与建模 为水资源管理、交通优化等城市挑战提供具体解决方案 [6] - 该实验室将与汉堡工业大学的实验室结成“孪生实验室” 借助上海与汉堡的“姐妹城市”关系 将实体空间数据转化为数字空间的智慧决策 为环境资源管理等全球性问题找到解决路径 [6] 行业趋势与机遇 - 人工智能技术影响着全球 作为基础科学的数学正以独特方式推动着人类社会的变革 [3] - 数学科学无处不在 尤其是在人工智能已渗透到生活每个角落的今天 数学将扮演更重要的角色 从方方面面改变生活方式 [3] - 当下诸多前沿领域的核心都离不开数学 未来十年人工智能的突破也需要数学基础研究的持续供给 从电动车到未来的氢能源汽车 每一次颠覆性飞跃的背后 数学都是关键的变革催化剂 [8] - 21世纪的挑战如清洁能源、数字化健康、智慧农业等领域必须依靠国际合作 而非个体推动 成功将被重新定义为人类共同智慧的成果 [7] - 过去的创新发生在物理空间 而今天的很多创新发生在“认知空间”（数据存在的空间） 数学正是从这个空间中提取价值的工具 是推动社会前进的引擎 [7] - 公司认为现在站在一个新的工业革命面前 它不是关于机器而是关于思想 不是关于信息而是关于洞察 [8] 市场与合作伙伴 - 公司基于在全球学术、产业、政府的三维度合作经验优势开展业务 [3] - 公司选择在上海深耕 是因为长三角这片“土壤”拥有让一切创新思想茁壮成长的完整生态与养分 [8] - 公司希望与中国的伙伴一起 用数学的语言书写可持续发展的未来 [8]

论坛概况与香港定位 - 第19届亚洲金融论坛在香港举行 主题为“变局中协力 新局中多赢” 吸引来自逾60个国家及地区 超过4000名全球金融及政商界领袖参与 [2] - 论坛设有环球视野系列 明日对话系列 专题早餐会 环球投资项目对接及展区 并提供文化体验和参访活动 以展现香港发展活力 [3] - 论坛推出首届“全球产业峰会” 聚焦金融与高科技等高增值产业的深度融合 探索香港通过金融与产业协同 支持内地企业“走出去” 推动国际企业“引进来” [5] 香港金融中心优势与战略方向 - 香港特区行政长官李家超表示 “一国两制”赋予香港独特优势 使其成为全球企业安心经营 便利发展的首选之地 [2] - 香港金融监管体系稳健 金融市场以流动性充裕 产品创新和投资者保障制度著称 拥有高教育程度人才库 开放环境及与国际接轨的法规 [3] - 在全球金融中心指数中 香港稳居全球第三 亚洲第一 在《2025年世界竞争力年报》中 香港排名全球第三 比前一年跃升两位 [3] - 香港将聚焦三大方向以加强国际金融中心地位：第一 提升股票市场 债券市场和资产及财富管理行业等固有优势 第二 加快开拓新增长点 包括建立国际黄金交易市场及大宗商品交易生态圈 第三 深化国际交流合作 包括协助有兴趣的公司迁册来港 [3] - 香港三大主要经济增长动力来自贸易 金融及创新 并重点发展人工智能 数据科学及生物科技等新兴领域 [6] - 为提供更全面融资选择 特区政府成立香港投资管理公司 为企业提供耐心资本 [6] 产业发展与投资机遇 - 人工智能 机器人技术 生物科技 医疗及新能源等前沿科技正迅速改变全球格局 成为推动未来经济增长与社会福祉的关键动力 [4] - 香港能够促进公私营对话 推动跨领域合作 扮演“超级联系人” “超级增值者” “超级合作者”角色 作为连接内地与国际市场的重要桥梁 [4] - 引进重点企业办公室在过去几年引入超过100家企业 预计吸纳超过600亿港元的投资 创造超过2.2万个工作岗位 相关企业有助于加强香港的创新生态系统 [6] - 论坛实时投票显示 逾七成与会者对今年全球经济展望为中性及乐观 超五成与会者认为应优先发展人工智能及人工智能驱动的应用 [6] 市场互联互通与具体举措 - 香港特区政府财经事务及库务局与上海黄金交易所签订合作协议 标志沪港两地黄金市场深化合作迈向新里程 包括建立香港黄金中央结算系统的高层次协作治理架构 开拓实物基础设施协同及市场互联互通新途径 [7] - 香港黄金中央清算系统拟于今年内试行营运 特区政府积极推动香港机场管理局和金融机构在港拓展黄金仓储容量 目标3年内超过2000吨 使香港成为值得信赖的黄金储存地 [7] - 特区政府已与深圳市地方金融管理局就港深两地开展加工贸易合作签署合作备忘录 推动大湾区供应链一体化创新 [7] - 中国人民银行将坚定支持并继续稳步推进香港离岸人民币市场建设 包括增加人民币业务资金安排规模 继续推进金融市场互联互通 增加离岸人民币国债供给规模 并支持香港黄金市场建设 助力香港构建国际黄金交易中心 [7]

香港经济增长动力与政策支持 - 香港三大主要经济增长动力来自贸易、金融及创新 [1] - 重点发展人工智能、数据科学及生物科技等新兴领域 [1] - 香港被认为有非常强劲的基础和竞争优势 [1] 北部都会区发展策略 - 北部都会区有助促进创新科技与工业发展融合 [1] - 特区政府准备一系列政策诱因吸引企业落户 包括税务诱因、补地价优惠等 [1] - 相关特殊安排会考虑企业拥有的前沿技术、带来的投资额以及可创造的职位 [1] 招商引资成果与影响 - 引进重点企业办公室在过去几年已引入超过100间企业 [1] - 预计吸纳超过600亿港元的投资 [1] - 预计创造超过2.2万个工作岗位 [1] - 相关企业带来价值链 有助加强香港的创新生态系统 [1] 金融与资本支持 - 香港提供全面的融资选择支援企业发展 [1] - 特区政府已成立香港投资管理公司 为企业提供耐心资本 [1] - 香港不只是连接资本市场的平台 亦可以连结人才与机遇 [1] - 香港可成为企业壮大和走出国际的策略性伙伴 [1]