行业概述 - 2024年我国维生素及膳食补充剂(VDS)市场规模达2323亿元，同比增长4% [2] - 对比美国市场，中国各年龄段保健品渗透率仍有提升空间，中青年消费习惯培养及老龄化将推动行业长期成长性 [2] - 行业格局分散，2024年VDS市场CR3为22%，TOP3品牌汤臣倍健、安利、H&H零售额均超百亿 [2] - 保健品行业具有高毛利率、高营销费用率特点，当前处于功效化变革新阶段 [2] 核心驱动因素 - 新渠道(如抖音)崛起带动年轻客群增长，2024年抖音保健品GMV同比增长44% [3] - 跨境电商及合成生物学技术推动供给端创新，加速保健品功效化演进 [3] - 类似功能性护肤趋势，成分党新需求催生细分功效品类机会 [3] 细分品类分析 鱼油 - 市场规模50-100亿元，中青年抗炎、美容新场景成为增量 [4] - 品牌通过纯度、结构、配方等实现差异化竞争 [4] 辅酶Q10 - 市场规模41亿元，同比增长17% [4] - 疫情及高压环境、女性护理需求激发增长 [4] 益生菌 - 市场规模超百亿，核心功能为肠道健康延伸至体重管理 [4] - TOP3品牌Lifespace、万益蓝、纽崔莱零售额均超10亿 [4] 口服美容 - 规模超百亿且客单价高，麦角硫因、NR、PQQ等新抗衰成分增长快 [4] - 可通过成分创新及复配实现产品差异化 [4] 基础营养素 - 维生素/矿物质/蛋白质成分规模分别为329亿(+3%)、271亿(+5%)、116亿(+1%) [4] - 传统品牌主导，同质化程度高，抖音TOP1品牌诺特兰德通过深度分销+性价比策略领先 [4] 竞争格局与机会 - 抖音新渠道格局未定，白牌占比高为新品牌提供崛起机会 [3] - 传统品牌大而全，细分功效品类占比仍低，热点新成分将催生产品创新机会 [3] - 产品创新能力突出且运营能力强的品牌有望在行业变革中胜出 [1][2]

保健品行业现状与特点 - 保健品行业具有高毛利率、高营销费用率特征 与美妆行业类似 但功效化阶段更早 龙头竞争烈度更低 目前处于变革新阶段 [1][2] - 2024年中国维生素及膳食补充剂(VDS)市场规模达2323亿元 同比增长4% 行业CR3为22% 汤臣倍健、安利、H&H国际控股零售额均超百亿 [2] - 对比美国市场 中国各年龄段保健品渗透率仍有提升空间 中青年消费习惯培养及老龄化趋势将推动行业长期成长性 [2] 市场增长驱动因素 - 抖音等新渠道崛起带动年轻客群增长 2024年抖音保健品GMV同比增长44% 目前白牌占比较高 为新品牌提供崛起机会 [3] - 跨境电商及合成生物学技术推动供给端升级 加速保健品功效化演进 类似功能性护肤发展路径 [3] - 细分功效品类占比仍较低 热点新成分(如麦角硫因、NR、PQQ)和新品类创新将成为品牌突围关键 [3][4] 细分品类表现 - 鱼油市场规模50-100亿元 通过纯度、结构、配方差异化拓展中青年抗炎美容新场景 [4] - 辅酶Q10市场规模41亿元 同比增长17% 疫情及高压环境激发需求 [4] - 益生菌市场规模超百亿 核心功能延伸至体重管理 Lifespace等TOP3品牌零售额均超10亿元 [4] - 口服美容品类规模超百亿 客单价高 新抗衰成分增长迅速 [4] - 基础营养素(维生素/矿物质/蛋白质)规模分别为329/271/116亿元 同比增长3%/5%/1% 同质化程度高 [4] 重点公司推荐 - 若羽臣(003010)代运营转型自主品牌孵化 斐萃品牌进入放量期 [1] - 汤臣倍健(300146)作为行业龙头具备调整改善潜力 [1] - 其他关注标的包括金达威(002626)、H&H国际控股(01112)、仙乐健康(300791)、百合股份(603102) [1]

行业概述 - 新渠道、新客群催化保健品功效性新需求，行业迎来变革新机遇，产品创新能力强且运营能力突出的品牌有望脱颖而出 [1][2] - 2024年中国营养健康市场规模达3998亿，同比增长3%，其中OTC、运动营养、VDS、体重管理市场规模分别为1441亿、63亿、2323亿、172亿，同比增速分别为1%、7%、4%、-1% [2] - 中国保健品人均消费水平较低，2024年运动营养、VDS、体重管理人均消费分别为1美元、23美元、2美元，VDS人均消费约为日本、韩国、美国的1/3、1/5、1/5 [2] - 行业竞争格局分散，2024年VDS市场CR3为22%，TOP3品牌汤臣倍健、安利、H&H零售额均超百亿 [2] 细分品类分析 - 鱼油：2024年市场规模56亿，2020-2024年CAGR为16%，年轻人群、抗炎、美容新场景为主要增量 [3] - 辅酶Q10：2024年市场规模41亿，2020-2024年CAGR达45%，疫后心脏保健需求提升及女性护理需求激发增长 [3] - 益生菌：2024年市场规模138亿，2020-2024年CAGR达21%，核心功能为调节肠道健康，延伸至体重管理领域 [3] - 口服美容成分：胶原蛋白热销，麦角硫因、NR、PQQ等新抗衰成分增长快，原料和配方创新成为市场发展引擎 [3] - 基础营养素：2024年维生素、矿物质、蛋白质市场规模分别为329亿、271亿、116亿，同比增速分别为3%、5%、1%，同质化程度较高 [3] 渠道与趋势 - 新渠道驱动行业功能化，2024年抖音保健品GMV同比增长44%，高毛利率和重营销特性使新品牌、新品类有机会崛起 [4] - 对标功能性护肤行业，保健品行业正经历新渠道教育新客群、成分党需求崛起、跨境电商及合成生物学供给端助力功效化演进的变革阶段 [4] - 热点新成分、新品类不断涌现，具备产品创新能力的品牌有望把握行业变革机遇 [4]