投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【国债周报（TL&T&TF&TS)】 市场窄幅震荡，翘板效应弱化 樊梦真 从业资格证号：F3035483 投资咨询证号 ：Z0014706 报告日期：2025-8-11 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点 周度行情一览 本周市场横盘运行，上下空间不大，但与此前相比，债券市场和股市、商品的走势脱敏，在股市仍偏强运行的情况下，债券也未明显走弱。周内，一方面市场传闻大行买7年和 10年的券，对于央行重启国债购买的预期较强，另一方面，央妈周四公告开展了7000亿元3个月期买断式逆回购操作， 8月买断式逆回购到期量为9000亿元（包括4000亿元3个 月期和5000亿元6个月期），市场大概率还会预期月内还将开展一次6个月期买断式逆回购操作。考虑到6、7月央妈连续两个月加量续做买断式逆回购，为呵护市场流动性，预 计8月两个期限品种合计操作金额会在9000亿元到期量之上。此外，市场传闻本月3M买断式利率下调5bp属实，加权平均中标从上个月的55~60降到了50~55。在央行的呵 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 债期近期下跌提供上车机会，债市企稳受货币政策释放积极信号、资本市场企稳、债券收益率具备配置价值三因素支撑[8] - 中长期看，有效需求不足是国内经济主要挑战，总需求难短期根本回升，通缩大概率延续，基本面对债期利好，宽货币周期加持下债牛逻辑有望持续[8] 根据相关目录分别进行总结 主要观点 - 上周五夜盘商品情绪降温，市场对反内卷情绪反复，五个交易日商品强势使市场认为反内卷或为供给侧改革2.0，商品易涨难跌，但本轮反内卷缺乏需求端政策配合，工业品涨价向消费端传导不畅[4] - 政治局会议落地，市场预期热点落空，会议涉及扩大商品消费、推动“两重”建设、城市更新、供给政策、化债、资本市场等方面内容[4] - 给出各国债期货代码的收盘价、周涨跌幅、周成交量、周成交量变化、周持仓量、周持仓量变化数据[5] 流动性跟踪 - 呈现公开市场操作量、价，中期借贷便利量、价，资金价格（存款类质押式回购、SHIBOR、上交所质押回购利率、债券质押式回购利率等），成交量（R001与R007成交量等），同业存单发行利率、超储率，MLF到期量，政策利率与市场利率（LPR、存款准备金率等），国债收益率、期限利差，美债收益率、期限利差等相关数据图表[10][15][18] 国债期货套利指标跟踪 - 呈现国债期货基差（2年期、5年期、10年期、30年期）、净基差（2年期、5年期、10年期、30年期）、IRR（2年期、5年期、10年期、30年期）、隐含利率（2年期、5年期、10年期、30年期）相关数据图表[41][50][58][64]