行业板块表现 - 周期行业领涨但盘内分化 房地产、电力、环保、多元金融等行业指数涨幅居前 贵金属、电子元器件等行业指数领跌 [1] - 热门概念中 中船系(4.92%)、水电(4.25%)、火电(3.51%)领涨 房地产、电力股、特高压等概念涨幅靠前 有色金属、煤炭等表现不佳 [1][2] - 上证指数微涨0.02%至3473.13点 周期行业呈现分化态势 [7] "反内卷"政策分析 - 中央财经委会议再次强调"治理企业低价无序竞争" 市场关注是否释放供给侧改革2.0信号 [2][4] - 本轮政策与2015-2016年供给侧改革存在三重差异：行业覆盖面更广 上游企业减产意愿偏弱 新兴行业民企占比更高导致就业压力 [6] - 政策可能更加温和渐进 针对不同行业采用差异化发力方式 [6] 券商观点汇总 - 中信证券认为本轮政策覆盖行业更广但企业自发参与意愿较弱 需警惕结构性失业压力 [5][6] - 广发证券指出本轮涉及光伏、汽车等新领域 缺乏历史参考 行情需等待更强政策信号 [7] - 华安证券认为这是短期主题机会 缺乏基本面支撑 治理效果显现将缓慢 [8] - 天风证券提出三阶段行情假设 目前仅处政策预期阶段 需观察实际产能出清情况 [8] 行业影响展望 - 水泥协会发布《工作意见》推动行业"反内卷"高质量发展 [4] - 周期品板块在前期滞涨背景下迎来主题行情 但持续性存疑 [8] - 市场关注政策能否复制2016-2017年供给侧改革带来的资源股行情 [8]

宏观金融类 文字早评 2025/07/07 星期一 股指 宏观消息面： 1、7 月 9 日是美国总统特朗普设定的关税谈判最后期限；特朗普称，7 月 4 日起将向尚未达成贸易协议 的国家发出新关税税率的通知，税率区间为 10%至 70%，并计划从 8 月 1 日起正式实施。 2、6 月份全球制造业采购经理指数为 49.5%，较上月上升 0.3 个百分点，连续两个月环比上升。 3、美国企业家埃隆·马斯克在社交媒体平台 X 上发文称，"美国党"于当日成立，以还给人民自由。 4、住建部：持续巩固房地产市场稳定态势。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.46%/-0.94%/-1.16%/-2.09%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.63%/-1.53%/-2.47%/-4.55%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.80%/-1.99%/-3.17%/-6.02%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.64%/-0.85%/-0.85%/-0.93%。 流动性：央行周五进行 340 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率为 1.4%。因当日有 5259 亿元逆回购到期， 据此计算，单日净回笼 49 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围回升，成材价格震荡偏强，消息催化及低库存或致货源短缺，需关注关税政策、7月政治局会议政策动向、终端需求修复节奏及成本端支撑力度[3] - 铁矿石短期宽幅震荡，需关注宏观和情绪扰动以及供需变化[6] - 锰硅和硅铁短期受情绪和预期主导，波动增大，建议投机头寸观望，套保头寸寻拉高机会操作，基本面指向依旧向下[9][10][11] - 工业硅短期交易重心在宏观和政策预期，价格波动放大，建议谨慎参与，价格上涨需实质政策带动需求[15] - 玻璃受政策预期扰动，空单规避观望；纯碱预计跟随玻璃反弹，但反弹持续性有限[17] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3072元/吨，跌4元/吨（-0.13%），注册仓单29168吨，环比增2095吨，持仓量223.85万手，环比增1338手；现货天津汇总价3170元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3170元/吨，环比增20元/吨[2] - 热轧板卷主力合约收盘价3201元/吨，跌7元/吨（-0.21%），注册仓单64587吨，环比减1491吨，持仓量158.08万手，环比减14415手；现货乐从汇总价3230元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3250元/吨，环比持平[2] - 本周螺纹钢表观供给需求均上升，库存去化速度放缓，投机性需求增加；热轧卷板产量小幅上升，需求回落，库存小幅累积，处于五年内低点[3] 铁矿石 - 上周五主力合约（I2509）收至732.50元/吨，涨跌幅-0.07%（-0.50），持仓变化+12400手，变化至65.18万手，加权持仓量107.39万手；现货青岛港PB粉725元/湿吨，折盘面基差35.96元/吨，基差率4.68%[5] - 最新一期发运量环比回落，近端到港量环比下行；日均铁水产量下降至240.85万吨；终端需求中性；港口疏港量微降，港口库存变化平平，钢厂进口矿库存增加[6] 锰硅硅铁 - 7月4日，锰硅主力（SM509合约）收跌1.12%，报5648元/吨，天津现货报价5600元/吨，环比下调40元/吨，折盘面5790元/吨，升水盘面142元/吨；硅铁主力（SF509合约）收跌0.48%，报5364元/吨，天津现货报价5450元/吨，环比持稳，升水盘面86元/吨[8] - 本周锰硅盘面价格震荡，周度跌幅16元/吨或-0.28%，短期预计维持震荡，关注5750 - 5800元/吨压力及反弹趋势线支撑；硅铁盘面价格宽幅震荡，周度跌幅6元/吨或-0.11%，周度振幅4.5%，短期5500元/吨附近有压力[9] - 基本面过剩格局、需求边际弱化、成本端有下调空间，指向价格向下，但短期受情绪和预期主导，波动增大[9][10] 工业硅 - 7月4日，主力（SI2509合约）收跌0.37%，报7980元/吨；现货华东不通氧553报价8500元/吨，环比上调100元/吨，升水期货主力合约520元/吨；421报价9050元/吨，环比上调50元/吨，折合盘面价格8250元/吨，升水期货主力合约270元/吨[13] - 本周价格大幅震荡，周度持平；6月价格一度跌至7000元/吨附近后反弹，月度累计上涨870元/吨或12.09%；短期在7600 - 8200元/吨区间宽幅震荡[13] - 基本面供给过剩且有效需求不足，价格上涨需实质政策带动需求，7月交易重心在宏观和政策预期，波动放大[15] 玻璃纯碱 - 玻璃周五沙河现货报价1147元，环比下跌4元，华中现货报价1030元，环比持平，现货产销有所提振；截止到20250703，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%，折库存天数29.9天，较上期-0.6天；净持仓空头增仓为主[17] - 纯碱现货价格1180元，环比下跌20元，部分企业价格下调；截止到2025年7月3日，国内纯碱厂家总库存180.95万吨，较周一增加4.07万吨，涨幅2.30%，其中轻质纯碱80.48万吨，环比增加0.38万吨，重质纯碱100.47万吨，环比增加3.69万吨；下游浮法玻璃开工率变化不大、光伏玻璃开工率显著下降，产能利用率下降，需求延续回落；净持仓空头增仓为主，空头持仓仍相对集中[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锰硅和硅铁市场短期受情绪和预期主导，波动较大，基本面指向价格下行，建议投机头寸观望，套保头寸寻盘面拉高机会操作[15][96] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 月度评估及策略推荐 - 锰硅现货和期货价格环比上涨，基差环比下降，利润维持低位，成本有变动，产量环比回升，需求有不同表现，库存仍处高位 [14][15] - 多空评分显示基本面偏空，短期价格震荡，关注压力和支撑位，建议观望 [15] - 基本面指向价格下行，但短期受宏观事件和政策预期扰动，需关注下游需求和政策情况 [15] 期现市场 - 天津6517锰硅现货和期货主力价格环比上涨，基差环比下降，基差率处于中性水平 [20] 利润及成本 - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙、宁夏、广西利润有不同变化 [25] - 锰矿价格有变动，主产区电价环比持稳，测算生产成本有不同变化 [27][30] - 5月份锰矿进口量环比下降，1 - 5月累计进口同比微降，港口库存回落 [33][36] 供给及需求 - 钢联口径锰硅周产量环比回升，周产累计较上年同期降约2.99%，5月产量环比下降，1 - 5月累计同比微增 [44] - 河钢集团6月锰硅招标量环比增加，招标价环比下降 [55] - 钢联口径锰硅周表观消费量环比增加，螺纹钢周产量环比增加，累计同比下降 [58] - 日均铁水产量环比下降但仍维持高位，周产累计同比增加，5月粗钢产量环比增加，同比下降，1 - 5月累计同比微增 [61] - 钢厂盈利率环比持稳 [62] 库存 - 测算锰硅显性库存环比下降，仍处于高位水平 [70] - 钢联口径63家样本企业库存环比增加 [73] - 6月份锰硅钢厂库存平均可用天数环比增加，仍相对偏低 [76] 图形走势 - 锰硅盘面价格本周震荡，日线级别摆脱下行趋势线后震荡，短期关注压力和支撑位，建议观望 [79] 硅铁 月度评估及策略推荐 - 日均铁水产量环比下降但仍维持高位，金属镁产量同比下降，硅铁出口同比下降，库存处于同期相对高位 [94] - 硅铁现货和期货价格有变动，基差处于中性水平，利润维持亏损，成本环比基本持稳 [95] - 钢联口径硅铁周产量环比回升，周产累计同比增加 [95] - 多空评分显示基本面偏空，短期价格宽幅震荡，上方有压力，建议观望 [96] - 基本面指向需求边际趋弱，短期受宏观事件影响，关注相关进展 [96] 期现市场 - 天津72硅铁现货和期货主力合约价格有变动，基差处于中性水平 [101] 利润及成本 - 硅铁测算即期利润维持亏损，内蒙、宁夏、青海利润有不同变化 [106] - 西北地区硅石和兰炭小料报价环比持稳，主产区电价环比持稳，测算生产成本环比基本持稳 [109][112] 供给及需求 - 钢联口径硅铁周产量环比回升，周产累计同比增加，5月产量环比下降，1 - 5月累计同比增加 [117] - 河钢集团6月75B硅铁合金招标量环比增加，招标价环比下降 [123] - 日均铁水产量环比下降但仍维持高位，周产累计同比增加，5月粗钢产量环比增加，同比下降，1 - 5月累计同比微增 [126] - 2025年1 - 6月金属镁累计产量同比下降，截至7月3日府谷地区报价环比持稳 [129] - 2025年1 - 5月我国累计出口硅铁同比下降，截至7月3日出口利润处于同期相对中性水平 [132] - 2025年1 - 5月海外粗钢产量合计累计同比下降 [133] 库存 - 测算硅铁显性库存环比增加，处于同期相对高位 [140] - 5月份硅铁钢厂库存平均可用天数环比增加，仍处于历史相对低位 [143] 图形走势 - 硅铁盘面价格本周宽幅震荡，日线级别摆脱下跌趋势线后进入震荡盘整阶段，短期上方有压力，建议观望 [146]

以下文章来源于中粮期货研究中心 ，作者中粮期货研究中心 中粮期货研究中心 . 传递客观的市场信息 摘要 财经委员会中出现的"推动落后产能有序退出"，令市场开始预期供给侧改革2.0。求是 杂志中，明确提出了本轮反内卷，初步明确指向了光伏、锂电池、新能源汽车、电商这 些新兴行业。如果假想未来反内卷扩大化，利润率处于历史低位的石油化工，电气器 材、通信计算机三大领域可能成为优先对象。但对于相关商品，需要明确本轮反内卷驱 动的供给侧改革，上下游是否同步推进，范围是否有限，需求是否可持续性三个问题。 这将决定相关商品，能否复制2015年由熊转向长牛的先决条件。 7月1日召开的中央财经委第六次会议，市场对于"依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业 提升产品品质，推动落后产能有序退出"这一句高度敏感。对标2015年11月10日中央财经领导 小组第十一次会议首次提出的"供给侧改革"，后续黑色品种直接反转，开启了轰轰烈烈的数年 牛市。这次"落后产能"的定性，是否扩大到国内过度跌价的每一个行业，这将决定即使国内品 种2日普遍大涨之后，是否还具备长期继续转牛的基础。本文主旨在于分析当下国内产能内卷 现状与当时2015年钢铁、水泥、 ...

新华社北京7月1日电 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财 经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议,研 会议指出,纵深推进全国统一大市场建设,基本要求是"五统一、一开 放",即统一市场基础制度、统一市场基础设施、统一政府行为尺度、统 一市场监管执法、统一要素资源市场,持续扩大对内对外开放。会议强调, 纵深推进全国统一大市场建设,要聚焦重点难点,依法依规治理企业低价 无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出;规范政府采 购和招标投标,加强对中标结果的公平性审查,规范地方招商引资,加强 招商引资信息披露;着力推动内外贸一体化发展,畅通出口转内销路径, 培育一批内外贸优质企业;持续开展规范涉企执法专项行动,健全有利于 市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系:引导干部树立和践行正 确政绩观,完善高质量发展考核体系和干部政绩考核评价体系。 数据来源:国家统计局,格林大华期货研究院整理 同2024年"924"政策预期推升股股票和期货市场多头情绪一样，新的会议精神再次被解读为供给侧改革2.0版的吹风。从广期所的碳酸 鯉、多晶硅、多晶硅到郑商所的纯碱、玻璃,再到大商所的焦煤焦 ...

2025年中国经济展望 核心观点 - 2025年是中国经济转折之年 可能迎来实际和名义增长双重筑底 [1] - 新经济动能加速蓄积 旧经济显现企稳迹象 整体增长有望筑底回升 [3][4] - 供给侧改革2.0若实施得力 工业品价格或于2026年修复至正值区间 [3][5] 经济增长驱动因素 - 人工智能领域投资显著：阿里巴巴计划三年投入3800亿元 年投资占比GDP约0.1% 预计"AI+"将带动5000亿元增量支出 贡献GDP增长0.4个百分点 [4] - 房地产销售呈现修复：年初一手房销售超预期 一线城市新房价格2023年12月环比转正 二线城市2024年1月首次正增长 高线城市市场或于下半年止跌回稳 [4] - 消费复苏滞后于房地产周期 住房市场企稳将促进消费者信心修复 住户超额储蓄释放是2026年消费走势关键观察指标 [5] 政策与价格走势 - 利率政策调整：花旗将2024年降息幅度预测从50基点下调至20基点 三季度为潜在窗口期 [3] - PPI修复路径：预计2024年底PPI负值收窄至零附近 2026年转正 GDP平减指数同步改善 [3][5] - "反内卷"政策聚焦产能过剩问题 供需结构优化将遏制PPI下行趋势 [5] 行业动态 - 科技行业：AI基础设施投入加速 头部企业资本开支增长带动上下游产业链 [4] - 房地产行业：新政后库存去化周期改善 政策累积效应或使行业拖累作用逐步收敛 [4] - 制造业：供给侧改革2.0推进将促进工业品价格体系重构 [3]