公司产品互联互通现状 - 目前公司血糖仪、血压计、血氧仪、呼吸机、制氧机等产品均有部分型号支持连接到“鱼跃健康管家”平台 [1] 健康管理生态系统建设 - 公司已对鱼跃AI Agent应用程序与“鱼跃健康管家”平台进行整合 [1] - 未来将持续推动鱼跃AI Agent应用的升级迭代 [1] - 公司正通过打造一体化的健康管理生态体系，以更好地连接用户与现有及后续推出的产品 [1] 投资者对产品与服务的反馈 - 投资者关注新上线的“鱼跃健康管家”APP所支持的设备类型，并希望其能支持更多鱼跃产品 [3] - 投资者指出APP中单独血糖数据的展示清晰度与互动界面不如单独的安耐特APP [3] - 投资者对APP中健康服务的AI来源（是公司自家开发还是调用互联网AI）及其对病症解答的全面性、笃定性表示关注 [3] - 投资者建议APP增加定期分享健康知识的板块，并指出当前健康界面的指标参数功能与手机品牌健康应用类似 [3] - 投资者反馈APP缺少igm检测产品及母婴产品相关功能 [3]

投资评级 - 维持鱼跃医疗(002223)"买入"投资评级 [1][2] 核心观点 - 呼吸与血糖业务双轮驱动成长 家用呼吸机系列收入同比增超40% 主要受益于第三代睡眠呼吸机上市及欧洲、泰国等渠道突破 [2] - 糖尿病护理解决方案收入6.74亿元 同比增长20% 主要受CGM新产品Anytime4系列、Anytime5系列推动 [2] - 海外市场拓展成效显著 外销收入6.07亿元 同比增长26.63% 东南亚与欧洲实现高速增长 [2] - 公司布局AI智能穿戴医疗设备 整合升级鱼跃AIAgent应用程序与健康管家平台 构建"硬件+软件+数据"健康管理生态体系 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为86.39/99.09/113.79亿元 同比增速14.2%/14.7%/14.8% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.04/24.53/28.82亿元 同比增速16.5%/16.6%/17.5% [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入46.59亿元 同比增长8.16% [1] - 2025年上半年归母净利润12.03亿元 同比增长7.37% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润9.14亿元 同比下降5.22% [1] - 2025年上半年经营活动现金流11.67亿元 同比增长15.13% [1] - 2025年第二季度收入22.23亿元 同比增长7.06% [1] - 2025年第二季度归母净利润5.78亿元 同比增长25.43% [1] - 预计2025年毛利率49.7% 2026年49.8% 2027年50.0% [4] - 预计2025年EPS 2.10元 2026年2.45元 2027年2.88元 [4] 业务发展 - 呼吸业务未来增长动力来自更静音、更智能的新品上市 [2] - CGM产品通过AI技术赋能提升智能化水平与竞争力 [2] - 海外市场通过本地化布局与Inogen渠道赋能 核心产品制氧机、呼吸机、BGM、CGM逐步完成市场准入 [2] - 公司致力于从"设备销售"向"健康管理方案输出"业务转型 [2]