投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 报告认为可孚医疗与皇家飞利浦的战略合作是强强联合，标志着其家用器械产品的技术能力和渠道能力获得国际认可，将帮助公司实现高端市场突破 [6] - 合作将整合飞利浦的科技积淀、品牌资源与临床技术优势，叠加可孚医疗在创新研发、智能制造、渠道运营等方面的实力，共同构建面向中国家庭的智慧健康管理生态 [6] - 看好公司长期增长前景，但考虑到国内需求整体波动，下调了2025-2026年盈利预测 [6] 公司近期重大事件 - 2025年12月9日，可孚医疗与皇家飞利浦正式签署战略合作协议，围绕多款家庭健康监测设备开展深度合作 [4] - 根据协议，可孚医疗将获得飞利浦多款家庭健康监测设备中国地区的品牌授权，产品包括血糖仪、血压计、持续葡萄糖监测仪、体温计、脉搏血氧仪、肺功能仪、体重秤等 [6] - 双方将共同推进相关产品的技术研发、本地化适配与迭代升级，并由可孚医疗全面负责其在中国的生产制造、品牌运营、渠道布局与服务体系建设 [6] 财务数据与预测 - **历史业绩**：2024年营业总收入为29.83亿元，同比增长4.5%；归母净利润为3.12亿元，同比增长22.6% [5] - **最新业绩**：2025年前三季度营业总收入为23.98亿元，同比增长6.6%；归母净利润为2.60亿元，同比增长3.3% [5] - **盈利预测（调整后）**： - 2025年：预计营业总收入33.48亿元（同比增长12.3%），归母净利润3.91亿元（同比增长25.3%）[5][6] - 2026年：预计营业总收入39.57亿元（同比增长18.2%），归母净利润4.88亿元（同比增长25.0%）[5][6] - 2027年：首次给予预测，预计营业总收入45.01亿元（同比增长13.8%），归母净利润5.92亿元（同比增长21.2%）[5][6] - **盈利预测（调整前对比）**：2025-2026年预测值较此前下调，此前预测2025年归母净利润为4.57亿元，2026年为5.59亿元 [6] - **盈利能力指标**：预测毛利率将稳定在51.7%-51.9%左右；净资产收益率（ROE）预计从2025年的7.5%提升至2027年的10.4% [5] - **估值水平**：基于预测，公司2025-2027年对应的市盈率（PE）分别为24倍、19倍和16倍，报告指出其估值明显低于医疗器械整体市盈率（当前2025年预测市盈率为38倍）[6] 市场与基础数据 - **股价表现**：截至2025年12月15日，收盘价为45.06元，一年内股价最高48.67元，最低28.10元 [1] - **估值指标**：市净率（PB）为2.0倍，股息率为3.99% [1] - **公司股本**：总股本2.09亿股，流通A股1.94亿股，流通A股市值87.53亿元 [1] - **财务基础**：截至2025年9月30日，每股净资产22.56元，资产负债率27.37% [1]

报告投资评级 - 维持评级为“优于大市” [3] - 给予公司2025年市盈率30倍，对应目标价为53.84元 [3] 报告核心观点 - 公司作为我国家用医疗器械领军企业，与皇家飞利浦正式签署战略合作协议，围绕多款家庭健康监测设备开展深度合作 [1] - 合作是国际知名品牌与中国本土龙头企业在技术、品牌与产业链能力上的深度协同，旨在构建面向中国家庭的智慧健康管理生态 [3] - 首批飞利浦智能监测医疗设备已进入上市筹备阶段，未来将通过线上线下多元渠道实现业务的快速拓展与覆盖 [3] 公司近期财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入23.98亿元，同比增长6.63%；实现归母净利润2.60亿元，同比增长3.30% [3] - 2025年前三季度，公司毛利率为53.35%，同比提升1.97个百分点；净利率为10.82%，同比下降0.38个百分点 [3] - 2024年，公司营业总收入为29.83亿元，同比增长4.5%；归母净利润为3.12亿元，同比增长22.6% [3] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业总收入分别为33.58亿元、38.19亿元、43.66亿元，同比增长率分别为12.6%、13.7%、14.3% [3] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为3.75亿元、4.56亿元、5.30亿元，同比增长率分别为20.3%、21.7%、16.2% [3] - 预测公司2025年至2027年每股净收益分别为1.79元、2.18元、2.54元 [3] - 基于2025年预测业绩和30倍市盈率，报告给出目标价53.84元，当前股价对应2025年预测市盈率为25.13倍 [3] 战略合作具体内容 - 可孚医疗获得皇家飞利浦多款家庭健康监测设备在中国地区的品牌授权，产品包括血糖仪、血压计、持续葡萄糖监测仪、体温计、脉搏血氧仪、肺功能仪、体重秤等 [3] - 双方将共同推进相关产品的技术研发、本地化适配与迭代升级 [3] - 可孚医疗将全面负责相关产品在中国的生产制造、品牌运营、渠道布局与服务体系建设 [3] 可比公司估值参考 - 报告选取三诺生物和鱼跃医疗作为可比公司 [6] - 可比公司2025年预测市盈率平均值为21.8倍，2026年预测市盈率平均值为17.1倍 [6]

投资评级与目标价格 - 报告给予可孚医疗“增持”评级 [5] - 报告给予可孚医疗目标价格为53.84元 [5] 核心观点与战略合作 - 报告核心观点认为，可孚医疗作为我国家用医疗器械领军企业，与皇家飞利浦正式签署战略合作协议，将围绕多款家庭健康监测设备开展深度合作，让高品质健康科技产品更广泛地进入我国市场 [2] - 根据协议，可孚医疗将获得皇家飞利浦多款家庭健康监测设备中国地区的品牌授权，产品包括血糖仪、血压计、持续葡萄糖监测仪（CGM）、体温计、脉搏血氧仪、肺功能仪、体重秤等 [12] - 双方将共同推进相关产品的技术研发、本地化适配与迭代升级，并由可孚医疗全面负责其在中国的生产制造、品牌运营、渠道布局与服务体系建设 [12] - 此次合作是国际知名品牌与中国本土龙头企业在技术、品牌与产业链能力上的深度协同，将整合飞利浦的科技积淀、全球品牌资源与临床技术优势，叠加可孚医疗在创新研发、智能制造、渠道运营等方面的综合实力 [12] - 首批飞利浦智能监测医疗设备已进入上市筹备阶段，未来将通过强化线上渠道布局，并依托自有零售体系、全国及区域分销网络、头部连锁药店、医疗器械专营店及诊所等多元渠道实现快速拓展 [12] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现收入23.98亿元，同比增长6.63%，归母净利润2.60亿元，同比增长3.30% [12] - 2025年前三季度，公司毛利率为53.35%，同比提升1.97个百分点，净利率为10.82%，同比下降0.38个百分点 [12] - 财务预测显示，公司营业总收入预计将从2024年的29.83亿元增长至2027年的43.66亿元，年复合增长率显著 [12] - 具体预测为：2025年收入33.58亿元（+12.6%），2026年收入38.19亿元（+13.7%），2027年收入43.66亿元（+14.3%） [12] - 归母净利润预计将从2024年的3.12亿元增长至2027年的5.30亿元 [12] - 具体预测为：2025年净利润3.75亿元（+20.3%），2026年净利润4.56亿元（+21.7%），2027年净利润5.30亿元（+16.2%） [12] - 销售毛利率预计将维持在较高水平，2025E至2027E分别为52.9%、52.3%、52.5% [13] - 净资产收益率（ROE）预计将持续改善，从2024年的6.5%提升至2027年的9.9% [12] 估值与市场数据 - 基于公司增速较快及可比公司估值，报告给予公司2025年市盈率（PE）30倍，从而得出目标价53.84元 [12] - 截至报告日，公司当前股价为45.11元 [12] - 公司总市值为94.23亿元，总股本为2.09亿股 [6] - 公司最新市净率（PB）为2.0倍，每股净资产为22.56元 [7] - 根据财务预测，公司市盈率（现价）预计将从2024年的30.23倍下降至2027年的17.78倍 [12] - 报告列出了可比公司估值，选取三诺生物和鱼跃医疗作为可比公司，其2025年预测市盈率平均值约为21.8倍 [14] 近期股价表现 - 过去1个月公司股价绝对升幅为-1%，过去3个月绝对升幅为15%，过去12个月绝对升幅为20% [10] - 52周内公司股价区间为30.48元至46.02元 [6]

转自：新华财经 12月9日，中国家用医疗器械领军企业可孚医疗与皇家飞利浦（Royal Philips）正式签署战略合作协议。双方将围绕多款家庭健康监测设备开展深度合作， 让高品质健康科技产品更广泛地进入中国家庭。 根据协议，可孚医疗将获得皇家飞利浦多款家庭健康监测设备中国地区的品牌授权，包括血糖仪、血压计、持续葡萄糖监测仪（CGM）、体温计、脉搏 血氧仪、肺功能仪、体重秤等产品。未来，双方将共同推进相关产品的技术研发、本地化适配与迭代升级，并由可孚医疗全面负责其在国内的生产制造、 品牌运营、渠道布局与服务体系建设，实现研发创新与产业能力的深度融合。 据悉，首批皇家飞利浦智能监测医疗设备已进入上市筹备阶段，将以更具创新性和前瞻性的产品方案服务广大消费者。下一步，相关产品将通过强化线上 渠道布局巩固市场领先优势，并依托可孚医疗自有零售体系、全国及区域分销网络、头部连锁药店、医疗器械专营店及诊所等多元渠道，实现业务的快速 拓展与覆盖，让协同创新的健康科技惠及更广泛的用户群体。（陈静 罗晓旭） 编辑：赵鼎 图为可孚医疗与皇家飞利浦战略合作签约仪式现场 作为长沙市雨花区培育的医疗科技"黑马"，可孚医疗现已成长为中国领先 ...

证券代码：301087 证券简称：可孚医疗 可孚医疗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-008 | 投资者关系活动类 | ☑特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 别 | □媒体采访 ☐业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | ☑现场参观 | | ☐其他 | | | 参与单位名称及人 | 国泰基金、远信投资、大成基金、博时基金、中欧基金、招商证券、东吴证券、 | | 员姓名 | 中信证券、中信建投证券、国泰海通证券、山西证券、盘京投资、青骊投资、 | | | 中邮证券、华福证券、信达证券、华源证券、甬兴证券、华创证券、华鑫证券、 | | | 申万宏源证券、上海理臻投资、梦工场投资、财信证券、天风证券、华泰证券、 | | | 西部证券、东北证券、开源证券、国金证券 | | 时间 | 2025-12-9 | | 地点 | 可孚智能总部生产基地 | | 上市公司接待人员 | 董事长/总裁张敏；副总裁/董事会秘书薛小桥；投资者关系经理罗晓旭 | | 姓名 | | | 投资者关系活动主 | 1、请介绍公司与皇家飞利浦合作情况 | | 要内容介绍 | 答：皇 ...

12 月 9日，可孚医疗与皇家飞利浦（Royal Philips）正式签署战略合作协议。双方将围绕多款家庭健康监测设备开展深度合作，让高品质健康科技产品 更广泛地进入中国家庭。 根据协议，可孚医疗将获得皇家飞利浦多款家庭健康监测设备中国地区的品牌授权，包括血糖仪、血压计、持续葡萄糖监测仪（CGM）、体温计、脉 搏血氧仪、肺功能仪、体重秤等产品。双方将共同推进相关产品的技术研发、本地化适配与迭代升级，并由可孚医疗全面负责其在中国的生产制造、品牌运 营、渠道布局与服务体系建设，实现研发创新与产业能力的深度融合。 此次合作是国际知名品牌与中国本土龙头企业在技术、品牌与产业链能力上的深度协同。双方将整合飞利浦的百年科技积淀、全球品牌资源与临床技术 优势，叠加可孚医疗在创新研发、智能制造、渠道运营等方面的综合实力，共同构建面向中国家庭的智慧健康管理生态。 飞利浦是全球领先的健康科技企业，长期致力于通过创新提升人们的健康与福祉。依托先进技术与深厚的临床技术沉淀和消费者洞察，为消费者提供个 人健康解决方案，并为医疗服务提供者及其在医院和家庭场景中的患者提供专业医疗解决方案。除自有产品外，飞利浦还通过严格筛选的品牌授权合作伙 ...

战略合作签约 - 可孚医疗与皇家飞利浦于12月9日签署战略合作协议 [1] - 合作旨在让高品质健康科技产品更广泛地进入中国家庭 [1] - 湖南省商务厅副厅长及长沙市副市长参加了签约仪式 [1] 合作双方背景 - 皇家飞利浦是全球领先的健康科技企业 [1] - 可孚医疗是长沙上市公司，中国最大的家用医疗器械企业之一 [1] 合作具体内容 - 可孚医疗获得皇家飞利浦多款家庭健康监测设备在中国地区的品牌授权 [1] - 授权产品包括血糖仪、血压计、持续葡萄糖监测仪、体温计、脉搏血氧仪、肺功能仪、体重秤等 [1] - 双方将共同推进相关产品的技术研发、本地化适配与迭代升级 [1] - 可孚医疗将全面负责其在中国市场的生产制造、品牌运营、渠道布局与服务体系建设 [1] - 目标是实现研发创新与产业能力的深度融合 [1] 产品与市场计划 - 首批飞利浦智能监测医疗设备已进入上市筹备阶段 [1] - 未来将通过强化线上渠道布局巩固市场领先优势 [1] - 将依托自有零售体系、全国及区域分销网络、头部连锁药店、医疗器械专营店及诊所等多元渠道实现业务快速拓展与覆盖 [1]

文章核心观点 - 健康消费已从“可选需求”全面升级为日常生活的“基础配置”，其核心驱动力转变为提早规划和主动执行的健康投资 [1] - 电商平台已成为健康产品与服务的主流流通渠道，并成为感知健康消费需求和趋势变化的灵敏传感器 [1] - 基于京东健康的消费大数据，报告揭示了2025年健康消费市场的四个关键趋势 [1] 趋势一：健康产品重塑全民膳食结构 - 健康消费的首要选择是通过营养补充来提升健康水平，主动预防的理念已渗透到亿万居民的日常生活 [3] - 婴童营养品购买者中26-40岁人群占比超80%，女性超70%，21-30岁的新晋父母消费额同比增长49% [3] - 成年人健康消费更加多元，京东骨骼健康类产品成交额同比增长超40%，31-45岁用户占比过半 [4] - 阿胶品类中21-35岁消费者占比超五成，益生菌、维生素等搜索量同比增速超100% [5] - 男性健康意识显著提升，护肝类产品消费中31-45岁男性占比达68%，鱼油品类年轻男性用户占比近70% [5] - 京东健康体检中心服务人次在2025年同比增长152% [5] 趋势二：理性消费与针对性解决亚健康问题 - 针对亚健康问题展开精准调节已成为健康消费的显著特点，例如超重与失眠问题 [7] - 我国成年居民超重肥胖率超50%，睡眠障碍人群超3亿，政策倡导下减重与助眠成为消费热点 [7] - 2025年京东安神助眠类产品销售额同比增长58%，约六成消费者年龄在21-40岁 [7] - 年轻消费者更关注产品成分与实证依据，京东AI营养师服务用户于2025年突破2000万 [7] - “轻医美”增长带动术后修复“械字号”产品成为刚需，京东医美男性用户占比近20% [7] - 针对职场疲劳与身体酸痛的需求旺盛，止痛膏药、云南白药气雾剂及各类物理治疗仪器成为热门单品 [7] 趋势三：健康管理居家化 - 随着人口老龄化与慢病管理需求增长，专业医疗器械正深入家庭场景 [8] - 2025年京东热销医疗器械已从日常性健康监测仪器扩展至呼吸机、制氧机等专业型家用医疗设备 [8] - 截至2024年，中国成年糖尿病患者已达1.48亿，位居全球第一，驱动居家监测设备需求提升 [8] - 当前京东热销血压计普遍具备语音播报、数据存储、智能加压及房颤初筛功能，血糖仪向动态监测与风险预警方向发展 [8] - 专业服务深入家庭，京东护士到家服务已从27项拓展至60项，覆盖城市从14个增至47个，今年11月订单量同比增长超70% [9] - 京东到家快检服务订单量翻倍，覆盖23城，检测项目超160项 [9] 趋势四：追求健康功能与情绪价值的融合 - 个性化、情感化的“小健康”需求蓬勃生长，消费者在为健康功能付费的同时，也高度重视感官愉悦与情绪价值 [12] - 健康食品通过优化口感与颜值来吸引消费者，例如软糖或牛奶味剂型的褪黑素受到欢迎 [12] - 鲜炖燕窝品类中，21-30岁消费者占比超过60%，其中21-25岁人群消费额同比提升124% [12] - 计生情趣品类是兼顾健康与体验的典型，线上渠道已成为核心销售阵地 [12] - 该品类正摆脱男性主导的刻板印象，在女性情趣用品消费者中，40岁+、50岁+年龄段用户分别占比达到15%、13% [12] - 该品类的增长反映社会对性健康认知的进步，体现现代消费者对身心双重满足的综合追求 [14] 平台行动与数据价值 - 京东健康联合京东金榜发布了基于真实消费数据的三大健康品类金榜、十大健康趋势榜及100个“2025健康年度好物” [14] - 该榜单基于商品销量、成交额、搜索热度及复购率等多个维度，反映消费者的共同选择 [14] - 发布榜单旨在将洞察反哺消费者，用真实数据为消费者的健康投资提供参考，使其更加理性、精准和有效 [15]

核心观点 - 可孚医疗与皇家飞利浦签署战略合作协议，围绕多款家庭健康监测设备开展深度合作，旨在让高品质健康科技产品更广泛地进入中国家庭 [1] 合作内容与模式 - 可孚医疗获得皇家飞利浦多款家庭健康监测设备在中国地区的品牌授权，产品包括血糖仪、血压计、持续葡萄糖监测仪(CGM)、体温计、脉搏血氧仪、肺功能仪、体重秤等 [1] - 双方将共同推进相关产品的技术研发、本地化适配与迭代升级 [1] - 可孚医疗将全面负责授权产品在中国的生产制造、品牌运营、渠道布局与服务体系建设 [1] 合作方背景与优势 - 皇家飞利浦是全球领先的健康科技企业，通过品牌授权合作伙伴将其品牌体验延伸至特定产品品类 [2] - 可孚医疗是中国最大的家用医疗器械企业之一，深耕行业二十余年，已构建覆盖研发、生产、分销、电商及物流的全链条体系 [2] - 可孚医疗产品远销全球60多个国家和地区，在国内线上、线下市场均占据重要地位 [2] 合作意义与展望 - 分析人士认为，此次合作是国际领先品牌与国内龙头企业的优势互补，将在技术标准、产品创新、服务质量等方面树立行业新标杆 [2] - 合作旨在助力先进医疗设备产品更快、更广泛、更可靠地进入中国家庭，为健康中国建设注入新动力 [2] - 首批飞利浦智能监测医疗设备已进入上市筹备阶段，未来将通过强化线上渠道布局，并依托自有零售体系、全国及区域分销网络、头部连锁药店、医疗器械专营店及诊所等多元渠道实现业务快速拓展 [3]

战略合作核心内容 - 可孚医疗与皇家飞利浦于12月9日正式签署战略合作协议，双方将围绕多款家庭健康监测设备开展深度合作[1] - 根据协议，可孚医疗获得飞利浦多款家庭健康监测设备在大中华区（中国大陆、香港、澳门及台湾）的品牌授权[1] - 授权产品包括血糖仪、血压计、持续葡萄糖监测仪、体温计、脉搏血氧仪、肺功能仪、体重秤等[1] - 可孚医疗将负责授权产品的本地化运营、市场推广与服务体系建设[1] 合作双方背景与协同效应 - 皇家飞利浦是全球领先的健康科技企业，拥有百年科技积淀、全球品牌资源与临床技术优势[2] - 可孚医疗是中国最大的家用医疗器械企业之一，深耕行业二十余年，构建了覆盖研发、生产、分销、电商及物流的全链条体系[2] - 双方合作是国际品牌与中国本土龙头企业在技术、品牌与产业链能力上的深度协同[2] - 合作旨在整合双方优势，共同构建面向中国家庭的智慧健康管理生态[2] 可孚医疗近期业绩与战略动向 - 2024年第三季度，可孚医疗实现营业收入超9亿元，归母净利润约9300万元，营收与净利润增速均超过30%[3] - 呼吸机、助听器、血糖尿酸监测等核心品类是业绩增长的主力[3] - 公司持续加大研发投入，每年推出百余款新品，包括全球首创血糖尿酸二合一“超级条”试纸、重量仅280克的便携式睡眠呼吸机、与腾讯联合打造的新一代骨传导助听器等[3] - 公司已向港交所递交上市申请，拟成为“A+H”双上市企业，并计划进一步加大研发、品牌和全球渠道建设投入[3] 行业影响与未来展望 - 此次合作将进一步完善可孚医疗在家庭健康监测领域的产品矩阵，尤其有助于其在中高端产品市场形成新的增长曲线[3] - 合作将加速优质健康科技在中国家庭的普及应用，对行业竞争格局和未来发展方向产生积极而深远的影响[3] - 行业分析人士认为，可孚医疗在产品创新、渠道建设与国际化推进等方面的体系化布局，使其主业保持稳健增长[3]