文章核心观点 - 面对全球化格局重塑和地缘经济不确定性加剧等挑战，外资并未撤离中国，而是以新的结构和方式深度参与本土市场[3] - 中国市场已超越单纯的销售目的地与成本导向的生产基地，正成为驱动全球技术创新与商业模式演进的关键策源地[12] - 企业必须作出更深层次的承诺，将研发、供应链、产品定义乃至社会责任项目与中国本土的产业生态、社会议题和创新网络深度融合，才能真正分享中国高质量发展的长期红利[12] 外资在华投资新态势 - 2025年中国利用外资数据呈现“一升一降”新态势：全国新设立外商投资企业数量同比增长19.1%，而实际使用外资金额同比下降9.5%[3] - 2025年高技术产业实际使用外资同比增长显著[3] - 2025年德国企业对华投资达到四年来的最高水平，前11个月投资额攀升至70多亿欧元，比2024年和2023年同期水平增长55.5%[3] 跨国企业在华战略升级：从制造本土化到全价值链扎根 - 爱普生在中国完成了从“制造本土化”到全价值链扎根的变迁[3] - 越来越多跨国企业试图通过研发、生产、生态与社区的多维度深度融入，在中国乃至全球构建新的护城河[8] - 日立电梯（中国）有限公司最大的工厂在中国，最大的研发团队也在中国[8] - 卡赫将上海总部升级为区域总部，其在长三角地区投资扩建的三期产能已正式投产[11] - 朗盛（LANXESS）旗下莱茵化学公司启动了青岛生产基地扩产升级项目，这是其5年来在全球的最大一笔投资[11] 融入生态与场景化共创 - 爱普生通过深度共创，提供解决本土特定痛点的场景化方案，例如为特殊教育职业学校打造沉浸式数字教学互动空间，以及联合本土大模型伙伴共创AI学习助手应用[7] - 面对中国电梯市场从“增量”向“存量 + 更新”的结构性转变，日立电梯通过加装能量回馈系统等技术，降低电梯耗电量，并将服务延伸至智慧楼宇全场景，完成从“设备供应商”到“城市服务商”的角色进化[8] - 卡赫认为必须深谙“中国之道”并深入本土生态以充分挖掘客户的差异化需求，基于真实和不断增长的需求持续创新[11] 业务表现与市场适应 - 爱普生2025年在面向消费端的产品销量有所波动，而人机协同的小型机器人等工业端产品上升显著[7] - 日立电梯（中国）有限公司更新改造和加装的台量比例将持续提升[8] - 卡赫2025年开年的业绩增长大约30%，投产不久的新产线处于饱和状态，目前内销与出口的比例各占一半[11] - 朗盛青岛生产基地扩产来源于下游轮胎市场的强劲需求[11] - 朗盛正致力于从原材料依赖型业务向附加值更高的特殊化学品转型，并通过建设更灵活、更本地化的生产基地来优化成本[12] 政策与未来展望 - 中国制造业领域外资准入负面清单已全面清零，政策导向将进一步提升中国市场对外资的吸引力[9] - 未来先进制造业与现代服务业将成为吸引外资的热点领域，也将成为未来5~10年推动吸引外资增长的“双引擎”[9]

市场表现 - 5月16日A股三大指数集体走低，但科创医药板块逆市回升 [1] - 科创医药ETF（588860）翻红，现涨0 16% [1] - 成分股中迈威生物-U涨超5%，首药控股-U、科前生物、英诺特、康希诺、百奥泰等多股跟涨 [1] 指数构成 - 上证科创板生物医药指数从科创板选取50只市值较大的生物医药、生物医学工程、生物农业、生物质能等领域上市公司证券作为样本 [1] - 该指数反映科创板市场代表性生物医药产业上市公司证券的整体表现 [1] 行业观点 - 中国医药行业需"立足于内，开拓于外"，推动技术自主可控并加速国际化布局 [1] - 全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新 [1] - 看好有全球竞争力的优质创新药公司 [1] - 建议关注前沿技术如双抗及多抗、TCE、核药等创新药及制药领域，以及AI、脑机接口等器械领域 [1] 政策影响 - 中国内地集采政策优化给予医院和企业更多灵活性及自主权 [2] - 药品挂网规则统一有利于加速行业出清，利好优质龙头处方药企业 [2] - 2025H2医保丙类目录等利好政策有望正式落地 [2] 估值与投资机会 - 板块回调后估值仍处历史低位 [2] - 建议关注盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大修复弹性的创新药标的 [2]