文章核心观点 - 面对全球化格局重塑和地缘经济不确定性加剧等挑战，外资并未撤离中国，而是以新的结构和方式深度参与本土市场[3] - 中国市场已超越单纯的销售目的地与成本导向的生产基地，正成为驱动全球技术创新与商业模式演进的关键策源地[12] - 企业必须作出更深层次的承诺，将研发、供应链、产品定义乃至社会责任项目与中国本土的产业生态、社会议题和创新网络深度融合，才能真正分享中国高质量发展的长期红利[12] 外资在华投资新态势 - 2025年中国利用外资数据呈现“一升一降”新态势：全国新设立外商投资企业数量同比增长19.1%，而实际使用外资金额同比下降9.5%[3] - 2025年高技术产业实际使用外资同比增长显著[3] - 2025年德国企业对华投资达到四年来的最高水平，前11个月投资额攀升至70多亿欧元，比2024年和2023年同期水平增长55.5%[3] 跨国企业在华战略升级：从制造本土化到全价值链扎根 - 爱普生在中国完成了从“制造本土化”到全价值链扎根的变迁[3] - 越来越多跨国企业试图通过研发、生产、生态与社区的多维度深度融入，在中国乃至全球构建新的护城河[8] - 日立电梯（中国）有限公司最大的工厂在中国，最大的研发团队也在中国[8] - 卡赫将上海总部升级为区域总部，其在长三角地区投资扩建的三期产能已正式投产[11] - 朗盛（LANXESS）旗下莱茵化学公司启动了青岛生产基地扩产升级项目，这是其5年来在全球的最大一笔投资[11] 融入生态与场景化共创 - 爱普生通过深度共创，提供解决本土特定痛点的场景化方案，例如为特殊教育职业学校打造沉浸式数字教学互动空间，以及联合本土大模型伙伴共创AI学习助手应用[7] - 面对中国电梯市场从“增量”向“存量 + 更新”的结构性转变，日立电梯通过加装能量回馈系统等技术，降低电梯耗电量，并将服务延伸至智慧楼宇全场景，完成从“设备供应商”到“城市服务商”的角色进化[8] - 卡赫认为必须深谙“中国之道”并深入本土生态以充分挖掘客户的差异化需求，基于真实和不断增长的需求持续创新[11] 业务表现与市场适应 - 爱普生2025年在面向消费端的产品销量有所波动，而人机协同的小型机器人等工业端产品上升显著[7] - 日立电梯（中国）有限公司更新改造和加装的台量比例将持续提升[8] - 卡赫2025年开年的业绩增长大约30%，投产不久的新产线处于饱和状态，目前内销与出口的比例各占一半[11] - 朗盛青岛生产基地扩产来源于下游轮胎市场的强劲需求[11] - 朗盛正致力于从原材料依赖型业务向附加值更高的特殊化学品转型，并通过建设更灵活、更本地化的生产基地来优化成本[12] 政策与未来展望 - 中国制造业领域外资准入负面清单已全面清零，政策导向将进一步提升中国市场对外资的吸引力[9] - 未来先进制造业与现代服务业将成为吸引外资的热点领域，也将成为未来5~10年推动吸引外资增长的“双引擎”[9]

国际金价走势与市场动态 - 2026年开年以来国际金价持续高位震荡 1月26日伦敦金现价格突破5100美元/盎司 最高涨至5111.17美元/盎司 截至当日15:49报5091.840美元/盎司 日内涨幅超过2% 与年初相比涨幅超过17% [1] - 市场观点认为 国际金价突破5100美元/盎司主要源于市场避险情绪再度快速升温 进一步加大了对黄金的需求 [2] 金价短期预测与影响因素 - 专家预测春节前国际金价有望在4800至5200美元/盎司区间波动 [3] - 一方面 美联储1月议息会议临近 若降息节奏不及预期可能引发金价回调 [3] - 另一方面 当前贸易政策及地缘政治风险可能出现反复 避险情绪仍将对金价形成一定支撑 [3] 对投资者的策略建议 - 建议投资者警惕高位波动风险 避免盲目跟风追涨 需结合自身风险承受能力 资产配置规模及投资周期合理规划黄金资产占比 [4] - 建议立足长期逻辑 当前支撑金价长期上行的核心因素如全球不确定性 实际利率下行趋势等未发生根本改变 建议把握市场节奏采取逢低布局策略 待金价回调至合理区间时择机逐步建仓 [4] - 建议明确投资目标 以资产保值 对冲风险为核心 而非单纯追逐短期价差收益 规避盲目追高导致的投资风险 理性投资者应从低风险优先 长期配置的角度配置黄金 [4] 2026年黄金市场前景展望 - 世界黄金协会预测 持续的地缘经济不确定性将继续影响2026年黄金市场前景 [4] - 参照2025年趋势 2026年黄金表现很可能再度出人意料 [4] - 若经济增长放缓且利率进一步下行 黄金或将实现温和上涨 倘若全球风险攀升导致经济严重衰退 黄金则可能迎来强劲涨势 [4] - 相反 若特朗普政府的政策取得显著成效 推动经济加速增长且地缘政治风险下降 则将带动利率上升与美元走强 从而对金价构成压力 [4]

贵金属市场表现 - 现货黄金全年累计涨幅约64%，创下自1979年以来46年来的最大年度涨幅纪录 [1] - 白银全年涨幅超过147%，成为有史以来最强劲的年度表现者 [1] - 铂金涨幅超过126%，创下有记录以来的最大年度涨幅，年末回落6%至2054美元，年内高点为2478.50美元 [1] - 钯金上涨超过75%，创下15年来最佳年度表现 [1] 美股市场与宏观经济数据 - 截至本周收盘，美股三大股指下跌，道指累计下跌0.67%，标普500指数累计下跌1.03%，纳指累计下跌1.52% [2] - 下周将集中发布关键数据，包括制造业、服务业数据、职位空缺及非农就业报告 [2] - 市场预期12月非农新增就业约5.5万人，失业率维持在4.6%，彭博经济研究预测就业增长8.0万人 [3] - 非农数据结果将影响市场对经济韧性与美联储政策路径的判断，温和走弱（5–8万）可能被视为利好股市 [3] - 标普500当前市盈率约21倍，处于近五年中位数水平，纳指核心科技龙头的市盈率仅28倍，与业绩增速基本匹配 [3] 美联储政策与市场预期 - 市场已押注2026年会降息两次，而美联储官方点阵图只给了一次，且内部存在严重分歧 [3] - 后续需重点关注美联储议息会议释放的降息信号以及企业财报，尤其是科技巨头的业绩兑现情况 [4] 地缘政治事件：美国军事行动 - 当地时间1月3日，美国对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭首都加拉加斯并抓走总统马杜罗及其妻子 [5] - 军事打击已造成委内瑞拉至少40人死亡，美国多地爆发游行示威 [5] - 马杜罗及其妻子在纽约被起诉，最早可能于5日出庭，巴西承认委内瑞拉副总统罗德里格斯为领导人，但罗德里格斯表示马杜罗是唯一合法总统 [5] - 伊朗最高领袖哈梅内伊就此事发表讲话，表示“绝不会向敌人屈服” [6] 地缘政治对原油市场的影响 - 委内瑞拉坐拥3030亿桶原油储量，但当前日产量仅约100万桶，约占全球产量的1% [6] - 分析指出全球市场处于供应过剩状态，且委内瑞拉产能恢复尚需时日，短期内油价不太可能失控飙升 [6] - 知情人士透露，委内瑞拉的关键石油基础设施（如何塞港口、阿穆艾炼油厂及奥里诺科重油带）在袭击中未受损，短期供应中断风险低 [6] 其他地缘政治动态 - 乌克兰总统泽连斯基宣布，将于1月6日在法国巴黎与美国总统特朗普的团队举行会谈 [7] 黄金市场前景展望 - 持续的地缘经济不确定性将继续影响2026年黄金市场前景，若当前环境保持不变，金价可能继续维持区间波动 [8] - 若经济增长放缓且利率进一步下行，黄金或将实现温和上涨；若全球风险攀升导致经济严重衰退，黄金则可能迎来强劲涨势 [8] - 若特朗普政府政策推动经济加速增长且地缘政治风险下降，将带动利率上升与美元走强，从而对金价构成压力 [8]

近期金价回调分析 - 12月29日伦敦现货黄金价格跌至每盎司4471美元，纽约黄金期货主力合约价格回落至每盎司4493美元，上海期货交易所黄金主力合约收盘报1007元/克，呈现下跌态势 [1] - 金价回调原因包括上周涨势过猛后的正常市场反应、白银价格回调的连带影响，以及元旦假期前交易所风控措施促使部分获利投资者卖出 [1] - 业内预期短期内金价波动可能加剧，在未能站稳4600美元/盎司关口后出现阶段性波动符合市场规律，若其他贵金属涨势放缓可能拖累金价 [1] - 预计金价在每盎司4350美元至4400美元区间将构成强劲支撑，回调空间有限 [1] 全年走势与长期驱动因素 - 回顾全年，国际金价接连突破3000美元与4000美元两大整数关口，整体展现出明确的上升趋势 [4] - 世界黄金协会分析认为，持续的地缘经济不确定性将继续主导市场，经济增长放缓且利率下行将推动金价温和上涨，全球风险引发严重衰退则可能带来强劲涨势 [4] - 长期支撑金价的关键动力是各国央行持续的购金需求，这种长期资产配置需求将持续支撑金价上行 [4] - 经济金融与地缘政治的不确定性、美联储宽松政策背景下美元及美债信誉趋弱，以及全球央行增持黄金储备等因素，共同构成了黄金的长期避险需求 [4] 后市展望与投资策略 - 世界黄金协会指出，若美国政策推动经济超预期增长且地缘风险降温，则可能对金价构成压力 [4] - 专家建议黄金可作为长期资产配置，但试图通过做空博取短期波动的交易者需高度谨慎并严格止损 [4] - 建议投资者应根据自身财务状况与风险偏好，采取分批买入、逢低布局的策略，避免一次性追高 [4]

近期金价表现及回调原因 - 12月29日伦敦现货黄金价格跌至每盎司4471美元，纽约黄金期货主力合约价格回落至每盎司4493美元，上海期货交易所黄金主力合约收盘报1007元/克，相较上个交易日下降 [1] - 金价回落原因包括：上周涨势过猛后的技术性回调、同属贵金属的白银价格回调产生连带影响 [1] - 临近元旦假期，交易所为管控风险推出风控措施，促使部分获利投资者节前卖出，对金价构成短期压力 [1] 短期金价波动预期 - 业内普遍预期短期内金价波动可能加剧，当前金价在突破4500美元/盎司后未能站稳4600美元/盎司关口，出现阶段性波动符合市场规律 [1] - 一旦白银、铂钯等其他波动剧烈的贵金属涨势放缓，可能拖累金价 [1] - 预计金价在每盎司4350美元至4400美元区间将构成强劲支撑，回调空间或有限 [1] 年内金价走势与长期驱动因素 - 今年以来国际金价接连突破每盎司3000美元与4000美元两大整数关口，在震荡中展现出明确的上行趋势 [2] - 持续的地缘经济不确定性将继续主导市场走势，黄金价格走势可能出现分化：经济增长放缓且利率下行则金价温和上涨；全球风险攀升引发严重衰退则金价强劲上涨；若美国政策推动经济超预期增长且地缘风险降温，利率上升与美元走强可能对金价构成压力 [2] - 未来黄金市场仍将受到强劲需求支撑，其中各国央行的持续购金需求是关键动力，这种分散化、结构性的长期资产配置需求将持续为金价提供上行支撑 [2] - 经济金融与地缘政治的不确定性、美联储宽松货币政策背景下美元及美债信誉趋弱，以及全球央行持续增持黄金储备等核心因素，共同构成了黄金作为终极避险资产的长期需求 [2] 投资热潮与策略建议 - 在今年以来黄金价格整体走强并屡创新高的背景下，黄金投资热潮显著升温 [3] - 黄金可以作为长期资产配置，但对于试图通过做空来博取短期波动的交易者，则必须保持高度谨慎并严格止损 [3] - 从操作层面建议，投资者应根据自身财务状况与风险偏好等，采取分批买入、逢低布局的策略，避免一次性追高 [3]

黄金价格表现 - 截至12月23日发稿，COMEX黄金期货价格报4524.9美元/盎司，年内涨幅超62% [1] - 截至12月23日发稿，伦敦金现价格报4490.08美元/盎司，年内涨幅超71% [1] - 现货与期货黄金均录得逾四十年来最强劲的年度表现 [1] - 12月23日，周大福、周生生品牌黄金报价达1403元/克，老庙黄金报价达1402元/克，均创历史新高 [3] - 当日“金饰价一夜涨36元”等话题冲上微博热搜，引发广泛关注 [4] 实物黄金市场行情 - 12月23日，主要品牌黄金首饰价格在1366元/克至1403元/克区间 [4] - 主要品牌投资金条价格在1197元/克至1231元/克区间 [4] - 主要品牌铂金价格在710元/克至803元/克区间 [4] - 中国黄金零售价为986.60元/克至1002.60元/克 [4] 近期金价上涨驱动因素 - 避险需求及市场对美联储将进一步放松货币政策的预期推动近期大涨 [6] - 地缘政治紧张局势升级，例如美国与委内瑞拉、俄罗斯相关的制裁行动，加剧了避险情绪 [6] - 日本央行小幅加息未引发担忧，美元流动性预期偏宽松，海外白银供应紧张，多头情绪蔓延 [6] - 投资者对美联储在1月降息的预期小幅上升，乐观的宽松预期为金银上涨提供有利宏观环境 [6] - 全球央行购金需求强劲，10月全球官方黄金储备净增53吨，为年初以来最大月度净购金量 [6] - 前10个月，全球央行报告的净购金量达254吨，维持稳固正增长 [6] 2026年黄金市场展望 - 2026年黄金市场将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段 [7] - 支撑因素：地缘经济不确定性高企，美元或将延续弱势，投资者和央行的结构性需求持续 [7] - 若美国经济动能减弱、全球股市波动加剧叠加美联储更大幅度降息，黄金涨幅可能达到5%至15% [7] - 若全球经济出现更深层次放缓、避险情绪显著升温，金价甚至有望实现15%至30%的大幅上行 [7] - 压力因素：全球经济复苏可能性、利率周期变化以及美元阶段性反弹可能对金价形成压力 [7] - 若全球经济超预期复苏、利率持续上行、美元强势回归，黄金则可能面临5%至20%的回调压力 [7] - 广发证券认为，美国实际利率和美元指数预期持续走弱，将推动金价上涨 [7] - 随着金价快速上行且高位运行，从2026年开始，黄金企业业绩将全面释放，板块或迎戴维斯双击行情 [7]

2025年贵金属市场表现 - 2025年牛市由贵金属主导，黄金和白银价格双双创出历史新高，白银以逼近140%的年内涨幅居首，黄金上涨67% [1] - 现货黄金在2025年内先后47次创历史新高，12月22日突破4400美元/盎司关口，盘中最高触及4409.17美元/盎司，年内涨幅超过67% [1] - 黄金已连续三年上涨，自2023年以1826.51美元/盎司开盘，三年累计涨幅高达138% [3] - 现货白银价格在2025年下半年涨势加速，12月22日突破69美元/盎司，盘中最高至69.44美元/盎司，年内涨幅逼近140% [7] 黄金价格上涨的传导效应 - 黄金价格上涨带动相关股票走高，例如紫金矿业股价在12月22日盘中触及32.78元，刷新历史纪录 [4] - 金价上涨提高了投资门槛，部分银行近三年多次上调积存金起投门槛，甚至有银行暂停相关业务，例如光大银行自10月20日起逐步解除无持仓客户的代理上海黄金交易所业务委托关系 [4] - 零售金店因国际金价持续上涨带来的成本压力而多次上调产品价格，周大福在2025年内进行了三次调价，最近一次在12月19日，部分畅销款实际涨幅超过30%，大多数产品提价幅度在12%至18%之间 [4] - 老铺黄金在2025年也进行了三次调价，最近一次于10月26日上调产品价格，涨幅约在18%-25%，高于前两次的5%-12%和10%-12% [4][5] 机构对黄金后市的观点 - 世界黄金协会报告指出，2025年金价累计上涨约60%，受美国关税政策、地缘政治紧张局势、各国央行购金及利率政策变化推动 [6] - 展望2026年，金市前景仍受地缘经济不确定性影响，若经济增长放缓、利率下行，金价或将温和走高；若全球风险上升、经济严重下行，黄金表现可能更强劲 [6] - 高盛全球大宗商品研究共同主管达安·斯特鲁文表示，在央行增购和利率下降推动下，2026年晚些时候金价可能攀升至每盎司4900美元 [6] 白银市场供需与价格表现 - 现货白银价格在2025年下半年突破多个重要关口，自9月1日突破40美元/盎司后，于10月9日突破50美元/盎司，累计涨幅超过20%，随后在12月连续突破60、61、62美元/盎司 [7] - 白银大涨导致国投白银LOF出现大幅溢价，截至12月，该基金最新溢价仍超过45%，本月已连发十三道风险提示公告 [9] - 据白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求；供应端，2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，整体供应增幅仅约1% [10] - 需求端，光伏产业用银是长期支撑因素，国际能源署预计从2024年到2030年新增太阳能装机容量达4000吉瓦，这将推动白银需求到2030年每年增加近1.5亿盎司，在2024年11.69亿盎司实物需求基础上增加13% [10] 机构对白银后市的观点分歧 - 瑞达期货研究院研究员廖宏斌认为，考虑到白银年内累计涨幅已逼近120%，短期内投资者对消息面敏感度可能上升，任何不及预期的数据或政策均可能放大回调风险，但在低库存和工业需求韧性支撑下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [10] - 全球贵金属冶炼巨头Heraeus预计，银价在2026年将在43美元/盎司至62美元/盎司区间交易，其上涨仍主要依赖投资需求支撑，且波动率高于黄金 [11] - 广发期货观点相对谨慎，认为随着COMEX白银临近最后交易日实物交割需求减少，以及国内库存回升，可能缓和多头情绪，白银大幅上涨或进入超买区间，交易拥挤情况下波动风险增加 [11]

黄金市场价格表现 - 现货黄金价格于12月12日持续向上，突破4350美元/盎司，距离历史新高仅一步之遥 [1] - 品牌金饰价格同步攀升，12月13日老庙黄金金饰价格涨至1352元/克，周生生涨至1351元/克，均突破1350元/克高位 [3] - 周大福金饰价格为1348元/克，六福珠宝金饰价格为1346元/克 [3] 近期金价上涨核心驱动力 - 近期黄金延续上行动能，核心驱动力源于美联储最新决议的鹰派程度不及市场事前担忧 [5] - 市场对后续宽松政策的坚定押注构成支撑 [5] - 美元下跌与美国国债收益率走低，对黄金也构成利好 [5] 机构对金价前景展望 - 世界黄金协会展望称，2026年金价前景仍将受到持续的地缘经济不确定性影响 [5] - 世界黄金协会认为，如果经济增长放缓且利率进一步下降，黄金可能会温和上涨；在全球风险上升的严重经济低迷时期，黄金可能会表现强劲 [5] - 高盛分析师表示，对2026年底金价每盎司4900美元的预测存在显著上行空间 [5] - 高盛预计，2025年央行购金量平均为80吨，2026年为70吨，并称新兴市场央行可能会继续将储备从美元分散到黄金 [5]

黄金价格近期走势 - 现货黄金价格持续向上，突破4350美元/盎司，距离历史新高仅一步之遥 [2] - 国内品牌金饰价格节节攀升，老庙黄金和周生生的金饰价格均突破1350元/克的高位，分别达到1352元/克和1351元/克 [4] - 周大福和六福珠宝的金饰价格也分别达到1348元/克和1346元/克 [8] 品牌金饰及投资金价格明细 - 老庙黄金的足金饰品价格为1352元/克，铂金饰品为600元/克，工艺金条为1307元/克 [7] - 周大福的零售金价（饰品、工艺品类）为1348元/克，工艺金章金条类为1182元/克，黄金增值服务金价为1142元/克，黄金回收服务金价为938元/克 [10] - 六福珠宝的内地足金999/足金卖出价为1346元/克，换购价为1142元/克，足铂999/足铂卖出价为733元/克，换购价为586元/克 [10] 黄金价格上涨的核心驱动力 - 近期黄金延续上行动能，核心驱动力源于美联储最新决议的鹰派程度不及市场事前担忧，叠加市场对后续宽松政策的坚定押注 [12] - 美元下跌与美国国债收益率走低，对黄金也构成利好 [12] - 各国央行持续增持黄金的行为，成为黄金市场不可或缺的“压舱石” [12] 央行购金行为与市场数据 - 世界黄金协会数据显示，10月份各国央行净增持黄金53吨，环比增幅达36%，创下今年以来单月净买入的最高纪录 [12] - 国际金价在年内已超过50次突破历史峰值，累计回报率超过60%，成为全球表现最为亮眼的资产之一 [12] - 高盛预计，2025年央行购金量平均为80吨，2026年为70吨，并称新兴市场央行可能会继续将储备从美元分散到黄金 [12] 机构对金价未来展望 - 世界黄金协会展望称，2026年金价前景仍将受到持续的地缘经济不确定性影响，很可能继续带来“惊喜” [12] - 如果经济增长放缓，利率进一步下降，黄金可能会温和上涨，在以全球风险上升为特征的更为严重的经济低迷时期，黄金可能会表现强劲 [12] - 高盛分析师表示，对2026年底金价每盎司4900美元的预测存在显著上行空间 [12]

中国及全球央行黄金储备动态 - 截至2023年11月末，中国黄金储备为7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），实现连续第13个月增持 [3] - 2023年10月，全球各国央行净增持黄金53吨，环比增长36%，创下当年迄今最大单月净需求 [3] - 2023年第三季度，全球央行购金量维持在220吨高位，较上季度增长28% [3] 央行增持黄金的核心驱动因素 - 区域性美元结算制裁和限制促使部分贸易转向使用黄金结算，例如俄罗斯和伊朗 [3] - 美国推动弱势美元政策以增强外贸竞争力，可能导致美元贬值和美债利率下降，央行增持黄金以对冲相关储备资产贬值风险 [3] - 地缘政治和经济不确定性加剧、美元走弱以及价格积极动能共同推动投资者和央行增加黄金配置，寻求资产多元化和稳定 [3] 黄金市场表现与价格 - 2025年黄金表现强劲，全年创下50多个历史新高，回报率超过60% [3] - 截至2023年12月8日下午4点，现货黄金价格为4206.28美元/盎司，上涨0.24%，国内金价为953.50元/克，下降0.26% [4] - 当日部分银行投资金条价格示例如下：工商银行如意金条971.52元/克，建设银行龙鼎金条969.2元/克，浦发银行投资金条1016.0元/克，中国银行金条967.52元/克 [4] 黄金价格影响因素与未来展望 - 当前黄金价格持续高位主要受各国央行增持与全球投资人对滞胀风险的担忧推动 [4] - 2026年金价前景仍将受持续的地缘经济不确定性影响，若经济增长放缓且利率进一步下降，黄金可能出现适度上涨；若出现更严重经济衰退，黄金可能表现强劲 [4] - 若特朗普政府政策取得成功，加速经济增长并降低地缘政治风险，导致利率上升和美元走强，可能推动黄金价格承压回落 [4] - 未来金价走势取决于全球经济形势，若进入新一轮繁荣期，金价可能高位震荡；若出现滞胀，上涨趋势将持续 [4] 对普通投资者的建议 - 对于不参与黄金期货交易的普通投资者，在黄金买卖上缺乏灵活性 [5] - 不建议将黄金作为长期投资目标，而应作为短期投机资产，不建议长期持有 [5]