全球投资策略与地域分布 - 地缘政治和宏观经济波动使公司更加坚定全球多元化投资策略 公司已在全球投资超过25年 业务遍及欧洲、印度、中国、东南亚和拉丁美洲 [1] - 过去15至20年间 约50%的投资活动发生在美国以外地区 这一比例保持不变 投资策略是自下而上的 [2] - 坚信全球多元化有利于客户管理风险并发现机会 全球各地都有优秀的创业公司 例如去年在迪拜投资了一家由女性创立的领先香水品牌 其95%的收入来自中东以外地区 [3][4] 中国市场观点 - 公司对中国市场保持了25年的持续承诺 自2001年开设办事处并开展业务以来一直在进行投资 [6] - 中国作为世界第二大经济体 在绿色科技等多个领域是创新中心 正在创造重大机遇 尽管中美地缘政治问题使投资环境更复杂 但未来不活跃于中国市场的投资者将错失良机 [7] - 当前中国的宏观环境比2008年美中关系高峰时更为复杂 投资限制增多 特别是涉及国家安全的科技领域 [10][11] 投资决策框架 - 投资决策结合微观和宏观分析 始于公司的吸引力、市场地位、市场机会规模和企业家素质等微观视角 [8][9] - 地缘政治风险已成为宏观背景的主要驱动因素 超越了GDP增长率、通胀和利率等传统宏观问题 [15][16] - 企业领导人对外部环境的理解和应对能力有所提升 [18] 并购市场展望 - 预计今年并购活动将以显著方式回归 可能成为十年来最活跃的并购市场 [20] - 当前经济环境良好 利率趋平或下降 有利于企业进行战略性思考和市场整合 高管层正在进行大量关于促成交易的对话 [20][21] - 特朗普政府提供了更加亲商、亲市场的环境 鼓励全球商业和投资 这有助于企业思考能增强其竞争地位的并购行动 [13][19] 软件行业与人工智能影响 - 软件商业模式具有韧性 深度集成于业务流程和数据中的应用仍将至关重要 [24] - 软件公司估值已发生变化 十年前约为营收的4倍 2021年峰值时达到10至12倍 目前又回落至约4倍营收的水平 [25] - 人工智能的影响将是双重的 既会产生新的AI驱动型应用公司并带来令人兴奋的投资机会 也会让现有公司利用AI创造新一轮增长 [27] - 市场在更清楚AI对增长意味着什么之前 对估值持更谨慎态度 [28] 科技巨头支出与AI周期 - AI可能是下一个重大技术浪潮 甚至是一个建立在40或50年科技行业发展基础上的超级周期 [30][31] - 科技巨头的巨额支出表明他们看到了巨大的AI需求 未来四五年需求将近乎无限 AI被定义为按需智能 [31][32] - 为满足需求 科技公司正从轻资产、现金流业务模式转向全力投资未来 这是一个正确的选择 因为需求侧非常强劲 [33] - 虽然存在定价、商业模式和资本回报率等合理问题 但对于科技巨头而言 不能错过在未来按需智能生产领域的领导地位 这将重塑整个科技行业乃至商业和社会 [34]

市场环境与贸易政策影响 - 特朗普第二任期一年以来 市场核心话题是关税威胁 包括可能提高对加拿大和墨西哥的关税 以及对欧洲和亚洲的新关税 甚至全球范围的“对等”关税 多次引发市场动荡 [2] - 今年伊始 因丹麦拒绝出售格陵兰的提议 美国对欧洲发出了新一轮关税威胁 截至1月下旬 韩国因未批准去年贸易协定中规定的15%关税而面临25%的关税 [3] - 尽管许多关税威胁只是虚张声势 但这种敌对态度促使美国贸易伙伴开始采取措施 以隔离不可预测的进口税收政策影响 印度和中国在填补美国留下的空白方面尤为积极 [3] 市场表现与资金流向 - 欧洲股市表现持续超越美国股市 过去三个月差距扩大 标普500指数涨幅低于1.5% [3] - “抛售美国”的交易可能被夸大 但国际多元化是近年来的增长趋势 黄金和白银价格创下历史新高 表明投资者正将资金分散到不同国家和资产类别 [5] - 贝莱德和先锋集团近期将资金重新进行国际配置的行动 强调了这一趋势 并进一步推动投资者形成全球多元化的共识 [5] 投资策略与机会 - 在2026年表现最佳的国际股票 很可能将是那些拥有宽阔护城河、能抵御美国关税影响的公司 [5] - 避免未来政策不可预测性的最佳方式是 投资于营收来源在美国以外的欧洲公司 或投资于其产品和服务可能免征进口税的公司 [6] - 有三只欧洲股票受关税影响极小 可作为避险选择 这些股票在美国以美国存托凭证形式进行场外交易 [4][6]

先锋领航集团基金配置调整 - 全球最大资产管理公司之一先锋领航集团对其英国主要基金系列LifeStrategy进行重大调整，计划降低对英国本土股票和债券的配置 [1] - LifeStrategy基金系列将把英国股票配置比例从25%下调至20%，固定收益配置比例从35%降至20%，调整将分阶段进行并于6月完成 [1] - 公司还将下调该系列基金费率，LifeStrategy共同基金系列费率从0.22%降至0.20%，LifeStrategy Classic多资产投资组合系列费率从0.20%-0.23%降至0.17%-0.18% [1] 调整背景与公司立场 - 此举与英国工党政府引导资金投资国内市场的目标背道而驰 [1] - 公司表示调整旨在平衡英国投资者投资本土市场的意愿与全球多元化投资组合的收益，并称随着英国投资者对全球多元化投资接受度提高，平均的“本土偏好”已逐渐降低 [1][2] - 先锋领航在声明中表示仍致力于英国市场并对其未来持乐观态度 [2] 英国政府政策与行业反应 - 英国政府正寻求向基金管理人施压，要求增加对英国资产的配置以振兴疲软的金融市场 [2] - 部分英国养老基金经理已同意通过《公馆大厦协定》，将其至少5%的资产投资于国内私募市场，这是政府试图将数百亿英镑资金引入基础设施项目和小型企业计划的一部分 [2] - 但一些公司抵制引入自愿性最低英国资产配置比例的措施，认为此类举措会妨碍其降低风险，并主张基金管理人有法律义务确保其行为纯粹出于客户的最佳财务利益 [2] 基金规模与历史 - 截至去年12月底，先锋领航LifeStrategy基金总资产达520亿英镑 [1] - 该基金系列于2011年推出，旨在鼓励多元化投资 [1]

核心观点 - 瑞士百达财富管理发布前瞻十年报告 预测未来十年欧股平均年回报率8.6%将优于美股的7.1% 并建议美元投资者进行全球多元化投资 看好欧洲资产的长期表现 [1] 宏观经济预测调整 - 公司将美国未来10年平均每年经济增长预测从2.1%下调至1.8% 预计美国将受债务积压和更频繁的供应冲击拖累 [1] - 公司以欧元区采取更具支持性的政策组合为由 将当地未来10年平均每年经济增长预测上调至1.5% [1] 市场前景与投资建议 - 公司认为美国三大关键因素受质疑 同时欧洲正扩大财政支出 局势正出现结构性转变 [1] - 基于上述结构性转变 公司首席投资官办公室及宏观研究主管建议美元投资者进行全球多元化投资 [1]