核心观点 - 美国总统特朗普表示，若加拿大推进与中国的贸易协议，美国将采取重大回应，包括威胁对加拿大征收100%的关税 [2][4] 美国政府的立场与威胁 - 特朗普在“空军一号”上对记者表示，若加拿大与中国敲定协议，美国将采取“重磅措施”，并称“不希望中国掌控加拿大” [2][4] - 特朗普上周曾具体威胁，若加拿大最终落实与中国的贸易协议，将对加拿大征收100%的关税 [4] 加拿大政府的回应 - 加拿大总理马克·卡尼对特朗普的关税威胁作出了“强硬”回应 [4] - 在特朗普发出100%关税威胁数小时后，卡尼在社交平台X发布视频称，正试图引领一场转型，聚焦于让加拿大公民在“来自国外的威胁”中掌控自身经济命运 [4]

美国对加拿大潜在贸易协议的威胁 - 美国总统特朗普表示，如果加拿大推进与中国磋商达成的贸易协议，美国将作出重大回应[1] - 特朗普声称“我们不希望中国掌控加拿大”，并威胁如果加拿大最终落实与中国的贸易协议，将对加拿大征收100%的关税[1] 加拿大方面的回应 - 加拿大总理马克·卡尼对特朗普的关税威胁作出了“强硬”回应[1] - 卡尼在社交平台X发布视频称，他正试图引领一场转型，聚焦于让加拿大公民在“来自国外的威胁”中掌控自身经济命运[1]

美国对加拿大潜在贸易协议的立场 - 美国总统特朗普表示，如果加拿大推进与中国磋商达成的贸易协议，美国将作出重大回应[1][2] - 特朗普在声明中强调，美国不希望中国掌控加拿大[1][2] - 特朗普此前曾具体威胁，如果加拿大最终落实与中国的贸易协议，将对加拿大征收100%的关税[1][2] 加拿大方面的回应 - 加拿大总理马克·卡尼对特朗普的关税威胁作出了强硬回应[1][2] - 卡尼在特朗普发出100%关税威胁数小时后，于社交平台X发布视频进行回应[1][2] - 卡尼表示正试图引领一场转型，聚焦于让加拿大公民在“来自国外的威胁”中掌控自身经济命运[1][2]

特朗普关税威胁 - 美国总统特朗普签署行政令，威胁对向古巴提供石油的国家输美商品加征从价关税 [1] - 特朗普指责加拿大拒绝认证美国湾流500、600、700和800型公务机，构成不公平对待 [1] - 作为回应，美方将暂停认证庞巴迪环球快车系列以及所有加拿大制造的飞机，直至湾流飞机获得全面认证 [1] - 特朗普警告，若问题未立即纠正，将对所有销往美国的加拿大飞机征收50%的关税 [1] 贵金属市场反应 - 国际金银价格在30日亚洲交易时段走高 [1] - 此前一天，国际金银价格均刷新历史高点纪录，随后在高位巨震 [1] - 伦敦金现报5435.895，上涨58.735，涨幅1.09% [2] - 伦敦银现报117.585，上涨1.719，涨幅1.48% [2] - COMEX黄金报5466.4，上涨111.6，涨幅2.08% [2] - COMEX白银报117.260，上涨2.831，涨幅2.47% [2] - 美元指数大幅波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贵金属市场继续演绎加速上涨行情，金价续创新高，本次美联储议息会议政策基调符合预期，利率期货显示三月降息概率小幅下降，市场或定价更鹰派联储立场，美经济数据符合预期，通胀和就业数据平缓，市场维持美联储下半年2 - 3次降息定价，未来重启扩表计划，流动性宽松且经济数据放缓，贵金属整体看多逻辑未变，中长期逢低布局，短期注意高位回调风险，伦敦金关注5500美元/盎司阻力位和5000美元/盎司支撑位，伦敦银关注120美元/盎司阻力位和100美元/盎司支撑位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1249.120元/克，环比涨62.9；沪银主力合约收盘价30891元/千克，环比涨1672 [2] - 沪金主力合约持仓量211,820.00手，环比降10653.00手；沪银主力合约持仓量13,190.00手，环比降4376.00手 [2] - 沪金主力合约成交量521,258.00，环比涨90641.00；沪银主力合约成交量759,570.00，环比降325925.00 [2] - 沪金仓单数量103029千克，环比持平；沪银仓单数量482,008千克，环比降26360千克 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1243.02，环比涨58.06；华通一号白银现货价30,094.00，环比涨1105.00 [2] - 沪金主力合约基差 -6.10元/克，环比降4.86；沪银主力合约基差 -797.00元/克，环比降567.00 [2] - SPDR黄金ETF持仓1089.96吨，环比涨2.58；SLV白银ETF持仓15,636.12吨，环比降211.42 [2] 供需情况 - 黄金CFTC非商业净持仓244770.00张，环比降6468.00张；白银CFTC非商业净持仓25,214.00张，环比降6846.00张 [2] - 黄金季度总供应量1313.07吨，环比涨86.24吨；白银年度总供应量32,056.00吨，环比涨482.00吨 [2] - 黄金季度总需求量1257.90吨，环比涨174.15吨；白银年度总需求量35,716.00吨，环比降491.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数96.35，环比涨0.59；10年美债实际收益率1.90，环比持平 [2] - VIX波动率指数16.35，环比持平；CBOE黄金波动率指标39.67，环比涨6.54 [2] - 标普500/黄金价格比1.31，环比降0.06；金银比47.05，环比涨1.66 [2] 行业消息 - 美联储维持基准利率3.50% - 3.75%不变，主席候选人沃勒支持降息25个基点，与米兰立场一致，声明称失业率企稳，通胀高位，经济前景不确定，鲍威尔称加息非基本假设，建议下届主席远离政治 [2] - 特朗普对伊朗发出威胁，称庞大舰队前往伊朗 [2] - 日本央行会议纪要显示若前景符合预期宜继续加息，委员认为上调利率后货币政策仍宽松 [2] - CME“美联储观察”显示，3月降息25个基点概率13.5%，维持不变概率86.5%；4月累计降息25个基点概率24.1%，维持不变概率74%，累计降息50个基点概率2.0% [2] 重点关注 - 1月29日21:30关注美国11月贸易帐（进出口），1月30日21:30关注美国PPI同比(%) [2]

市场环境与贸易政策影响 - 特朗普第二任期一年以来 市场核心话题是关税威胁 包括可能提高对加拿大和墨西哥的关税 以及对欧洲和亚洲的新关税 甚至全球范围的“对等”关税 多次引发市场动荡 [2] - 今年伊始 因丹麦拒绝出售格陵兰的提议 美国对欧洲发出了新一轮关税威胁 截至1月下旬 韩国因未批准去年贸易协定中规定的15%关税而面临25%的关税 [3] - 尽管许多关税威胁只是虚张声势 但这种敌对态度促使美国贸易伙伴开始采取措施 以隔离不可预测的进口税收政策影响 印度和中国在填补美国留下的空白方面尤为积极 [3] 市场表现与资金流向 - 欧洲股市表现持续超越美国股市 过去三个月差距扩大 标普500指数涨幅低于1.5% [3] - “抛售美国”的交易可能被夸大 但国际多元化是近年来的增长趋势 黄金和白银价格创下历史新高 表明投资者正将资金分散到不同国家和资产类别 [5] - 贝莱德和先锋集团近期将资金重新进行国际配置的行动 强调了这一趋势 并进一步推动投资者形成全球多元化的共识 [5] 投资策略与机会 - 在2026年表现最佳的国际股票 很可能将是那些拥有宽阔护城河、能抵御美国关税影响的公司 [5] - 避免未来政策不可预测性的最佳方式是 投资于营收来源在美国以外的欧洲公司 或投资于其产品和服务可能免征进口税的公司 [6] - 有三只欧洲股票受关税影响极小 可作为避险选择 这些股票在美国以美国存托凭证形式进行场外交易 [4][6]

事件概述 - 美国总统特朗普宣布将提高对韩国输美汽车等商品的关税税率 从15%上调至25% 理由是韩国国会未批准此前韩美达成的贸易协议[1][3] - 此次关税调整涉及商品包括韩国汽车、木材、制药产品以及所有其他对等关税项目[3] - 韩国政府回应称 美方未就此作出正式通报或提供书面说明 并计划向美方转达履行协议的意志并冷静应对[1][3] 美方动机与背景 - 美方此举可能针对韩国对美投资推进速度“不及预期” 试图以关税为杠杆迫使韩国加快进入实质性投资执行阶段[5] - 韩国去年11月与美国达成协议 约定韩国向美国投资3500亿美元 以换取美国下调对韩国商品的关税[5] - 美国国内政治因素亦发挥作用 在中期选举临近之际 美方通过“关税换投资”显示可见经济成果的迫切性显著上升[7] - 此举可能意在警告其他同样在压力下于去年向美国作出投资承诺却迟迟未能兑现的国家 例如日本曾承诺未来3年向美国投资5500亿美元[7] - 美国最高法院近期将对美国政府“对等关税”政策进行宣判 因此特朗普企图尽快获得明确投资承诺和行动 避免局势出现变数[8] 对韩国行业与公司的影响 - 特朗普反复无常的关税威胁让韩国业者感到困惑 在美韩关税问题已通过谈判阶段性落定的情况下 美方再度抛出加税方案令企业措手不及[4][6] - 去年美国政府对韩国汽车加征25%关税后 韩国对美汽车出口一度大幅下滑 现代与起亚等韩国汽车公司损失惨重[4] - 韩国企业界已紧急启动全面评估 美方此举令对美投资环境的不确定性显著上升[6] 国际反应与市场影响 - 国际媒体认为 特朗普政府近来频频将关税威胁作为外交施压工具 这种反复无常的关税操作将干扰世界经济和贸易[1] - 此举正在削弱美国贸易政策的可预测性 令包括韩国在内的盟国对与美经贸合作的稳定性产生疑虑[5] - 市场之前认为世界可能会在2026年实现关税稳定是错误的 特朗普去年发起的全球“关税战”今年很可能重演[8]

特朗普关税威胁的执行模式分析 - 一项针对特朗普自2024年11月大选至近期发出的49项关税威胁或贸易调查的新分析显示 超过一半的威胁尚未完全落地[9] - 研究发现 特朗普将关税威胁付诸行动的情况约占四分之一 约43%的威胁后来被撤回或从未正式实施[2][8] 关税威胁的时间分布特征 - 观察49项声明的时间线 大多数完全执行或进入调查阶段的动作发生在2月至9月之间[4][11] - 每月的分类数据显示 随着对生活成本的担忧压低其民意支持率 特朗普的关税威胁在去年年底趋于减少[4][11] 市场与企业的反应及威胁性质 - 尽管特朗普在不到三周内接连发出四项针对伊朗贸易伙伴、格陵兰岛支持者、加拿大和韩国的新关税威胁 但金融市场和企业高管大多表现得不以为意 认为这些主要是为获取筹码的言论而非实际行动[2][8] - 研究指出 特朗普倾向于收回其最引人注目的威胁 这些威胁往往是那些会剧烈推高美国有效关税税率或威胁到贸易休战的言论[6][13]

文章核心观点 - 金融市场和企业界对特朗普近期多项关税威胁反应冷淡，普遍将其视为争取谈判筹码的“施压工具”，而非必定执行的政策行动 [1] - 市场人士认为特朗普的关税言论更多体现“谈判策略”，投资者对其威胁的敏感度正在下降 [4] 关税威胁的执行情况 - 研究发现，特朗普最终仅约四分之一的关税威胁会落地实施 [1] - 在其发出的关税威胁中，约43%最终被撤回，有时特朗普会宣称已取得“胜利”，或者至今尚未正式实施 [1] - 经济学家回顾了特朗普自2024年11月大选以来至本周日提出的49项关税威胁或新贸易调查，研究发现其中超过一半的威胁并未完全执行 [4] 威胁策略的模式与特点 - 特朗普往往会收回那些最吸引眼球、最具冲击性的威胁，尤其是那些可能大幅推高美国实际关税水平，或破坏与中国贸易休战的举措 [4] - 真正落地或进入调查阶段的措施主要集中在2月至9月之间 [4] - 随着去年年底美国国内“生活成本压力”成为政治负担，特朗普的关税威胁在年末明显减少，显示其策略与民意支持度存在一定关联 [4]

韩国股市市场表现 - 韩国综合指数在1月27日盘中一度因特朗普关税威胁下跌超1% 但最终收涨2.73% 报5084.85点 再创历史新高 [1] - 韩国综合指数在当月内累计上涨20.66% [1] 市场情绪与交易员观点 - 韩国股市的低开高走显示 交易员对特朗普的贸易策略越来越不为所动 [1] - 交易员押注特朗普不会真正执行那些常被用作赢得让步手段的严厉惩罚 [1] 历史政策执行情况 - 根据经济学家妮可·戈顿-卡拉泰利的数据 特朗普自连任以来发出的关税威胁中 仅27%得以兑现 [1]