美联储降息决策的背景与动因 - 美联储于凌晨宣布降息25个基点，并重启国债购买计划[1] - 美国经济表面强劲但存在深层问题：就业增长放缓、企业融资成本飙升、制造业订单持续减弱、财政赤字扩大[5] - 高利率环境导致美国房地产市场陷入冰点，商业地产爆雷风险增加，中小企业运营困难，政府债务利息支出突破历史纪录[7] - 特朗普政府持续施压美联储以更大力度降息，导致美联储内部分歧拉大至37年来最高[9] - 美联储在30天内通过国债购买计划向市场投放400亿美元资金，旨在稳定金融体系、降低长期利率并压低美元汇率[11] 市场对美联储政策的反应 - 政策宣布后，美股上扬，美国十年期国债收益率下滑，美元指数走弱[13] - 市场判断美国货币政策已从防通胀模式切换为稳定增长模式[13] - 全球资本市场重新估算资产收益率，美元资产吸引力下降促使资金寻找新的盈利空间[15] 对中国金融市场与政策的潜在影响 - 中美利差保持优势，人民币债券对全球资金具备收益吸引力[17] - 全球资金从美国转出时，中国资产成为重点关注目的地，港股和A股核心资产有望吸引大量北上资金流入[21] - 美联储降息减轻了人民币汇率压力，美元回调空间增大使人民币更稳[21] - 汇率稳定为中国央行提供更大政策空间，可更大胆地支持实体经济而无需过度担心资本外流[23] - 中国央行可在稳健基调下，运用降准、结构性工具和财政贴息等手段引导资金流向制造业、科技创新、新能源、物流和消费领域[25] 对中国实体经济的机遇 - 全球经济短期复苏可能推动全球需求上升，中国作为世界制造业中心将直接受益，出口订单回升可改善企业现金流、增加就业并带动产业链增长[26] - 2025年中国经济处于关键恢复阶段，制造业向高端智能发展、新能源产业扩张、出口结构变化加快、中西部产业崛起、中小企业恢复速度上升，这些变化需要宽松金融环境配合[23] - 美联储降息为中国创造了优化金融结构的好时机，有助于推动资金更多流向实体经济而非房地产或高风险行业[34] - 中国可利用汇率稳定和政策空间充足的时期，加快在新型电力系统、智能物流网络、人工智能产业生态、农业现代化及区域一体化等关键领域的布局[36] 长期结构性挑战与战略窗口期 - 美联储降息揭示了美国经济内部积累的结构性压力，其经济周期长期依赖美元霸权下的资本潮汐循环[28] - 当前美元潮汐处于涨潮阶段（资金离开美国），为中国提供了难得的战略机会期，但此窗口期不会永远持续[30] - 未来若美国经济恢复或通胀反弹，美联储可能重新加息，导致资本回流美国并对新兴市场造成冲击[30] - 中国需将此视为短暂而珍贵的窗口期，用以解决核心矛盾：推动科技创新和高端制造业发展以减少对低附加值制造的依赖，并启动更强有力的消费驱动以依靠内需增长[32] - 中国必须抓住机遇提升自身实力，包括产业升级和强化科技实力，以应对未来美元潮汐方向改变时可能带来的冲击[38][39]

文章核心观点 - 全球流动性环境趋于宽松，美联储政策转向与中国宏观宽信用政策形成内外流动性共振，共同重塑港股市场定价体系，恒生中国企业指数及其ETF成为市场关注的核心资产，具备估值修复弹性与配置价值 [1][13] 海外流动性 - 美联储主席鲍威尔首次明确暗示暂停缩表，并可能于明年初正式宣布停止资产负债表缩减，释放出风险管理式降息信号 [1] - 美联储宽松转向通过贴现率下行抬升未来现金流现值，以及风险溢价压缩强化成长型资产配置意愿两条路径传导至港股市场 [2] - 港股估值正受益于海外流动性改善周期，对负债端敏感的科技和消费等板块估值修复弹性更强 [2] 基本面 - 港股整体年度每股收益预测企稳回升，恒生指数EPS预测较节前（9月26日）上调0.35%，盈利边际修复验证内地经济复苏向企业层面传导 [5] - 恒生中国企业指数成份股全部为内地企业，前三大权重行业为可选消费（29.5%）、信息技术（25.2%）和金融（23.0%），能直接反映中国经济消费回暖与制造业升级趋势 [5] - 国内稳增长政策持续发力，企业盈利质量改善，指数中权重较高的中资龙头板块有望继续受益 [5] 资金行为 - 南向资金近20个交易日持续净流入港股，其中流向可选消费与金融行业的规模分别为923亿港元和233亿港元 [8] - 南向资金成交额占港交所主板成交额比重持续提升，显示内地投资者对港股定价权增强 [8] - 在海外流动性改善和人民币汇率企稳背景下，南向资金持续流入反映内地机构对港股的再配置意愿恢复，与海外流动性共振可能推动港股进入估值修复与风险偏好回升阶段 [8]