俄罗斯经济表现 - 2022年俄罗斯经济下降2.1%，2023年反弹增长3.6%，2024年增长4.1% [1] - 2025年2月21日卢布兑美元汇率为1美元兑换88.51卢布，自去年9月以来首次突破90 [1] - 俄罗斯农业领域迅速发展，体现战时经济下对民生的关注与保障 [9] 战时经济特征 - 俄罗斯国有经济再度崛起，军工体制成为经济亮点 [8] - 俄罗斯创造"米尔"银行支付系统应对SWIFT排斥，通过卢布计价能源出口抵消制裁影响 [6] - 莫斯科和圣彼得堡等大城市受战争影响较小，生活未受直接影响 [8] 经济挑战 - 预计2025年后俄罗斯经济增长将放缓，西方制裁难以短期解除 [9] - 人口出生率下降、能源经济结构单一、专业人才短缺制约长期增长 [9] - 石油出口收入占俄罗斯财政预算三分之一，油价下跌将影响财政收入 [13] 全球转型背景 - 国际格局转向多极化，西方与非西方力量并存 [2] - 各国经济体制从追求高效绩效转向注重社会平等 [4] - 从欧美主导的"休克疗法"转向根据自身条件进行自主体制改革 [4] 俄罗斯战略调整 - 俄罗斯提出"大欧亚构架"概念，改善与周边地区合作 [14] - 远东和西伯利亚开发开放战略借力中国和其他亚太国家合作 [15] - 俄罗斯准备在较长时期内与西方展开博弈，维护自身利益 [9]

全球市场转型与投资逻辑 - 全球经济正在经历深刻转型 地缘政治分化和未来金融体系两大颠覆性趋势加速碰撞 若美国加征关税政策全面落实 其有效关税税率将升至至少20世纪30年代以来最高水平 [1] - AI创新年初引爆全球资本市场 A股港股掀起科技旋风 但4月初美国"对等关税"政策冲击全球贸易格局 引发美债与美股罕见同步波动 美元避险属性松动 黄金屡创新高等非常规信号 [1] 经济规律对政策的约束 - 美国政策变化仍受客观经济规律约束 尤其在债务融资和供应链领域 全球供应链重构必然引发混乱 近期美国贸易动态显示该规律已开始发挥作用 [2] - 战术配置层面预计短期波动加剧 但6-12个月内美国政策将趋稳 继续看好发达市场股票 [2] 投资范式面临的挑战 - 转型模糊短期与长期投资界限 美债传统缓冲作用失效 4月美国风险资产下跌期间美元兑主要货币汇率下跌 需重新评估美元避险地位 [3] - 股市高度集中反映AI颠覆性趋势作用 但集中度带来风险 投资者需更谨慎承担风险 全球转型期把握市场变化有望创造更大潜在收益 [3] - 关键投资问题包括：如何应对市场构成变化 如何把握经济转型机会 投资者是否坚守国内市场 长期锁定资本可行性等 [3] 投资配置调整方向 - 需细化跨行业板块投资配置 全球转型推动私募资本需求上升 但若利率持续高于疫情前水平 可能挑战私募市场未来回报 [4]