点评： 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 25Q3公司收入776亿元同比+10%，归母净利润53亿元同比+13%，扣非净利润52亿元同比+15%，公司第三季度 收入和净利润均超预期。 海外市场收入持续增长 2025Q3海外收入同比增长8.25%，前三季度累计同比增长 10.5% 。海外收入持续保 持增长源于公司聚焦以国 家为作战单元的本土化建设，推进全球运营体系的不断升级。①北美市场：在房地产市场偏弱、消费趋势谨慎 的环境下，公司通过产品结构升级、空气 与水业务扩张，以及持续的成本优化与效率提升，保持市场经营韧 性。②欧洲市场：西欧&东欧市场的白电业务经营质量持续提升，市场份额稳步扩张。公司在英国、意大利、 法国、西班牙等市场的冰箱、洗衣机的零售量份额 ...

产品本土化方面，海尔智家针对本土市场需求特点，制定了差异化的产品策略。应对北美市场的需求疲 软，通过旗下高端品牌GE Appliances加强中高端产品线布局，带动组合产品的销售增长；针对欧洲能 源成本问题，推出优于欧标能耗A级30%的超节能冰箱、行业最佳能耗等级A-70%的海尔洗衣机等一系 列行业领先的绿色节能产品，满足当地用户的节能环保需求。 服务本土化方面，海尔智家深入推进"四网合一"（物流网、信息网、服务网和营销网）的体系建设，提 升本地市场响应速度与服务效率，增强客户粘性与用户体验，持续获取份额。比如在欧洲，海尔智家依 托欧洲中心仓与分拨体系优化物流网络，降低运输成本，提升运营效率。目前，其在英国、意大利、法 国、西班牙等市场的冰箱、洗衣机的零售量份额分别同比提升1.2pct、0.5pct。 供应链本土化方面，海尔智家实行全球供应链的多元布局策略，加强本土供应链的建设管理。比如通过 提升美国本土制造效率，增大北美地区产能，保证本地的稳定供应与交付。今年9月，海尔智家在泰国 春武里的空调工业园正式投产，年规划产能600万套，是中国空调企业在东南亚产能最高的制造基地， 在满足东南亚本土市场需求同时，还将 ...