2025年尚未结束，截至12月12日，公募主动权益基金不仅跑出近60只"翻倍基"，还出现了2008年以来首 只收益率在200%以上"两倍基"。值得注意的是，如果该基金在2025年剩余交易日里，累计收益超过 7.84%，将成为公募史上收益率最高的年度"翻倍基"。 证券时报·券商中国记者对比了千禧年后的9个行情年份发现，无论是2019年前的普涨行情还是此后的结构行 情，主动权益基金持续大放异彩，特别2025年高仓位基金攻势越发凌猛，收益高度和翻倍基数量均在历史高 位。 业内人士接受证券时报·券商中国记者采访时直言，时隔久日公募主动管理能力迎来回归，是市场结构行情与 公募投研能力共同进阶的结果。但这些基金同样有着显著的集中持仓特征。过往教训并未走远，和证明能力相 比，避免重蹈覆辙更为重要。和过往相比，公募如今的人才梯队已能保障投研能力稳定输出和传承，在"去明 星化"背景下基金管理人与投资者"追高"情况有所缓解。 最高收益近220%，有望刷新历史纪录 A股历次行情的持续时间不一，为观察主动权益基金表现的变化趋势，证券时报·券商中国记者选取2000年后与 上涨行情有较高重合度的9个年份为统计对象，分别为2006年、20 ...

2025年公募主动权益基金表现 - 截至2025年12月12日，公募主动权益基金跑出近60只“翻倍基”，并出现2008年以来首只年度收益率超过200%的“两倍基” [1][15] - 永赢科技智选A年内收益率达218.40%，领先第二名中航机遇领航A（166.65%）超50个百分点，有望锁定年度冠军 [4][18] - 若永赢科技智选A在2025年剩余交易日累计收益再增7.84%，将超越华夏大盘精选A在2007年创下的226.24%的年度收益纪录，成为公募史上收益率最高的年度翻倍基 [1][4][15][18] 历史行情年份对比 - 为观察趋势，选取2000年后与上涨行情重合度高的9个年份进行对比：2006、2007、2009、2014、2015、2019、2020、2021和2025年 [2][16] - 除2025年和2007年外，其余年份再无“两倍基”出现，2006年冠军基金收益率为182.27%，2015年冠军收益率为171.78% [4][18] - 2019年后市场进入结构性行情，冠军基金收益主要来自极致重仓策略，例如2020年赵诣一人包揽前四名，2019年刘格菘管理的基金包揽冠亚季军 [5][19] 市场行情结构演变 - 早期普涨行情中指数涨幅巨大，如2006年上证综指涨幅超130%，2007年接近100% [7][20] - 2015年创业板指涨幅超80%，支撑了当年171.78%的基金最高收益 [7][20] - 2019年后A股呈现赛道轮动行情，风格极致且年度切换明显 [7][20] “翻倍基”数量与主动管理能力 - 截至12月12日，年内收益率超100%的“翻倍基”达57只，其中19只收益率超120%，收益率超80%的基金达148只 [8][21] - 在对比的9个年份中，“翻倍基”数量在早期普涨年份较多，2007年达129只，2006年81只 [8][21] - 2019年后结构性行情中“翻倍基”数量锐减，2019年和2021年均不足10只，但2025年却达到几十只，显示公募主动管理能力持续提升 [8][21] 业绩归因：市场与投研能力共同作用 - 主动权益基金业绩回升是市场结构行情与公募投研能力共同进阶的结果，呈现“市场打底、基金放大”的强联动关系 [9][22] - 2025年绩优基金多集中于科技制造、硬科技、医药创新及高端制造升级等领域，这些领域具备基本面支撑和长期成长空间 [9][22] - 持仓高度集中在“易中天”等热门股票，为重仓基金带来了显著的超额收益 [9][22] 行业能力证明与比较优势 - 2025年主动权益基金的表现是对其主动管理能力的一次“自证”，主动管理能力仍是公募基金的比较优势，且在2025年有所加强 [10][23] - 研究显示，主动权益基金在2022年和2023年无显著超额收益，自2024年9月底才开始显著战胜沪深300指数 [9][22] - 与此前依赖消费升级趋势红利和资金抱团的消费白酒赛道相比，2025年领先的赛道基本面支撑韧性更强 [9][22] 持仓特征与潜在风险 - 2025年业绩领先的基金普遍采用高持仓集中度策略，如前十大重仓股仓位超过70% [11][24] - 永赢科技智选A在2025年三季度末规模超110亿元，中航机遇领航同期规模增至130多亿元，规模增长迅速 [11][24] - 高集中度策略在捕捉赛道上涨红利的同时，也使得基金在板块回调时面临显著的业绩回撤风险 [11][24] 行业向好因素与体系化建设 - 公募投研体系已从“单兵作战”转为“体系化作战”，搭建了覆盖行业研究、宏观分析、策略制定的全链条团队和老中青搭配的人才梯队 [12][25] - 相比以往，当前的人才梯队能保障投研能力的稳定输出和传承，避免因个别人员变动影响基金业绩 [12][25] - 在费率改革和投资行为约束下，行业“去明星化”趋势使得基金管理人与投资者“追高”情况有所缓解，行业文化更转向以投资者利益和投研为核心 [13][26]