分析师：程秉哲 登记编号：S0890522110001 分析师：黄浩 登记编号：S0890524110001 投资要点 A股方面，本周在经历前期小幅调整后，重拾上行态势。其中包括五一节假日火热、一季度净利润基本面数据 以及市场对于国新办新闻发布会内容预期等多重因素， A股进一步上行，上证综指收复4.7以来的跌幅。此前我 们对于A股工具策略中观点的调整，调高更高弹性的增强策略的观点，近两周也在获取超额收益方面初获成 效。海外方面，纳指在经历前期持续上行逼近前期局部小高点后，上升阻力增加，有开始小幅回调的迹象，但 整体支撑力较强。随着中美经贸会谈相关利好放出后，美股再获强势上行动力，突破3月底的局部高点。 量化策略配置观点： 股基增强策略 > 常青低波策略 > 海外权益策略 A股方面，4月份以来，受到美国关税等因素影响，市场波动较大，资金避险情绪以及市场稳定资金力量支撑A 股行情表现较为稳定，相应红利风格等防御属性板块表现较优，常青低波策略也在此期间积累了一定超额收 益。但随着大部分冲击得到消化，以及中美贸易谈判的开启并初获成果，短期内的避险逻辑持续的难度有所提 升，随着避险情绪的减弱，科技成长等板块或相比在本轮 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股本周重拾上行态势，受五一假日、一季度净利润基本面数据和市场对国新办新闻发布会内容预期等因素影响，上证综指收复4.7以来跌幅，此前调高增强策略观点初获成效；海外纳指前期逼近局部小高点后上升阻力增加，有回调迹象，但中美经贸会谈利好使其突破3月底局部高点 [3] - A股4月受美国关税等因素影响波动大，红利风格等防御属性板块表现优，常青低波策略积累超额收益；随着冲击消化和中美贸易谈判成果显现，避险逻辑持续难度提升，科技成长等板块或更有机会；叠加5月7日证监会方案对权重风格潜在正向作用，可将前期超配低波策略部分逐步切换至增强策略 [5] - 海外美国关税表态放缓，谈判意愿增加，前期风险点逐步化解；海外机会源于关税态度缓和及贸易谈判进展，仓位低的投资者可逢低布局，但短期内市场高波动，风险需关注，仓位高的投资者可适当止盈；中长期看好美股反转上行趋势，长期配置价值不变 [6] - 权益基金策略方面，常青低波基金策略本周收涨，收益1.333%，超额收益0.376%，表现稳健，当前仍值得配置；股基增强基金策略本周收涨，收益1.516%，超额收益0.560%，超额表现需等待市场转暖；现金增利基金策略本周收益0.040%，优于比较基准，累计超额收益0.399%；海外权益配置基金策略本周震荡小幅收涨，收益0.736%，中长期美股有望开启新一轮行情，全球化投资有分散化配置价值 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 工具化基金组合表现跟踪 - 基金策略指数绩效统计显示，本周常青低波基金策略收益1.333%，股基增强基金策略收益1.516%，现金增利基金策略收益0.040%，海外权益配置基金策略收益0.736%；近一个月、今年以来及策略运行以来各策略也有相应收益表现 [14] - 常青低波基金组合长期保持低波特性，波动率与最大回撤优于中证主动式股票基金指数，自2023年7月31日策略运行以来，低波动和小回撤属性延续，超额收益显著，兼具进攻性 [16] - 股基增强基金组合策略运行时间短，目前表现与中证主动式股票基金指数接近，市场环境改善后有望更具弹性，在较弱市场环境下与基准走势相近 [18] - 现金增利基金组合在风险剔除和打分优选双重筛选下，持续跑赢比较基准，自2023年7月底策略运行以来，累计超额收益超0.39% [19] - 海外权益配置基金组合自2023年7月31日以来，在美联储降息通道和人工智能带动下，累积较高超额收益，全球化配置可增厚权益投资组合收益 [22] 工具化基金组合构建思路 - 通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者选基需求；对货币基金和债券基金采用量化选基方法开发工具化组合 [23] - 结合基金持仓和净值维度因子，构建低波属性基金组合策略，满足防御需求和风险偏好适中投资者期望稳定收益的需求 [23] - 以寻找更高Alpha收益基金为出发点，结合行业均衡和持仓风格暴露限制，构建风险波动与权益基金基准指数相近的基金组合策略，为高风险偏好投资者提供进攻性选择 [23] - 基于货币基金多维特征因子，构建筛选体系，优选收益表现更优的货币基金，优化短期闲置资金收益水平 [24] - 根据长短期技术指标，综合指数动量和反转效应，筛选多个国家或地区权益指数，选择相应QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足全球化配置需求 [26] 各组合具体构建思路 - 常青低波基金组合策略在高权益仓位主动管理基金中，挑选长期稳定收益特征基金，结合基金净值回撤、波动水平和估值水平，从净值表现和持仓特征维度优选低波基金 [27] - 股基增强基金组合策略在主动管理权益基金中，挖掘具有更强Alpha挖掘能力的基金经理，分析基金收益来源，拆分配置行业收益和选股超额能力，基于剩余Alpha收益构建组合，回测区间持有期胜率优秀 [28] - 现金增利基金组合综合考虑管理费率、托管费率、销售服务费率、久期水平、杠杆水平、机构持仓占比和偏离度等风险指标，构建货币基金优选体系，帮助投资者获取更高收益并减少波动风险 [29] - 海外权益配置基金组合基于海外国家或地区权益市场指数，根据长期动量和短期反转因子，剔除超买指数，选择上涨趋势且上升动能好的指数作为配置标的，为投资者拓展全球化投资提供辅助工具 [30]