报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸佤邦锡矿复产进度存较大不确定性，泰国禁止缅甸借道运输锡矿限制进口供应，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位；冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压，开工率低；需求端光伏行业抢装机结束后部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季观望情绪重；近日锡价回调，现货升水下调，成交冷清，国内库存小幅回升，但海外延续去库，LME注销仓单增加，升贴水上升，LME锡强势带动国内价格；技术面持仓持稳多空谨慎，关注27万关口调整；操作上建议暂时观望，参考26.6 - 27.2 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价268520元/吨，环比-1320；LME3个月锡收盘价33625美元/吨，环比-125 [3] - 8月 - 9月合约收盘价-130元/吨，环比-160；主力合约持仓量31365手，环比-129 [3] - 期货前20名净持仓-658手，环比-733；LME锡总库存2220吨，环比45 [3] - 上期所库存6955吨，环比-10；LME锡注销仓单735吨，环比85 [3] - 上期所仓单6888吨，环比122 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格268500元/吨，环比2000；长江有色市场1锡现货价268890元/吨，环比2100 [3] - 沪锡主力合约基差-20元/吨，环比3320；LME锡升贴水(0 - 3)-48.99美元/吨，环比-176.49 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比-0.29 [3] - 平均价锡精矿(40%)257000元/吨，环比5700；加工费10500元/吨，环比0 [3] - 平均价锡精矿(60%)261000元/吨，环比5700；加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比-0.16 [3] - 进口数量精炼锡3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧174350元/吨，环比1150 [3] - 产量镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比14.45 [3] - 出口数量镀锡板14.07万吨，环比-3.39 [3] 行业消息 - 鲍威尔未排除7月降息可能，称若非关税已降息，关税料将对通胀有影响 [3] - 美国6月ISM制造业PMI为49，预期48.8，前值48.5，原材料支付价格指标显示通胀略有加速，进口和出口指标仍收缩但下降速度放缓，订单积压指数创一年来最大跌幅 [3] - 欧元区制造业6月显现企稳迹象，PMI升至49.5，创2022年8月以来最高水平，连续四个月产出增长，新订单稳定，结束长达37个月下滑周期，出口订单止跌企稳 [3] - 面临7月9日关税重启最后期限，特朗普政府调整贸易谈判策略，从寻求全面互惠协议转向更有限的分阶段协议，以避免对部分国家重新征收严厉关税 [3]

国内黄金市场动态 - 品牌金店首饰金价整体持稳，部分金店金价小幅上涨，周生生黄金上涨1元/克至1006元/克，与老凤祥黄金并列最高价金店 [1] - 上海中国黄金报价981元/克，保持最低价金店地位，品牌金店价差维持25元/克（1006元/克-981元/克） [1] - 铂金价格大幅上涨，周生生铂金饰品价格上涨18元/克至553元/克 [1] 黄金回收价格 - 黄金回收价微涨0.7元/克，各品牌回收价差异显著，老凤祥黄金回收价最高（764.60元/克），周生生黄金最低（755.70元/克） [2] 国际金价走势 - 现货黄金呈现V型走势，盘中跌至3311.69美元/盎司后回升，收报3331.90美元/盎司，涨幅0.25% [4] - 截至发稿时，现货黄金暂报3333.86美元/盎司，涨幅0.06%，维持震荡态势 [4] - 美联储降息预期升温及美元走弱推动黄金走强，特朗普关于美联储主席人选的表态加剧市场波动 [4] - 美伊谈判进展及美国对等关税豁免期即将到期（7月到期）对黄金价格形成潜在支撑 [4]