一、核心传导逻辑：PPI是CPI的"先行指标" PPI衡量工业企业产品出厂价格的变动趋势，反映生产端通胀压力；而CPI衡量消费端价格变化，是央行 货币政策的核心参考。两者的传导关系决定了PPI对汇率的基础影响： 正向传导(PPI→CPI→加息→本币升值) 若PPI持续走高，说明企业原材料、生产资料成本上升，这种压力会逐步向下游传导至消费品价格，推 高CPI。当CPI接近或超过央行通胀目标时，央行大概率加息以抑制通胀，高利率吸引国际资本流入， 进而推动本币升值。 典型场景：大宗商品价格暴涨推高PPI，随后消费端物价跟进上涨，央行启动加息周期，本币汇率进入 升值通道。 传导受阻(PPI走高但CPI平稳→汇率无明显反应) 若企业因市场竞争激烈、需求疲软等原因，无法将成本压力转移至消费端，会出现PPI与CPI"剪刀差"扩 大的情况。此时生产端通胀未转化为消费端通胀，央行无需急于加息，汇率缺乏明确的政策驱动信号， 大概率维持震荡。 反向传导(PPI通缩→经济下行→降息→本币贬值) 若PPI持续负增长(生产端通缩)，说明企业盈利空间收窄、投资意愿不足，可能引发经济下行压力。为 刺激经济，央行可能降息，低利率导致国际资本流 ...

日本通胀的成因与特征 - 日本国内通胀呈现顽固化特征，居民消费价格指数连续50个月上涨，超过2万种食品价格上涨[1] - 通胀显示出从输入型向内生型扩散的长期趋势[2] 输入型通胀传导 - 日本作为资源匮乏的外向型经济，上游大量依赖进口，大宗商品如能源、粮食、原材料等价格上涨导致国内物价相应上涨[1] - 日本央行多年奉行的超低利率政策导致日元持续贬值，加剧了输入型通胀的局面[1] 供应端缺口 - 米类价格在日本通胀统计中占比较高，其价格上涨成为本轮通胀的重要推手[1] - 受2024年夏季极端高温致大米歉收等因素影响，米价持续上涨，2024年日本国产大米批发价格同比上涨217%[1] - 虽然日本农林水产省采取新的政府储备米投放方案，但米价仍处高位[1] - 日本农业从业者平均年龄较大，大量农田荒废致使供应短期难以弥补[1] 货币政策因素 - 日本央行在经历长期通缩后，应对通胀“投鼠忌器”，货币正常化进程迟缓[1] - 尽管核心通胀目标已超过日本央行的预定目标达3年之久，但日本央行行长植田和男此前一直秉持“通胀暂时论”，变相纵容了通胀加剧[1] 财政政策影响 - 被视为“安倍继承人”的高市早苗延续扩张性财政政策路线[2] - 高市早苗内阁于11月21日批准大规模经济刺激政策，但其中发放补贴及削减汽油税等举措可能适得其反，加剧长期通胀[2]