年关将近，又有网友询问南生：2025年的中国GDP能达到20万亿美元吗？ 最近两个月来，CPI走势略有好转，叠加之前的基数影响，不难推算：2025年全年的中国经济实际增长率为5%左右，名义增长率在3.95%至4%区间。 从而得知：我国2025年的GDP大约为140.3万亿元左右，按平均汇率换算成美元为19.64万亿，达不到20万亿美元。 南生给出的结论是达不到，无法完成了，并预测我国GDP将扩大至140.3万亿元人民币左右，按年度平均汇率折算成美元在19.64万亿左右。 理由如下： 截止到2025年12月19日，我国人民币与美元的平均汇率为7.1463，也就是平均接近7.15元人民币才能兑换1美元。 后面只有8个工作日了，不会对年度平均汇率产生过大的影响，我们按当前走势推算：人民币在2025年与美元的日均中间价平均汇率大约为7.1433。 再看各季度的GDP走势：第一季度，我国名义GDP为318758亿元人民币，与上年同期的304761.8亿元相比，名义增长4.6%，实际上涨5.4%，通缩依然存在。 第二季度，我国GDP按现价计算为341777.8亿元，上年同期为328837.6亿元，名义增长率接近4%，实际 ...

美元指数表现 - 12月19日，衡量美元对六种主要货币的美元指数上涨0.06%，汇市尾市收于98.425 [1][3] 主要货币汇率变动 - 截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1725美元，低于前一日的1.1745美元 [1][3] - 1英镑兑换1.3386美元，高于前一日的1.3378美元 [1][3] - 1美元兑换155.52日元，低于前一日的155.63日元 [1][3] - 1美元兑换0.7940瑞士法郎，低于前一日的0.7953瑞士法郎 [1][3] - 1美元兑换1.3781加元，低于前一日的1.3789加元 [1][3] - 1美元兑换9.2846瑞典克朗，低于前一日的9.2984瑞典克朗 [1][3]

同日，据中国基金报，瑞典央行宣布维持政策利率在 1.75% 不变，符合市场预期。无独有 偶，当日挪威央行宣布将政策利率维持在 4% 不变。 值得注意的是，欧洲央行将于北京时间21:15公布利率决议，市场预计欧洲央行将维持基准利 率不变。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 来源丨财联社、新华财经、公开信息 编辑丨曾静娇 康师傅换帅，创始人43岁儿子接棒，去年薪酬约937万 存储迎史上最强涨价周期，两大牛股年内涨近400% 贵州茅台出资10亿入股省级银行 SFC 21君荐读 10年期英国国债收益率从之前的4.449%升至4.492%。英镑兑美元汇率从之前的1.3353升至盘 中高点1.3394。 此外，交易员下调对英国央行的降息押注， 预计明年降息39个基点。 另据新华财经报道，经济学家丹·汉森与安娜·安德拉德预测， 下一次降息或推迟至2026年4月 ，届时利率将降至3.5%，并可能标志着政策立场基本回归中性。 据财联社，12月18日，英国央行将基准利率从4.00%下调至3.75%， 符合市场预期 ，此前该行 暂停了自2024年8月以来每季度降息一次的节奏。 英国央行表示，货 ...

分析指出，2025年以来卢比的持续走弱主要受外部因素驱动，而非印度国内经济基本面恶化。 关于卢比未来走势，市场观点存在分歧。印度国家银行（SBI）在其最新报告中预测，卢比有望在2026 年10月至2027年3月期间实现强劲复苏。但澳新银行则强调，在印美贸易协议取得实质性进展前，卢比 仍可能面临进一步贬值压力。Nim指出，印度央行未来的外汇干预力度将成为决定汇率路径的关键变 量，而从2027财年起，通胀水平也将成为评估卢比竞争力的重要指标。 澳新银行（ANZ）研究部策略师Dhiraj Nim在报告中指出，卢比已成为今年亚洲表现最弱的货币之一， 主因包括美国对印度商品加征高额关税以及外国投资组合资金大规模外流。 （文章来源：新华财经） 亚洲交易时段盘中，美元兑印度卢比延续隔夜跌势。该货币对在17日早盘触及91.10的历史高点后迅速 回落，盘中最低下探至89.93，最终报收于90.39，创下两个月来最大单日涨幅。 数据显示，印度11月消费者物价指数（CPI）同比仅上涨0.7%，远低于央行设定的4%通胀目标区间下 限。不过，央行预计2026年第一季度通胀将回升至2.9%。同期，GDP增速预计将从2025年第三季度的 ...

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欧洲央行12月议息会议政策预期 - 市场普遍预期欧洲央行将在12月议息会议上维持利率不变 [1] - 欧洲央行行长拉加德表示，根据当前数据，12月18日的会议上应不会降息，并认为货币政策“在适当位置”，暂无必要急于调整主要利率 [1][2] 欧元区经济现状与展望 - 欧元区经济展现出超出预期的韧性，第三季度GDP增长0.2%，超出了经济学家的预测 [2] - 欧洲央行已将2025年欧元区GDP增长预测从0.9%上调至1.2%，并有望在即将公布的新经济展望中进一步上调增长预期 [2] - 经济景气指标出现阶段性改善，制造业和就业等信心指标回暖 [1][2] - 数字服务领域的投资增加是第三季度经济增长超预期的一个原因 [2] 通胀形势 - 欧元区通胀已从年初高位明显回落，11月居民消费价格指数年率为2.2%，高于10月的2.1%，已连续第三个月超过欧洲央行2%的目标 [1][2] - 核心通胀率（剔除能源、食品和烟酒）为2.4%，与前值持平 [2] - 欧洲央行预计将维持通胀目标在2%不变，并致力于保持通胀受控 [2] 汇率影响与挑战 - 欧元兑美元汇率近期整体在1.15-1.17范围波动 [3] - 从贸易加权角度看，欧元正处于历史高位，若考虑美国关税因素，实际汇率强度可能更接近1.28美元 [3] - 强势欧元使进口商品和服务更便宜，有助于将整体通胀率拉回到2%的目标之下，并缓解家庭与企业成本压力，支持内需 [3] - 但强势欧元结合对华贸易逆差（9月份为330亿欧元），可能带来显著的通缩压力，并对欧元区出口竞争力造成负面影响 [3] - 欧洲央行官员曾表示，可以忽略欧元升值至1.20美元，但超过这个水平情况会“复杂得多”，并可能给出口商带来问题 [5] 外部环境与政策关联 - 美联储政策前景是影响欧元走势的关键变量，美联储已自2024年9月启动降息周期，并连续第六次降息，最新联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75% [4] - 市场普遍预期美联储明年将推出一系列降息措施，这可能对美元构成压力，进而提振欧元 [4][5] - 有分析认为，如果按贸易加权计算的欧元从目前水平大幅升值约5%，很可能引发欧洲央行进一步的政策宽松，可能不止一次降息 [5] 未来政策路径展望 - 在通胀向目标靠拢、经济下行风险未进一步恶化的背景下，欧洲央行更倾向以稳定政策换取观察窗口，短期内保持谨慎 [1] - 尽管基本预期是利率保持不变，但欧洲央行从现在到明年夏天再降息一到两次的可能性仍然很高 [5] - 比起因出口疲软引发的增长风险，输入性通胀回落与资本流向改善对经济整体健康的正面贡献可能更大，欧洲央行可能将维持整体经济稳定和抑制通胀放在首位 [4]

汇率市场动态 - 印度卢比兑美元汇率于12月12日跌破90.4675 [1] - 该汇率水平触及历史低点 [1]

美元兑瑞郎汇率走势分析 - 12月12日亚市盘中，美元兑瑞郎交投于0.7945附近，日内微跌0.0755%，盘中触及0.7938的近期低点，较11月中旬阶段性高点累计跌幅显著 [1] - 汇价走低核心逻辑在于瑞士央行与美联储政策立场分化，叠加瑞士经济前景与通胀预期调整，共同推动瑞郎相对美元走强 [1] 瑞士央行政策立场 - 12月11日，瑞士央行维持基准利率于0%不变，符合预期，为自2025年6月完成第六次降息后连续第二次按兵不动 [1] - 瑞士央行主席马丁·施莱格尔明确表态，回归负利率的门槛远高于正利率区间的降息门槛，因负利率可能对储户收益、银行利润及养老基金造成显著冲击，此举大幅削弱市场对重启负利率的预期 [1] - 决议公布后，美元兑瑞郎汇率下跌0.15%，跌至11月中旬以来低位 [1] 瑞士通胀与经济数据 - 瑞士11月消费者物价指数同比涨幅降至0%，较8月的0.2%进一步回落 [2] - 瑞士央行下调中期通胀预期，将2026年通胀预期从0.5%下调至0.3%，2027年预期从0.7%下调至0.6% [2] - 瑞士第三季度GDP因制药行业出口回调出现收缩，但其他制造业和服务业温和增长部分抵消拖累 [2] - 瑞士央行预计2025年GDP增速略低于1.5%，2026年增速约为1%，失业率可能继续小幅上升 [2] - 美国对瑞士商品关税从39%降至15%的贸易政策调整，为瑞士经济前景带来一定改善契机 [2] 美联储政策影响 - 美联储此前如期实施25个基点降息，并释放更为鸽派的政策信号 [3] - 美联储主席鲍威尔淡化了通胀担忧，明确排除了加息可能性，市场普遍预期2026年美联储将继续推进货币宽松进程 [3] - 美联储已进入明确降息通道，而瑞士央行利率已处于0%水平，政策宽松空间受限，这种政策周期错位是汇价走势的核心结构性驱动因素 [3] 技术面分析 - 美元兑瑞郎近期呈现清晰下行趋势，过去3个交易日累计下跌近1% [3] - RSI指标已回落至22.79附近，进入传统超卖区域，暗示短期内可能存在技术性反弹需求 [3] - MACD指标快慢线均运行于零轴下方，显示空头动能仍占据主导地位 [3] - 汇价正测试0.7960一线支撑，若失守可能进一步下探前期低位 [3] 后续市场焦点 - 投资者需重点关注瑞士央行官员后续讲话，若提及汇市干预或政策调整细节，可能引发瑞郎大幅波动 [4] - 美联储官员表态及美国核心经济数据，将进一步明晰其宽松政策节奏，直接影响美元走势 [4] - 作为传统避险货币，瑞郎在市场恐慌情绪升温时可能获得额外买盘支撑，从而压制美元兑瑞郎汇率 [4]

核心观点 - 2025年12月第一财经首席经济学家信心指数为50，持平于荣枯线，表明经济学家认为当前经济处于弱复苏状态 [1] - 宏观政策预计将延续宽松基调，以稳定经济增长并为“十五五”规划开局奠定基础 [1][8] - 经济学家普遍预测2025年11月主要经济指标较10月将有所回升，包括物价、消费、工业生产和金融数据 [1][9][10][11][16][17][18] 经济景气与总体展望 - 2025年12月第一财经首席经济学家信心指数为50，稍低于上月的50.3 [1][3][6] - 经济学家认为在稳增长政策发力及外部不确定性缓和的带动下，整体经济处于弱复苏通道 [1][8] - 预计2025年全年实际GDP增速能达到5.0%左右，年底宏观经济总体平稳运行 [8] - 四季度宏观政策呈现“托而不举、精准发力”的特征，协调推进逆周期与跨周期调节 [8] 物价指标预测 - 2025年11月CPI同比增速预测均值为0.72%，高于10月0.2%的公布值，预测区间为0.2%至1% [1][3][9] - 2025年11月PPI同比增速预测均值为-2.05%，高于10月-2.1%的公布值，预测区间为-2.6%至-1.9% [1][3][9] - 制造业PMI中，出厂价格指数和主要原材料购进价格指数在11月分别上行0.7和1.1个百分点 [9] 消费与零售 - 2025年11月社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.09%，稍高于10月2.9%的公布值，预测区间为2%至5.6% [1][3][10] - “双11”购物节提振及餐饮回暖趋势延续是消费回升的主要支撑因素 [1][10] - “双11”期间全网销售总额较上年同期增长17.6%，但日均销售额同比下降6.0% [10] - 11月邮政快递揽收量同比增长7.9%，较10月回升2.2个百分点 [10] 工业生产 - 2025年11月工业增加值同比增速预测均值为5.0%，高于10月4.9%的公布值，预测区间为4.5%至5.8% [1][3][11] - 11月官方制造业PMI回升0.2个百分点至49.2%，生产指数回升至50.0%的荣枯线 [11] - 新订单指数和新出口订单指数分别回升0.4和1.7个百分点，均强于季节性 [11] 固定资产投资 - 2025年11月固定资产投资累计增速同比预测均值为-2.1%，低于10月-1.7%的公布值，预测区间为-2.6%至-1% [1][3][12] - 基建投资面临下行压力，房地产投资降幅可能扩大，制造业投资受企业盈利回落抑制但高技术制造业或获支撑 [12] - 2025年11月全国房地产开发投资累计增速预测均值为-15.1%，预测区间为-15.5%至-15% [3][14] 对外贸易 - 2025年11月出口同比增长5.9%，进口同比增长1.9%，贸易顺差为1116.8亿美元，符合经济学家预期 [1][3][15] - 经济学家此前对11月贸易顺差的预测均值为999.87亿美元 [3] - 制造业转型升级加速、全球经济温和增长及中美经贸关系缓冲期利好出口，但需警惕外需下滑等风险 [15] 金融数据预测 - 2025年11月新增贷款预测均值为6791亿元，较10月2200亿元的公布值大幅回升，预测区间为3000亿至15520亿元 [1][3][16] - 2025年11月社会融资总量预测均值为2.32万亿元，高于10月0.81万亿元的公布值，预测区间为2万亿至3.32万亿元 [1][3][17] - 2025年11月M2同比增速预测均值为8.29%，略高于10月8.2%的公布值，预测区间为7.9%至8.5% [1][3][18] 货币政策与利率 - 经济学家预计2025年11月LPR利率和存款准备金率调整的可能性较小 [1] - 未来适度宽松的货币政策将维持宽松的市场流动性，以配合财政发力、降低融资成本 [2][20] - 2026年LPR预计将继续下行0.3个百分点以上，以促进信贷合理增长 [20] 汇率与外汇储备 - 2025年11月28日人民币对美元中间价为7.0789，经济学家对2025年底中间价的预测均值为7.07 [2][3][21] - 经济学家预计到2026年6月底，人民币对美元中间价可能会调整至6.98 [2][3][21] - 截至2025年11月末，官方外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅0.09% [3][22][23] - 11月末黄金储备环比增加3万盎司至7412万盎司，为连续第13个月增持 [23] 未来政策展望 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，宏观政策预计将维持积极宽松基调，更加强调质效并重 [24][26] - 财政政策可能更加积极，在赤字、特别国债、地方债等方面加大力度；货币政策保持适度宽松，可能有进一步降准降息 [24] - 政策着力点预计将聚焦科技自立自强、产业创新融合、扩大内需、稳定房地产市场及稳投资稳出口等领域 [27][28][29][30] - 2026年GDP增长目标预计在4.5%至5.0%之间 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木市场主力合约盘面延续弱势震荡，基本面维持供需偏弱格局，各地区主流交割品现货价格持平，港口库存累库，海运指数和汇率有不同变化[20][4][6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30 +辐射松，山东、江苏市场报价较上周持平，两地区价差为10元/方；山东地区其他规格辐射松报价也持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货[4] 供应 - 截至11月30日，11月从新西兰出发41条船，34条去往中国大陆，7条去往中国台湾、韩国减载；预计11月到港12条，12月到港29条，11月到货141万方[5][8] 需求及库存 - 截至11.28当周，岚山港日均出货量1.02万方（周环比 - 1.30万方），太仓港日均出货量1.21万方（周环比 - 0.09万方）[6][14] - 港口库存方面，岚山港库存约136.88万方（周环比 + 0.60万方），太仓港库存约45.24万方（周环比 + 5.08万方），新民洲库存约27.41万方（周环比 + 3.54万方），江都港库存约16.02万方（周环比 - 1.36万方），四大港口总库存量为225.55万方，较前一周累库7.86万方[6][14] 行情走势 - 截至12月5日，主力合约LG2511合约收盘价为765.5元/立方米，较上周 + 0.3%，本周盘面整体延续弱势震荡，基本面维持供需偏弱格局[20] - 本周月差边际变化不大，01 - 03月差为 - 13元/立方米，01 - 05月差为 - 24.5元/立方米，03 - 05月差为 - 11.5元/立方米[20] 其他 - 截至12月7日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2814.00点，较上周上升254点（ + 9.9%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得841点，较上周 + 1.7%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1397.63点，较上周 - 0.4%[6][56] - 汇率方面，美元指数震荡走弱，美元兑人民币汇率录得7.071，周环比下降0.11%，美元兑新西兰汇率下降0.8%至1.73[6][56]